عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة CF Industries Holdings عن أرباح الربع الثاني من عام 2026 بواقع 4.73 دولار للسهم، وإيرادات بلغت 2.22 مليار دولار، وكلاهما جاء دون توقعات وول ستريت، إذ أشارت الشركة المنتجة للنيتروجين إلى أن ارتفاع التكاليف وتراجع مشتريات العملاء أثّرا على النتائج. وانخفض سهم الشركة بنسبة 1.1% إلى 115.43 دولار في التداولات الأخيرة من 116.71 دولار، ليبقى أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، لكنه لا يزال دون ذروته خلال العام الماضي. غير أن الإدارة أشارت إلى قوة التدفق النقدي وارتفاع توزيعات الأرباح وضيق سوق النيتروجين العالمي أسباباً للتفاؤل في الأشهر المقبلة.
أبرز النقاط
- أخفقت CF Industries في تحقيق تقديرات الربع الثاني على صعيد الأرباح والإيرادات معاً.
- أعلنت الشركة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للنصف الأول بلغت 2.2 مليار دولار، مدعومةً بقوة العمليات والتسعير.
- ظل التدفق النقدي الحر قوياً، مما أتاح إعادة شراء الأسهم ورفع توزيعات الأرباح.
- قالت الإدارة إن سوق النيتروجين لا يزال ضيقاً، وتتوقع تعافياً في الطلب في وقت لاحق من عام 2026 وحتى عام 2027.
- تبقى مشاريع Blue Point، واحتجاز الكربون، ومشروع DEF المحتمل في Courtright محاور النمو الرئيسية.
أداء الشركة
أعلنت CF Industries أن صافي الأرباح العائدة لحاملي الأسهم العادية بلغت 727 مليون دولار، أو 4.73 دولار للسهم المخفَّف، في الربع الثاني. وبلغت الإيرادات 2.22 مليار دولار. وعكست النتائج مرحلة من التنفيذ التشغيلي القوي، لكنها تضمنت أيضاً ارتفاعاً في التكاليف الثابتة ونشاط الصيانة الدورية وتراجعاً في المشتريات في بعض قطاعات سوق النيتروجين.
وللنصف الأول من عام 2026، أعلنت الشركة عن صافي أرباح بلغ 1.3 مليار دولار، أو 8.71 دولار للسهم، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بلغت 2.2 مليار دولار. وأشارت الإدارة إلى أن معدل استخدام طاقة الأمونيا الإنتاجية بلغ نحو 98% في النصف الأول، مما يؤكد قدرة الشركة على تشغيل منشآتها بمعدلات مرتفعة حتى في ظل تحولات السوق.
كما أبرزت الشركة سجلها في إعادة رأس المال. فعلى مدى الاثني عشر شهراً الماضية، أعادت ما يقارب 1.3 مليار دولار من التدفق النقدي الحر إلى المساهمين، عبر 958 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء و314 مليون دولار في توزيعات الأرباح. وأفادت CF بأنها خفّضت عدد أسهمها بنسبة 29% منذ مطلع عام 2021، وضاعفت توزيعات الأرباح خلال تلك الفترة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 2.22 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، بانخفاض 10.1% عن التوقعات البالغة 2.47 مليار دولار.
- ربحية السهم: 4.73 دولار، بانخفاض 17.3% عن التوقعات البالغة 5.72 دولار.
- صافي الأرباح: 727 مليون دولار عائدة لحاملي الأسهم العادية.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 1.2 مليار دولار في الربع؛ و2.2 مليار دولار في النصف الأول.
- ربحية السهم للنصف الأول: 8.71 دولار.
- التدفق النقدي التشغيلي للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 3.0 مليار دولار.
- التدفق النقدي الحر للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 1.8 مليار دولار.
