عاجل: السوق يخفض توقعاته لاحتمالية رفع الفائدة في أكتوبر وسعر الذهب يصعد
أعلنت شركة TJX Companies عن نتائج أقوى من المتوقع للربع الثاني من السنة المالية 2027، إذ بلغ ربح السهم المعدّل 1.22 دولار، متجاوزاً توقعات وول ستريت البالغة 1.19 دولار، فيما تجاوزت الإيرادات البالغة 15.2 مليار دولار التوقعات بفارق طفيف. وارتفعت المبيعات المقارنة بنسبة 4%، مدعومةً بارتفاع متوسط قيمة سلة التسوق وزيادة عدد معاملات العملاء، فيما اتسع هامش الربح قبل الضريبة المعدّل إلى 11.9%. ورغم ذلك، تراجع السهم بنسبة 2.81% إلى 146.61 دولار في تداولات ما قبل السوق، مما يشير إلى أن المستثمرين وازنوا بين هذه النتائج الإيجابية وضعف أداء قسم Marmaxx، فضلاً عن توقعات النصف الثاني التي تشير إلى تباطؤ في النمو وانخفاض في الهوامش.
أبرز النقاط
- ربح السهم المعدّل 1.22 دولار تجاوز التوقعات البالغة 1.19 دولار بنسبة 2.5%.
- الإيرادات البالغة 15.2 مليار دولار تجاوزت قليلاً التوقعات البالغة 15.19 مليار دولار.
- ارتفعت المبيعات المقارنة بنسبة 4%، متجاوزةً توجيهات الشركة.
- تحسّن هامش الربح قبل الضريبة المعدّل إلى 11.9%، بزيادة 50 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- رفعت الإدارة توجيهاتها للعام الكامل وزادت هدف النمو طويل الأمد لعدد المتاجر بمقدار 500 متجر.
أداء الشركة
أشارت TJX إلى أن مبيعات وأرباح الربع الثاني جاءت مدفوعةً بحركة مرور قوية وارتفاع متوسط قيمة سلة التسوق عبر جميع أقسام الأعمال. واستمر نموذج الشركة القائم على البيع بأسعار مخفضة في الاستفادة من توجه المتسوقين نحو القيمة، وتوافر البضائع على نطاق واسع، وإدارة المخزون بانضباط.
كان الربع قوياً بشكل خاص في قسم HomeGoods، حيث ارتفعت المبيعات المقارنة بنسبة 7%، وفي قسم TJX International الذي سجّل نمواً مقارناً بنسبة 7% أيضاً. وحقق TJX Canada نمواً بنسبة 6%. في المقابل، تأخر قسم Marmaxx، الذي يضم TJ Maxx وMarshalls، عن بقية الشركة بنمو مقارن بلغ 1% فحسب.
أوضحت الإدارة أن تراجع Marmaxx لم يكن بسبب التسعير أو المنافسة، بل بسبب مشكلات تنفيذية في مزيج البضائع. ووصف المسؤولون التنفيذيون المشكلة بأنها "ذاتية الصنع وفي نطاق سيطرتنا"، مشيرين إلى أن الشركة أجرت بالفعل تغييرات في التخطيط والتوزيع ولاحظت تحسناً في أغسطس.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 15.2 مليار دولار، بارتفاع 7% مقارنةً بالعام السابق وتجاوز طفيف للتوقعات.
- ربح السهم المخفف المعدّل: 1.22 دولار، بارتفاع 11% على أساس سنوي.
- المبيعات المقارنة: ارتفعت 4%، متجاوزةً الخطة.
- هامش الربح قبل الضريبة المعدّل: 11.9%، بزيادة 50 نقطة أساس على أساس سنوي.
- هامش المكاسب الإجمالية المعدّل: 31.4%، بزيادة 70 نقطة أساس على أساس سنوي.
- مصاريف البيع والعمومية والإدارية المعدّلة: 19.7%، أسوأ بمقدار 20 نقطة أساس على أساس سنوي، ويعود ذلك أساساً إلى تكاليف الأجور والرواتب في المتاجر.
- المخزون: ارتفع 7% إجمالاً، مع ارتفاع مخزون كل متجر بنسبة 2%.
- رأس المال المُعاد إلى المساهمين: 1.3 مليار دولار عبر عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح.
- المبيعات المقارنة لـ HomeGoods: ارتفعت 7%.
- المبيعات المقارنة لـ TJX International: ارتفعت 7%.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت TJX التوقعات في كل من الأرباح والإيرادات. جاء ربح السهم المعدّل عند 1.22 دولار، أي بفارق 0.03 دولار فوق التوقعات الإجماعية البالغة 1.19 دولار، بمفاجأة إيجابية تبلغ نحو 2.5%. وتجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 10 ملايين دولار، أي نحو 0.07%، وهو فارق صغير لكنه إيجابي.
كان تجاوز الأرباح أكثر أهمية من تجاوز الإيرادات. فقد تحسنت الربحية بوتيرة أسرع من المبيعات بفضل تحسّن هوامش البضائع والرفع التشغيلي للمصاريف والكفاءات التشغيلية. كما استفادت TJX من انخفاض التكاليف المرتبطة بالتعريفات، مما أسهم في دعم هامش المكاسب الإجمالية.
تنسجم هذه النتيجة مع نمط TJX المعتاد من التجاوزات المتواضعة والمستمرة. فالشركة ليست معروفة بالمفاجآت الكبيرة، لكنها كثيراً ما تُقدم أداءً ثابتاً ومنتظماً. كان تجاوز هذا الربع قوياً، غير أنه لم يكن كافياً وحده لتبديد مخاوف المستثمرين بشأن وتيرة النمو في النصف الثاني من العام.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم TJX بنسبة 2.81% إلى 146.61 دولار من إغلاق سابق عند 150.85 دولار، أي بانخفاض قدره نحو 4.24 دولار في اليوم. جاء هذا التراجع رغم تجاوز الشركة للتوقعات، مما يشير إلى أن المستثمرين نظروا إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية.
يبقى السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 134.75 دولار، لكنه دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 170.00 دولار. يضع هذا التراجع السهم في منتصف هذا النطاق، وهو مؤشر على أن السوق لا يزال يوازن بين النموذج التجاري المستقر لـ TJX ومخاوف ضغط الهوامش وتباطؤ المبيعات المقارنة في النصف الثاني من العام.
يشير التراجع في ما قبل السوق أيضاً إلى أن المستثمرين ربما ركّزوا على توجيهات الإدارة للربع الثالث، التي تستهدف نمواً أبطأ في المبيعات وهوامش أدنى مقارنةً بالنصف الأول. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول.
التوقعات والتوجيهات
رفعت TJX توجيهاتها للعام المالي الكامل 2027 في أعقاب الربع الأقوى من المتوقع. وتتوقع الشركة الآن:
- ارتفاع المبيعات المقارنة للعام الكامل بنسبة 3% إلى 4%.
- إيرادات للعام الكامل تتراوح بين 63.4 مليار دولار و63.8 مليار دولار.
- هامش ربح قبل الضريبة معدّل يتراوح بين 12% و12.1%.
- ربح سهم مخفف معدّل يتراوح بين 5.15 دولار و5.20 دولار.
وبالنسبة للربع الثالث، قدّمت TJX التوجيهات التالية:
- نمو المبيعات المقارنة بنسبة 2% إلى 3%.
- إيرادات تتراوح بين 15.6 مليار دولار و15.8 مليار دولار.
- ربح سهم مخفف معدّل يتراوح بين 1.30 دولار و1.32 دولار.
أشارت الإدارة إلى أن النصف الثاني سيواجه مقارنات أصعب وتكاليف وقود وشحن أعلى، كما أن الشركة تُقارن بفوائد مرتبطة بالتعريفات أسهمت في دعم الهوامش خلال النصف الأول.
وبعيداً عن التوجيهات قصيرة الأمد، رفعت TJX إمكانات نمو متاجرها على المدى البعيد بمقدار 500 متجر إلى 7,500 متجر. وقالت الشركة إنها ترى الآن مجالاً لأكثر من 2,200 متجر إضافي عبر علاماتها التجارية وبلدانها الحالية. كما تعتزم تسريع النمو السنوي للمتاجر إلى 4% اعتباراً من العام المقبل، ارتفاعاً من 3%. ووفقاً لنصائح InvestingPro، حافظت TJX على مدفوعات توزيعات الأرباح لـ 47 عاماً متتالياً، مما يؤكد التزامها بتحقيق عوائد للمساهمين حتى في ظل استثمارها في التوسع. يحافظ محللو وول ستريت على تصنيف "شراء" للسهم مع متوسط سعر مستهدف يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 18%. وللحصول على رؤى أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ TJX، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro، الذي يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إيرني هيرمان إن مشكلة Marmaxx داخلية وقابلة للإصلاح. وأضاف: "نعتقد أننا كان بإمكاننا تنفيذ مزيج متاجرنا بشكل أفضل"، مؤكداً: "نحن مقتنعون بأن المشكلات كانت ذاتية الصنع وفي نطاق سيطرتنا."
وأشار هيرمان أيضاً إلى القوة الشرائية للشركة وشبكة مورديها، قائلاً: "أنا مقتنع بأن فريقنا المؤلف من أكثر من 1,400 مشترٍ سيوفر للمتسوقين التشكيلات المناسبة بالقيم المناسبة."
وفيما يخص النمو على المدى البعيد، قال هيرمان إن TJX لديها مجال للتوسع بما يتجاوز بكثير حجمها الحالي، مضيفاً: "اليوم، نرفع إمكانات نمو متاجرنا على المدى البعيد بمقدار 500 متجر لتصل إلى 7,500 متجر."
وقال المدير المالي جون إن قوة الربع جاءت من الطلب والهوامش معاً: "كان نمو المبيعات المقارنة في الربع الثاني مدفوعاً بارتفاع متوسط قيمة سلة التسوق وزيادة معاملات العملاء، كما تفوقت فئات المنزل على فئات الملابس."
المخاطر والتحديات
- تنفيذ Marmaxx: أشارت الشركة إلى أن مشكلات مزيج البضائع أعاقت أكبر أقسامها.
- ضغط الهوامش: من المتوقع ارتفاع تكاليف الوقود والشحن في النصف الثاني.
- تباطؤ النمو في النصف الثاني: تشير التوجيهات إلى تباطؤ مقارنةً باتجاهات المبيعات المقارنة في النصف الأول.
- تكاليف الأجور والرواتب: أثقلت نفقات العمالة في المتاجر على مصاريف البيع والعمومية والإدارية.
- الضغط التنافسي في قطاع الملابس: يشهد قطاع الملابس منافسة أشد من قطاع السلع المنزلية، مما قد يحد من القدرة التسعيرية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على Marmaxx، متسائلين عما حدث، وعن سرعة التعافي، وما إذا كانت المشكلة مرتبطة بحركة المرور أو معدل التحويل أو التسعير. وأوضحت الإدارة أن المشكلة لم تكن في معدل التحويل أو تسعير المنافسين، بل في مزيج البضائع الخاطئ في فئات معينة.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على نمو HomeGoods المقارن القوي البالغ 7%. وأكد المسؤولون التنفيذيون أن القسم يستمر في الاستفادة من مزيج أوسع يشمل المستهلكات والأدوات المطبخية والمنتجات الموسمية والهدايا، مما يساعد في تعزيز حركة المرور.
كان توسع المتاجر محوراً آخر للنقاش، إذ سأل المحللون عن الهدف المرفوع حديثاً البالغ 7,500 متجر ومصادر المواقع الإضافية. وأشارت TJX إلى أن الفرصة تمتد عبر المناطق الريفية والمتاجر ذات الحجم الصغير في المناطق الحضرية والمسافات الأكثر ضيقاً بين المتاجر الحالية.
وأخيراً، ضغط المحللون بشأن تخطيط الشحن والوقود والطقس. وقالت الإدارة إن افتراضات الشحن كانت متوافقة على نطاق واسع مع التوقعات السابقة، فيما تتيح مرونة مستودعات الشركة إعادة توزيع المخزون في حال تغيّرت أنماط الطقس.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
