عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Tronox Holdings عن خسارة معدّلة أوسع من المتوقع في الربع الثاني من عام 2026، غير أن الإيرادات تجاوزت توقعات وول ستريت، وقدّمت الشركة توقعات أقوى على المدى القريب، مما دفع أسهمها إلى الارتفاع بنسبة 15.38% لتصل إلى 6.75 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل والجلسة التالية. وسجّل منتج ثاني أكسيد التيتانيوم والزركون ربحية مخففة معدّلة بخسارة قدرها 0.51 دولار للسهم، مقارنةً بتقديرات المحللين لخسارة بلغت 0.36 دولار. وارتفعت الإيرادات بنسبة 19% على أساس سنوي لتبلغ 868 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 827.79 مليون دولار.
أبرز النقاط
- جاءت الإيرادات فوق التوقعات، في حين كانت الخسارة المعدّلة أعمق مما كان متوقعاً.
- كانت أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم والزركون قوية، وتحسّنت الأسعار بشكل تسلسلي في كلا القطاعين.
- أشارت الإدارة إلى أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة للربع الثالث ينبغي أن ترتفع إلى ما بين 95 مليون و115 مليون دولار.
- انخفض المخزون بنحو 120 مليون دولار مقارنةً بالربع الأول، مما دعم التدفق النقدي والسيولة.
- أفادت الشركة بأن قيود العرض الهيكلية والتدابير التجارية تساعد في دعم الأسعار.
أداء الشركة
أظهرت نتائج Tronox للربع الثاني أن الشركة لا تزال تعاني من ضغوط على هوامش الربح، لكنها في الوقت ذاته تستفيد من ارتفاع الأحجام وتحسّن الأسعار وتشديد العرض في القطاع. وبلغت الإيرادات 868 مليون دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي، مدفوعةً بارتفاع أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم والزركون. وأفادت الشركة بأن أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم جاءت عند الحد الأعلى من التوجيهات، وهي الأعلى منذ الربع الثاني من عام 2022، فيما تجاوزت أحجام الزركون التوقعات.
بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة 73 مليون دولار، بهامش 8.4%. وهذا يمثّل انخفاضاً بنسبة 22% على أساس سنوي، يعكس الرياح المعاكسة لأسعار الصرف، وضعف الأسعار، وارتفاع تكاليف الإنتاج والشحن وغيرها. كما تضمّن الربع تأثير عمليات التوقف المخطط لها، مما أضرّ بالرافعة التشغيلية.
بلغت صافي خسارة الشركة العائدة إلى Tronox 171 مليون دولار، بما في ذلك مخصص تقييم بقيمة 103 مليون دولار على بعض أصول الضريبة المؤجلة لولايات أمريكية. وبلغت الخسارة التشغيلية 21 مليون دولار.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 868 مليون دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي وفوق توقعات 827.79 مليون دولار.
- ربحية السهم المخففة المعدّلة: خسارة 0.51 دولار، مقابل توقعات بخسارة 0.36 دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 73 مليون دولار، بانخفاض 22% على أساس سنوي، لكن بارتفاع 18% على أساس تسلسلي.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 8.4%.
- الخسارة التشغيلية: 21 مليون دولار.
- صافي الخسارة العائدة إلى Tronox: 171 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر: إيجابي بقيمة 60 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 45 مليون دولار.
- تخفيض المخزون: نحو 120 مليون دولار مقارنةً بالربع الأول.
- السيولة: 527 مليون دولار، منها 194 مليون دولار نقداً وما يعادله.
تُظهر الميزانية العمومية للشركة نسبة تداول تبلغ 2.42، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بشكل مريح. غير أن تحليل InvestingPro يكشف أن Tronox تعمل بعبء ديون كبير، بنسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 2.73، وتستنزف نقدها بسرعة. وهذان مجرد اثنان من أصل 10 نصائح احترافية متاحة للمشتركين. ووفقاً لتحليل القيمة العادلة من InvestingPro، يبدو السهم مبالغاً في تقييمه عند المستويات الحالية. وبالنسبة للمستثمرين الباحثين عن رؤى أعمق، فإن Tronox هي واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بتقارير Pro Research الشاملة، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Tronox في تحقيق توقعات الأرباح المعدّلة لكنها تجاوزت توقعات الإيرادات. أعلنت الشركة عن خسارة معدّلة بلغت 0.51 دولار للسهم، مقارنةً بتقدير الإجماع لخسارة بلغت 0.36 دولار. وهذا يمثّل إخفاقاً بمقدار 0.15 دولار للسهم، أي أسوأ بنسبة 41.67% من المتوقع.
