عاجل: بيانات التضخم الأهم تصدر وارتفاع حاد بمؤشرات وول ستريت
أعلنت شركة Hovnanian Enterprises عن إيرادات الربع الثالث من السنة المالية بلغت 706 مليون دولار، متجاوزةً منتصف نطاق توجيهاتها الخاصة، غير أنها جاءت دون توقعات المحللين البالغة 723.50 مليون دولار، فيما سجّل صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة خسارة بلغت 2 مليون دولار. وأكدت شركة بناء المنازل أن النتائج جاءت بشكل عام متوافقة مع التوقعات، إلا أن السوق تفاعل بحدة: إذ هوت الأسهم بنسبة 12.74% إلى 111.40 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، منخفضةً من إغلاق سابق عند 127.67 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين أول إخفاق في التوجيهات خلال 23 ربعاً متتالياً من جهة، وتحسّن الهوامش وتوقعات أقوى للربع الرابع من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- بلغت الإيرادات 706 مليون دولار، متجاوزةً منتصف نطاق التوجيهات لكنها دون التوقعات البالغة 723.50 مليون دولار.
- جاء صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة دون التوجيهات، في أول إخفاق من نوعه خلال 23 ربعاً متتالياً وفق ما أفادت الإدارة.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 14.60%، فيما انخفضت نسبة مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية إلى 12.30% من الإيرادات، مما يعكس تحكماً أفضل في التكاليف.
- تشير توجيهات الربع الرابع إلى إيرادات أعلى وهوامش أفضل وربحية أقوى.
- تراجعت الأسهم بنسبة 12.74% في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يعكس خيبة أمل المستثمرين من إخفاق الأرباح.
أداء الشركة
أفادت Hovnanian بأن ربعها الثالث جاء متوافقاً إلى حد بعيد مع خطتها، إلا أن الربحية جاءت أضعف من المتوقع. وارتفعت الإيرادات إلى 706 مليون دولار، مدعومةً بطلب ثابت وتنفيذ منضبط، فيما تحسّن هامش الربح الإجمالي من أدنى مستوياته في الربع الأول، وتحسّنت نسبة مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية مقارنةً بالتوجيهات.
وكانت الخسارة المعدّلة قبل الضريبة البالغة 2 مليون دولار هي مصدر الإحباط الرئيسي. وأوضحت الإدارة أن الإخفاق جاء في معظمه بسبب دخل أقل من المتوقع من المشاريع المشتركة غير الموحّدة وبعض مشكلات التوقيت المرتبطة بالمجتمعات السكنية الأحدث. كما أشارت الشركة إلى أن العقود الفصلية انخفضت بمقدار 57 وحدة لتبلغ 1,359 وحدة، وإن ظل إيقاع المبيعات صامداً نسبياً مقارنةً بالسوق الأشمل.
تواصل Hovnanian تحوّلها بعيداً عن الإسكان الميسور التكلفة نحو المشترين الراغبين في الانتقال إلى منازل أكبر ومشترين من فئة البالغين النشطين. وأكدت الإدارة أن هذا التحوّل ينبغي أن يدعم هوامش أفضل بمرور الوقت، حتى وإن كانت الفوائد تدريجية.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 706 مليون دولار، فوق منتصف نطاق التوجيهات ودون توقعات السوق الأكثر تفاؤلاً البالغة 723.50 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 14.60%، فوق منتصف نطاق التوجيهات ومتحسّن بشكل تسلسلي.
- نسبة مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 12.30% من الإيرادات، أفضل من النطاق الموجّه.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA): 32 مليون دولار، ضمن نطاق التوجيهات.
- صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة: (2) مليون دولار، دون التوجيهات.
- العقود الفصلية: 1,359 وحدة سكنية، بانخفاض 57 وحدة عن الفترة ذاتها من العام الماضي.
- إيقاع المبيعات: 9.40 عقد لكل مجتمع سكني، وصف بأنه أعلى قليلاً من المتوسطات التاريخية.
- مخزون QMI: 6.70 لكل مجتمع سكني، ارتفع قليلاً لكنه انخفض بنسبة 29% مقارنةً بمطلع عام 2025.
- قطع الأراضي الاختيارية: 87% من القطع الخاضعة للسيطرة، وهي أعلى نسبة في تاريخ الشركة.
- قطع الأراضي المُدرجة في السيطرة خلال السنة المالية 2023 أو ما بعدها: 82% من المحفظة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدّم الشركة نتائج ربحية السهم والإيرادات بطريقة تتيح مقارنة كاملة لربحية السهم، غير أن الإيرادات يمكن قياسها مقابل توقعات السوق. أعلنت Hovnanian عن إيرادات بلغت 706 مليون دولار في مقابل توقعات بلغت 723.50 مليون دولار، أي بفارق سلبي قدره 17.50 مليون دولار، أو نحو 2.40%.
لا يُعدّ هذا الفارق كبيراً، لا سيما أن الإيرادات جاءت فوق منتصف نطاق توجيهات الشركة. وكانت المسألة الأهم هي الربحية. وأفادت الإدارة بأن صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة جاء دون التوجيهات للمرة الأولى في 23 ربعاً متتالياً، وهو انقطاع لافت عن سجل تنفيذي طويل.
