عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Tidewater Renewables Ltd. عن نتائج مختلطة للربع الثاني من عام 2026، إذ جاء ربح السهم عند 0.13 دولار، دون المستوى المتوقع البالغ 0.45 دولار، في حين ارتفعت الإيرادات إلى 160.6 مليون دولار، متجاوزةً التقديرات البالغة 137.53 مليون دولار. كما سجّلت الشركة أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA)، وخفّضت ديونها، ورفعت توجيهاتها للعام بأكمله. وارتفعت الأسهم بنسبة 6.22% لتصل إلى 18.44 دولار في تداولات ما قبل السوق، قريبةً من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 2.60 دولار و18.58 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات تقديرات وول ستريت بنسبة 16.77%، مدعومةً بأداء قوي في قطاع الديزل المتجدد وظروف التكرير الملائمة.
- جاء ربح السهم أدنى من التوقعات بنسبة 71.11%، غير أن الشركة أشارت إلى أن العمليات الأساسية كانت قوية.
- سجّلت Tidewater Renewables أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بلغت 56 مليون دولار كندي خلال الربع.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة الموحّدة 88.9 مليون دولار كندي، بارتفاع قدره 39.2 مليون دولار كندي مقارنةً بالربع الأول.
- رفعت الشركة توجيهاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة للعام الكامل 2026، وواصلت تخفيض ديونها.
أداء الشركة
حقّقت Tidewater Renewables وشركتها الأم Tidewater Midstream ربعاً تشغيلياً قوياً، حتى وإن جاءت الأرباح المُعلنة دون التوقعات. وأفادت الشركة بأن مجمّع الديزل المتجدد HDRD عمل بمعدل إنتاج يومي قياسي بلغ 3,315 برميلاً في اليوم، أي ما يعادل 111% من الطاقة الاستيعابية الاسمية، وذلك بعد أعمال إزالة الاختناقات منخفضة التكلفة وتحسين الموثوقية.
استفادت المجموعة الأشمل أيضاً من بيئة تكرير مواتية. وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة غير الموحّدة لـ Tidewater Midstream إلى 32.9 مليون دولار كندي، فيما بلغ متوسط هامش التكرير (crack spread) لمصفاة Prince George نحو 118 دولاراً للبرميل، بارتفاع 16% عن الربع الأول. وعلى المستوى الموحّد، بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة 88.9 مليون دولار كندي، وهو رقم قياسي فصلي يمثّل قفزة بنسبة 79% مقارنةً بالربع السابق.
كما أحرزت الشركة تقدماً في تحسين ميزانيتها العمومية، إذ انخفض صافي الدين الموحّد بمقدار 44.4 مليون دولار كندي خلال الربع، وتحسّنت نسبة الدين الموحّد إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى 1.7 مرة، لتعود ضمن النطاق المستهدف للشركة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 160.6 مليون دولار، بارتفاع 16.77% عن التقديرات البالغة 137.53 مليون دولار.
- ربح السهم: 0.13 دولار، دون التوقعات البالغة 0.45 دولار.
- مفاجأة ربح السهم: -71.11%.
- مفاجأة الإيرادات: +16.77%.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة لـ Tidewater Renewables: 56 مليون دولار كندي، رقم قياسي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة الموحّدة: 88.9 مليون دولار كندي، بارتفاع 39.2 مليون دولار كندي بشكل متسلسل.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة غير الموحّدة لـ Tidewater Midstream: 32.9 مليون دولار كندي، بارتفاع 7.3 مليون دولار كندي عن الربع الأول من 2026.
- إنتاجية HDRD: 3,315 برميلاً في اليوم، بمعدل استخدام 111%.
- هامش تكرير مصفاة Prince George: 118 دولاراً للبرميل، بارتفاع 16% على أساس ربع سنوي.
- تخفيض صافي الدين الموحّد: 44.4 مليون دولار كندي.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء ربح السهم للربع الثاني عند 0.13 دولار، أي أقل بـ 0.32 دولار من التقدير الإجماعي البالغ 0.45 دولار، بفارق سلبي قدره 71.11%. في المقابل، تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 23.07 مليون دولار، بنسبة إيجابية بلغت 16.77%.
يُشير الفارق بين خيبة الأمل في الأرباح وتجاوز الإيرادات للتوقعات إلى أن المستثمرين تجاوزوا على الأرجح الصورة الإجمالية للأرباح وركّزوا على الأداء التشغيلي. فقد سجّلت الشركة إنتاجية قياسية وأرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة ومؤشرات رافعة مالية أقوى، مما يدل على زخم أعمال أساسي متين. وفي هذا السياق، يبدو أن خيبة الأمل في ربح السهم مرتبطة على الأرجح بعوامل تتعلق بمزيج المنتجات أو التحوط أو عوامل غير تشغيلية أخرى، لا بتراجع عام في الطلب.
ردة فعل السوق
ارتفعت الأسهم بنسبة 6.22% لتصل إلى 18.44 دولار في تداولات ما قبل السوق، مرتفعةً من الإغلاق السابق عند 17.36 دولار. وأضافت هذه الحركة 1.08 دولار للسهم، لتبقى الأسهم على بُعد 0.75% فقط من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً البالغة 18.58 دولار.
تُشير ردة الفعل إلى أن المستثمرين تشجّعوا بتجاوز الإيرادات للتوقعات والأرباح القياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والتوجيهات المرتفعة، على الرغم من أن ربح السهم جاء دون التقديرات بفارق كبير. كما يُظهر اقتراب السهم من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً أن السوق يكافئ التقدم التشغيلي الأخير للشركة وتخفيض ديونها.
لم تُقدَّم أي أرقام لحجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت هذه الحركة قد جاءت مصحوبة بنشاط مرتفع بشكل غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Tidewater توجيهاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 230 مليون دولار كندي و250 مليون دولار كندي، بارتفاع 20% عن منتصف توقعاتها السابقة. كما رفعت الشركة توجيهاتها لكل وحدة أعمال: تتوقع Tidewater Renewables الآن تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة تتراوح بين 130 مليون دولار كندي و140 مليون دولار كندي، فيما تتوقع Tidewater Midstream تحقيق ما بين 100 مليون دولار كندي و110 مليون دولار كندي.
لم تتغير توجيهات الإنفاق الرأسمالي. وتتوقع Tidewater Renewables نفقات رأسمالية تتراوح بين 2 مليون دولار كندي و3 مليون دولار كندي، في حين يُتوقع أن يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي الموحّد ما بين 20 مليون دولار كندي و25 مليون دولار كندي.
أفادت الإدارة بأن الشركة تتوقع استلام 13.8 مليون دولار كندي كمساهمات نقدية في إطار حافز إنتاج الوقود الحيوي عن الربعين الأول والثاني، وذلك خلال الربع الثالث. كما أشارت إلى أن أرصدة BC-LCFS المرتبطة بمشروع وقود الطيران المستدام (SAF) متوقعة في الربعين الثالث والرابع من 2026 مع تحقيق المعالم المحددة.
لا يزال مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) في مساره الصحيح للوصول إلى قرار الاستثمار النهائي في الربع الرابع من 2026، بتكلفة رأسمالية مقدّرة بـ 1.2 مليار دولار كندي وتاريخ دخول خدمة متوقع في عام 2030. يُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية بشكل طفيف عند مستوياته الحالية، مع درجة صحة مالية "جيدة" تبلغ 2.86 من 5. يمكن للمستثمرين الراغبين في الحصول على رؤى أعمق الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips وتقرير بحثي شامل عن Tidewater، متاح حصرياً على المنصة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jeremy Baines إن مجمّع HDRD "حقّق معدل إنتاج يومي قياسياً بلغ 3,315 برميلاً في اليوم، يمثّل معدل استخدام 111%"، مضيفاً أن أعمال إزالة الاختناقات منخفضة التكلفة وتحسينات الموثوقية ساعدت المصنع على العمل فوق طاقته الاستيعابية الاسمية.
