متداولون يراهنون على تحول مفاجئ للفيدرالي.. هل تبدأ رحلة خفض الفائدة في 2027؟
أعلنت مجموعة نيبيوس أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 454% مقارنةً بالعام السابق، متجاوزةً توقعات وول ستريت، فيما تحسّنت الربحية المعدّلة بشكل حاد، مما دفع السهم للارتفاع بنسبة 16.5% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء. أعلنت شركة الذكاء الاصطناعي السحابي عن ربحية مخففة معدّلة سالبة بلغت 0.68 دولار للسهم، وهو أفضل بكثير من التوقعات السالبة البالغة 51.46 دولار للسهم، فيما بلغت الإيرادات 582.3 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 569.9 مليون دولار. وتداول السهم عند 225.15 دولار قبيل افتتاح السوق، مرتفعاً بمقدار 31.92 دولار عن إغلاق يوم الثلاثاء عند 193.23 دولار، وقريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 582.3 مليون دولار من نحو 104.9 مليون دولار قبل عام، مما يعكس الطلب المتسارع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 236 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 21 مليون دولار قبل عام، مما يعكس تحولاً حاداً في الأداء التشغيلي.
- بلغ معدل الإيرادات السنوية 3 مليار دولار بنهاية يونيو، بارتفاع 598% عن العام السابق.
- أفادت نيبيوس بأن طاقتها الاستيعابية تُباع بمجرد توافرها، مما يدعم تحسين الأسعار.
- رفعت الشركة هدفها للطاقة المتعاقد عليها بنهاية العام إلى 5 جيجاواط، وأبقت على توجيهاتها للإيرادات والنفقات الرأسمالية لعام 2026 دون تغيير.
أداء الشركة
حققت نيبيوس واحداً من أقوى أرباعها منذ انطلاقها في السوق العامة بوصفها قصة مرتبطة بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة 454% على أساس سنوي لتبلغ 582 مليون دولار، فيما ارتفعت إيرادات نيبيوس للذكاء الاصطناعي بنسبة 514% لتصل إلى 575 مليون دولار، أي ما يعادل 98% من إجمالي إيرادات المجموعة.
كما أظهرت الشركة رافعة تشغيلية أقوى. بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة للمجموعة 236 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 21 مليون دولار في الربع ذاته من العام الماضي و129.5 مليون دولار في الربع الأول. وتحسّن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى 41% من 32% في الربع السابق.
أشارت الإدارة إلى أن الربع استفاد من ارتفاع معدلات الاستخدام، وتحسّن كفاءة البنية التحتية، وتدفقات إيرادات جديدة ذات هوامش مرتفعة، وعمليات استحواذ حديثة. كما أفادت بأن الطاقة الاستيعابية المضافة في وقت سابق من العام بِيعت بسرعة، وهو مؤشر على أن الطلب لا يزال يفوق العرض.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 582.3 مليون دولار، بارتفاع 454% على أساس سنوي و46% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات نيبيوس للذكاء الاصطناعي: 575 مليون دولار، بارتفاع 514% على أساس سنوي.
- معدل الإيرادات السنوية: 3 مليار دولار بنهاية يونيو، بارتفاع 598% على أساس سنوي و56% مقارنةً بمارس.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 236 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 21 مليون دولار قبل عام.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 41%، مرتفعاً من 32% في الربع الأول من 2026.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة لنيبيوس للذكاء الاصطناعي: 286 مليون دولار، بهامش 50%.
- التدفق النقدي التشغيلي: 2.3 مليار دولار في الربع.
- النقد والنقد المعادل: 8 مليار دولار في 30 يونيو.
- النفقات الرأسمالية: نحو 5.7 مليار دولار في الربع.
- الدفعات المقدمة من العملاء: تضمّنت أكثر من 70% من صفقات الربع الثاني دفعات مسبقة، مع توقع تجاوز 9 مليار دولار في 2026.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت نيبيوس التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات معاً. جاءت ربحية السهم المعدّلة السالبة عند 0.68 دولار، أفضل بـ 50.78 دولار من التوقعات السالبة البالغة 51.46 دولار. وتجاوزت الإيرادات التوقعات بـ 12.4 مليون دولار، أي بنسبة 2.18%.
يبدو الفارق في ربحية السهم كبيراً بشكل غير معتاد، غير أنه ينبغي قراءته بعناية. إذ كانت التوقعات سالبة بعمق، مما يضخّم حجم التجاوز. والإشارة الأكثر دلالة هي تحسّن هامش الشركة وتحقيقها أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء معدّلة إيجابية.
كان تجاوز الإيرادات أصغر حجماً، لكنه يظل ذا أهمية لأنه جاء مصحوباً بنمو متسارع جداً وتوليد نقدي قوي. في ظل أعمال تنفق بكثافة على مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، من المرجح أن يركّز المستثمرون على قدرة الشركة على الاستمرار في بيع طاقتها الاستيعابية بأسعار جذابة مع التوسع بكفاءة. وعلى هذا المقياس، كان الربع قوياً.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 16.52% في تداولات ما قبل افتتاح السوق ليبلغ 225.15 دولار، مما يشير إلى تفاؤل المستثمرين بالجمع بين تجاوز الإيرادات للتوقعات وتحسّن الربحية والتعليقات الإيجابية على الطلب.
أتى ارتفاع السهم ليضعه فوق إغلاق الجلسة السابقة عند 193.23 دولار، وأقرب إلى الطرف الأعلى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 62.01 دولار و299.86 دولار. يشير ذلك إلى أن السوق يمنح علاوة لقصة النمو في نيبيوس، حتى بعد ارتفاع حاد.
أشارت الشركة أيضاً إلى قوة التسعير، بما في ذلك مزاد للطاقة الاستيعابية أُغلق بنسبة 15% فوق أعلى سعر سابق لـ Blackwell، وصفقات طاقة استيعابية قصيرة الأجل بين 40 مليون و50 مليون دولار لكل ميجاواط. وهذه التفاصيل رجّحت على الأرجح الرأي القائل بأن الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً.
التوقعات والإرشادات
أكدت نيبيوس توجيهاتها للعام الكامل 2026 لإيرادات المجموعة بين 3 مليار و3.4 مليار دولار، ومعدل إيرادات سنوية بين 7 مليار و9 مليار دولار، وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء معدّلة بنحو 40%.
كما أبقت على توجيهات الإنفاق الرأسمالي بين 20 مليار و25 مليار دولار لعام 2026. وأفادت الإدارة بأن الشركة تتوقع طاقة متصلة بنهاية العام تتراوح بين 800 ميجاواط و1 جيجاواط، ورفعت هدف الطاقة المتعاقد عليها إلى 5 جيجاواط بنهاية 2026.
وفيما يتعلق بالمستقبل، أفادت الشركة بأنها تخطط لنشر أكثر من 1 جيجاواط من الطاقة الاستيعابية الجديدة في 2027، وهو ما يتجاوز وتيرة العام الحالي. وقالت الإدارة إنها ستقدم توجيهات رسمية لعام 2027 في وقت لاحق من 2026.
كما أبرزت الشركة عدة مبادرات للنمو:
- أول مزاد للطاقة الاستيعابية لاكتشاف الأسعار،
- صفقات طاقة استيعابية قصيرة الأجل بأسعار مميزة،
- نموذج شراكة خفيف الأصول،
- توسيع Token Factory للاستدلال والتدريب اللاحق،
- والنمو المستمر في Tavily، منتج البحث والتأريض.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أركادي فولوج إن الشركة تبني طاقتها قبل إبرام العقود، وتستخدم منصتها لاختيار "متى تبيع، ولمن تبيع، وبأي شروط".
وأضاف أن الشركة أغلقت أربع صفقات بارزة في الربع، بمتوسط يزيد على مليار دولار لكل منها، مع دفعات مقدمة تغطي 50% إلى 60% من النفقات الرأسمالية المرتبطة بها. وقال إن هذه الصفقات تُثبت قدرة نيبيوس على الفوز بأعمال من كبار عملاء الذكاء الاصطناعي على أساس التسعير والموثوقية والخدمة.
قال المدير المالي دادو كيم إن الشركة "حققت مجدداً نمواً ثلاثي الأرقام في الإيرادات ومعدل الإيرادات السنوية في الربع الثاني"، مع توسيع الهوامش وتعزيز وضعها التمويلي. وأضاف أن الدفعات المقدمة من العملاء ستجلب أكثر من 9 مليار دولار هذا العام، مما يقلل الحاجة إلى التمويل الخارجي.
قال رومان، المسؤول عن استراتيجية المنتج والمنصة، إن نيبيوس ملتزمة بنظام بيئي مفتوح للذكاء الاصطناعي منذ البداية، وأن العملاء يستفيدون من المرونة والتحكم في البيانات والحرية من الارتباط بمورّد واحد.
المخاطر والتحديات
تأتي قصة نمو نيبيوس مصحوبة بمخاطر واضحة.
- الاحتياجات الرأسمالية الضخمة: أنفقت الشركة نحو 5.7 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في الربع، ولا تزال تتوقع ما يصل إلى 25 مليار دولار للعام. مما يخلق ضغطاً على التنفيذ والتمويل. ويشير معامل بيتا للسهم البالغ 1.43 إلى تقلب أعلى من السوق الأشمل، وإن كانت الشركة تحافظ على نسبة تداول قوية تبلغ 8.33، مما يشير إلى سيولة جيدة على المدى القصير لدعم توسعها الطموح.
- مخاطر التخفيف: جمعت نيبيوس 2.8 مليار دولار من خلال بيع أسهم في السوق، مما قد يُخفّف حصص المساهمين الحاليين.
- مخاطر البناء والتراخيص: تعتمد مشاريع مراكز البيانات على البناء وتوصيلات الطاقة والموافقات التنظيمية. وقد تؤدي التأخيرات إلى إبطاء الاعتراف بالإيرادات.
- استدامة الطلب: تستفيد الشركة حالياً من طلب قوي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين قد يتساءلون عما إذا كانت الأسعار ستبقى عند هذا المستوى مع دخول المزيد من العرض إلى السوق.
- الضغط التنافسي: تنافس نيبيوس في سوق يضم مزودي الخدمات السحابية الكبرى ولاعبين آخرين في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمتلكون موارد ضخمة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أربعة محاور رئيسية: مركز البيانات في فاينلاند بولاية نيوجيرسي، ووتيرة توسع الطاقة الاستيعابية، واتجاهات التسعير، والتمويل.
بشأن فاينلاند، أفادت الإدارة بأن الموقع لا يزال ضمن خطط الطاقة الاستيعابية لعام 2026، وأن جلسة الاستماع العامة الأخيرة كانت جزءاً طبيعياً من الإجراءات التنظيمية بعد أن تحوّلت الشركة إلى خلايا وقود Bloom Energy. وأفادت الشركة بأن أعمال البناء اكتملت إلى حد بعيد وأن الجدول الزمني لن يتأثر بشكل جوهري.
بشأن الطاقة الاستيعابية، قال المسؤولون التنفيذيون إنهم يرفعون هدف الطاقة المتعاقد عليها إلى 5 جيجاواط بنهاية العام، ويتوقعون أن تدخل تقريباً كل تلك الطاقة حيز التشغيل خلال السنوات 2 إلى 3.5 القادمة. وأشاروا إلى أن الشركة تُعدّ واحدة من عدد قليل جداً من الشركات على مستوى العالم القادرة على بناء أكثر من 1 جيجاواط من الطاقة الاستيعابية الجديدة سنوياً.
بشأن التسعير، أفادت الإدارة بأن السوق يتحرك بسرعة وأن نيبيوس تستخدم المزادات والصفقات قصيرة الأجل لاكتشاف القيمة الآنية. وأُغلق أحد المزادات بنسبة 15% فوق أعلى سعر سابق لـ Blackwell، فيما تُبرم بعض الصفقات قصيرة الأجل بين 40 مليون و50 مليون دولار لكل ميجاواط.
بشأن التمويل، قال المدير المالي إن الشركة ستستخدم مزيجاً من التدفق النقدي التشغيلي، والدفعات المقدمة من العملاء، والديون المضمونة بالأصول، والديون المؤسسية المحدودة، والتمويل المرتبط بالأسهم. وأضاف أن الشركة مرتاحة لوضعها التمويلي وتسعى إلى مطابقة كل أداة تمويلية مع الأصل المناسب مع الحد من التخفيف.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