وبالتالي، يبدو الربع أقل شبهاً بنكسة تشغيلية شاملة، وأكثر شبهاً بإخفاق في الربحية ناجم عن عوامل محددة، من بينها ضعف دخل المشاريع المشتركة وتأثيرات التوقيت في المجتمعات السكنية الأحدث. ومع ذلك، تعامل السوق بوضوح مع هذا الإخفاق باعتباره ذا أهمية.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Hovnanian بنسبة 12.74% إلى 111.40 دولار من الإغلاق السابق عند 127.67 دولار. وتداول السهم بفارق كبير دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 162.06 دولار، مع بقائه فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 91.52 دولار، مما يضعه في النصف الأدنى من نطاقه السنوي.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على إخفاق صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة منه على نتيجة الإيرادات أو تحسّن هامش الربح الإجمالي للشركة. كما كانت الحركة أكبر مما يستوجبه عادةً الإخفاق المتواضع في الإيرادات، مما يشير إلى قلق بشأن جودة الأرباح والخلفية الإسكانية غير المتساوية.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت الحركة قد جاءت مصحوبةً بحجم تداول مرتفع بشكل غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
للربع الرابع، قدّمت Hovnanian التوجيهات التالية:
- إيرادات تتراوح بين 800 مليون دولار و900 مليون دولار
- هامش ربح إجمالي معدّل يتراوح بين 15% و16.50%
- نسبة مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية بين 10.50% و11.50% من الإيرادات
- دخل من المشاريع المشتركة بين 10 مليون دولار و20 مليون دولار
- أرباح معدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بين 50 مليون دولار و65 مليون دولار
- صافي دخل معدّل قبل الضريبة بين 15 مليون دولار و30 مليون دولار
وأوضحت الإدارة أن التوقعات تفترض استقراراً واسعاً في ظروف السوق وعدم حدوث تغييرات جوهرية في أسعار الرهن العقاري، أو التعريفات، أو التضخم، أو معدلات الإلغاء، أو دورات البناء الزمنية. كما أشارت الشركة إلى توقعها بارتفاع عدد المجتمعات السكنية بشكل تسلسلي في الربع الرابع ونموه في عام 2027.
وأفادت Hovnanian بأن متوسط أسعار البيع ينبغي أن يرتفع تدريجياً بمرور الوقت مع تحوّل المزيج بعيداً عن منتج Aspire الميسور التكلفة نحو مجتمعات سكنية أحدث ومشترين ذوي قيمة أعلى. وشدّدت الإدارة على أن هذا التغيير سيستغرق وقتاً ومن المتوقع أن يتكشّف على مدى السنوات القادمة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أكد Ara Hovnanian أن سوق الإسكان لا يزال صعباً، غير أن الشركة مُهيّأة للمدى البعيد. وقال: "لا شك أن سوق الإسكان لا يزال يمثّل تحدياً، ونحن لا ندّعي خلاف ذلك."
كما أشار إلى استراتيجية الأراضي لدى الشركة وقوة ميزانيتها العمومية. وقال: "يواصل التحوّل من المخزون القديم إلى الجديد تحقيق تقدم"، مضيفاً أن وضع المخزون أكثر صحة وأن محفظة الأراضي أكثر توافقاً مع ظروف السوق الحالية.
وفيما يتعلق بالطلب، أشار إلى أن نشاط البحث لا يزال قوياً حتى مع تردد المشترين. وقال: "في حين ظل حجم الزيارات على الموقع الإلكتروني قوياً، مما يدل على اهتمام طويل الأمد بشراء المنازل، يتأخر المشترون في اتخاذ القرار النهائي للمضي قدماً."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع أسعار الرهن العقاري: أفادت الإدارة بأن تحركات الأسعار تظل صعبة التنبؤ وقد تؤثر على الحوافز وطلب المشترين.
- تفاوت ثقة المستهلكين: يتأخر المشترون في الالتزام حتى عندما يكون حجم الزيارات على الموقع الإلكتروني قوياً.
- تذبذب الربحية: كشف الربع عن مدى تأثير توقيت المشاريع المشتركة والمزيج على صافي الدخل المعدّل قبل الضريبة.
- نمو عدد المجتمعات السكنية: جاء التوسع أبطأ من المتوقع لأن الشركة تخلّت عن صفقات أراضٍ فشلت في اجتياز اختبارات الاكتتاب.
- ضغوط تكاليف البناء: بدأت تكاليف الأخشاب وبعض المواد الأخرى في الارتفاع مجدداً، مما قد يضغط على الهوامش.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على الهوامش والحوافز ونمو المجتمعات السكنية وأعمال الشركة في المملكة العربية السعودية. وتمحور أحد الأسئلة حول الارتفاع الطفيف في تكاليف البناء، إذ أوضحت الإدارة أن الزيادة كانت محدودة وأن الشركة تواصل التصدي لتكاليف المواد والعمالة.
وكان الحوافز موضوعاً آخر. وأفادت الإدارة بأن الحوافز انخفضت خلال الربع حتى مع ارتفاع أسعار الرهن العقاري، غير أنها أحجمت عن تقديم توقعات واضحة للأرباع القليلة القادمة نظراً لاستمرار عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة طويلة الأجل.
كما تساءل المحللون عن نمو عدد المجتمعات السكنية. وأفادت الإدارة بتوقعها نمواً تسلسلياً في الربع الرابع ونمواً إضافياً في عام 2027، مع الإقرار بأن انضباط الأراضي أبطأ وتيرة التوسع.
وكانت المملكة العربية السعودية نقطة اهتمام أخرى. وأفادت الإدارة بأن الأعمال لا تزال صغيرة الحجم، مع توقع بدء التسليمات في الربع الرابع وامتدادها إلى عام 2027، مع التشديد على أنها ليست محركاً للأرباح على المدى القريب.
وأخيراً، تساءل المحللون عما إذا كانت توقعات هوامش الربع الرابع يمكن أن تصمد في الربع الأول. وأفادت الإدارة بأن بعض التراجع الموسمي ممكن، غير أن الهوامش ينبغي أن تتحسن مقارنةً بالربع الثالث إذا ظلت ظروف السوق مستقرة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
