كوباسا MG تخفق في توقعات أرباح الربع الثاني 2026

أعلنت شركة كوباسا MG أن أرباح الربع الثاني جاءت دون توقعات وول ستريت، حتى مع تطابق الإيرادات مع التوقعات وتحسن الأداء التشغيلي. وأفادت شركة المياه والصرف الصحي البرازيلية بأن ربحية السهم بلغت 0.74 دولار، دون توقعات المحللين البالغة 1.11 دولار، في حين جاءت الإيرادات عند 1.98 مليار دولار، متوافقةً مع التقديرات. وسُجّل السهم منخفضاً بنسبة 1.87% عند 55.15 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 56.20 دولار، بعد تداوله في نطاق 52 أسبوعاً بين 25.64 دولار و67.82 دولار. وبحسب بيانات InvestingPro، تراجع السهم بنسبة 9.3% خلال الأسبوع الماضي، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء الإخفاق في تحقيق توقعات الأرباح.

أبرز النقاط

- تجاوز الإخفاق في ربحية السهم التوقعات بنحو 33.1%، رغم تطابق الإيرادات مع التقديرات.

- ارتفع صافي الإيرادات التشغيلية بنسبة 9% على أساس سنوي، مدعوماً بتعديل التعريفات بنسبة 6.56% وتحسن مزيج الحجم.

- ارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 762 مليون ريال برازيلي، مع هامش قريب من 40%.

- تراجع صافي الدخل بنسبة 4.8% على أساس سنوي، تحت ضغط الإهلاك والمصاريف المالية والبنود غير المتكررة.

- أشارت الإدارة إلى أن الخصخصة وسّعت طاقة الشركة الاستثمارية ومدّدت فترات الامتياز.

أداء الشركة

أعلنت كوباسا MG تحقيقها نتائج تشغيلية متينة في الربع الثاني من عام 2026، مع نمو في الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ونشاط الاستثمار. وأوضحت الشركة أن الربع عكس فوائد خصخصتها، واصفةً إياها بأنها بداية دورة جديدة تركّز على التنفيذ والكفاءة وخلق القيمة على المدى البعيد.

بلغ صافي الإيرادات التشغيلية 762 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 9% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي. كما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة 762 مليون ريال برازيلي، بنمو 12% ورفع الهامش إلى نحو 40%، بزيادة 100 نقطة أساس على أساس سنوي. وأفادت الشركة بأن التكاليف والمصاريف، باستثناء المتطلبات التنظيمية والقانونية، ظلّت دون مستوى التضخم رغم ارتفاع تكاليف الكهرباء ومواد المعالجة.

كما شهد الربع تنفيذاً استثمارياً أقوى، إذ بلغت النفقات الرأسمالية (CapEx) 833 مليون ريال برازيلي، بارتفاع 27% على أساس سنوي، في إطار أكبر خطة استثمارية في تاريخ الشركة. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تعمل على تقليص هدر المياه وتوسيع شبكة الصرف الصحي وتحديث بنيتها التحتية.

المؤشرات المالية الرئيسية

- الإيرادات: 762 مليون ريال برازيلي، بنمو 9% على أساس سنوي.

- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 762 مليون ريال برازيلي، بنمو 12% على أساس سنوي.

- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل: نحو 40%، بزيادة 100 نقطة أساس على أساس سنوي.

- صافي الدخل: 275 مليون ريال برازيلي، بتراجع 4.8% على أساس سنوي.

- النفقات الرأسمالية: 833 مليون ريال برازيلي، بنمو 27% على أساس سنوي.

- التدفق النقدي التشغيلي: 670 مليون ريال برازيلي، أدنى قليلاً من الربع المقابل في العام الماضي.

- الرافعة المالية: 2.80 ضعفاً من صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

- الدين الإجمالي: ارتفع بنحو 3 مليارات ريال برازيلي خلال الـ12 شهراً الماضية.

- الرصيد النقدي: 1.20 مليار ريال برازيلي، منخفضاً من 2.243 مليار ريال برازيلي.

- معدل هدر المياه: 35%، منخفضاً خلال الـ12 شهراً الماضية.

- القيمة السوقية: 3.99 مليار دولار.

- نسبة السعر إلى الأرباح: 15.47.

- عائد توزيعات الأرباح: 3.23%.

الأرباح مقابل التوقعات

أعلنت كوباسا MG عن ربحية سهم بلغت 0.74 دولار، دون التوقعات البالغة 1.11 دولار بفارق 0.37 دولار للسهم، ما يعادل مفاجأة سلبية بنسبة 33.1%. وتطابقت الإيرادات مع التوقعات عند 1.98 مليار دولار، دون أي مفاجأة في المبيعات.

كان حجم الإخفاق في ربحية السهم ملحوظاً، غير أن نتيجة الإيرادات تشير إلى أن النشاط الأساسي للشركة ظلّ مستقراً. وكثيراً ما يركّز المستثمرون على ما إذا كان الإخفاق في الأرباح ناجماً عن ضعف الطلب أو عن تكاليف استثنائية. وفي هذه الحالة، أشارت الشركة إلى ارتفاع الإهلاك والمصاريف المالية والبنود غير المتكررة، مما يوحي بأن الإخفاق لم يكن مرتبطاً أساساً بتراجع النشاط التشغيلي.

لا يزال الربع يُظهر زخماً أساسياً قوياً؛ إذ نمت الإيرادات بنسبة 9% وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بنسبة 12%، مما يدل على تحسّن القاعدة التشغيلية للشركة حتى مع تأخر الأرباح الصافية. وهذا يجعل الإخفاق أكثر ارتباطاً بهيكل التكاليف والبنود المحاسبية منه بتدهور في النشاط الأساسي للشركة.

ردود فعل السوق

سُجّل السهم أخيراً عند 55.15 دولار، منخفضاً بنسبة 1.87% من الإغلاق السابق عند 56.20 دولار. ويشير التراجع البالغ 1.05 دولار إلى رد فعل سلبي معتدل على تقرير الأرباح.

لا يزال السهم أعلى بكثير من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 25.64 دولار، غير أنه لا يزال أدنى بنحو 18.6% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 67.82 دولار. وهذا يضع السهم في الجزء الأوسط إلى الأعلى من نطاقه السنوي، حتى بعد آخر تراجع. وعلى الرغم من الضعف الأخير، حقّق السهم عائداً إجمالياً مذهلاً بنسبة 118% خلال العام الماضي، وفقاً لبيانات InvestingPro. وتُصنّف منصة InvestingPro الصحة المالية لكوباسا بدرجة "ممتازة" بنتيجة إجمالية 3.02 من 5، مما يشير إلى أسس متينة رغم ضغوط الأرباح على المدى القريب. كما يتمتع مشتركو InvestingPro بإمكانية الوصول إلى تحليل القيمة العادلة للشركة وأكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips للمساعدة في تقييم ما إذا كانت التقييمات الحالية تمثّل فرصة.

ونظراً لصدور الأرباح بعد ساعات التداول، قد تتطور ردود الفعل الفورية الكاملة. واستناداً إلى البيانات المتاحة، يبدو أن المستثمرين يوازنون بين الإخفاق في الأرباح من جهة، والإيرادات المتينة والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الأقوى والتقدم التشغيلي على المدى البعيد للشركة من جهة أخرى. ولم تُرصد أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.

التوقعات والتوجيهات

أعلنت كوباسا MG توقعها مواصلة توسيع الاستثمار وتغطية الخدمات خلال عام 2026. وتستهدف الشركة نفقات رأسمالية بنحو 3.50 مليار ريال برازيلي للعام، وهو ما سيكون أعلى مستوى استثماري سنوي في تاريخها، مشيرةً إلى أن نحو 2 مليار ريال برازيلي لا يزال بحاجة إلى ضخّه للوصول إلى هذا الهدف.

وتوقعت الإدارة أن تصل تغطية الصرف الصحي إلى 82.2% بنهاية عام 2026، مع إضافة نحو 120 عقاراً أو وحدة عملاء جديدة. كما أكدت الشركة أنها في مسارها الصحيح للوصول إلى تغطية صرف صحي بنسبة 90% بحلول عام 2033، تماشياً مع الإطار التنظيمي للصرف الصحي في البرازيل.

كما سلّطت الشركة الضوء على استمرار تحويل الاتفاقيات البلدية إلى النموذج التنظيمي الجديد، مشيرةً إلى تحويل 49 اتفاقية حتى الآن، تعادل 37.6% من صافي إيرادات عام 2025، وتشمل 23 منها خدمات الصرف الصحي. وأوضحت الإدارة أن متوسط مدة الامتياز ارتفع من نحو 13 عاماً إلى 29 عاماً، مما يحسّن رؤية التدفق النقدي.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قالت الرئيسة التنفيذية ماريليا كارفالهو دي ميلو: "بعد إتمام طرح الأسهم الذي أعلن الخصخصة، بدأنا فعلياً دورة جديدة للشركة، دورة لم يعد تركيزها الاستعداد لهذا التحول، بل بات أكثر من أي وقت مضى التنفيذ الاستراتيجي وتحقيق مكاسب الكفاءة والتوليد المستدام للقيمة لجميع أصحاب المصلحة."

كما أشارت إلى القاعدة التعاقدية الأطول باعتبارها مكسباً استراتيجياً رئيسياً، قائلةً: "وسّعنا بشكل ملحوظ متوسط مدة امتيازات الشركة من نحو 13 عاماً إلى نحو 29 عاماً"، مضيفةً أن ذلك يعزز القدرة على التنبؤ بالتدفقات النقدية ويدعم التخطيط الاستثماري على المدى البعيد.

وأكد المدير المالي أدريانو مورا أن الشركة حافظت على زخم تشغيلي متين، قائلاً: "حققت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة 762 مليون ريال برازيلي بنمو بلغ نحو 12%، مع هامش قريب من 40%." كما أشار مورا إلى الارتفاع الحاد في المطالبات العمالية، إذ نشأ أكثر من 80% منها من الموظفين، وهو تطور ربطته الإدارة جزئياً بعملية الخصخصة.

المخاطر والتحديات

- ارتفاع الإهلاك والمصاريف المالية: أثقلت هذه العوامل على صافي الدخل وأسهمت في الإخفاق في ربحية السهم.

- تنامي الديون: ارتفع الدين الإجمالي بنحو 3 مليارات ريال برازيلي في 12 شهراً، مما قد يضغط على الأرباح المستقبلية.

- انخفاض الرصيد النقدي: تراجع النقد بشكل حاد مع تمويل الشركة لاستثماراتها وخدمة ديونها.

- المطالبات العمالية: أشارت الإدارة إلى ارتفاع ملحوظ في المطالبات المرتبطة بالعمل، مما يخلق حالة من عدم اليقين القانوني والمالي.

- الديون المعدومة والتحصيل: أشارت الشركة إلى أن مديونية المستهلكين لا تزال تمثّل تحدياً وقد تؤثر على سلوك الدفع.

- الاحتياجات الاستثمارية الضخمة: تنفق الشركة بشكل مكثف، مما يدعم النمو لكنه قد يُجهد التدفق النقدي على المدى القريب.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة موضوعات رئيسية: المطالبات العمالية وتغطية الصرف الصحي والمخصصات.

طلب أحد الأسئلة مزيداً من التفاصيل حول ارتفاع المطالبات العمالية وما إذا كانت المشكلة ستخفّ حدّتها. وأوضحت الإدارة أن أكثر من 80% من المطالبات جاءت من الموظفين، مقارنةً بـ78% من أطراف ثالثة قبل عام، وربطت الزيادة بعملية الخصخصة، مشيرةً إلى أن اتفاقية المفاوضة الجماعية الاستثنائية الموقّعة في مطلع عام 2026 ينبغي أن تساعد في تقليص المطالبات المستقبلية.

وتناول سؤال آخر تغطية الصرف الصحي التي ظلّت شبه ثابتة في الأرباع الأخيرة. وأفادت الإدارة بتوقعها أن تصل التغطية إلى 82.2% بنهاية العام مع إضافة نحو 120 عقاراً جديداً، مؤكدةً أن الشركة في مسارها الصحيح لتحقيق التغطية الشاملة بنسبة 90% بحلول عام 2033.

كما استفسر المحللون عن المصاريف الأخرى ومخصصات الديون المعدومة. وأوضحت الإدارة أن جزءاً من الزيادة في المصاريف الأخرى يعكس تصنيفاً تنظيمياً جديداً لتكاليف الموارد المائية، يُقابله اعتراف بالإيرادات. أما فيما يخص الديون المعدومة، فأشارت الشركة إلى أنها تعمل على تغيير أساليب التحصيل وإضافة خيارات دفع جديدة كبطاقات الائتمان وآبل Pay وGoogle Pay، إلى جانب تكثيف جهود التحصيل لإدارة معدلات التأخر في السداد.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا