بعد قرار رفع الفائدة.. شميد يحدد الخطر الأكبر أمام الاحتياطي الفيدرالي
استخدمت شركة Turning Point Brands (TPB) مؤتمر الغرب الأوسط السنوي الـ17 للأفكار (Midwest IDEAS Conference) يوم الأربعاء، 26/08/2026، للكشف عن خطة نمو مبنية على النيكوتين الفموي الحديث، وتوسيع شبكة البيع بالتجزئة، وتعزيز الوعي بالعلامة التجارية. وأشارت الشركة إلى زخم قوي في المبيعات وميزانية عمومية أكثر صحة، مع الإشارة في الوقت ذاته إلى ارتفاع التكاليف والقيود التنظيمية والحاجة إلى الاستمرار في الاستثمار لتحقيق أهدافها.
أبرز النقاط
- قالت الإدارة إن النيكوتين الفموي الحديث بات المحرك الرئيسي للنمو في الشركة، ويمثل 42% من الإيرادات.
- أفادت Turning Point Brands بأن صافي المبيعات ارتفع من 325 مليون دولار في عام 2023 إلى 463 مليون دولار في عام 2025، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) 120 مليون دولار.
- قالت الشركة إن حصتها في سوق النيكوتين الفموي الحديث تبلغ نحو 5%، وتهدف إلى الوصول إلى حصة مزدوجة الرقم بحلول نهاية العقد.
- أكد المسؤولون أن المبيعات عبر الإنترنت أثبتت جدواها، والخطوة التالية هي التوسع في المتاجر التقليدية والحسابات المتسلسلة.
- أشارت الإدارة أيضاً إلى أن الإنتاج المحلي قد يرفع هوامش الربح الإجمالية في قطاع النيكوتين الفموي الحديث إلى مستوى 70% على المدى البعيد.
استراتيجية الشركة وموقعها في السوق
قال الرئيس التنفيذي غراهام بوردي إن Turning Point Brands تحولت من شركة تبغ تقليدية إلى شركة أوسع نطاقاً في مجال النيكوتين ومنتجات المستهلكين، وتقوم على ثلاثة محاور رئيسية: التبغ التراثي، وملحقات القنب، والنيكوتين الفموي الحديث.
- يشمل التبغ التراثي علامة Stoker’s، التي أصبحت العلامة التجارية رقم 1 في تبغ المضغ بحصة تبلغ نحو 30%، مقارنةً بـ6% في عام 2022.
- تمتلك Stoker’s أيضاً نحو 60% من حصة سوق العبوات الكبيرة، وأطلقت مؤخراً علب السعوط الرطب في متاجر الراحة.
- تحتفظ Zig-Zag بمكانتها بوصفها علامة تجارية رائدة في ملحقات القنب، إذ تحتل المرتبة الأولى في أوراق اللف الفاخرة والمرتبة الأولى في منتجات صنع السيجار الخاص.
- تُعدّ العلامتان التجاريتان FRĒ وALP في قطاع النيكوتين الفموي الحديث المحور الرئيسي للشركة للنمو المستقبلي.
أوضح بوردي أن الشركة تضم نحو 500 موظف، وتبلغ قيمتها السوقية نحو 1.6 مليار دولار إلى 1.7 مليار دولار، وتوزع منتجاتها عبر نحو 265,000 منفذ بيع بالتجزئة في الولايات المتحدة من خلال ما يقارب 1,000 موزع.
النتائج المالية
أفادت Turning Point Brands بتحسن ملفها المالي مع نمو المبيعات وتراجع الديون.
- ارتفع صافي المبيعات من 325 مليون دولار في عام 2023 إلى 463 مليون دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 42.50% خلال عامين.
- ارتفع إجمالي الربح من نحو 185 مليون دولار إلى نحو 264 مليون دولار، مع ثبات هامش الربح الإجمالي قرب مستوى 57%.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) 120 مليون دولار في عام 2025.
- تحسّنت نسبة الرافعة المالية من 2.70x في عام 2023 إلى أقل من 1.00x في عام 2025.
قال بوردي إن الشركة استثمرت بكثافة في النمو، غير أنها تمكنت مع ذلك من تعزيز ميزانيتها العمومية. ووصف المرحلة الراهنة بأنها عام استثمار، مع وجود مجال لنمو الأرباح مستقبلاً مع توسع الأعمال.
نمو النيكوتين الفموي الحديث واستراتيجية العلامة التجارية
أشارت الشركة إلى أن قطاع النيكوتين الفموي الحديث ينمو بوتيرة أسرع من أي قطاع آخر في الأعمال، وهو محور خطتها طويلة الأمد.
- مثّل النيكوتين الفموي الحديث 42% من إجمالي إيرادات الشركة في عام 2025.