- رأس المال المُعاد إلى المساهمين: ما يقارب 1.3 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- توزيعات الأرباح الفصلية: رُفعت بنسبة 20% إلى 0.60 دولار للسهم في يوليو.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت CF Industries في تلبية توقعات المحللين في الربع الثاني. إذ جاءت الأرباح عند 4.73 دولار للسهم، أي أقل بـ0.99 دولار من التوقعات البالغة 5.72 دولار، بفارق 17.3%. كما جاءت الإيرادات أقل بـ250 مليون دولار، أو 10.1%، مقارنةً بالتقدير البالغ 2.47 مليار دولار.
كان حجم الفارق لافتاً، لا سيما أن CF أكدت مؤخراً على قوة تحويل النقد ومرونة التسعير في سوق نيتروجين ضيق. وقد أسفر الربع عن أرباح متينة وتدفق نقدي حر مرتفع، لكن الفجوة مع التوقعات كانت كبيرة بما يكفي لاستقطاب الانتباه. كثيراً ما يركز المستثمرون على قدرة CF في تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى نقد، وهذا الجانب من القصة ظل سليماً. ومع ذلك، فإن ضعف الإيرادات والأرباح على الأرجح خفّف من حماس المستثمرين.
ردود فعل السوق
أُغلق السهم عند 115.43 دولار، بانخفاض 1.1% عن الإغلاق السابق عند 116.71 دولار. وهذا يضع الأسهم بنحو 53% فوق أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 75.42 دولار، لكنها أقل بنحو 18.7% من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 141.96 دولار. وعلى الرغم من التراجع الأخير، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم لا يزال مقيَّماً بأقل من قيمته العادلة استناداً إلى تحليل القيمة العادلة، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين. وتتداول الشركة بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 10.37 مع نسبة PEG منخفضة بشكل لافت عند 0.22، مما يشير إلى تقييم جذاب نسبةً إلى آفاق النمو.
يوحي هذا التحرك بردة فعل مقيَّدة لا ببيع حاد. ويبدو أن السوق يوازن بين الإخفاق في تحقيق الأرباح من جهة، وقوة التدفق النقدي للشركة وزيادة توزيعات الأرباح والتعليقات المتفائلة حول أسس سوق النيتروجين من جهة أخرى. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 يبلغ نحو 1.3 مليار دولار إجمالاً، وتبلغ حصة CF منه نحو 950 مليون دولار. ومن المقرر أن تبدأ أعمال البناء في Blue Point في أغسطس، وقالت الشركة إن الإنفاق سيتسارع مع تقدم العام.
كما رفعت CF توقعاتها طويلة الأمد للأعمال. وترى الآن أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الأساسية في منتصف الدورة تبلغ نحو 2.9 مليار دولار، والتدفق النقدي الحر الأساسي في منتصف الدورة نحو 1.7 مليار دولار. وبحلول عام 2030، تتوقع أن ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في منتصف الدورة إلى نحو 3.3 مليار دولار، بمساعدة نحو 300 مليون دولار من Blue Point و100 مليون دولار من فوائد احتجاز الكربون الإضافية.
وأشارت الشركة إلى أن منشأة Yazoo City من المتوقع أن تعود إلى العمل في النصف الأول من عام 2027 بعد إعادة تهيئتها لإنتاج محلول نترات الأمونيوم والأمونيا وDEF. كما أعلنت عن إجراء دراسة FEED لترقية DEF المحتملة في Courtright، التي يمكن أن تخدم أسواق الساحل الشرقي ومنطقة منتصف المحيط الأطلسي.
وقالت الإدارة إن سوق النيتروجين العالمي ينبغي أن يظل ضيقاً حتى عام 2027، مع احتمال عودة الطلب المؤجل مع اقتراب مواسم التطبيق في أمريكا الشمالية والبرازيل والهند ومناطق أخرى. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـCF Industries على InvestingPro، الذي يُلخّص البيانات المالية المعقدة في رؤى قابلة للتنفيذ. وتوفر المنصة نصائح ProTips إضافية تتجاوز مقاييس التقييم الجذابة للشركة، وهي جزء من مجموعة تشمل تحليل القيمة العادلة وأدوات الفرز المتقدمة والبحث المتخصص لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي كريس بون إن "قاعدة الأصول الأمريكية الشمالية منخفضة التكلفة ومنخفضة المخاطر" هي أساس ربحية الشركة، مضيفاً أن قدرة الشركة على التشغيل بمعدلات استخدام مرتفعة خلال فترات الاضطراب تدعم عوائدها.
وأشار أيضاً إلى أن ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية رفع السعر اللازم لإنشاء طاقة إنتاجية جديدة للنيتروجين، مما يساعد على رفع القدرة الأساسية على الأرباح لدى CF ويؤكد قيمة شبكتها القائمة.
وقال المدير المالي أندرو سكريبنر إن الشركة تمتلك "كل هذه المرونة فوق بعض من أدنى تكاليف الغاز في العالم"، واصفاً CF بأنها منتج منخفض التكلفة في سوق عالية القيمة مع طلب قوي على الأراضي الزراعية.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف: أفادت CF بارتفاع التكاليف الثابتة بنحو 75 مليون دولار في الربع، باستثناء تأثيرات الحجم والغاز.
- توقف المصانع: أثّر توقف Yazoo City وصيانة Ammonia 6 الدورية على النتائج.
- توقيت الطلب: أجّل بعض العملاء مشترياتهم، لا سيما في المناطق ذات مواسم التطبيق المتأخرة.
- ضغوط اللوجستيات: أسهمت ارتفاع تكاليف السكك الحديدية والتوزيع في زيادة النفقات.
- مخاطر التنفيذ: ستتطلب مشاريع Blue Point وغيرها إدارة دقيقة لرأس المال مع ارتفاع الإنفاق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة موضوعات رئيسية خلال المكالمة. وتمحورت الأسئلة حول افتراضات الشركة الجديدة لأسعار منتصف الدورة، وتوقيت تعافي الطلب، وتوقعات أسعار النيتروجين بعد ربع ثانٍ ضعيف.
وكان من أبرز محاور النقاش ارتفاع افتراض سعر اليوريا في منتصف الدورة لدى CF إلى 385 دولاراً للطن القصير من 355 دولاراً. وأوضحت الإدارة أن نحو 10 دولارات من هذه الزيادة تعكس تغييرات جيوسياسية هيكلية، بما فيها ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، فيما يعكس الباقي ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية.
كما سأل المحللون عن ضعف الربع الثاني وما يعنيه للنصف الثاني. وقالت الإدارة إن الطلب المؤجل ينبغي أن يعود، لا سيما مع تضيّق مستويات المخزون وبدء مواسم التطبيق في مناطق مختلفة. وأشارت إلى برامج ملء UAN القوية، وموسم أمونيا خريفي صحي، وإعداد بنّاء لعام 2027.
وأثارت الأسئلة المتعلقة بـYazoo City تعليقات حول تأخيرات المشتريات والتهيئة الجديدة للموقع. وقالت الإدارة إن المنشأة المُعاد بناؤها ستحسّن المرونة وإمكانية الوصول اللوجستي، فيما ينبغي أن تساعد تعويضات التأمين في تعويض الإنفاق الرأسمالي بمرور الوقت.
كما ضغط المحللون على موضوع تخصيص رأس المال. وأفادت الإدارة بأن إعادة شراء الأسهم تبقى الاستخدام الأول للنقد الفائض، مع توقع ارتفاع توزيعات الأرباح أيضاً بمرور الوقت مع استمرار قوة التدفق النقدي الحر. وأكدت الشركة أنها لا تزال ترى مجالاً للاستحواذات، لا سيما في الأصول الأمريكية الشمالية ذات المخاطر الجيوسياسية المنخفضة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
