الفيدرالي أمام معضلة الذكاء الاصطناعي.. أربعة تحذيرات في ساعة واحدة من رفع الفائدة
أعلنت شركة نايكود ثيرابيوتيكس عن اتساع خسائرها في الربع الثاني مع تزايد الإنفاق السريري المرتبط بتجربة لقاح السرطان الرائدة لديها، غير أن المستثمرين بدوا أكثر اهتماماً بالتحديثات العلمية للشركة ووضعها النقدي. وأعلنت شركة التكنولوجيا الحيوية ومقرها أوسلو عن صافي خسارة قدرها 7.20 مليون دولار للربع الثاني من عام 2026، مقارنةً بصافي ربح قدره 800,000 كرون نرويجي في العام السابق، فيما تداولت أسهمها مؤخراً عند 77.00 دولار، بارتفاع نحو 4.30% عن الإغلاق السابق البالغ 73.80 دولار، وقريبة من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- سجّلت نايكود صافي خسارة بلغت 7.20 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، عاكسةً ارتفاع النشاط السريري المرتبط بتجربة Abili-T.
- أفادت الشركة بأن وضعها النقدي البالغ 44.8 مليون كرون نرويجي يكفي لدعم العمليات حتى عام 2028، مع إمكانية التمديد حتى 2029 في حال البت الإيجابي في قضية ضريبية معلقة.
- بدأت تجربة Abili-T، وهي دراسة المرحلة الثانية العشوائية في سرطان الرأس والعنق في الخط العلاجي الأول، استقطاب المرضى وهي نشطة في أربع دول.
- أشارت الإدارة إلى أن بيانات المرحلة الثالثة الصادرة مؤخراً عن موديرنا وMSD ساعدت في تعزيز مصداقية لقاحات السرطان بوصفها فئة دوائية أشمل.
- أبرزت الشركة تقدماً في التصنيع، إذ أصبح بإمكان برنامج اللقاح الفردي المستهدف للمستضدات الجديدة الانتقال من أخذ الخزعة إلى حقن اللقاح في أقل من ستة أسابيع.
أداء الشركة
لا تزال نايكود شركة تكنولوجيا حيوية في مرحلة التطوير دون أي إيرادات من منتجات تجارية، لذا تتحدد نتائجها الفصلية أساساً بالإنفاق على البحث والتجارب السريرية. وفي الربع الثاني، انخفضت مصاريف مزايا الموظفين إلى 2.3 مليون كرون نرويجي من 2.9 مليون كرون نرويجي في العام السابق، وذلك في إطار إعادة الهيكلة. وقد تجاوز ذلك الارتفاعُ في سائر المصاريف التشغيلية التي بلغت 4.1 مليون كرون نرويجي، مقارنةً بـ 3.4 مليون كرون نرويجي، مع تصاعد نشاط التجارب السريرية.
يظل الوضع المالي للشركة قوياً لشركة تكنولوجيا حيوية في هذه المرحلة. إذ بلغ إجمالي حقوق الملكية 80 مليون كرون نرويجي، محققاً نسبة حقوق ملكية تبلغ 93%. وأكدت الإدارة أن السيولة النقدية للشركة تمتد حتى عام 2028، مما يقلل الحاجة الفورية للتمويل. وقد يمتد هذا المدى حتى 2029 في حال فازت الشركة بقضية مستحق ضريبي معلق بقيمة 33.4 مليون كرون نرويجي.
شهد الربع أيضاً تحولاً في التركيز السريري للشركة. إذ تضع نايكود الآن معظم جهودها التشغيلية في تجربة Abili-T، وهي تجربة المرحلة الثانية العشوائية لعقار Abi-suva في سرطان الرأس والعنق في الخط العلاجي الأول. وتهدف الدراسة إلى اختبار Abi-suva مع بيمبروليزوماب مقارنةً ببيمبروليزوماب منفرداً.
المؤشرات المالية
- صافي الخسارة: 7.20 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، مقابل صافي ربح 800,000 كرون نرويجي في الربع الثاني من 2025.
- مصاريف مزايا الموظفين: 2.3 مليون كرون نرويجي، بانخفاض 20.70% عن 2.9 مليون كرون نرويجي في العام السابق.
- سائر المصاريف التشغيلية: 4.1 مليون كرون نرويجي، بارتفاع 20.60% عن 3.4 مليون كرون نرويجي.
- الإيرادات الأخرى: 106,000 كرون نرويجي من المنح الحكومية.
- تكاليف التمويل: سالب صافي 400,000 كرون نرويجي، ويعود ذلك أساساً إلى إيرادات الفوائد وتأثيرات العملة.
- النقد والنقد المعادل: 44.8 مليون كرون نرويجي في نهاية الربع.
- إجمالي حقوق الملكية: 80 مليون كرون نرويجي.
- نسبة حقوق الملكية: 93%.
- المستحق غير المتداول المرتبط بالقضية الضريبية المعلقة: 33.4 مليون كرون نرويجي.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع إجماعي لربحية السهم أو الإيرادات، لذا لا يمكن قياس نتائج الربع مقارنةً بتوقعات المحللين. ومع ذلك، تُظهر صافي الخسارة المُعلنة تراجعاً واضحاً على أساس سنوي، إذ انتقلت الشركة من ربح محدود في الربع الثاني من 2025 إلى خسارة بلغت 7.20 مليون دولار في الربع الثاني من 2026.
جاء هذا التحول مدفوعاً أساساً بارتفاع الإنفاق السريري لا بانهيار في قاعدة تكاليف الشركة. فقد انخفضت مصاريف مزايا الموظفين، لكن ارتفعت سائر المصاريف التشغيلية مع تسارع أعمال التجارب السريرية. وهذا النمط شائع في شركات التكنولوجيا الحيوية في مرحلة التطوير النشط: ترتفع التكاليف مع انتقال البرامج من مرحلة التخطيط إلى تسجيل المرضى وتفعيل المراكز.
ردود فعل السوق
تداولت أسهم نايكود مؤخراً عند 77.00 دولار، بارتفاع نحو 4.30% عن الإغلاق السابق البالغ 73.80 دولار. ويقترب السهم الآن من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 77.90 دولار، وهو أعلى بكثير من أدنى مستوى بلغ 73.50 دولار، مما يشير إلى استعداد المستثمرين لدفع أسعار مرتفعة مقابل التقدم السريري والاستراتيجي للشركة.
يبدو أن هذه الحركة تتسق مع الأجواء الإيجابية الأشمل حول مطوري لقاحات السرطان، في أعقاب إعلان موديرنا وMSD عن بيانات مشجعة في المرحلة الثالثة لعلاج اللقاح الفردي المستهدف للمستضدات الجديدة. وقالت إدارة نايكود إن تلك النتائج أثبتت صحة لقاحات السرطان بوصفها فئة علاجية، وقد تجذب مزيداً من اهتمام الشركاء في هذا المجال.
لم تظهر في البيانات المتاحة أي مؤشرات على حجم تداول غير معتاد أو انعكاس حاد خلال جلسة التداول.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة أن السيولة النقدية للشركة تمتد حتى عام 2028، مع إمكانية التمديد حتى 2029 في حال انتهت القضية الضريبية المعلقة بشكل إيجابي. وتتوقع الشركة صدور توصية مسودة من أمانة مجلس الاستئناف الضريبي في أغسطس 2026، وأفادت بأنها ستحدّث السوق فور استلامها.
على الصعيد السريري، يبقى المحفز الرئيسي على المدى القريب هو تجربة Abili-T. بدأت التجربة استقطاب المرضى في بولندا في مايو 2026، وامتدت منذ ذلك الحين إلى المملكة المتحدة وإسبانيا وفرنسا. وقد حصلت البروتوكولات على الموافقة في ثماني دول، وتخطط الشركة لإضافة دولتين إلى ثلاث دول أخرى.
لا تزال النتائج المؤقتة لتجربة Abili-T في مسارها الصحيح للصدور في 2027. كما أعلنت نايكود أنها تواصل تطوير منصة VB10.NEO الفردية المستهدفة للمستضدات الجديدة ومنصتها السريرية التجريبية لأمراض المناعة الذاتية.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايكل إنغسيغ إن الشركة شهدت "نتائج مشجعة عبر 3 تجارب سريرية مختلفة شملت ما يقارب 100 مريض إجمالاً"، مما أعطاها الثقة للمضي قدماً في دراسة Abili-T العشوائية من المرحلة الثانية.
وأشار أيضاً إلى المشهد الأوسع للصناعة، قائلاً إن بيانات المرحلة الثالثة لموديرنا كانت "على الأرجح أهم بيانات لقاح سرطان على الإطلاق"، وأنها أثبتت سريرياً فاعلية لقاحات السرطان الفردية ولقاحات السرطان بشكل عام.
وأفادت كبيرة المسؤولين العلميين أنييت فريدريكسن بأن برنامج الشركة الفردي المستهدف للمستضدات الجديدة "غير مثقل بأي قيود" ومُتحقَّق منه سريرياً، مضيفةً أن نايكود رصدت استجابات مناعية لدى جميع المرضى في تجاربها، وأنها على حد علمها الشركة الوحيدة التي أثبتت وجود رابط بين الاستجابات المناعية المحفزة باللقاح والبقاء الكلي على قيد الحياة.
وأبرزت فريدريكسن أيضاً المكاسب التصنيعية، مشيرةً إلى أن وقت الدورة قد قُلِّص من 18 أسبوعاً في بداية التطوير إلى أقل من ستة أسابيع حالياً.
المخاطر والتحديات
- المخاطر السريرية: لا تزال تجربة Abili-T في المرحلة الثانية، ولن تتوفر بيانات مؤقتة حتى عام 2027.
- مخاطر التمويل: السيولة النقدية متينة، لكن الامتداد الأطول يعتمد جزئياً على نتيجة القضية الضريبية المعلقة.
- مخاطر التنفيذ: يتعين على الشركة مواصلة تفعيل المراكز وتدريب الكوادر وتسجيل المرضى في دول متعددة.
- المخاطر التنافسية: قد يدخل المزيد من صانعي الأدوية مجال لقاحات السرطان في أعقاب نتائج موديرنا/MSD.
- مخاطر التصنيع: رغم تحسن وقت الدورة، لا تزال اللقاحات الفردية تستلزم لوجستيات دقيقة وتنفيذاً متسقاً للدُّفعات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على تنفيذ التجارب والتصنيع وتأثير أخبار موديرنا/MSD.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تتبع نايكود للتقدم في تجربة Abili-T والمعالم الأكثر أهمية للحفاظ على هدف البيانات المؤقتة لعام 2027 في مساره الصحيح. وأفادت الإدارة بأنها تراقب موافقات البروتوكولات وتفعيل المراكز وإبرام العقود وتدريب الكوادر والفحص والتسجيل.
وتناول موضوع آخر منصة التحمل لدى الشركة لأمراض المناعة الذاتية. وأوضحت الإدارة مساراً تطوير معيارياً يشمل التحقق من المنصة واختيار المؤشرات واختيار المرشح وعلم السموم والتصنيع وفق ممارسات التصنيع الجيدة (GMP) والتقديم التنظيمي.
كما سأل المحللون عن كيفية تحسين نايكود لتوصيل لقاحها القائم على الحمض النووي (DNA) مقارنةً بمناهج الحمض النووي الريبوزي المرسال (mRNA). وأجابت الإدارة بأن الحمض النووي يوفر تعبيراً أطول وآلية مختلفة، فيما يساعد تصميم البروتين الثلاثي المكونات الخاص بالشركة الخلايا المقدِّمة للمستضد على معالجة اللقاح بصورة أكثر فاعلية.
وكان الموضوع الأخير اهتمام الشركاء في أعقاب بيانات موديرنا/MSD. وامتنعت الإدارة عن الخوض في مباحثات محددة، لكنها أبدت مفاجأتها إن لم يتصاعد الاهتمام بلقاحات السرطان.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