غير أن الإيرادات جاءت عند 868 مليون دولار، أي بفارق 40.21 مليون دولار فوق توقعات 827.79 مليون دولار. وهذا يمثّل تجاوزاً بنسبة 4.86%.
يساعد هذا النتيجة المتباينة في تفسير ردة فعل السوق. كان الإخفاق في الأرباح ذا دلالة، لكن يبدو أن المستثمرين ركّزوا أكثر على تجاوز الإيرادات، وقوة الأحجام، ومكاسب الأسعار، والتوجيهات الأقوى للربع القادم. كما أفادت الشركة بأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة تحسّنت بنسبة 18% على أساس تسلسلي، مما يشير إلى تصاعد الزخم بعد نصف أول صعب.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم Tronox بنسبة 15.38% لتصل إلى 6.75 دولار من الإغلاق السابق البالغ 5.85 دولار. وأضاف الارتفاع 0.90 دولار للسهم ودفع السهم إلى مستويات أعلى رغم الإخفاق في ربحية السهم.
أبقى هذا التحرك السهم فوق إغلاقه السابق بفارق واضح، لكنه لا يزال دون أعلى نطاق 52 أسبوعاً البالغ ما بين 2.86 و10.59 دولار. وعلى الرغم من التقلبات الأخيرة، تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم حقق عائداً مثيراً للإعجاب بنسبة 89% خلال العام الماضي وارتفع بنسبة 42% منذ بداية العام، وإن كان قد انخفض بشكل ملحوظ خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وتبلغ القيمة السوقية للشركة 1.08 مليار دولار. ويشير الارتفاع الحاد إلى أن المستثمرين شعروا بالتشجيع جراء تجاوز الإيرادات، والتحسن التسلسلي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، وتعليقات الإدارة بشأن تحسّن الأسعار والأحجام.
تشير ردة فعل السهم أيضاً إلى ارتياح من أن الشركة حققت تدفقاً نقدياً حراً إيجابياً في الربع وتتوقع تدفقاً نقدياً حراً إيجابياً ملموساً للعام بأكمله. ولم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كان التحرك قد جاء مصحوباً بحجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
للربع الثالث، تتوقع Tronox أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء معدّلة تتراوح بين 95 مليون و115 مليون دولار، ارتفاعاً من 73 مليون دولار في الربع الثاني. وأفادت الإدارة بأن الهوامش ينبغي أن تتحسن بشكل تسلسلي.
تتوقع الشركة أن تنخفض أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم بشكل معتدل في نطاق منتصف الأرقام الفردية بالنسبة المئوية، بما يتوافق مع الموسمية الطبيعية، في حين ينبغي أن تتراجع أحجام الزركون قليلاً بعد نصف أول قوي. ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر الأسعار في الارتفاع: إذ يُتوقع أن ترتفع أسعار ثاني أكسيد التيتانيوم في نطاق منتصف الأرقام الفردية بالنسبة المئوية، ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الزركون في نطاق منتصف إلى أعلى الأرقام الفردية.
أفادت Tronox أيضاً بأنها تتوقع تدفقاً نقدياً حراً إيجابياً للعام الكامل 2026، وصافي فوائد نقدية بنحو 190 مليون دولار، وصافي ضرائب نقدية أقل من 10 ملايين دولار، ونفقات رأسمالية دون 260 مليون دولار. ومن المتوقع أن يكون رأس المال العامل مصدراً للنقد يتجاوز 100 مليون دولار بشكل واضح.
أفادت الإدارة بأن الشركة تنتقل من الرسوم الإضافية المؤقتة نحو تحسينات أكثر ديمومة في الأسعار الأساسية. كما تتوقع استمرار انخفاض المخزون في الربع الثالث قبل بناء موسمي في الربع الرابع، بشكل رئيسي في ثاني أكسيد التيتانيوم.
تواصل الشركة تطوير مبادرتها للعناصر الأرضية النادرة. ومن المتوقع إجراء دراسة جدوى نهائية لمنشأة التكسير والتخلص من المعادن في أستراليا في الربع الثالث من عام 2027، مع احتمال بدء التشغيل في أواخر عام 2029.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أفاد الرئيس التنفيذي جون رومانو بأن أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم والزركون كانت قوية في الربع. وقال: "جاءت أحجام ثاني أكسيد التيتانيوم عند الحد الأعلى من توجيهاتنا وعند أعلى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2022. وتجاوزت أحجام الزركون توقعاتنا وتخطّت المستويات القوية التي تحققت في الربع الأول في ظل استمرار تقييد العرض في القطاع."
وأشار رومانو أيضاً إلى مكاسب الأسعار. وقال: "على صعيد الأسعار، دخلت الزيادة المُعلنة مسبقاً حيز التنفيذ كما هو مخطط خلال الربع الثاني، مما أدى إلى تحسّن تسلسلي في الأسعار بنسبة 5% لكل من ثاني أكسيد التيتانيوم والزركون."
وأطّر التدابير التجارية باعتبارها دعماً مهماً للأعمال. وقال رومانو: "هذه التدابير التجارية بمثابة جسر يتيح لنا مواصلة تحسين هيكل تكاليفنا والقدرة على المنافسة بشكل عادل."
وأفاد الرئيس التنفيذي أيضاً بأن الشركة في وضع جيد للاستفادة مع تعافي السوق. وقال: "لا يزال هناك أكثر من مليون طن من الطاقة الإنتاجية خرجت من السوق بصافٍ. لهذا السبب لا أزال أعتقد أن ما يحدث الآن، ليس على خلفية الطلب، هناك المزيد من الإمكانات الصاعدة عندما يتعافى السوق."
المخاطر والتحديات
- تضخم تكاليف المدخلات: ارتفعت أسعار الكبريت بنسبة 400%، كما ظلّت أسعار حمض الكبريتيك والديزل والمرافق والتنغستن مرتفعة.
- ضغط أسعار الصرف الأجنبي: أفادت الإدارة بأن أسعار الصرف شكّلت عائقاً رئيسياً على أساس سنوي.
- ضغط الربحية: سجّلت الشركة خسارة صافية وخسارة في ربحية السهم المعدّلة أوسع من المتوقع.
- ضعف الهوامش: يعكس هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 7.33% فقط خلال الاثني عشر شهراً الماضية ضغوط التكاليف المستمرة وضعف القدرة التسعيرية.
يُصنّف مؤشر الصحة المالية من InvestingPro Tronox بـ"مقبول" بشكل عام. يمكن للمستثمرين الراغبين في مقارنة Tronox بنظيراتها في القطاع الوصول إلى أداة فرز الأسهم المتقدمة من InvestingPro واستكشاف محافظ ProPicks المنتقاة للعثور على فرص أفضل في قطاع المواد.
- عدم اليقين التجاري: لا يزال قرار الهند بشأن التعريفات ينتظر الموافقة النهائية، ولا يزال توقيت الإجراءات التجارية الأوسع غير محدد.
- تقلبات السوق: أفادت الإدارة بأن التعافي حقيقي، لكن التوقيت غير واضح، وقد تتغير ظروف الطلب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الأسعار والسياسة التجارية والمخزون واستراتيجية العناصر الأرضية النادرة.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بالهند حول ما إذا كانت رسوم الإغراق المُعاد فرضها قادرة على تقليص الواردات الصينية. وقال رومانو إن Tronox لا تتوقع اختفاء جميع الصادرات الصينية، لكنه يعتقد أن الرسوم ستساعد في تسوية ظروف المنافسة. وأفاد أيضاً بأن أحجام Tronox في الهند ارتفعت من الربع الأول إلى الربع الثاني حتى مع زيادة الصادرات الصينية.
طرح عدة محللين أسئلة حول الأسعار. وأفادت الإدارة بأن نحو 60% إلى 70% من زيادة الأسعار في الربع الأول جاءت من التسعير الأساسي، والباقي من الرسوم الإضافية. وأفادت الشركة بأنها تحوّل الآن بعض الرسوم الإضافية إلى تسعير طويل الأجل.
ضغط المحللون أيضاً للحصول على تفاصيل حول العناصر الأرضية النادرة. وقال رومانو إن الشركة تدرس المشروع على مراحل، بدءاً من منشأة كربونات العناصر الأرضية النادرة المختلطة الأسترالية ثم ربما مصفاة تنزيلية في الولايات المتحدة. وأفاد بأنه لا يزال من المبكر تقديم تقديرات رأسمالية للمرحلة الثانية.
أسفرت الأسئلة المتعلقة بالمخزون والتدفق النقدي عن إجابة واضحة: أفادت Tronox بأنها خفّضت الإنتاج عمداً في النصف الأول لتحرير النقد، وتتوقع المزيد من توليد النقد في النصف الثاني مع تحصيل المستحقات وتحسّن الأنماط الموسمية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
