فينيا تشارك في قمة دويتشه بنك للصناعات: نمو مع انضباط مالي

في يوم الأربعاء الموافق 12/08/2026، استعرضت شركة PHINIA (PHIN) خلال قمة دويتشه بنك للصناعات في شيكاغو خطتها للنمو المستدام، المبنية على ريادة المنتجات، والاستحواذات الانتقائية، والانضباط الصارم في تخصيص رأس المال. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الشركة تستفيد من قوة اقتصاديات سوق ما بعد البيع، وفرص جديدة في قطاعي الفضاء والوقود البديل، في حين تواجه في الوقت ذاته بيئة صناعية لا تزال دورية، وأفقاً طويلاً قبل أن تتحول بعض التقنيات الحديثة إلى محركات إيرادات ذات أثر ملموس.

أبرز النقاط

• أكدت PHINIA تركيزها على القطاعات التي تستطيع فيها المنافسة بالتكنولوجيا والأداء، لا بالسعر وحده.
• أعلنت الشركة عن مبيعات بلغت 940 مليون دولار وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بلغت 130 مليون دولار في آخر ربع سنوي، مع نمو في EBITDA المعدّل وربحية السهم بنحو 20% على أساس سنوي.
• يمثل قطاع ما بعد البيع 35% من الإيرادات، ويولّد نحو نصف أرباح الشركة الإجمالية، ويظل مصدراً رئيسياً لقوة هوامش الربح.
• سلّطت الإدارة الضوء على قطاعات الفضاء والدفاع والوقود البديل باعتبارها مجالات نمو طويلة الأمد، غير أنها أشارت إلى أن محركات الاحتراق الداخلي التي تعمل بالهيدروجين لن يكون لها سوى تأثير محدود على الإيرادات خلال هذا العقد.
• تواصل PHINIA إعادة الأموال إلى المساهمين عبر برامج إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، مع الحفاظ على نسبة رافعة مالية منخفضة عند 1.30 مرة.

التموضع الاستراتيجي

أوضح برادي وكريس، المسؤولان التنفيذيان في PHINIA، أن استراتيجية الشركة تقوم على ثلاثة محاور: المنتجات المتميزة، والمرونة التصنيعية، والتخصيص المنضبط لرأس المال. وكانت الشركة قد انفصلت عن شركتها الأم قبل ثلاث سنوات، وتخدم مزيجاً متنوعاً من الأسواق النهائية، مستفيدةً من قاعدتها الهندسية عبر منصات متعددة.

• يشمل مزيج الأسواق النهائية: خدمات ما بعد البيع بنسبة 35% من الإيرادات، والمركبات الركابية الخفيفة بنسبة 25%، والمركبات التجارية الخفيفة بنسبة 19%، والمركبات التجارية المتوسطة والثقيلة بنسبة 15%، فضلاً عن تطبيقات الصناعة خارج الطرق بوصفها القطاع الأسرع نمواً.
• أكدت الشركة أن ميزتها التنافسية تنبع من قيمة المنتج والتكنولوجيا، لا من التسعير السلعي.
• اشترطت الإدارة أن تحقق البرامج الجديدة حداً أدنى للعائد على رأس المال المستثمر بنسبة 15%.
• أشارت PHINIA إلى قدرتها على إعادة توظيف خطوط التصنيع الحالية والكوادر البشرية عبر الأسواق المختلفة، مما يحدّ من الحاجة إلى إنفاق رأسمالي جديد ضخم.

قال برادي: "نواصل السعي لضمان امتلاكنا بعضاً من أفضل المنتجات التي تقدم أعلى قيمة لعملائنا. ونعتقد أننا نحتل مراكز قوية في جميع خطوط المنتجات التي نشارك فيها، سواء أكانت أنظمة حقن الوقود، أم أجهزة التشغيل والمولدات، أم أعمال ما بعد البيع."

وأضاف أن معدل العائد المطلوب للشركة راسخ: "معدل العائد الأدنى لدينا هو 15%، وهو ما نتوقع تحقيقه في أي من برامجنا الجديدة، ونواصل دفعه باعتباره جزءاً من أعمالنا. وتتمحور جميع قراراتنا حول كيفية تعظيم العائد للمساهمين."

النتائج المالية

أكدت PHINIA أن نتائجها الأخيرة جاءت قوية، مدعومةً بالعمليات التشغيلية وعمليات إعادة رأس المال.

