تصعيد أمريكي جديد تجاه إيران.. واشنطن تلوّح بإجراءات غير مسبوقة
أعلنت Inter & Co. عن نتائج الربع الثاني تجاوزت التوقعات، غير أن المستثمرين دفعوا السهم نحو الانخفاض بعد أن سجّل البنك الرقمي البرازيلي إيرادات أقل قليلاً من المتوقع، في ظل استمرار التعامل مع بيئة ائتمانية وكلية معقدة. وأعلنت الشركة أن ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.93 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.909 دولار، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، أي أقل بقليل من التقدير البالغ 2.62 مليار دولار. وأُغلق السهم عند 27.82 دولار، بانخفاض 5.6% عن الإغلاق السابق البالغ 29.47 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنحو 2.31%، في حين جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بنسبة 0.38%.
- بلغ صافي الدخل مستوى قياسياً عند 421 مليون ريال برازيلي، محققاً 13 ربعاً متتالياً من النمو.
- ارتفع العائد على حقوق الملكية إلى 16.3%، فيما تحسّن معدل الكفاءة ليصل إلى مستوى قياسي منخفض عند 42.1%.
- ارتفع هامش صافي الفائدة إلى 10.1%، وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها الشركة حاجز الرقمين.
- أعلنت الإدارة أن الشركة باتت محايدة رأسمالياً للمرة الأولى، بمعنى أنها باتت تولّد رأس مال أكثر مما تستهلكه.
أداء الشركة
أعلنت Inter & Co. أنها حققت واحداً من أقوى أرباعها حتى الآن، مدعومةً بالنمو في قطاعات الإقراض والمدفوعات والمنتجات المولّدة للرسوم. وارتفعت إجمالي الإيرادات الصافية بنسبة 32% مقارنةً بالعام السابق، فيما زاد صافي دخل الفائدة بنحو 40% للربع الثامن على التوالي، وفقاً للإدارة.
تعكس نتائج الشركة استراتيجية تُعرف بـ"قاعدة 50"، التي تهدف إلى الجمع بين النمو القوي والربحية العالية. وأكد المسؤولون التنفيذيون أن هذا النموذج يُؤتي ثماره مع توسّع قاعدة العملاء وتعمّق الشركة في تحقيق الدخل من خلال بطاقات الائتمان وقروض الرواتب والحسابات التجارية والمدفوعات.
يظل حجم البنك ميزةً رئيسية. وأنهى الربع بـ45.3 مليون عميل نشط و22 مليون تسجيل دخول يومي، مما يمنحه قاعدة توزيع واسعة ومتفاعلة للمنتجات الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن شرائح العملاء الجديدة تبدأ بمتوسط إيرادات أعلى لكل عميل نشط مقارنةً بالشرائح القديمة، مما يساعد على تحسين الهوامش.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 2.61 مليار دولار، بارتفاع 32% على أساس سنوي؛ أقل قليلاً من توقعات 2.62 مليار دولار.
- ربحية السهم: 0.93 دولار، متجاوزةً توقعات 0.909 دولار.
- صافي الدخل: 421 مليون ريال برازيلي، مستوى قياسي والربع الثالث عشر المتتالي من النمو.
- العائد على حقوق الملكية: 16.3%، مستوى قياسي مرتفع.
- هامش صافي الفائدة: 10.1%، الأعلى في تاريخ الشركة وأول قراءة بمنزلة رقمين.
- معدل الكفاءة: 42.1%، مستوى قياسي منخفض.
- إجمالي الأصول: تجاوز 100 مليار ريال برازيلي للمرة الأولى.
- تكلفة التمويل: 66% من معدل CDI، وصفتها الإدارة بأنها من أدنى المعدلات وأكثرها استقراراً في القطاع.
- العملاء النشطون: 45.3 مليون، مع إضافة 3.7 مليون خلال الـ12 شهراً الماضية.
- محفظة القروض: 55.4 مليار ريال برازيلي، بارتفاع 5% عن الربع السابق و29% عن العام السابق.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Inter & Co. توقعات الأرباح لكنها جاءت أدنى قليلاً من حيث الإيرادات. فقد بلغت ربحية السهم 0.93 دولار، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 0.909 دولار بنسبة 2.31%، فيما بلغت الإيرادات 2.61 مليار دولار، أي أدنى بنسبة 0.38% من توقعات 2.62 مليار دولار.
كان حجم التجاوز متواضعاً. وكان كافياً لإظهار استمرار قوة الربحية، لكنه لم يكن كبيراً بما يكفي لتعويض إخفاق الإيرادات أو المخاوف الأشمل للمستثمرين. ويبقى الاتجاه طويل الأمد للشركة قوياً، مع 13 ربعاً متتالياً من نمو صافي الدخل وثمانية أرباع متتالية من نمو صافي دخل الفائدة بنحو 40%.
بالنسبة لشركة النمو، يركز السوق في الغالب على ما إذا كانت وتيرة نمو الإيرادات تواكب مكاسب الأرباح. وفي هذه الحالة، بدا أن المستثمرين أولوا أهمية أكبر للإخفاق الطفيف في الإيرادات مقارنةً بتجاوز الأرباح للتوقعات.
ردود فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 5.6% إلى 27.82 دولار من 29.47 دولار، بتراجع قدره 1.65 دولار للسهم. وهذا يضع السهم على بُعد 3.9% فقط فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 26.76 دولار، وأدنى بنحو 48.0% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 53.50 دولار. ويمتد هذا الانخفاض ليشمل فترة صعبة امتدت ستة أشهر فقد فيها السهم نحو 36%، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 9.44 ونسبة PEG تبلغ 0.23 فقط. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips الخاصة بـInter & Co.، إلى جانب درجات الصحة المالية الشاملة ومقاييس التقييم.
يُشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين على الرغم من المؤشرات التشغيلية القوية. وكثيراً ما تتفاعل أسهم الشركات المالية ليس فقط مع تجاوز الأرباح للتوقعات، بل أيضاً مع جودة النمو ومخاطر الائتمان والتوجيهات المستقبلية. وأظهر تقرير Inter نمواً قوياً في الأرباح، لكنه سلّط الضوء أيضاً على المقايضات المرتبطة بالتوسع في منتجات الائتمان ذات العائد المرتفع.
لم تُقدَّم أرقام الحجم، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان الانخفاض قد جاء مصحوباً بحجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن التوقعات، وأشارت إلى أن الشركة لا تزال أمامها مجال للنمو في الإقراض المضمون وغير المضمون والخدمات المصرفية للشركات.
وأعلنت الشركة أنها تتوقع:
- استمرار نمو محفظة القروض بأكثر من 30% لعدة سنوات مقبلة.
- توسع سنوي في هامش صافي الفائدة بنحو 40 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق حتى عام 2026.
- تكلفة مخاطر بنحو 6% للعام بأكمله.
- بقاء نسب التغطية في نطاق 130% إلى 135% في الأرباع المقبلة.
كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى عدة محركات للنمو:
- تحقيق الدخل من بطاقات الائتمان مع ارتفاع الأرصدة المدرّة للفائدة.
- نمو قروض الرواتب الخاصة، مدعوماً بأدوات التأمين وإعادة الربط.
- خطط الاشتراك وخدمات الاستشارات الاستثمارية.
- طبقة جديدة لتحقيق الدخل من الإعلانات داخل التطبيق.
- منتج فاتورة تجارية إلكترونية مدعوم من البنك المركزي، والذي قد يُعمّق مجموعة المنتجات ويرفع الإيرادات.
وأعلنت الشركة أن لديها 2.3 مليار ريال برازيلي من رأس المال الفائض على مستوى القابضة، مما يمنحها مجالاً للاستثمار مع الحفاظ على نسبة بازل القوية البالغة 19.3%.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جواو فيتور مينين إن الإطار الاستراتيجي الجديد للشركة بدأ يُظهر نتائجه بالفعل. وأضاف: "في مايو الماضي، خلال يوم المُلاك، قدّمنا قاعدة 50 بوصفها خطتنا طويلة الأمد، مُثبتين أن النمو والربحية ليسا خياراً بين أحدهما، بل مزيجاً يمكننا تحقيقه معاً."
وأبرز الرئيس المالي سانتياغو ستيل تقدّم الشركة في مجال الهوامش، قائلاً: "في هذا الربع، بلغ هامش صافي الفائدة لدينا 10.1%، وهو أعلى مستوى سجّلناه على الإطلاق، والمرة الأولى التي نتجاوز فيها حاجز الرقمين."
وأشار ستيل أيضاً إلى تحسّن الوضع الرأسمالي للشركة، قائلاً: "للمرة الأولى، يولّد نشاطنا التجاري رأس مال أكثر مما يستهلكه لتمويل نمو قروضه. باتت Inter الآن مكتفية ذاتياً من منظور رأس المال."
المخاطر والتحديات
- مخاطر الائتمان في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة: قد تضغط أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل على المقترضين وترفع معدلات التعثر.
- الغموض الاقتصادي الكلي: استشهدت الإدارة بالانتخابات والتغييرات المالية المحتملة بوصفها عوامل قد تؤثر على الطلب وجودة الائتمان.
- مقايضات مزيج المنتجات: قد يُحسّن النمو في منتجات الائتمان ذات العائد المرتفع العوائد، لكنه قد يزيد أيضاً من احتياجات المخصصات.
- تنفيذ قروض الرواتب الخاصة: لا تزال الشركة تعمل على تحسين معدلات التعثر وإعادة الربط واعتماد التأمين في هذا المنتج.
- حساسية الإيرادات: أظهر الإخفاق الطفيف في الإيرادات أن المستثمرين لا يزالون يركزون على ما إذا كان نمو الإيرادات قادراً على مواكبة مكاسب الأرباح.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، من بينها هامش صافي الفائدة وجودة الأصول والاستراتيجية الائتمانية للشركة.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما الذي دفع آخر توسع في هامش صافي الفائدة وما إذا كان يمكن الاستمرار فيه.
- كيف تنظر الشركة إلى المؤشرات الأولية للتعثر ونسب التغطية.
- تأثير التغيير في سياسة شطب بطاقات الائتمان من 360 يوماً إلى 330 يوماً.
- التوقعات الخاصة بقروض الرواتب الخاصة، بما في ذلك جهود إعادة الربط والإطلاق المخطط لتأمين الائتمان.
- تأثير برنامج إعادة التفاوض على الديون البرازيلي "Desenrola" على مقاييس الائتمان.
وأوضحت الإدارة أن تحسّن الهامش جاء مدعوماً بمزيج المحفظة وتأثيرات توقيت التضخم وانخفاض تكاليف التمويل. وفيما يخص الائتمان، أكد المسؤولون التنفيذيون أنهم لا يسعون إلى تقليل التعثر بأي ثمن، بل إلى تعظيم العوائد المعدّلة بالمخاطر. وأشاروا أيضاً إلى أن قطاع قروض الرواتب الخاصة لا يزال جذاباً، بعوائد تبلغ نحو 30% حتى عند مستويات التعثر الحالية.
وبشأن تغيير سياسة الشطب، أوضحت الشركة أن التعديل جاء للتوافق مع أفضل الممارسات التنظيمية، ولن يؤثر على تكلفة المخاطر لأن القروض تكون مُخصَّصة بالكامل بحلول اليوم 330.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