وأضاف Baines أن الشركة "حقّقت هامشاً إضافياً قدره 0.16 دولار كندي للتر من حافز إنتاج الوقود الحيوي"، مما أسهم في تحقيق النتائج المالية القياسية.
وفيما يتعلق بسوق التكرير، قال إن الظروف كانت "عند مستويات مرتفعة تاريخياً خلال الربع الثاني" بسبب اضطرابات الإمداد العالمية وانخفاض طاقة التكرير، لا سيما في الشرق الأوسط وروسيا.
وقال المدير المالي Ian Quartly إن Tidewater Renewables "حقّقت أرباحاً قياسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بلغت 56 مليون دولار كندي خلال الربع الثاني"، مدفوعةً بتشغيل مجمّع HDRD فوق طاقته الاستيعابية الاسمية وبالتسعير المرتبط بمعايير الاستيراد الأمريكية.
المخاطر والتحديات
- تذبذب ربح السهم: يُظهر الفارق الكبير في الأرباح أن الربح المُعلن يمكن أن يتأرجح بشكل حاد من ربع إلى آخر.
- أثر التحوط: أدت الخسائر المحققة على تحوطات هامش التكرير إلى تقليص جزء من الفائدة الناجمة عن هوامش التكرير القوية.
- ضعف قطاع المنتصف: انخفض إنتاج Ram River بنسبة 8% بشكل متسلسل بسبب تقييدات NGTL.
- تنفيذ المشاريع: مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) ضخم وكثيف رأس المال ولا يزال يعتمد على وضوح تنظيمي.
- الاعتماد على السياسات: تعتمد أجزاء من الأعمال على حوافز حكومية ودعم تنظيمي قابل للتغيير.
- ضغط الهوامش: هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 19.2% خلال الاثني عشر شهراً الماضية يتخلف عن كثير من نظرائها في القطاع، وإن كانت التحسينات التشغيلية جارية.
- التقييم: يتداول السهم بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 54.9، مما يعكس مضاعفاً مرتفعاً نسبياً مقارنةً بالأرباح، ويجسّد تفاؤل المستثمرين بشأن النمو المستقبلي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على مشروع وقود الطيران المستدام (SAF) واستراتيجية التحوط وتخصيص رأس المال.
سأل Rob Hope من Scotiabank عن معالم مشروع SAF وحجمه وتكلفته وجدوله الزمني. وقال Baines إن الشركة تنتظر تعديلات تنظيمية مستهدفة من وزارة البيئة وتغير المناخ الكندية، ولا تزال تتوقع اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في الربع الرابع من 2026. وأشار إلى أن التكلفة الرأسمالية للمشروع تبلغ نحو 1.2 مليار دولار كندي، ومن المتوقع دخوله الخدمة في عام 2030 بعد مرحلة بناء تمتد ثلاث سنوات.
كما سأل Hope عن مستويات التحوط. وقال Baines إن Tidewater قد تحوّطت لنحو 50% من تعرّضها لهامش التكرير لعام 2026، وبدأت في إضافة تحوطات لعام 2027. وأشار إلى أن نسبة 50% تبدو المستوى الملائم للحد من التذبذب مع الحفاظ على بعض إمكانية الصعود.
سأل Maurice Choy من RBC Capital Markets عمّا إذا كان تحسّن توليد النقد يُقلّل من الحاجة إلى بيع الأصول غير الأساسية. وقال Baines إن الشركة لا تزال تعتزم بيع الأصول التي لا تتناسب مع استراتيجيتها، وستواصل استخدام إطار رأس المال القائم على المخاطر. وأضاف أن مشروع SAF يمكن تمويله من خلال التدفق النقدي التشغيلي واتفاقيات الدعم القائمة، مع إمكانية الاستعانة بشريك من السكان الأصليين الأوائل.
كما سأل Choy عمّا إذا كان الهيكل المؤسسي الحالي لا يزال منطقياً. وقال Baines إن Tidewater ترى نفسها تمتلك عملين — الوقود والمنتصف — وتشعر بالارتياح تجاه الهيكل الحالي لأن كلا الوحدتين تولّدان نقداً وتعملان في أسواق بنّاءة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