• مبيعات آخر ربع سنوي: 940 مليون دولار.
• EBITDA لآخر ربع سنوي: 130 مليون دولار.
• نمو EBITDA المعدّل: نحو 20% على أساس سنوي.
• نمو ربحية السهم: نحو 20% على أساس سنوي.
• نسبة الرافعة المالية الحالية: 1.30 مرة، أقل من المستهدف البالغ 1.50 مرة.
• انخفض صافي الدين من 140 مليون دولار إلى 130 مليون دولار في الفترة الأخيرة.
• منذ الانفصال، أعادت PHINIA شراء نحو 24% من أسهمها وأعادت 665 مليون دولار إلى المساهمين.
• التوزيع السنوي لتوزيعات الأرباح: من 40 مليون دولار إلى 50 مليون دولار.
• التقييم الحالي: نحو 7.00 إلى 7.50 مرة من قيمة المنشأة إلى EBITDA.

توقعت الإدارة نمواً عضوياً بنسبة 2% إلى 4% عبر دورات السوق، مع تتبع عام 2024 لمستوى يتراوح بين 3% و3.50%. كما تتوقع الشركة هوامش EBITDA في نطاق 14% إلى 15% على المدى البعيد.

التحديثات التشغيلية

أمضى المسؤولون التنفيذيون جزءاً كبيراً من النقاش في استعراض كيفية توزع محفظة PHINIA عبر الأسواق المختلفة، وكيف يدعم ذلك قدرة الشركة على الصمود.

• يمثل أكبر خمسة عملاء 37% من الإيرادات.
• يمثل أكبر عميل منفرد 16% إلى 17% من الإيرادات.
• يساهم العملاء من الثاني حتى الخامس بحصص تتراوح في منتصف الأرقام الفردية لكل منهم.
• تعمل الشركة في مناطق جغرافية متعددة، مما يضيف تنويعاً جغرافياً.

تشمل منتجات PHINIA أنظمة حقن الوقود، وأجهزة التشغيل والمولدات، وقطع غيار ما بعد البيع، ومنتجات التوجيه والتعليق والفرامل، وملفات الإشعال لتطبيقات الغاز الطبيعي، والمكونات الدقيقة لقطاعي الفضاء والدفاع.

أوضحت الإدارة أن الشركة قادرة على نقل مواردها الهندسية والتصنيعية بين الديزل والوقود البديل والفضاء دون الحاجة إلى استثمارات جديدة ضخمة. وأشارت إلى عمليات متقدمة كالحفر بالليزر وتقنية الاستئصال بالليزر وحفر EDM، إلى جانب ضغوط حقن تتجاوز 40,000 رطل لكل بوصة مربعة، أي نحو 3,000 بار.

يبلغ الإنفاق على البحث والتطوير نحو 3% من الإيرادات صافياً من تمويل العملاء والحكومات، أو نحو 6% إجمالاً. ويبلغ إجمالي البحث والتطوير الممول من العملاء نحو 100 مليون دولار سنوياً. أما الإنفاق الرأسمالي فيبلغ نحو 4% من الإيرادات، غير أنه يتتبع مستوى 3% إلى 3.50% في عام 2024.

أعمال ما بعد البيع

جرى تقديم أعمال ما بعد البيع باعتبارها أحد أكثر قطاعات PHINIA جاذبية. فهي أصغر حجماً من بعض أعمال المعدات الأصلية للشركة، لكنها تدرّ حصة أكبر من الأرباح.

• تمثل أعمال ما بعد البيع والخدمات 35% من الإيرادات.
• يولّد القطاع بالفعل نحو نصف إجمالي أرباح الشركة.
• بلغ هامش التشغيل الأخير في القطاع 17.10%.
• حددت الإدارة حداً أدنى جديداً لهامش EBITDA في ما بعد البيع يتراوح بين 15% و16%.
• تحمل أنظمة الوقود هامش تشغيل يبلغ نحو 11%، مع هدف حد أدنى لـ EBITDA في نطاق الأرقام المزدوجة.

أشار برادي إلى أن هذا النشاط أكثر ربحية وأكثر ديمومة من سوق ما بعد البيع النموذجي للمركبات الخفيفة، نظراً لأن المركبات التجارية تحتاج إلى قطع استبدال أكثر على مدار دورة حياتها. وأضاف أن الشاحنات الثقيلة تقطع مسافات أطول وتعمل في ظروف أقسى.

تعمل PHINIA على توسيع نطاق وصولها في ما بعد البيع من خلال إضافة وحدات حفظ المخزون منطقة تلو الأخرى، ثم التوسع في أسواق جديدة. وتظل علامة Delphi التجارية واحدة من أفضل خمس علامات في سوق ما بعد البيع، فيما تُحدَّد علامة Delco Remy من قِبل أساطيل المركبات التجارية. وأشارت الإدارة إلى أن الميكانيكيين وورش الصيانة على استعداد لدفع مبالغ أعلى مقابل قطع الغيار عالية الجودة، نظراً لارتفاع تكاليف العمالة وأهمية الموثوقية.

تتوقع الشركة أن يرتفع قطاع ما بعد البيع إلى نحو 40% من الإيرادات بحلول نهاية العقد الحالي، مدعوماً بنمو سنوي في السوق بنسبة 1% إلى 2%، ومكاسب تسعيرية سنوية بنسبة 1% إلى 2%، ومكاسب في الحصة السوقية بنسبة 1% إلى 2% سنوياً.

النمو في قطاع الفضاء والدفاع

أفادت PHINIA بأن قطاع الفضاء والدفاع بات محركاً أكثر أهمية للنمو، مدعوماً بصفقات العملاء والاستحواذات على حد سواء.

• أُطلق البرنامج الأول مع Safran في مطلع عام 2024.
• أُطلق البرنامج الثاني مع Safran في الربع الثاني من عام 2024.
• من المقرر إطلاق البرنامج الثالث مع Safran في مطلع عام 2027.
• يُتوقع إطلاق البرنامج الرابع مع Safran في نهاية عام 2027.
• نحو اثني عشر برنامجاً إضافياً في مرحلة تقديم العروض، مع تزويد العملاء بنماذج أولية.

أعلنت PHINIA عن استكمال عملية الاعتماد الجوي في منشأتها بفرنسا خلال الربع الرابع من عام 2023. كما أشارت إلى أن أعمال الاعتماد جارية في المملكة المتحدة، وأنها تمتلك بالفعل مواقع معتمدة في فرنسا وألمانيا.

جاء الاستحواذ الأخير على مجموعة Stoba ليعزز هذا التوجه. أعلنت PHINIA عن الصفقة في نهاية يونيو 2024، مشيرةً إلى أنها دفعت نحو 6 أضعاف EBITDA، واصفةً السعر بأنه عادل. بلغت إيرادات Stoba الإجمالية 200 مليون دولار، كان 120 مليون دولار منها يتدفق بالفعل إلى PHINIA. يضيف هذا الاستحواذ موقعاً معتمداً للفضاء والدفاع في ألمانيا، ومهارات في التصنيع الدقيق، وملكية فكرية مرتبطة بعمليات التصنيع.

أشارت الإدارة إلى أن الصفقة ستفتح أبواباً أمام عملاء من أمثال Liebherr وWoodward وZeiss، الذين لم تكن PHINIA تخدمهم من قبل. كما أشارت إلى ضعف قاعدة الموردين في قطاع الفضاء والدفاع، مما يتيح الفرصة لشركة تمتلك انضباطاً تصنيعياً راسخاً.

الوقود البديل ومحركات الاحتراق الداخلي بالهيدروجين

وصف المسؤولون التنفيذيون الوقود البديل بأنه فرصة طويلة الأمد يمكن اغتنامها بحد أدنى من رأس المال الإضافي. وتعمل PHINIA على تطبيقات الغاز الطبيعي والإيثانول والميثانول والأمونيا والهيدروجين.

• يتنامى الطلب على الغاز الطبيعي في الهند للمركبات الخفيفة والتجارية على حد سواء.
• تتوسع تطبيقات الإيثانول في أمريكا الجنوبية، بما في ذلك مركبات تعمل بالإيثانول بنسبة 100%.
• الميثانول قيد التطوير، وإن كان التآكل لا يزال يمثل تحدياً.
• الأمونيا أيضاً قيد التطوير.
• يساعد تمويل الحكومات والعملاء في دعم هذه الأعمال.

كانت محركات الاحتراق الداخلي التي تعمل بالهيدروجين موضوعاً رئيسياً في النقاش، غير أن الإدارة أشارت إلى أن هذه التكنولوجيا لن تحرك إيرادات الشركة بشكل ملحوظ خلال هذا العقد. ومع ذلك، أكد المسؤولون التنفيذيون أنها قد تكتسب أهمية لاحقاً، لا سيما في الأسواق التي تفتقر إلى بنية تحتية لشحن البطاريات.

قال برادي: "أعتقد أن محرك الاحتراق الداخلي بالهيدروجين H2ICE يمثل حلاً أكثر متانة. وأرى أن خلايا الوقود منطقية إذا كنت في الفضاء أو في مركز بيانات ذي بيئة خاضعة للتحكم الدقيق. لكن بمجرد أن تنزل إلى الطريق وتدخل في مجال نقل البضائع، فإننا لا نستطيع ضمان اتساق الديزل الحيوي عبر البلاد، مما يسبب مشكلات."

أعلنت PHINIA عن إطلاق أول مركبة تجارية خفيفة بمحرك احتراق داخلي بالهيدروجين حاصلة على اعتماد رسمي، وتعمل مع العملاء على أساطيل تجريبية. وتشمل الاستخدامات المحتملة الحافلات والمركبات التجارية والسفن البحرية. كما أشارت الشركة إلى أن JCB بدأت بالفعل الإنتاج باستخدام تكنولوجيا الهيدروجين مع حاقنات PHINIA.

أوضحت الإدارة أنها تعمل مع مجموعات معايير الوقود على درجات جديدة من الهيدروجين تسمح ببعض الشوائب، مما قد يخفض تكاليف الهيدروجين بمرور الوقت. وأشارت أيضاً إلى أن أنظمة خلايا الوقود تحتاج إلى هيدروجين نقي للغاية وغالباً مسال، في حين يمكن لمحركات الاحتراق الداخلي بالهيدروجين العمل بالهيدروجين الغازي الذي يمكن نقله عبر الأنابيب.

أفادت الشركة بأنها تواصلت مع وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) ومجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB)، وأن مركبة واحدة بمحرك احتراق داخلي بالهيدروجين خضعت للاختبار في مختبرات EPA لمدة شهر. كما أشارت إلى أن هيئة نقل عام في كاليفورنيا أبدت اهتماماً بأساطيل هيدروجين تجريبية نظراً لقيود الحافلات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات. وأشارت PHINIA إلى اهتمام أوسع من رياضات المحركات والسباقات، بما في ذلك فتح سباق لومان 24 ساعة فئة للهيدروجين اعتباراً من عام 2031، وعمل الفورمولا 1 على هذه التكنولوجيا.

مولدات الكهرباء والطاقة الثابتة

ناقشت PHINIA أيضاً سوق مولدات الكهرباء، حيث ترى نمواً دون أن تتوقع طفرة درامية.

• يعمل قطاع المولدات منذ 30 إلى 40 عاماً.
• يمثل الطلب من مراكز البيانات جزءاً صغيراً من السوق الإجمالية، وإن كان قد يولّد نمواً أكثر استقراراً على المدى البعيد.
• أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن السوق في تنامٍ، لكنه لا يتضاعف في حجمه.
• وُصفت طفرات الطلب السابقة، كتلك التي شهدتها موجة بناء أبراج الجيل الخامس 5G، بأنها دورية الطابع.
• تكتسب مولدات الغاز الطبيعي للتطبيقات الأولية للطاقة زخماً متزايداً.

أشارت الإدارة إلى أن استحواذ SEM يستفيد من هذه الرياح المواتية عبر منتجات ملفات الإشعال. كما أشارت إلى أن الشركة لا تستطيع دائماً معرفة ما إذا كان المولد سينتهي به المطاف في مركز بيانات أو مصنع أو مستشفى أو تطبيق آخر.

تخصيص رأس المال وعمليات الاندماج والاستحواذ

أكدت PHINIA أن إطار تخصيص رأس المال لديها يظل متوازناً ومنضبطاً. وتسعى الشركة إلى دعم النمو العضوي، ودفع توزيعات الأرباح، وإعادة شراء الأسهم، وإجراء عمليات استحواذ فحسب عندما تكون الجدوى الاقتصادية جذابة.

• يتراوح الإنفاق على توزيعات الأرباح بين 40 مليون دولار و50 مليون دولار سنوياً.
• بلغ متوسط إعادة شراء الأسهم نحو 200 مليون دولار سنوياً.
• المستهدف للرافعة المالية هو 1.50 مرة، مع مرونة للارتفاع نحو 2.00 مرة مع نمو الشركة وانخفاض أسعار الفائدة.
• راجعت الشركة نحو 200 هدف استحواذ محتمل منذ الانفصال.
• جرى استبعاد نحو 80% إلى 90% منها بسرعة.
• خضعت 10 إلى 20 شركة فحسب لتحليل أعمق، وتلقّى أكثر من اثني عشر منها عروضاً أولية.

أشارت الإدارة إلى أن أقل من نصف الأهداف التي تجدها مناسبة معروضة فعلاً للبيع، لذا تعمل الشركة في أغلب الأحيان على بناء علاقات معها على مدى الزمن. واستشهدت بـ SEM وStoba كمثالين على شركات لم تكن متاحة في البداية ثم أصبحت لاحقاً ذات ملاءمة استراتيجية.

أوضحت الشركة أنها تبحث عن صفقات تُقيَّم بمضاعفات أقل من PHINIA نفسها، أو تتيح نمواً أسرع أو هوامش قوية أو مزايا في سلسلة التوريد. وأشارت إلى أن سعر Stoba عند 6 أضعاف EBITDA وسعر SEM عند 5 أضعاف EBITDA يتوافقان مع هذه القاعدة.

رؤية الإدارة للمستقبل

أكد المسؤولون التنفيذيون أن الخطة طويلة الأمد لـ PHINIA تقوم على مواصلة النمو دون الإفراط في الاستدانة. وأشاروا إلى أن الشركة قادرة على الاستفادة من قاعدتها الهندسية وبصمتها التصنيعية وقوة علامتها التجارية للتوسع في أسواق مجاورة مع إبقاء احتياجات رأس المال في حدودها الدني

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا