نتائج NBCC الفصلية تُظهر نمواً قوياً في الربح رغم تراجع السهم

أعلنت شركة NBCC (الهند) المحدودة عن تحسّن ملحوظ في الربحية خلال الربع الأول من السنة المالية 2027، إذ ارتفعت الإيرادات المستقلة بنسبة 10% على أساس سنوي لتبلغ 1,823 كرور روبية هندية، فيما قفز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بنسبة 62% إلى 160 كرور روبية، وارتفع صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 32% ليصل إلى 151 كرور روبية. وأشارت الشركة إلى أن هذا التحسّن جاء نتيجة تنامي حصة مشاريع إعادة التطوير والاستشارات الإدارية للمشاريع، فيما بلغت محفظة الأوامر الموحّدة 127,000 كرور روبية. وتراجع سهم الشركة بنسبة 2.17% ليُغلق عند 91.76 دولار، مما يعكس تقييم المستثمرين للتوازن بين التحسّن التشغيلي من جهة، وتأخيرات الموافقات ووتيرة التنفيذ المستقبلي من جهة أخرى.

أبرز النقاط

• أعلنت NBCC عن ارتفاع إيراداتها المستقلة بنسبة 10% على أساس سنوي في الربع الأول من السنة المالية 2027، فيما نما EBITDA وصافي الربح بعد الضريبة بوتيرة أسرع بكثير، مما يدل على توسّع في هوامش الربح.
• استحوذت مشاريع إعادة التطوير والاستشارات الإدارية على أكثر من 60% من الإيرادات، مما أسهم في رفع هامش EBITDA إلى 8.77% مقارنةً بـ 5.4% في الفترة ذاتها من العام الماضي.
• أبقت الشركة على هدف الإيرادات الموحّدة للسنة المالية 2027 عند 16,000-17,000 كرور روبية، وتوجيهات صافي الربح بعد الضريبة عند 1,100-1,200 كرور روبية.
• بلغت محفظة الأوامر الموحّدة لـ NBCC 127,000 كرور روبية، منها 60% مرتبطة بمشاريع إعادة التطوير و40% بمشاريع الاستشارات الإدارية.
• تراجع السهم بنسبة 2.17% في أعقاب الإعلان، رغم إشارة الإدارة إلى خط أنابيب ضخم من المشاريع المستقبلية.

أداء الشركة

كشف الربع الأول عن تحسّن واضح في جودة العمليات لدى NBCC. فقد نمت الإيرادات بوتيرة معتدلة، غير أن الأرباح ارتفعت بشكل أسرع، مدعومةً بالتحوّل نحو عقود إعادة التطوير والاستشارات ذات الهوامش المرتفعة. وأفادت الإدارة بأن هذه المشاريع باتت تمثّل أكثر من 60% من الإيرادات، مقارنةً بعقود الهندسة والمشتريات والإنشاء ذات الهوامش المنخفضة في السابق.

كما أبرزت الشركة سجلّها التنفيذي القوي في المشاريع المتوقفة والمدعومة حكومياً، مستشهدةً بالتقدّم المحرز في مشاريع أمرابالي وسوبرتك وإعادة تطوير 7 GPRA ونيتاجي ناغار وغيرها من المهام الحكومية. وقد رسّخت NBCC مكانتها بوصفها متخصصة في مشاريع التحوّل المعقدة، وهو مجال اكتسب أهمية متزايدة في ظل سعي الحكومات إلى تثمين الأراضي وإحياء مشاريع الإسكان المتأخرة.

وبمقارنة نتائج هذا الربع بالفترات السابقة، يتضح أن NBCC تسير نحو مزيج أعمال أكثر ربحية. بيد أن الشركة أقرّت بأن الاعتراف بالإيرادات قد يتأخر عن منح الأوامر، لا سيما حين تستلزم المشاريع موافقات متعددة، وهو ما يظل عاملاً محورياً في نظر المستثمرين.

المؤشرات المالية

• الإيرادات التشغيلية المستقلة: 1,823 كرور روبية هندية، بارتفاع 10% على أساس سنوي.
• EBITDA المستقل: 160 كرور روبية هندية، مرتفعاً بنسبة 62% من 99 كرور روبية في العام الماضي.
• هامش EBITDA المستقل: 8.77%، مقارنةً بـ 5.4% في الربع الأول من السنة المالية 2026.
• صافي الربح بعد الضريبة المستقل: 151 كرور روبية هندية، بارتفاع 32% على أساس سنوي.
• العائد على حقوق الملكية: 26% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس ربحية قوية على رأس المال المساهمين.
• الإيرادات التشغيلية الموحّدة: 2,260 كرور روبية هندية.
• محفظة الأوامر المستقلة: 112,000 كرور روبية هندية.
• محفظة الأوامر الموحّدة: 127,000 كرور روبية هندية.
• المركز النقدي: 666 كرور روبية هندية كما في 30/06.
• المناقصات الجديدة الممنوحة في الربع الأول: 1,700 كرور روبية هندية على المستوى الموحّد.
• مصاريف العمل والاستشارات المستقلة: 1,536 كرور روبية هندية، منخفضةً من 3,412 كرور روبية في الربع الرابع من السنة المالية 2026.

