عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Star Cement Limited عن بداية متباينة للسنة المالية 2027، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 6.5% على أساس سنوي، غير أن الأرباح جاءت تحت ضغط بسبب ارتفاع تكاليف الوقود، وتراجع دعم الإعانات، وتأثير استثنائي ناجم عن خفض معدل ضريبة السلع والخدمات (GST). سجّلت الشركة ربحية السهم عند 1.85 دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 2.10 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 9.21 مليار دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 9.28 مليار دولار. وتراجع سهم الشركة بنسبة 1.98% ليصل إلى 198.50 دولار، بالقرب من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا الممتد بين 196.65 دولار و308.10 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 902 كرور روبية هندية في الربع الأول من السنة المالية 2027، بزيادة 6.5% على أساس سنوي.
- تراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بنسبة 11.7% إلى 203 كرور روبية هندية، مع تضيّق الهوامش إلى 22.5% من 27.2%.
- أشارت الإدارة إلى أن خفض معدل ضريبة GST من 28% إلى 18% أثّر سلبًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنحو 40 كرور روبية هندية خلال الربع.
- خُفّض توجيه نمو حجم الأسمنت للسنة الكاملة إلى 8%-9% من 10%-12%.
- تتوقع الشركة تخفيفًا في التكاليف في وقت لاحق من العام جراء انخفاض تكاليف الوقود، ووفورات في الخدمات اللوجستية، وتراجع النفقات الاستثنائية.
أداء الشركة
أوضحت Star Cement أن الربع تشكّل في معظمه بفعل اضطرابات خارجية أكثر من كونها نتيجة تراجع في موقعها التنافسي. ارتفع حجم المبيعات بنسبة 6.5% إلى 13.02 لاخ طن، وأكدت الشركة أنها حافظت على حصتها السوقية في منطقة الشمال الشرقي. غير أن الربحية تراجعت مع ارتفاع تكاليف المدخلات، وتراجع الاعتراف بالإعانات، وتكاليف التوقف عن الإنتاج التي أثّرت على نمو الإيرادات.
شهد سوق الشمال الشرقي الرئيسي للشركة تباطؤًا خلال الربع بسبب انتخابات ولاية آسام والفيضانات الموسمية الغزيرة. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب ينبغي أن يتعافى في النصف الثاني من العام مع تحسّن الأحوال الجوية وعودة الطلب المكبوت. وخارج منطقة الشمال الشرقي، ارتفعت المبيعات في ولايتَي بيهار وغرب البنغال بنسبة 21.4%، مما يعكس زخمًا أقوى في الأسواق الجديدة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 902 كرور روبية هندية، بارتفاع 6.5% على أساس سنوي.
- EBITDA: 203 كرور روبية هندية، بانخفاض 11.7% من 230 كرور روبية هندية.
- هامش EBITDA: 22.5%، مقارنةً بـ 27.2%.
- صافي الأرباح بعد الضريبة (PAT): 74 كرور روبية هندية، بانخفاض 24.5% من 98 كرور روبية هندية.
- حجم مبيعات الأسمنت: 13.02 لاخ طن، بارتفاع 6.5%.
- إنتاج الكلنكر: 9.10 لاخ طن، بارتفاع 2.2%.
- إنتاج الأسمنت: 13.08 لاخ طن، بارتفاع 6.3%.
- EBITDA لكل طن: 1,497 روبية هندية، بانخفاض 15.6% من 1,774 روبية هندية.
- تكلفة الوقود: 1.55 روبية هندية للوحدة، مرتفعةً من 1.33 روبية هندية في الربع الرابع من السنة المالية 2026.
- توجيه الإعانات: 115 كرور روبية هندية للسنة المالية 2027، منخفضةً من 145 كرور روبية هندية.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Star Cement في تلبية التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معًا. جاءت ربحية السهم عند 1.85 دولار، أي أقل بـ 0.25 دولار من التوقعات البالغة 2.10 دولار، بفارق سلبي قدره 11.9%. وبلغت الإيرادات 9.21 مليار دولار، أي أقل بـ 70 مليون دولار من التقديرات البالغة 9.28 مليار دولار، بعجز نسبته 0.75%.
كان الإخفاق في الأرباح أكثر أهمية من الإخفاق في الإيرادات. فقد نمت المبيعات، لكن الهوامش تضيّقت بشكل حاد، مما يشير إلى أن الربع تأثر بضغوط التكاليف والسياسات أكثر من تأثره بضعف الطلب الأساسي وحده. وأشارت الإدارة إلى أن تغيير ضريبة GST وحده أدى إلى تراجع EBITDA بنحو 40 كرور روبية هندية، مؤكدةً أن النتائج كانت ستبدو أفضل لولا هذا التأثير.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 1.98% إلى 198.50 دولار من إغلاق سابق عند 202.50 دولار، ليستقر فوق مستوى قريب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا عند 196.65 دولار، وبعيدًا عن أعلى مستوياته البالغة 308.10 دولار.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين ركّزوا على ضعف الأرباح، وضغوط الهوامش، وخفض التوجيهات، بدلًا من الاهتمام بنمو إيرادات الشركة. كما يعكس موقع السهم بالقرب من أدنى نطاقه السنوي حذرًا في المعنويات، لا سيما مع موازنة السوق بين الاضطرابات الجوية قصيرة الأجل والتعافي المتوقع في النصف الثاني.
التوقعات والإرشادات
خفّضت الإدارة هدف نمو حجم الأسمنت للسنة الكاملة إلى 8%-9% من 10%-12%، مستشهدةً بالفيضانات في آسام والاضطرابات المرتبطة بالانتخابات. كما أشارت إلى أن مبيعات الكلنكر قد تتوقف عن النمو أو تنخفض بنسبة 5%-10% هذا العام بسبب تزايد واردات الكلنكر إلى منطقة الشمال الشرقي من خارج المنطقة.
على صعيد الربحية، أبقت الشركة على هدفها السنوي لـ EBITDA لكل طن عند 1,500-1,600 روبية هندية، غير أنها حذّرت من أن الربع الثاني قد يقترب من 1,400 روبية هندية بسبب تكاليف التوقف وانخفاض امتصاص التكاليف الثابتة خلال موسم الأمطار. ومن المتوقع أن تتراجع تكاليف الوقود إلى 1.45 روبية هندية للوحدة في الربع الثاني، مع مزيد من الانخفاض في النصف الثاني. وعلى الرغم من ضغوط الهوامش على المدى القريب، تُظهر بيانات InvestingPro أن Star Cement تحافظ على هوامش ربح إجمالي مرتفعة وتتداول عند نسبة سعر إلى أرباح منخفضة مقارنةً بنمو الأرباح على المدى القريب، مما يوحي بأن السوق قد يُبالغ في تركيزه على الاضطرابات المؤقتة. يمكن للمستثمرين الوصول إلى تحليل التقييم الكامل للمنصة، بما في ذلك ما إذا كان السهم يظهر في قائمة الأسهم الأكثر تقليلًا من قيمتها، إلى جانب أدوات الفرز المتقدمة والرؤى المتخصصة.
خفّضت Star Cement أيضًا تقديرها السنوي للإعانات إلى 115 كرور روبية هندية من 145 كرور روبية هندية، إثر تغيير في السياسة بولاية آسام أدى إلى توزيع المدفوعات على 12 عامًا بدلًا من السماح بصرف أسرع. ويبقى الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2027 عند 500 كرور روبية هندية، فيما لا يزال الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2028 مخططًا عند 1,500 كرور روبية هندية، بشكل رئيسي للتوسع في راجستان.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال توشار بهاجانكا، المدير الإداري والرئيس التنفيذي، إن نتائج الربع كانت ستبدو أفضل لولا التأثير المرتبط بضريبة GST. وأضاف: "لو استثنينا فعليًا ذلك التأثير البالغ 40 كرور روبية هندية، أعتقد أننا كنا إيجابيين على صعيد EBITDA من حيث النسبة المئوية والقيمة المطلقة، مما يُظهر أن ثمة صمودًا حقيقيًا".
وأشار أيضًا إلى أن الفيضانات في آسام تمثّل مشكلة قصيرة الأجل كبيرة، قائلًا: "في الربع الثاني خلال يوليو، كان تراجع الحجم نحو 12%، والسبب أن يوليو شهد فيضانات كاملة في آسام، وتوقفت مناطق كثيرة منها تمامًا".
وفيما يخص الهوامش، أكد بهاجانكا أن الشركة لا تزال تتوقع تعافيًا لاحقًا في العام، قائلًا: "أعتقد أن 1,500-1,600 روبية هندية لا يزال تقديرًا جيدًا. فقط للربع الثاني، لأن تكلفة التوقف تُضاف أيضًا إلى التكاليف في الربع الثاني... قد تكون نحو 1,400 روبية هندية للربع الثاني، وأعتقد أننا سنتعافى في الربع الثالث والرابع".
المخاطر والتحديات
- الفيضانات في آسام: أشارت الشركة إلى أن أحجام يوليو انخفضت 12% على أساس سنوي بسبب الفيضانات الشديدة، مما قد يؤخر تعافي الطلب.
- تغييرات الإعانات: أدى تعديل سياسة الصرف في آسام إلى تخفيض توقعات الإعانات السنوية وتقليص دعم الأرباح على المدى القريب.
- ارتفاع تكاليف الوقود: أدت مشتريات الفحم الفورية المرتفعة إلى رفع تكاليف الوقود في الربع الأول، وتبقى تكاليف الطاقة عاملًا محوريًا مؤثرًا.
- المنافسة في الكلنكر: أشارت الإدارة إلى أن واردات الكلنكر من خارج منطقة الشمال الشرقي تضغط على المبيعات.
- ضغوط الهوامش: تراجع هامش EBITDA بشكل حاد، مما يكشف مدى حساسية النتائج للضرائب وتكاليف الوقود والاضطرابات التشغيلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أربعة محاور رئيسية: نمو الحجم، والهوامش، وتكاليف الوقود، وخطط التوسع.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كان ينبغي للشركة خفض هدف النمو للسنة الكاملة، في ضوء الربع الأول الضعيف وتأثير فيضانات يوليو. وردّت الإدارة بخفض توقعات حجم الأسمنت إلى 8%-9%، مشيرةً إلى أن الربع الثالث والرابع ينبغي أن يستفيدا من الطلب المكبوت.
كما ضغط المحللون على توقعات الهوامش، فأجابت الإدارة بأن تكاليف الوقود ينبغي أن تتراجع في الربع المقبل وأن النفقات الاستثنائية ستنخفض، مما سيساعد على تعافي EBITDA لكل طن.
وكان مشروع راجستان موضوعًا رئيسيًا آخر، إذ أفادت الإدارة بأن الأراضي قد استُحيزت، والجلسات العامة جارية، ومن المتوقع أن تبدأ أعمال البناء بين منتصف أكتوبر ونوفمبر، مع توقع التشغيل في الربع الرابع من السنة المالية 2028 أو الربع الأول من السنة المالية 2029.
كما ناقشت الشركة التوسع المحتمل في غرب البنغال أو بيهار، مشيرةً إلى أنها تنتظر سياسة غرب البنغال الصناعية قبل تحديد موقع وحدة الطحن المستقبلية. وأوضحت الإدارة أن سياسة مواتية قد تحوّل الإنفاق الرأسمالي من بيهار نحو غرب البنغال.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
