مجموعة RMR تُخفق في توقعات ربحية الربع الثالث من 2026 وأسهمها تتراجع

أعلنت مجموعة RMR عن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت، إذ بلغت ربحية السهم 0.15 دولار مقارنةً بتوقعات 0.18 دولار، فيما بلغت الإيرادات 153.51 مليون دولار مقابل توقعات بـ155.13 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن نتائج التشغيل الأساسية جاءت متوافقة مع توجيهات الإدارة، غير أن السهم تراجع بنسبة 2.45% ليصل إلى 18.49 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل، مما يعكس حالة من الحذر في أعقاب الإعلان عن النتائج.

أبرز النقاط

- أخفقت RMR في تحقيق تقديرات المحللين على صعيد ربحية السهم والإيرادات، وإن كان التقصير في الإيرادات محدوداً.

- أكدت الإدارة أن الأرباح القابلة للتوزيع والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) جاءت متوافقة مع التوجيهات.

- ارتفعت إيرادات الخدمات المتكررة بشكل تسلسلي، مدعومةً بارتفاع رسوم الإدارة ورسوم الاستحواذ.

- تتوقع الشركة تحقيق أكثر من 40 مليون دولار في رسوم الحوافز لعام 2026 الميلادي.

- حافظت RMR على مركز سيولة قوي بأكثر من 130 مليون دولار متاحة.

أداء الشركة

أعلنت مجموعة RMR أن ربعها الثالث من السنة المالية جاء متيناً على الرغم من التحديات الاقتصادية الكلية التي تواجه جمع رأس المال في قطاع العقارات. وبلغت إيرادات الخدمات المتكررة للشركة 45.5 مليون دولار، بارتفاع نحو 3.5 مليون دولار عن الربع السابق، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة 19.7 مليون دولار، متوافقةً مع التوجيهات.

وأشارت الإدارة إلى أن الربع عكس تحسناً في الرسوم المستحقة من صناديق الاستثمار العقاري (REITs) التي تديرها الشركة، ولا سيما Diversified Healthcare Trust وService Properties Trust، فضلاً عن القوة الموسمية في Sonesta والرسوم المتأتية من صفقة الاستحواذ على المشروع المشترك Greenwich. كما أشارت الشركة إلى أن أعمالها في مجال رأس المال الخاص نمت من ما يقارب الصفر من الأصول الخاضعة للإدارة في عام 2020 إلى أكثر من 12 مليار دولار اليوم.

تأتي نتائج RMR في ظل استمرار ضعف أحجام معاملات العقارات التجارية وصعوبة ظروف جمع التمويل. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن صناديق الاستثمار العقاري التي تديرها الشركة تواصل التفوق في مجالات رئيسية كالإسكان للمسنين والصناعة والتجزئة.

المؤشرات المالية

- الإيرادات: 153.51 مليون دولار، بانخفاض 1.0% مقارنةً بالتوقعات البالغة 155.13 مليون دولار.

- ربحية السهم: 0.15 دولار، بانخفاض 16.7% مقارنةً بالتوقعات البالغة 0.18 دولار.

- الأرباح القابلة للتوزيع: 0.48 دولار للسهم، متوافقةً مع التوجيهات.

- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 19.7 مليون دولار، متوافقةً مع التوجيهات.

- إيرادات الخدمات المتكررة: 45.5 مليون دولار، بارتفاع نحو 3.5 مليون دولار بشكل تسلسلي.

- التعويضات النقدية المتكررة: 39.6 مليون دولار، بارتفاع نحو 2.0 مليون دولار بشكل تسلسلي.

- المصاريف العمومية والإدارية المتكررة: 10.7 مليون دولار، أعلى قليلاً بشكل تسلسلي.

- معدل الضريبة: 20.4%، أعلى من تقدير الشركة للعام الكامل البالغ 17% إلى 18%.

- إجمالي السيولة: أكثر من 130 مليون دولار، تشمل أكثر من 55 مليون دولار نقداً و75 مليون دولار من طاقة التسهيل الائتماني المتجدد.

- عائد توزيعات الأرباح: 9.5%، إذ تدفع الشركة توزيعات أرباح كبيرة لمساهميها وفقاً لنصائح InvestingPro.

- رسوم انخفاض القيمة الصافية: 19 مليون دولار، مرتبطة بخروج OPI من الإفلاس واتفاقيات الإدارة المعدّلة.

الأرباح مقابل التوقعات

جاءت ربحية السهم المُعلنة لـRMR عند 0.15 دولار، أي أقل بـ0.03 دولار من التقدير الإجماعي البالغ 0.18 دولار، بفارق سلبي نسبته 16.7%. كما جاءت الإيرادات أقل بـ1.62 مليون دولار، أي بنسبة 1.0%، بتحقيق مبيعات بلغت 153.51 مليون دولار مقابل توقعات بـ155.13 مليون دولار.

كان الإخفاق في الأرباح أكثر لفتاً للنظر من التقصير في الإيرادات. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن الربع جاء متوافقاً مع توقعاتها الخاصة، وأن الأرباح القابلة للتوزيع تطابقت مع التوجيهات. وهذا يشير إلى أن السوق قد يتفاعل مع عدم تجاوز الشركة للسقف المتواضع الذي حدده المحللون، أكثر من تفاعله مع أي خلل تشغيلي جوهري.

ردة فعل السوق

تراجعت أسهم RMR بنسبة 2.45% إلى 18.49 دولار من إغلاق سابق عند 18.95 دولار في أعقاب الإعلان عن النتائج. وكانت الحركة معتدلة وليست حادة، مما يشير إلى خيبة أمل المستثمرين دون قلق بالغ.

عند السعر الحالي، يقع السهم بنحو 18.6% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 14.27 دولار، و13.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 21.45 دولار. وهذا يضع الأسهم في منتصف نطاق تداولها الأخير. ومع نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 26.23 ومضاعف قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 5.8، تشير بيانات InvestingPro إلى أن RMR يتداول دون قيمته العادلة، مما يضعه ضمن الأسهم المقيّمة بأقل من قيمتها في السوق. ووفقاً لنصائح InvestingPro، تتداول الشركة عند مضاعف تقييم منخفض للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهي واحدة من 11 رؤية رئيسية متاحة للمشتركين.

لم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية، غير أن التراجع في تداولات ما بعد ساعات العمل يشير إلى استجابة حذرة مع موازنة المستثمرين بين الإخفاق في الأرباح والمقاييس التشغيلية المستقرة ومركز السيولة القوي.

التوقعات والتوجيهات

للربع القادم، تتوقع RMR إيرادات خدمات متكررة بنحو 45 مليون دولار، مستقرةً تقريباً مقارنةً بالربع الحالي. كما وجّهت الشركة بتعويضات نقدية متكررة بنحو 38.5 مليون دولار، منخفضةً من 39.6 مليون دولار، وأشارت إلى توقع نحو 600,000 دولار في تعويضات أسهم إضافية.

ومن المتوقع أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للربع الرابع بين 19 مليون دولار و21 مليون دولار، فيما تُقدَّر الأرباح القابلة للتوزيع بين 0.48 دولار و0.50 دولار للسهم.

للسنة المالية الكاملة 2026، وجّهت RMR بأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة تتراوح بين 76.5 مليون دولار و78.5 مليون دولار، باستثناء رسوم الحوافز. كما أشارت الإدارة إلى أنها في مسار لتحقيق أكثر من 40 مليون دولار في رسوم الحوافز لعام 2026 الميلادي، مع قيادة DHC وILPT لمعظم هذا الإجمالي.

استراتيجياً، أكدت RMR أنها ستواصل التركيز على هدفين: تحسين أداء صناديق الاستثمار العقاري التي تديرها وتوسيع أعمالها في رأس المال الخاص. كما أشارت الشركة إلى احتمال بقائها مستثمراً طويل الأمد في حصتها البالغة 2% في OPI. وعلى الرغم من الإخفاق الأخير في الأرباح، ارتفعت الأسهم بنسبة 37% منذ بداية العام، وتمنح InvestingPro الشركة درجة صحة مالية "جيدة" بمعدل 2.68. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لـRMR، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.

تعليقات المديرين التنفيذيين

"تواصل نتائجنا عكس تركيز المنظمة على هدفينا الاستراتيجيين الأساسيين"، قال الرئيس التنفيذي آدم بورتنوي. "أولاً، نحن نركز على دفع التحسينات المستمرة في أسعار أسهم صناديق الاستثمار العقاري التي ندير من خلال تنفيذ أعمال قوي. ثانياً، نحن نركز على تنمية أعمالنا في رأس المال الخاص."

وأضاف بورتنوي أن RMR تعتقد أن DHC في "المراحل الأولى من تسارع متعدد السنوات في نمو التدفق النقدي" بسبب الطلب على الإسكان للمسنين ومحدودية نمو العرض.

وقال المدير التشغيلي مات جوردان إن أعمال الشركة في رأس المال الخاص قد "نمت من ما يقارب الصفر من الأصول الخاضعة للإدارة في عام 2020 إلى أكثر من 12 مليار دولار اليوم"، مما يؤكد حجم الأعمال التي بنتها RMR في سوق جمع التمويل الصعبة.

المخاطر والتحديات

- ضعف جمع التمويل العقاري: أشارت الإدارة إلى أن دورة جمع التمويل الأشمل امتدت إلى 18 إلى 24 شهراً، مما أبطأ النمو.

- عدم اليقين الاقتصادي الكلي: تجعل التوترات الاقتصادية والجيوسياسية العالمية نشر رأس المال أكثر صعوبة.

- ضغط الهوامش: تبقى هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نطاق 40% المنخفض، دون المستوى التاريخي للشركة الذي يتجاوز 50%.

- رسوم انخفاض القيمة: تسلط الرسوم البالغة 19 مليون دولار المرتبطة بـOPI الضوء على مخاطر تقلب المحفظة.

- تركّز الإيرادات: تعتمد حصة كبيرة من رسوم الحوافز على أداء عدد قليل من صناديق الاستثمار العقاري المُدارة، ولا سيما DHC وILPT.

- تكاليف التعويضات: ارتفعت التعويضات النقدية المتكررة بشكل تسلسلي، مما قد يضغط على الأرباح قصيرة الأمد.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على جمع التمويل ورسوم الحوافز وتخصيص رأس المال.

تمحور أحد الأسئلة حول الجدول الزمني لجمع تمويل المشروع المعزّز للنمو (Enhanced Growth Venture). وأشارت الإدارة إلى أن العملية لا تزال جارية وأن الدورة قد امتدت بسبب عدم اليقين الاقتصادي الكلي ومحدودية رأس المال المتاح لدى المستثمرين.

وتناول موضوع آخر رسوم الحوافز المتوقعة البالغة 40 مليون دولار. وأوضحت RMR أن DHC وILPT هما المحركان الرئيسيان حالياً، مع مساهمة DHC بنحو 75% من الإجمالي اعتباراً من 30/06/2025. وأشارت الشركة إلى أن هذه الرسوم تُحسب على أساس سنة ميلادية وتُدفع في يناير.

كما سأل المحللون عن استثمار الشركة في SVC وإمكانية تحويله إلى سيولة. وقال بورتنوي إن RMR تنظر إلى الحصة باعتبارها استثماراً طويل الأمد وتتوقع أن تتكشّف التحسينات على مدى سنوات وليس أشهر.

وتمحورت الأسئلة المتعلقة بـOPI حول حصة الملكية البالغة 2% التي حصلت عليها RMR وإمكانية الحصول على حصة ملكية إضافية بنسبة 8%. وأشارت الإدارة إلى أن التفاصيل لا تزال قيد التفاوض، لكنها تتوقع الاستمرار في المشاركة مع OPI خلال مرحلة الخروج من الإفلاس وعمليات بيع الأصول وخفض الرفع المالي.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا