ترامب "تحدث مع وارش مراراً" قبل رفعة سبتمبر.. فهل لا يزال الفيدرالي مستقلاً؟
أعلنت مجموعة فورتيسكيو للمعادن أنها حققت شحنات سنوية قياسية من خام الحديد، مع تحسن في توليد النقد وارتفاع في الأرباح خلال السنة المالية 2026، في حين رفعت إنفاقها على إزالة الكربون والموانئ ومشاريع النمو الجديدة. لم تقدم الشركة أرقاماً فعلية لربحية السهم أو الإيرادات مقارنةً بالتوقعات البالغة 0.54 دولار للسهم و8.18 مليار دولار في الإيرادات، غير أنها أفادت بأن الإيرادات ارتفعت 9% لتبلغ 17.0 مليار دولار أسترالي، وأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الجوهرية ارتفعت 9% لتصل إلى 8.6 مليار دولار أسترالي. وجاء السهم مستقراً في التداولات الأخيرة، مرتفعاً بنسبة 0.19% إلى 18.095 دولار من 18.06 دولار، ليبقى قرب الحد الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- شحنت فورتيسكيو 201.3 مليون طن قياسية من خام الحديد في السنة المالية 2026.
- ارتفعت الإيرادات 9% لتبلغ 17.0 مليار دولار أسترالي، مدعومةً بارتفاع الأسعار المحققة وزيادة أحجام المبيعات.
- ارتفع الـ EBITDA الجوهري 9% ليصل إلى 8.6 مليار دولار أسترالي، بهامش بلغ 51%.
- ارتفع التدفق النقدي الحر 25% ليصل إلى 3.2 مليار دولار أسترالي، فيما بقي صافي الدين منخفضاً عند 0.9 مليار دولار أسترالي.
- حافظت الشركة على نسبة توزيع أرباح بلغت 65%، وأعلنت عن توزيع أرباح سنوي قدره 1.08 دولار أسترالي للسهم.
- أبرزت الإدارة نمو الذكاء الاصطناعي والطاقة الخضراء والمعادن الخضراء والنحاس بوصفها محركات مستقبلية.
أداء الشركة
أفادت فورتيسكيو بأن السنة المالية 2026 اتسمت بتنفيذ تشغيلي قوي عبر عمليات التعدين والسكك الحديدية والموانئ. حققت الشركة أرقاماً قياسية سنوية في التعدين ومعالجة الخام والسكك الحديدية، مع الحفاظ على مكانتها بوصفها أدنى منتج في الصناعة من حيث تكلفة الوحدة C1.
ارتفعت تكلفة الوحدة C1 للهيماتيت 4% لتبلغ 18.74 دولاراً أسترالياً للطن، مما يعكس ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم. ومع ذلك، أفادت الإدارة بأنها وفّرت نحو 750 مليون دولار أسترالي في تكاليف C1 خلال العامين الماضيين، من خلال تحسين استخدام المعدات ونقل الحمولات بأمان أكبر وانضباط رأسمالي أشد.
ارتفع صافي الربح بعد الضريبة (NPAT) الجوهري 3% ليصل إلى 3.5 مليار دولار أسترالي. وجاء صافي الربح بعد الضريبة القانوني أدنى عند 2.9 مليار دولار أسترالي، بعد خصم رسوم انخفاض قيمة غير نقدية مرتبطة بمشروع Iron Bridge ونفقات مطالبات التعويض.
يظل حجم فورتيسكيو ميزةً رئيسية في منافستها مع كبار المنافسين كـ BHP وRio Tinto. وتُظهر شحناتها القياسية أن الطلب على خام الحديد بقي قوياً رغم تعقيدات التوترات التجارية وأعمال الصيانة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 17.0 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 9% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA الجوهري: 8.6 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 9% على أساس سنوي.
- هامش الـ EBITDA: 51%.
- صافي الربح بعد الضريبة الجوهري: 3.5 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 3% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة القانوني: 2.9 مليار دولار أسترالي، متأثراً بتكاليف انخفاض القيمة والمطالبات.
- التدفق النقدي التشغيلي: 6.8 مليار دولار أسترالي.
- التدفق النقدي الحر: 3.2 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 25% على أساس سنوي.
- تكلفة الوحدة C1 للهيماتيت: 18.74 دولاراً أسترالياً للطن، بارتفاع 4% على أساس سنوي.
- النقد: 5.1 مليار دولار أسترالي.
- صافي الدين: 0.9 مليار دولار أسترالي.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت أحدث توقعات فورتيسكيو إلى ربحية سهم بلغت 0.54 دولار وإيرادات بلغت 8.18 مليار دولار، غير أن الشركة لم تُفصح عن أرقام فعلية مقارنة لربحية السهم أو الإيرادات في البيانات المتاحة. وهذا يعني أن حساباً مباشراً للتفوق أو الإخفاق غير متاح.
حتى في غياب مقارنة مباشرة، تشير النتائج السنوية إلى سنة تشغيلية قوية. فقد ارتفعت الإيرادات 9%، والـ EBITDA 9%، وقفز التدفق النقدي الحر 25%. وتشير هذه الأرقام إلى أن الشركة واصلت تحويل قوة الحجم والتسعير إلى نقد، حتى مع ارتفاع التكاليف بشكل طفيف.
بالنسبة للمستثمرين، قد يساعد غياب مفاجأة أرباح واضحة في تفسير التحرك الطفيف للسهم. فالسوق عادةً ما يتفاعل بقوة أكبر حين تتجاوز النتائج التوقعات بوضوح أو تقصر عنها. وهنا، كانت الرسالة أقرب إلى التنفيذ المستقر منها إلى مفاجأة حادة.
ردة فعل السوق
أُغلق سهم فورتيسكيو عند 18.095 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.19% من إغلاق الجلسة السابقة عند 18.06 دولار. ويعادل هذا التحرك مكسباً قدره 0.035 دولار للسهم، وهو مكسب محدود يشير إلى استجابة خافتة.
يتداول السهم بما يزيد على 2.9% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 17.435 دولار، وبنحو 22.6% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 23.38 دولار. وهذا يضعه في الجزء الأدنى من نطاقه السنوي، حتى بعد الارتفاع الطفيف.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كان التحرك مصحوباً بنشاط غير معتاد أمراً غير ممكن. واستناداً إلى حركة السعر وحدها، يبدو أن المستثمرين يتبنون نهج الترقب، موازنين بين قوة توليد النقد وارتفاع التكاليف والاحتياجات الرأسمالية الكبيرة وحالة عدم اليقين التجارية.
التوقعات والإرشادات
أفادت فورتيسكيو بأنها تتوقع شحنات خام حديد تتراوح بين 197 مليون و207 ملايين طن في السنة المالية 2027، تشمل ما بين 11 مليوناً و14 مليون طن من مشروع Iron Bridge. وأعربت الإدارة عن ثقتها في قدرتها على البقاء فوق 200 مليون طن خلال دورة استبدال البنية التحتية للموانئ متعددة السنوات.
كما أرشدت الشركة إلى أن النفقات الرأسمالية للصيانة وتطوير المحاور في السنة المالية 2027 ستتراوح بين 2.3 مليار و2.7 مليار دولار أسترالي، بارتفاع عن السنة المالية 2026. ويعكس هذا الارتفاع صيانة الموانئ واستبدال الأسطول القديم والاستثمار الأولي في مشروع Blacksmith.
يظل الإنفاق على إزالة الكربون أولويةً رئيسية. وأفادت فورتيسكيو بأن برنامجها لإزالة الكربون البالغة قيمته 6.2 مليار دولار أسترالي مقسّم تقريباً إلى ثلاثة أجزاء: التوليد، والتوزيع وبنية تحتية للشحن، والمعدات. وتتوقع الشركة ذروة تسليم ما يقارب 700 قطعة من المعدات الخضراء خلال العامين المقبلين، بما فيها أول شاحنة كهربائية تعمل بالبطارية في السنة المالية 2027.
تشمل المشاريع الاستراتيجية الأخرى:
- مشروع Blacksmith، المستهدف للإنتاج بحلول نهاية العقد الحالي.
- توسعة Green Grid، بموافقة على 680 مليون دولار أسترالي إضافية.
- تشغيل المعادن الخضراء، بعد إنتاج أول معدن ساخن خلال أسبوع انعقاد المكالمة.
- استكشاف النحاس في بيرو والأرجنتين وكازاخستان وكندا وأستراليا.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي دينو أوترانتو إن الشركة "شحنت 201.3 مليون طن قياسية خلال العام مع تعزيز مكانتنا بوصفنا أدنى منتج في الصناعة من حيث تكلفة الوحدة C1." وأكد هذا التصريح تركيز فورتيسكيو على الحجم وريادة التكلفة.
وأضاف: "على مدى العامين الماضيين وحدهما، وفّرنا نحو 750 مليون دولار في تكاليف C1"، مشيراً إلى مساعي الشركة لتحسين الكفاءة وتعزيز التدفق النقدي الحر.
وفيما يخص إزالة الكربون، قال أوترانتو: "هذا ليس نموذجاً أولياً. ستنتقل مباشرةً إلى عملياتنا وستتبعها مئات أخرى"، في إشارة إلى أول شاحنة كهربائية تعمل بالبطارية. ويشير هذا التصريح إلى أن فورتيسكيو تنظر إلى أسطولها الأخضر باعتباره طرحاً تجارياً لا تجربة اختبارية.
وقال الرئيس التنفيذي للنمو والطاقة غوس بيشو: "دخل العالم مرحلة نمو سريع في الكهرباء"، مضيفاً أن فورتيسكيو "في جوهرها شركة بنية تحتية". وتُؤطّر تعليقاته دفع الشركة نحو الطاقة المتجددة باعتباره استراتيجية نمو طويلة الأمد، لا مجرد هدف لخفض الانبعاثات.
وقالت المديرة المالية آبل باجيت إن الشركة أنهت العام بـ"5.1 مليار دولار أسترالي نقداً، وديناً إجمالياً بلغ 5.9 مليار دولار أسترالي، وصافي دين لا يتجاوز 0.9 مليار دولار أسترالي"، مسلّطةً الضوء على متانة الميزانية العمومية.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف التشغيلية: ارتفعت تكاليف الهيماتيت C1 بنسبة 4%، مما يُظهر أن التضخم وتكاليف الطاقة لا تزال تُشكّل عاملاً مؤثراً.
- حالة عدم اليقين التجارية: تجري فورتيسكيو مفاوضات مع مجموعة China Mineral Resources Group الصينية، مما قد يؤثر على ظروف السوق.
- الإنفاق الرأسمالي الضخم: قد تضغط الاستثمارات الكبيرة في الموانئ والطاقة الخضراء والمعدات على التدفق النقدي على المدى القريب.
- تنفيذ مشروع Iron Bridge: لا يزال المشروع في مرحلة التشغيل التدريجي، مع هيكل تكلفة مختلط واحتياجات تحسين مستمرة.
- المخاطر التنظيمية والاجتماعية: تواجه الشركة تحقيقاً مستقلاً في ادعاءات سلوك غير لائق، مما قد يؤثر على الحوكمة والسمعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة قضايا رئيسية خلال المكالمة.
تمحورت الأسئلة حول مشروع Iron Bridge على هيكل التكلفة وتوقيت التشغيل التدريجي وما إذا كان ينبغي تقليص الأصل. وأفادت الإدارة بأن المشروع لا يزال يمثل عاملاً استراتيجياً مميزاً وأن الشركة ملتزمة بتشغيله التدريجي.
تناولت أسئلة عدة برنامج إزالة الكربون في الشركة. وأفادت الإدارة بأن أول شاحنة كهربائية تعمل بالبطارية تنتقل إلى العمليات، مع توقع ذروة التسليمات خلال العامين المقبلين. كما أفادت بأن ميزانية 6.2 مليار دولار أسترالي موزعة بالتساوي تقريباً بين التوليد وبنية تحتية الشحن والمعدات.
ضغط المحللون أيضاً للحصول على تفاصيل حول مشروع Blacksmith. وأفادت فورتيسكيو بأنه تطوير خفيف رأسمالياً ينبغي أن يساعد في الحفاظ على استراتيجية المنتج وتقليل نسبة التجريد، مع استهداف الإنتاج بحلول نهاية العقد الحالي.
كان تركيز آخر على مفاوضات CMRG في الصين. وأفادت الإدارة بأن المحادثات جارية ومستويات المخزون طبيعية والشركة تسعى إلى نتيجة تجارية عادلة، غير أنها أحجمت عن التكهن بالتوقيت أو التأثير على الحجم.
سلّطت الأسئلة حول Green Grid ومراكز البيانات الضوء على توجه فورتيسكيو نحو الطاقة المتجددة للمستخدمين الصناعيين. وأفادت الإدارة بأنها ترى طلباً قوياً على الكهرباء الخضراء في منطقة Pilbara ولم تحتج إلى تسويق مكثف.
أخيراً، سأل المحللون عن التحقيق في سلوك المسؤولين التنفيذيين. وأفادت الإدارة بأنها استعانت بمشورة قانونية وحوكمة خارجية وترى أن نهجها الحالي مناسب ريثما يستمر التحقيق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