الأرباح مقابل التوقعات

لم تتوفر توقعات إجماعية لربحية السهم أو الإيرادات للربع المعني في البيانات المتاحة، مما يحول دون إجراء مقارنة مباشرة مع توقعات المحللين. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى ربع قوي، لا سيما على صعيد الربحية، إذ ارتفع EBITDA بنسبة 62% وصافي الربح بعد الضريبة بنسبة 32%، وكلاهما أسرع من معدل نمو الإيرادات البالغ 10%.

يكشف الفارق بين نمو الإيرادات ونمو الأرباح عن رافعة تشغيلية أفضل ومزيج أعمال أقوى من المشاريع ذات الهوامش المرتفعة. وهذا أمر بالغ الأهمية بالنسبة لـ NBCC، التي تسعى إلى الابتعاد عن العقود ذات الهوامش المنخفضة والتوجّه نحو مشاريع إعادة التطوير والاستشارات الإدارية. ومن ثَمّ، يبدو هذا الربع أشبه بقصة تحسّن نوعي لا مجرد قصة نمو في الإيرادات. يتمتع المشتركون في InvestingPro بإمكانية الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية حول NBCC، تشمل رؤى حول الصحة المالية للشركة ومقاييس التقييم.

ردود فعل السوق

أُغلق سهم NBCC عند 91.76 دولار، بانخفاض 2.17% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 93.80 دولار، أي ما يعادل تراجعاً بمقدار 2.04 دولار للسهم. ولا يزال السهم يتداول فوق الحد الأدنى لنطاق الـ 52 أسبوعاً المتراوح بين 77.18 دولار و125.85 دولار، غير أنه لا يزال بعيداً عن مستوياته القياسية. وبرسملة سوقية تبلغ 2.6 مليار دولار، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 34.19 ومضاعف سعر إلى قيمة دفترية يبلغ 9.45، مما يعكس مستويات تقييم مرتفعة. ويشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته العادلة حالياً، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأكثر تضخماً في التقييم على المنصة.

يُلمح هذا التراجع إلى أن المستثمرين ربما كانوا يتطلعون إلى مفاجأة أرباح أوضح أو تحوّل أسرع لمحفظة الأوامر الضخمة إلى إيرادات فعلية. كما قد يكون السوق يتفاعل مع حقيقة أن عدداً من المشاريع الكبرى لا تزال في انتظار الموافقات، مما قد يُعيق التنفيذ حتى حين يكون خط الأنابيب قوياً.

لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يحول دون تحديد ما إذا كانت هذه الحركة قد اقترنت بنشاط تداول استثنائي.

التوقعات والإرشادات

أكّدت الإدارة مجدداً هدف الإيرادات الموحّدة للسنة المالية 2027 البالغ 16,000-17,000 كرور روبية، وتوجيهات صافي الربح بعد الضريبة عند 1,100-1,200 كرور روبية. كما أعادت التأكيد على توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2028 البالغة 21,000 كرور روبية، وللسنة المالية 2029 البالغة 24,000-25,000 كرور روبية. وتتصاعد أهداف صافي الربح بعد الضريبة إلى 1,300-1,400 كرور روبية في السنة المالية 2028، و2,000 كرور روبية في السنة المالية 2029.

تتوقع الشركة تحقيق هوامش EBITDA لا تقل عن 6.5%-7% وهوامش صافي ربح بعد الضريبة بين 6%-6.5% في السنة المالية 2027. وأفادت الإدارة بأن هذه الأهداف مدعومة بالحصة المتنامية لمشاريع إعادة التطوير وأمرابالي، التي تتمتع بمزايا اقتصادية أفضل من العقود التقليدية.

وأعلنت NBCC أيضاً توقعها الحصول على أوامر جديدة بقيمة 50,000-60,000 كرور روبية في السنة المالية 2027، منها نحو 30,000 كرور روبية من مشروع إعادة تطوير 5 GPRA وأعمال حكومية إضافية على مستوى الولايات. وتتوقع الحصول على ما لا يقل عن 20,000-25,000 كرور روبية من الأوامر خلال العام الحالي، على أن يأتي الباقي لاحقاً.

ومن أبرز المشاريع والمبادرات التي جرى التطرق إليها في المكالمة:

• مشروع إعادة تطوير 7 GPRA، بقيمة أوامر متوقعة تبلغ 50,000 كرور روبية وفترة تنفيذ مستهدفة تبلغ نحو 18 شهراً.
• مشاريع سوبرتك، حيث يُتوقع طرح مناقصاتها خلال الربع الحالي.
• مدينة J&K الفضائية، مع توقع طرح مناقصة البنية التحتية للمرحلة الأولى قريباً.
• مشروع إعادة تطوير نافين ناغبور، حيث تتقدم أعمال الاستحواذ على الأراضي وإعداد تقارير المشروع التفصيلية.
• مشروع MAHAPREIT، الذي أشارت الإدارة إلى استمرار تأخره مع احتمال تحريكه في الربع الثالث من السنة المالية 2027.
• إيرادات عقارية بنحو 500 كرور روبية في السنة المالية 2027 من مبيعات الأراضي والمخزون والمبيعات المرتبطة بالإنشاء.