- نما القطاع بنسبة 128% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
- قالت الإدارة إن النيكوتين الفموي الحديث نما بمعدل سنوي مركب قدره 140% منذ الربع الأول من عام 2025.
- أفادت Turning Point Brands بامتلاكها نحو 5% من إجمالي حصة السوق عند دمج المبيعات المباشرة للمستهلكين ومبيعات التجزئة.
- قالت الشركة إنها تمتلك نحو 50% من سوق النيكوتين الفموي الحديث عبر الإنترنت، على الرغم من أن المبيعات الإلكترونية تمثل أقل من 10% من إجمالي حجم القطاع.
قال بوردي إن نهج الشركة القائم على علامتين تجاريتين يساعدها على الوصول إلى شرائح مختلفة من المستهلكين:
- تُقدَّم FRĒ بوصفها علامة تجارية عالية الأداء، وتتوفر بتركيزات 3 و6 و9 و12 و15 ملليغراماً.
- أما ALP، التي أُطلقت في نهاية عام 2024 بوصفها مشروعاً مشتركاً بنسبة 50-50 مع شبكة Tucker Carlson Network، فتستهدف المستهلكين الذين يقدّرون الاستقلالية والأسلوب غير التقليدي، وتتوفر بتركيزات 3 و6 و9 ملليغراماً.
- استخدمت FRĒ أيضاً رعاية الفعاليات مع UFC وPBR وNASCAR لبناء صورتها كعلامة عالية الأداء.
التوزيع وتوسيع فريق المبيعات
أكدت Turning Point Brands أن خطة نموها تعتمد على توسيع التوزيع في التجزئة، وزيادة الدعم الميداني، وتعزيز الظهور عند نقاط البيع.
- ضاعفت الشركة فريق مبيعاتها في عام 2025.
- تتوقع زيادة فريق المبيعات بنسبة 50% إضافية في عام 2026.
- ارتفع توزيع الحسابات المتسلسلة بنسبة 70% في عام 2025.
- بدأت FRĒ طرحها في المتاجر التقليدية في الربع الأول من عام 2024.
- بدأت ALP التوسع في المتاجر في نهاية عام 2024.
أوضحت الإدارة أن الشركة تعمل عبر المتاجر المستقلة والحسابات المتسلسلة وشبكات الموزعين. كما أشارت إلى استخدام العروض التوضيحية واللافتات ومواد نقاط البيع والقسائم عبر الهاتف المحمول وبرامج الولاء أدواتٍ لدعم المبيعات.
التصنيع والهوامش وسلسلة التوريد
قال بوردي إن التصنيع الحالي مُستعان به من الخارج في الهند، مما أوجد ضغطاً على التكاليف بسبب النمو السريع والحاجة إلى شحن جزء كبير من المنتج جواً إلى الولايات المتحدة.
- أشارت الشركة إلى أن الشحن الجوي أضاف تكلفة جوهرية لكل علبة.
- أشارت أيضاً إلى ضغوط التعريفات المرتبطة بالإنتاج الهندي.
- قالت الإدارة إن هوامش النيكوتين الفموي الحديث قد تتحسن بشكل ملحوظ إذا انتقل الإنتاج إلى الولايات المتحدة.
- قال بوردي إن الإنتاج المحلي قد يرفع هوامش الربح الإجمالية في القطاع إلى مستوى 70%.
وأوضح أن الشركة تعمل على استكمال الإجراءات التنظيمية قبل إجراء هذا التحول.
التوقعات المستقبلية
قالت الإدارة إن سوق النيكوتين الفموي الحديث لا يزال في مراحله الأولى من دورة النمو، وقد يصبح أكبر بكثير خلال السنوات القليلة المقبلة.
- قالت الشركة إن قطاع النيكوتين الفموي الحديث أنهى عام 2025 بحجم يبلغ نحو 5 مليارات دولار.
- تتوقع أن يصل القطاع إلى ما لا يقل عن 10 مليارات دولار بحلول نهاية العقد.
- أعلنت Turning Point Brands أن هدفها هو الوصول إلى حصة سوقية مزدوجة الرقم، أو ما يعادل نحو 1 مليار دولار من الإيرادات، بحلول عام 2030.
- قالت الإدارة إن تحقيق هذا الهدف سيستلزم على الأرجح مضاعفة أعداد المتاجر الحالية تقريباً.
- أشارت أيضاً إلى أن أداء العلامتين FRĒ وALP قد يتباين في المتاجر، مما قد يؤثر على العدد الفعلي للمتاجر المطلوبة.
قال بوردي إن استراتيجية الشركة تقوم على بناء وعي المستهلكين، وتوسيع الحضور في التجزئة، والاستمرار في تحسين توافر المنتجات على الرفوف. وأوضح أن الشركة تسعى إلى أن تكون علاماتها التجارية حاضرة في متجرين أو ثلاثة متاجر تؤثر في قرار الشراء لدى المستهلك، مما يقلل من احتمال اختيار المتسوقين لمنافس فقط لأنه أسهل في الإيجاد.
المشهد التنافسي وسياق السوق
قارنت Turning Point Brands فرصتها بالسوق الأوسع للنيكوتين، الذي تقدّر حجمه بنحو 50 مليار دولار في الولايات المتحدة.
- قالت الإدارة إن التحول بعيداً عن السجائر القابلة للاحتراق مستمر.
- أشارت إلى قيود إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) على أنظمة كبسولات السجائر الإلكترونية في عام 2019 بوصفها أحد العوامل التي ساعدت على دفع المستهلكين نحو الأكياس وبدائل أخرى.
- قال بوردي إن القطاع أصبح أكثر جاذبية لأن المستخدمين يمكنهم استهلاكه بشكل غير لافت للنظر.
- أضاف أن الانتشار الاجتماعي يميل إلى التوسع مع ازدياد عدد المستهلكين الذين يرون أقرانهم يستخدمون هذه المنتجات.
أشارت الشركة إلى أن منافسي التبغ التقليديين لا يزالون يهيمنون على قطاع النيكوتين الفموي الحديث، غير أن Turning Point Brands ترى أن لديها مزايا في التسويق الإلكتروني والتواصل المباشر مع المستهلكين. وقال بوردي إن الشركة تمكنت من تحقيق النجاح في القنوات الإلكترونية، حيث بنت إثباتاً لمفهومها قبل التوسع في المتاجر.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، سأل المحلل جورج عن عدد المتاجر التي ستحتاجها Turning Point Brands للوصول إلى حصة سوقية بنسبة 10% إذا واصلت المبيعات المباشرة للمستهلكين نموها مع السوق.
- قالت الإدارة إن منتجات النيكوتين الفموي الحديث تُباع في نحو 200,000 متجر على مستوى الصناعة.
- أشارت إلى أن الشركة ستحتاج على الأرجح إلى مضاعفة أعداد المتاجر الحالية تقريباً للوصول إلى هدفها.
- أشار جيمي كليمنت، رئيس علاقات المستثمرين، إلى أن ALP قد لا تحقق أداءً مماثلاً لـFRĒ في المتاجر، مما قد يغير الحسابات.
كما سأل جورج عن النمو السريع للقطاع والقضايا الصحية والتنظيمية المتعلقة بأكياس النيكوتين.
- قال بوردي إن القطاع ينمو منذ سنوات، مع ظهور الاستخدام المبكر في البيئات الاجتماعية بالجامعات.
- أوضح أن التكتم يُعدّ محركاً رئيسياً للتبني، إذ يمكن استخدام الأكياس دون التدخين بشكل مرئي.
- أشار إلى أن موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA) على منتجات مثل Zyn وCopenhagen تُظهر أن الجهة التنظيمية اعترفت ببعض المنتجات في هذا القطاع.
- قال كليمنت إن الشركة يجب أن تتحاشى الإدلاء بادعاءات صحية في حين لا تزال المنتجات خاضعة للمراجعة التنظيمية.
كما سأل جورج عن الاختلافات بين التركيبات الأوروبية والأمريكية.
- قال كليمنت إن المنتجات الأوروبية أكثر رطوبة بشكل عام، وإن كان ذلك يتغير.
- أشار إلى أن تركيزات النيكوتين غالباً ما تكون أعلى في أوروبا.
- أضاف أنه من غير الواضح مدى تأثير البيانات الأوروبية على القرارات التنظيمية الأمريكية.
- أشار إلى أن استحواذ Philip Morris International على Swedish Match أدخل على الأرجح قدراً كبيراً من بيانات السوق الأوروبية في هذه العملية.
وبشأن سوق النيكوتين الأوسع، سأل جورج عن حجم قطاع غير القابل للاحتراق وما إذا كانت الأحجام قد تستقر.
- قال بوردي إن استهلاك السجائر تراجع على مدى عقود كنسبة من السكان.
- أشار إلى أن كبرى شركات التبغ تبيع الآن نحو ثلث ما كانت تبيعه من السجائر في عام 1983، ومع ذلك تظل مربحة للغاية بفضل قوتها التسعيرية.
- قال إنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت أحجام النيكوتين الإجمالية ستستقر على المدى القريب.
لمزيد من التفاصيل حول استراتيجية Turning Point Brands وتوقعاتها المالية ونقاشها مع المحللين، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
