متداولون يراهنون على تحول مفاجئ للفيدرالي.. هل تبدأ رحلة خفض الفائدة في 2027؟
أعلنت مجموعة Douglas عن مبيعات أضعف من المتوقع في الربع الثالث وانخفاض في الربحية، إذ أثقلت الضغوط في ألمانيا وفرنسا وهولندا على أكبر أسواق بائع التجزئة للمستحضرات التجميلية. وتراجعت الإيرادات بنسبة 2% إلى 988 مليون يورو، فيما انخفض الـ EBITDA المعدّل بنسبة 19.4% إلى 127.50 يورو مليون، وتحوّل صافي الدخل المعدّل إلى سالب عند 3.80 مليون يورو. وتداول السهم عند 8.08 دولار في التداولات السابقة للسوق، بانخفاض 0.98% عن الإغلاق السابق البالغ 8.16 دولار، ليبقى قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا. ويتوافق ذلك مع تلميح من InvestingPro يشير إلى أن السهم يتداول قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا، وهو واحد من 6 رؤى رئيسية متاحة للمشتركين الذين يحللون الوضع الراهن لشركة Douglas.
أبرز النقاط
- تراجعت المبيعات 2% على أساس سنوي، فيما انخفضت المبيعات المتماثلة 4.5% في ظل تراخي الطلب في الأسواق الرئيسية.
- انخفض هامش الـ EBITDA المعدّل إلى 12.9% من 15.7% قبل عام، مما يعكس انخفاض هامش الربح الإجمالي وارتفاع التكاليف التشغيلية.
- أشارت الشركة إلى أن ألمانيا وفرنسا وهولندا، التي تمثل 60% من المبيعات، كانت المصدر الرئيسي للضعف.
- نمت العلامات التجارية الحصرية بنسبة 14.7% وارتفعت خدمات القنوات المتعددة بنسبة 18.2%، مما يعكس بعض القوة في استراتيجية التمييز لدى Douglas.
- أعادت الإدارة تأكيد توجيهاتها للعام الكامل، مشيرةً إلى أن نتائج التسعة أشهر جاءت متوافقة مع التوقعات.
أداء الشركة
أفادت مجموعة Douglas بأن الربع الثالث تأثر ببيئة تداول ضعيفة في أكبر أسواقها. إذ شهدت ألمانيا تراجعًا مطلقًا في السوق، بينما كانت فرنسا مستقرة، كما انخفض سوق مستحضرات التجميل الفاخرة في هولندا. وأوضحت الشركة أن سوق مستحضرات التجميل الفاخرة في أوروبا القارية لا يزال ينمو، لكن بوتيرة لا تتجاوز 2% إلى 3% سنويًا، وهو أبطأ من وتيرة 4% إلى 6% التي كانت تتوقعها.
ظل قطاع المتاجر تحت ضغط، إذ انخفضت مبيعات المتاجر 2.5% إلى 661 مليون يورو، فيما تراجعت المبيعات المتماثلة للمتاجر 6.5%. وكان التجارة الإلكترونية أكثر صمودًا، إذ انخفضت 1% فقط إلى 327 مليون يورو. وباستثناء Parfumdreams وNiche Beauty، ارتفعت مبيعات التجارة الإلكترونية لـ Douglas وNocibé بنسبة 0.6%.
أشارت الإدارة إلى أن الشركة تتجه نحو استراتيجية متاجر أكثر انتقائية وتنفيذ أقوى للتجارة الإلكترونية. وتتوقع الشركة عدم تحقيق أي نمو صافٍ في شبكة متاجرها مستقبلًا، وهو تحول ملحوظ عن خطط التوسع السابقة.
المؤشرات المالية
- إجمالي المبيعات: 988 مليون يورو، بانخفاض 2% على أساس سنوي و4.5% على أساس متماثل.
- مبيعات المتاجر: 661 مليون يورو، بانخفاض 2.5% على أساس سنوي و6.5% على أساس متماثل.
- مبيعات التجارة الإلكترونية: 327 مليون يورو، بانخفاض 1% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA المعدّل: 127.50 مليون يورو، بانخفاض 19.4% على أساس سنوي.
- هامش الـ EBITDA المعدّل: 12.9%، بانخفاض 280 نقطة أساس من 15.7%.