تصريحات المسؤولين

قال رئيس مجلس الإدارة والمدير العام K.P. Mahadevaswamy إن هامش ربح الشركة ينبغي أن يتحسّن مع تنامي حصة مشاريع إعادة التطوير من الإيرادات. وأضاف: "بالتأكيد سيرتفع، لأن مشاريع إعادة التطوير وأمرابالي تُسهم بأكثر من 60% من إجمالي إيراداتنا، وهي مشاريع عالية القيمة ومشاريع استشارات إدارية."

كما دافع عن أهداف الشركة للعام المالي بأكمله، مؤكداً توافر الأعمال اللازمة لتحقيقها. وقال: "لقد التزمت بـ 16,000 إلى 17,000 كرور روبية، وما زلنا ملتزمين بهذا الرقم." وأضاف بشأن الأوامر الجديدة أن الشركة تتوقع "50,000-60,000 كرور روبية من الأعمال الإضافية في جعبتنا."

وأفاد مدير المالية Anjeev Kumar Jain بأن خبرة NBCC في مجال العقارات تجعلها مرشحاً طبيعياً لصندوق الاستثمار العقاري المخطط له على مستوى المؤسسات العامة المركزية (CPSE REIT). وأشار إلى أن الشركة تُنشئ شركة ذات أغراض خاصة مملوكة بالكامل لها، وأن الأصول الأولى التي ستُنقل ستكون عقارات مكتملة لا مشاريع قيد الإنشاء.

المخاطر والتحديات

• تأخيرات الموافقات: لا تزال عدة مشاريع كبرى تنتظر موافقات مجلس الوزراء أو البيئية أو على مستوى الولايات، مما قد يُبطئ الاعتراف بالإيرادات.
• توقيت التنفيذ: حتى مع وجود محفظة أوامر ضخمة، قد تتأخر الإيرادات عن توقعات المستثمرين نظراً لكون كثير من المشاريع مكتفية ذاتياً ومُنفَّذة على مراحل.
• تعقيدات مشاريع الولايات: أشارت الإدارة إلى أن مشاريع الولايات تسير بوتيرة أبطأ من مشاريع الحكومة المركزية، مما يُضيف حالة من عدم اليقين إلى خط الأنابيب.
• قيود التمويل: تستلزم بعض المشاريع توفير تمويل أولي أو دعم تمويلي قبل بدء المبيعات، مما قد يُؤخر الإطلاق.
• الاعتماد على مزيج المشاريع: يتوقف تحسّن الهوامش على استمرار مشاريع إعادة التطوير والاستشارات الإدارية في تشكيل حصة كبيرة من الأعمال.
• إدارة السيولة: بنسبة تداول بلغت 1.18 في الربع الأخير، تحتفظ الشركة بهوامش سيولة معتدلة في ظل توسّع نطاق التنفيذ.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين بشكل رئيسي حول توقيت تدفق الأوامر وتوسّع الهوامش وقدرة الشركة على تحويل خط الأنابيب الضخم إلى إيرادات فعلية. وأكّدت الإدارة أن التأخيرات في منح الأوامر ترجع أساساً إلى الموافقات القانونية وترتيبات التمويل لا إلى غياب الطلب، مشيرةً إلى أن مشروع إعادة تطوير 5 GPRA أنجز الخطوات الداخلية الرئيسية وينتظر موافقة مجلس الوزراء.

كما تناولت الأسئلة قدرة NBCC على الحفاظ على توجيهاتها للسنة المالية 2027، وأجابت الإدارة بالإيجاب، مستندةً إلى نهجها المحافظ وتراكم المشاريع المتعاقد عليها. وأوضحت أن بعض الأوامر الكبرى، من بينها J&K وMAHAPREIT، لم تُدرج أصلاً في التوقعات الحالية.

وتساءل المحللون أيضاً عن خطط NBCC لتثمين أصولها العقارية، فأكّدت الشركة توقعها لطلب قوي على مشاريع Africa Avenue وVinay Marg وScindia Marg، مستشهدةً بنجاح بيع Bharat Business Park دليلاً على نجاعة نموذجها في التثمين.

وكان اندماج HSCC موضوعاً محورياً آخر، إذ أشارت الإدارة إلى أن الصفقة ستُفضي إلى تآزر تشغيلي ومالي وتُسهم في تحسين استخدام الموارد عبر المجموعة، مؤطِّرةً الاندماج في سياق مساعٍ أشمل لتعزيز حجم NBCC ومزيج مشاريعها.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا