عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Core Natural Resources عن ارتفاع حاد في أرباح الربع الثاني، مدعومةً بتسوية تأمينية بقيمة 155 مليون دولار مرتبطة بمنجم Leer South، إلى جانب انخفاض التكاليف عبر عملياتها في قطاع الفحم. ارتفع صافي الدخل إلى 126 مليون دولار، أو 2.51 دولار للسهم المخفَّف، مقارنةً بـ 21 مليون دولار في الربع الأول. كما ارتفع الـ EBITDA المعدَّل إلى 324 مليون دولار من 180 مليون دولار. وأنتجت الشركة أيضاً تدفقاً نقدياً حراً بلغ 148 مليون دولار، وأنهت الربع بسيولة تبلغ 1 مليار دولار. وجرى تداول السهم عند 72.84 دولار، بانخفاض 1.1% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 101.95 دولار، ليبقى السهم قرب الحد الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- قفز صافي الدخل بنحو 500% مقارنةً بالربع الأول، مدعوماً بتسوية تأمين Leer South.
- ارتفع الـ EBITDA المعدَّل بنسبة 80% على أساس ربع سنوي، مما يعكس انخفاض التكاليف وتحسن الأداء التشغيلي.
- أنهت الشركة الربع بسيولة إجمالية تبلغ 1 مليار دولار، تشمل 474 مليون دولار نقداً واستثمارات قصيرة الأجل.
- أعادت الشركة 68 مليون دولار إلى المساهمين خلال الربع، وقد أعادت أكثر من 80% من التدفق النقدي الحر منذ فبراير 2025.
- أشارت الإدارة إلى توقعها تكثيف عمليات إعادة شراء الأسهم في النصف الثاني من العام مع استمرار تدفق أموال التأمين.
أداء الشركة
أفادت Core Natural Resources بأن الربع الثاني عكس تحسناً في العمليات عبر منصتها للفحم، إلى جانب تقدم في مطالبة التأمين الخاصة بـ Leer South. ووصف الرئيس التنفيذي جيمي بروك الربع بأنه "شهادة على الاستمرار في تنفيذ استراتيجيتنا".
سجّل قطاع الطاقة الحرارية في الشركة ارتفاعاً في حجم المبيعات وانخفاضاً في التكاليف لكل وحدة، فيما تحسّن قطاع الفحم المعدني أيضاً رغم ضعف ظروف السوق. وشهدت وحدة Powder River Basin تراجعاً في الحجوم، غير أن الإدارة وصفت ذلك بأنه مسألة توقيت مرتبطة بالطلب الموسمي وانخفاض أسعار الغاز الطبيعي، لا مشكلة هيكلية.
كشف الربع أيضاً عن فائدة الهيكل المتنوع للشركة. وإلى جانب الفحم، سلّطت الشركة الضوء على منصة Core Innovations التي تضم قطاعات الفضاء والدفاع، واستخراج العناصر الأرضية النادرة، ومواد البناء، والمواد المرتبطة بالبطاريات. ويُعدّ قطاع الفضاء والدفاع الأكثر نضجاً، بإيرادات سنوية تبلغ نحو 20 مليون دولار.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي الدخل: 126 مليون دولار، مقارنةً بـ 21 مليون دولار في الربع الأول 2026.
- ربحية السهم المخفَّف: 2.51 دولار، مقارنةً بـ 0.42 دولار في الربع الأول 2026.
- الـ EBITDA المعدَّل: 324 مليون دولار، مقارنةً بـ 180 مليون دولار في الربع الأول 2026.
- التدفق النقدي الحر: 148 مليون دولار، يشمل 88 مليون دولار من مقبوضات نقدية من تسوية تأمين Leer South.
- إجمالي السيولة: 1 مليار دولار، بزيادة 81 مليون دولار عن الربع الأول.
- النقد غير المقيّد والاستثمارات قصيرة الأجل: 474 مليون دولار.
- تسوية تأمين Leer South: 155 مليون دولار إجمالاً، مع الاعتراف بـ 125 مليون دولار في الـ EBITDA للربع الثاني.
- العوائد للمساهمين: 68 مليون دولار في الربع الثاني، مقارنةً بـ 47 مليون دولار في الربع الأول.
- تكاليف الفحم الحراري عالي القيمة الحرارية النقدية: 38.58 دولار للطن، انخفضت من 42.56 دولار للطن في الربع الأول.
- تكاليف الفحم المعدني النقدية: 85.65 دولار للطن، انخفضت من 92.65 دولار للطن في الربع الأول.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر مقارنة بالتوقعات لا للإيرادات ولا لربحية السهم، مما يجعل تحليل التجاوز أو الإخفاق غير متاح. بيد أن الأرقام المُعلنة جاءت قوية على أساس ربع سنوي.
جاءت ربحية السهم المخفَّف البالغة 2.51 دولار أعلى بكثير من 0.42 دولار المسجّلة في الربع السابق، فيما ارتفع صافي الدخل من 21 مليون دولار إلى 126 مليون دولار. وارتفع الـ EBITDA المعدَّل من 180 مليون دولار إلى 324 مليون دولار. وجاء هذا التحسن مدفوعاً بتسوية التأمين وانخفاض التكاليف وتحسن الأداء التشغيلي.
كان حجم الارتفاع من ربع لآخر كبيراً، لا سيما في صافي الدخل الذي ارتفع ستة أضعاف. وهذا يشير إلى أن الربع كان أقوى بشكل ملحوظ من الربع الأول، حتى قبل احتساب فائدة التدفق النقدي من عائدات التأمين.
ردود فعل السوق
جرى تداول السهم عند 72.84 دولار، بانخفاض 1.1% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 101.95 دولار. وهذا يعني تراجعاً بنحو 29.11 دولار للسهم، أو ما يقارب 28.6%، عن الإغلاق السابق. وكان السهم يتداول دون قمة نطاق 52 أسبوعاً البالغة 79.13 دولار وفوق القاع البالغ 58.19 دولار.
يشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين رغم النتائج الفصلية القوية. كثيراً ما يتداول منتجو السلع الأساسية بناءً على توقعات أسعار الفحم والحجوم والتكاليف المستقبلية، لا على أرباح الربع الحالي فحسب. وفي حالة Core، قد يوازن السوق أيضاً بين ضعف الطلب الحراري وتراجع أسعار الفحم المعدني وحالة عدم اليقين الأشمل في أسواق الفحم.
التوقعات والإرشادات
رفعت الشركة عدة جوانب من توقعاتها التشغيلية وعدّلتها.
بالنسبة لقطاع الفحم الحراري عالي القيمة الحرارية، تتوقع الشركة الآن مبيعات تتراوح بين 31.5 مليون و33 مليون طن في 2026، بتكاليف نقدية تتراوح بين 39 و40.50 دولار للطن، بزيادة دولار واحد عند منتصف النطاق مقارنةً بالإرشادات السابقة. وأشارت الإدارة إلى أن التضخم في المستلزمات والصيانة والخدمات كان أكثر ثباتاً مما كان متوقعاً.
في قطاع الفحم المعدني، خفّضت الشركة إرشادات التكاليف النقدية إلى ما بين 86 و91 دولار للطن، بانخفاض 2.50 دولار عند منتصف النطاق. وأشارت الشركة إلى أن هذا التحسن يعكس أداءً أفضل في مناجم الجدار الطويل وتغييرات في الجداول الزمنية في Leer South.
بالنسبة لـ Powder River Basin، تتوقع الشركة نحو 50 مليون طن من الفحم المتعاقد عليه بسعر ملتزم متوسط قدره 14.27 دولار للطن. وجرى رفع إرشادات التكاليف النقدية قليلاً إلى ما بين 13.25 و13.75 دولار للطن بسبب ارتفاع أسعار الديزل.
أشارت الإدارة أيضاً إلى توقعها تحصيل نحو 38 مليون دولار إضافية من التأمين في الربع الثالث، إضافةً إلى نحو 40 مليون دولار من المخزون الفائض في المناجم وما يقارب 25 مليون دولار من اعتمادات ضريبية 45X منذ بداية العام. وقد تُفضي هذه البنود إلى تأرجح في رأس المال العامل بين 75 مليون و100 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال بروك إن الشركة باتت "تركّز تركيزاً كاملاً على التنفيذ المنضبط لأعمالها الأساسية" عقب تسوية مطالبة التأمين. ويوحي هذا التعليق بأن الإدارة تريد من المستثمرين التركيز على الأداء التشغيلي بدلاً من البنود غير المتكررة.
وقال ميتيش ثاكار، الرئيس والمدير المالي، إن الشركة حققت "سيولة إجمالية تبلغ 1 مليار دولار"، مما يؤكد متانة الميزانية العمومية والمجال المتاح لعمليات إعادة رأس المال.
وأضاف ثاكار أن الشركة تتوقع "ظروفاً أقوى في النصف الثاني من العام" مع عودة وحدات توليد الطاقة بالفحم من حالات التوقف وارتفاع الطلب على الكهرباء في فصل الصيف. ويدعم هذا الرأي حجة الإدارة بشأن نصف ثانٍ أفضل من العام.
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب الحراري: قد تؤدي أسعار الغاز الطبيعي المنخفضة ومخزونات العملاء المرتفعة إلى تراجع استهلاك الفحم على المدى القريب.
- ضغوط سوق الفحم المعدني: يظل الطلب العالمي على الصلب فاتراً، مما قد يُثقل أسعار فحم الكوك.
- ارتفاع التكاليف التشغيلية في بعض المجالات: ارتفعت تكاليف PRB بسبب أسعار الديزل.
- اضطراب DTA: أوجد توقف تحالف Dillner Terminal Alliance ضغطاً لوجستياً وتكلفةً إضافية.
- تذبذب أسعار السلع الأساسية: يظل منتجو الفحم عرضةً للتقلبات في أسعار API2 وPLV وغيرها من الأسعار المرجعية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التسعير والتكاليف وعمليات إعادة رأس المال واضطراب محطة DTA.
تمحورت الأسئلة حول نسبة ما تم التعاقد عليه من أعمال الفحم الحراري عالي القيمة الحرارية لعام 2027، وأفادت الإدارة بأن النسبة تتجاوز 50%. كما سأل المحللون عن تسعير المنتجات الثانوية الحرارية، وهو ما تتوقع الشركة أن يبقى في نطاق 50 إلى 55 دولار لبقية عام 2026.
وكان من بين الموضوعات المطروحة أيضاً وتيرة إعادة شراء الأسهم. وأشارت الإدارة إلى أن عمليات إعادة الشراء ينبغي أن تكون أكثر كثافةً في الربعين الثالث والرابع مع توظيف أموال التأمين وتراكم رأس المال العامل. وأعادت الشركة التأكيد على هدفها بإعادة نحو 75% من التدفق النقدي الحر إلى المساهمين.
كما طالب المحللون بتفاصيل حول توقف DTA. وأفادت الإدارة بأن التأثير قابل للإدارة وقد أُخذ في الحسبان ضمن الإرشادات، وسيجري تحديده لاحقاً بمجرد اكتمال تقييمات الأضرار.
على صعيد الابتكار، سأل المحللون عن Core Innovations. وأفادت الإدارة بأن قطاع الفضاء والدفاع يُدرّ بالفعل نحو 20 مليون دولار من الإيرادات السنوية، في حين لا تزال القطاعات الأخرى في مراحلها الأولى لكنها قد تتيح نمواً على المدى البعيد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