- الربح الإجمالي: 436 مليون يورو، مقارنةً بـ 457 مليون يورو قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي: 44.2%، بانخفاض نحو 110 نقاط أساس على أساس سنوي.
- الـ EBIT المعدّل: 29.40 مليون يورو، مقارنةً بـ 65.50 مليون يورو.
- صافي الدخل المعدّل: سالب 3.80 مليون يورو، مقارنةً بإيجابي 24.10 مليون يورو قبل عام.
- صافي الدين المالي: 863 مليون يورو، بانخفاض من 924 مليون يورو قبل عام.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت إيرادات Douglas في الربع الثالث عند 988 مليون يورو، أي دون التوقعات البالغة 1.02 مليار دولار، بفارق يبلغ نحو 3.1% على أساس تقريبي للعملة. ولم تُتَح بيانات ربحية السهم في المعطيات المتوفرة، مما يجعل المقارنة المباشرة للربحية لكل سهم أمرًا غير ممكن.
لم يكن الإخفاق كبيرًا، لكنه أضاف إلى المخاوف بشأن وتيرة التعافي في الأسواق الرئيسية للشركة. والأهم بالنسبة للمستثمرين أن الربحية تراجعت بشكل حاد. إذ انخفض الـ EBITDA المعدّل بنحو 20%، وتراجع الهامش بمقدار 280 نقطة أساس. وهذا يشير إلى أن الربع لم يكن مجرد مشكلة في الإيرادات، بل كان أيضًا مشكلة في الهامش والرافعة التشغيلية.
أوضحت الإدارة أن التسعة أشهر الأولى من العام جاءت متوافقة مع التوجيهات المحدّثة للشركة، مما دعم قرارها بالإبقاء على أهداف العام الكامل دون تغيير.
ردة فعل السوق
أُغلق سهم Douglas عند 8.08 دولار، بانخفاض 0.98% عن الإغلاق السابق البالغ 8.16 دولار. ويتداول السهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا الممتد بين 7.60 دولار و13.26 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين إزاء آفاق نمو الشركة.
يشير الانخفاض الطفيف إلى رد فعل مقيّد بدلًا من موجة بيع حادة. وقد يعكس ذلك حقيقة أن الشركة أكدت توجيهاتها للعام الكامل وأظهرت بعض التقدم في خفض الديون ورأس المال العامل وخدمات القنوات المتعددة. غير أن ضعف اتجاه المبيعات وضغط الهوامش أبقيا المشترين على الهامش على الأرجح. وتُظهر بيانات InvestingPro أن السهم تعرض لضربة كبيرة خلال الأشهر الستة الماضية، فيما تساعد تلميحات ProTips وتحليل القيمة العادلة الإضافية المستثمرين على تقييم ما إذا كانت المستويات الحالية تمثل فرصة أم مزيدًا من المخاطر.
لم تُتَح بيانات حجم التداول.
التوقعات والتوجيهات
أعادت Douglas تأكيد توجيهاتها للعام الكامل 2025/2026:
- صافي المبيعات: من 4.58 مليار يورو إلى 4.63 مليار يورو
- نمو المبيعات: من 0% إلى 1%
- هامش الـ EBITDA المعدّل: نحو 15%
- الرافعة المالية الصافية: من 3.0x إلى 3.5x
أوضحت الإدارة أنها لا ترى مبررًا لتغيير التوقعات بعد تسعة أشهر من النتائج. وتتوقع الشركة أن تظل ظروف الربع الرابع صعبة، مع استمرار الحساسية السعرية وضغوط العروض الترويجية والضعف في ألمانيا وفرنسا وهولندا.
كما أبرزت الشركة عدة أولويات استراتيجية:
- استكمال مراجعة شبكة المتاجر وإجراء عمليات إغلاق وانتقال وتجديد انتقائية.
- مواصلة طرح مستودعات القنوات المتعددة الموحدة.
- توسيع مستشار التجميل بالذكاء الاصطناعي ANNA خارج ألمانيا.
- تنمية العلامات التجارية الحصرية والتجارة الاجتماعية.
- تحديث المستثمرين بشأن استراتيجية "Let it Bloom" الأشمل في وقت لاحق من العام.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Sander van der Laan إن الربع عكس ضعفًا في أكبر أسواق الشركة. وأضاف: "علينا الإبلاغ عن ربع ضعيف نسبيًا، تأثر بالديناميكيات الضعيفة في أسواقنا الأكبر، وتحديدًا ألمانيا وفرنسا وهولندا، التي تمثل مجتمعةً 60% من مبيعاتنا."
وأشار أيضًا إلى التباطؤ الأشمل في السوق، قائلًا: "تباطأت أسواق مستحضرات التجميل الفاخرة بشكل ملحوظ من حيث النمو مقارنةً بما شهدناه قبل 3 أو 4 سنوات"، مضيفًا أن السوق في أوروبا القارية ينمو الآن بنسبة 2% إلى 3%، أي دون التوقعات السابقة.
وعلى صعيد الاستراتيجية، شدد على أهمية التمييز، قائلًا: "العلامات التجارية الحصرية ركيزة بالغة الأهمية ومجال نتائج رئيسي لدفع التمييز."
وأوضح المدير المالي Marco أن الشركة لا تزال تولّد تدفقات نقدية وتحسّن رأس المال العامل. وأشار إلى أن التدفق النقدي الحر المعدّل بلغ 406 مليون يورو، بمعدل تحويل نقدي يبلغ نحو 70%، مضيفًا: "يظل خفض الرافعة المالية أولوية رئيسية لتخصيص رأس المال بالنسبة لنا."
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب في الأسواق الرئيسية: تمثل ألمانيا وفرنسا وهولندا 60% من المبيعات، لذا فإن استمرار الضعف فيها قد يحدّ من النمو.
- ضغط الهوامش: تضغط الأنشطة الترويجية ومزيج المنتجات وانخفاض الأحجام على هامش الربح الإجمالي.
- تراجع قناة المتاجر: لا يزال حجم الزيارات ومعدلات التحويل تحت ضغط، مما يؤثر سلبًا على مبيعات المتاجر المتماثلة.
- التسعير التنافسي: يواصل المنافسون الإلكترونيون المتخصصون استخدام أسعار تنافسية شرسة، مما قد يضغط على هوامش Douglas.
- تباطؤ نمو السوق: ينمو سوق مستحضرات التجميل الفاخرة في أوروبا القارية بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا.
- مخاطر التنفيذ في سلسلة التوريد وتحسين المتاجر: لا تزال الشركة تعمل على إتمام ترحيل المستودعات وتغييرات الشبكة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التوجيهات وسرعة التسليم والمنافسة وربحية المتاجر وهوامش العلامات التجارية.
سألت Vandita Sood من Citi عما إذا كانت التوجيهات المُعاد تأكيدها تستند إلى اتجاهات التداول الأخيرة، وكيف تقارن Douglas بالمنافسين الإلكترونيين المتخصصين من حيث التسليم. وأوضحت الإدارة أن التوجيهات تعكس التوقعات المدرجة بالفعل في تحديث يونيو، وأن الشركة لا تزال مرتاحة للنطاق المحدد. وعلى صعيد التسليم، أشار المسؤولون إلى أن Douglas قادرة على تقديم خدمة تنافسية، بما في ذلك التسليم خلال يومي عمل في أسواق عديدة، فضلًا عن خيارات الاستلام من المتجر الأسرع التي لا يستطيع المنافسون الإلكترونيون المتخصصون مجاراتها.
وسأل Jürgen Kolb من Kepler Cheuvreux عن سبب قدرة المنافسين الإلكترونيين الشرسين على الاستمرار في تقديم أسعار منخفضة جدًا، وعدد المتاجر الخاسرة، ومدى ربحية العلامات التجارية الحصرية والمؤسسية. وأوضح الرئيس التنفيذي van der Laan أن المنافسين الإلكترونيين المتخصصين لا يتحملون عبء شبكة المتاجر، مما يساعدهم على الحفاظ على أسعار تنافسية شرسة. وأفاد المدير المالي Marco بأن عدد المتاجر الخاسرة يمثل جزءًا صغيرًا جدًا من الشبكة، وإن كان قد رفض تقديم رقم دقيق. وأضاف أن العلامات التجارية الخاصة والمؤسسية تتجاوز هامش الربح الإجمالي المدمج للشركة وتسهم إيجابيًا في الربحية.
أشار هذا التبادل إلى أن التسعير وإنتاجية المتاجر ومزيج العلامات التجارية ستظل قضايا محورية للشركة مع انتقالها إلى الربع القادم.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
