عاجل: تصريحات من الفيدرالي تحرك السوق
أعلنت شركة IREN أن إيرادات الربع الرابع ارتفعت إلى 137.20 مليون دولار في ظل استمرار نمو أعمالها في سحابة الذكاء الاصطناعي، غير أن هذه النتيجة جاءت دون توقعات وول ستريت البالغة 157.14 مليون دولار. كما أعلنت الشركة عن خسارة صافية بلغت 684 مليون دولار، تعود في معظمها إلى انخفاضات قيمة غير نقدية مرتبطة بالخروج المخطط من تعدين بيتكوين. وكانت الأسهم قد أغلقت جلستها الاعتيادية عند 40.53 دولار، لتهبط بنسبة 7.23% في التداولات بعد ساعات السوق إلى 37.60 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركزوا على تراجع الإيرادات عن التوقعات والخسارة الكبيرة، على الرغم من التوقعات الأكثر إيجابية للنمو على المدى البعيد.
أبرز النقاط
- بلغت إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي 70.50 مليون دولار، أي ما يعادل 51.4% من إجمالي الإيرادات، مما يعكس تحول الشركة بعيداً عن التعدين.
- أنهت IREN الربع بإيرادات سنوية متكررة تبلغ نحو 500 مليون دولار، ارتفعت إلى مليار دولار بعد قبول مجموعة مايكروسوفت لمشروع Horizon 1.
- أعلنت الشركة أن إيرادات سنوية متكررة تتجاوز 4 مليارات دولار متوقعة بحلول ربع ديسمبر، وهي مضمونة بعقود فعلية.
- أفادت الإدارة بأنها حصلت على تمويل يبلغ نحو 19 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية عبر دفعات مسبقة من العملاء وتمويل وحدات معالجة الرسومات (GPU) وسندات قابلة للتحويل وإصدار أسهم.
- تراجعت الأسهم في التداولات بعد ساعات السوق على الرغم من مكاسب بلغت 2.4% خلال الجلسة الاعتيادية.
أداء الشركة
كشفت نتائج IREN عن شركة في خضم تحول جوهري كبير. تراجعت الإيرادات بمقدار 7.60 مليون دولار على أساس ربع سنوي متتالي، إذ أقدمت الإدارة عمداً على تفكيك أجهزة التعدين استعداداً لتركيب وحدات معالجة رسومات جديدة. وفي الوقت ذاته، واصلت إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي ارتفاعها لتصبح الشريحة الأكبر في أعمال الشركة.
تقوم استراتيجية الشركة على التحول من تعدين بيتكوين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، من خلال امتلاك مراكز البيانات والطاقة والحوسبة والبرمجيات. وأوضحت الإدارة أن هذا النموذج المتكامل يمنحها ميزة تنافسية، إذ تضيف كل طبقة قيمة للطبقة التي تسبقها. كما أشارت الشركة إلى أنها تمتلك حالياً 4 مليارات دولار من الإيرادات السنوية المتكررة المتعاقد عليها لطاقة عام 2026، منها مليار دولار تعمل بالفعل في الوقت الراهن.
تضمن الربع خسارة محاسبية كبيرة مرتبطة بالخروج من التعدين. وأوضحت IREN أن الخسارة الصافية تعكس انخفاضات في القيمة بلغت 450.40 مليون دولار مرتبطة بأجهزة التعدين المفككة، إضافة إلى تراجع بقيمة 102.10 مليون دولار في القيمة العادلة لأجهزة التعدين المحتفظ بها للبيع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 137.20 مليون دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2026، بانخفاض 7.60 مليون دولار على أساس ربع سنوي متتالي.
- إيرادات سحابة الذكاء الاصطناعي: 70.50 مليون دولار، أي 51.4% من إجمالي الإيرادات.
- صافي الخسارة: 684 مليون دولار، ويعود معظمها إلى رسوم انخفاض قيمة غير نقدية.
- انخفاض قيمة أجهزة التعدين: 450.40 مليون دولار.
- تراجع القيمة العادلة لأجهزة التعدين المحتفظ بها للبيع: 102.10 مليون دولار.
- تكلفة الإيرادات: انخفضت بمقدار 6.60 مليون دولار خلال الربع، مدعومةً بانخفاض استهلاك الكهرباء.
- الإيرادات السنوية المتكررة في نهاية الربع: نحو 500 مليون دولار.
- الإيرادات السنوية المتكررة بعد قبول مجموعة مايكروسوفت لـ Horizon 1: مليار دولار.
- التمويل المُحصَّل خلال 12 شهراً: نحو 19 مليار دولار.
- النقد في الميزانية العمومية في 30/06/2026: 7.60 مليار دولار، منها 1.70 مليار دولار مقيدة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح IREN عن رقم ربحية السهم في المعلومات المتاحة، غير أنه يمكن مقارنة الإيرادات بتوقعات السوق. توقع المحللون إيرادات بقيمة 157.14 مليون دولار، في حين أعلنت الشركة عن 137.20 مليون دولار، وهو ما يمثل عجزاً بقيمة 19.94 مليون دولار، أي ما يقارب 12.7% دون التوقعات.
يكتسب هذا التراجع أهمية بالغة لأن المستثمرين كانوا يترقبون دليلاً على أن التحول نحو سحابة الذكاء الاصطناعي يُترجَم إلى نمو أسرع في الإيرادات. بدلاً من ذلك، كشف الربع أن الإيرادات لا تزال تتأثر بالتقليص المخطط لنشاط التعدين. كما أسهمت الخسارة الكبيرة للشركة على الأرجح في تعميق خيبة الأمل، على الرغم من أن جزءاً كبيراً منها غير نقدي ومرتبط بالتحول الاستراتيجي.
ردود فعل السوق
جاء رد فعل السهم متذبذباً ثم تحول إلى سلبي في أعقاب الإعلان. أغلقت IREN جلستها الاعتيادية عند 40.53 دولار، بارتفاع 2.4% عن الإغلاق السابق البالغ 39.58 دولار. غير أن الأسهم تراجعت في التداولات بعد ساعات السوق إلى 37.60 دولار، بانخفاض 7.23% عن سعر الإغلاق وما يقارب 5% دون إغلاق اليوم السابق.
أبقى هذا التراجع السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 22.63 دولار، لكنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 76.87 دولار. ويعكس هذا النطاق الواسع حالة عدم اليقين لدى السوق حول مدى سرعة تحويل IREN لبنيتها التحتية في مجال الذكاء الاصطناعي إلى أرباح مستدامة. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن تحديد ما إذا كانت هذه الحركة مصحوبة بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
قدمت الإدارة توقعات طموحة جداً للعام المقبل. أعلنت IREN أنها تتوقع إيرادات سنوية متكررة تتجاوز 4 مليارات دولار بحلول ربع ديسمبر، مقارنةً بنحو 500 مليون دولار في نهاية الربع الرابع ومليار دولار بعد قبول مجموعة مايكروسوفت لـ Horizon 1. كما أشارت الشركة إلى أن نحو 700 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة المرتبطة بعقد سحابة إنفيديا من المتوقع أن تبدأ في التصاعد خلال عام 2027. يمكن للمستثمرين المهتمين بفرص البنية التحتية للذكاء الاصطناعي استكشاف شركات مماثلة عالية النمو من خلال ProPicks، الذي يرصد الأسهم الواعدة باستخدام خوارزميات متقدمة، أو استخدام أداة تصفية الأسهم المتقدمة لتصفية الشركات وفق مؤشرات النمو وأنماط الإنفاق الرأسمالي.
من المقرر أن يظل الإنفاق الرأسمالي مرتفعاً. أرشدت IREN إلى إنفاق رأسمالي للسنة المالية 2027 يتراوح بين 25 مليار دولار و30 مليار دولار، يشمل طاقة مجموعة مايكروسوفت وعمليات النشر الأخرى المرتبطة بأهداف الإيرادات السنوية المتكررة لعام 2026، وعمليات النشر المبردة بالهواء في التقويم الميلادي لعام 2027، والطاقة الجديدة المبردة بالسوائل في Childress وSweetwater 1 للنصف الثاني من عام 2027. وأفادت الإدارة بأن الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات قد يرتفع بنسبة تتراوح بين 15% و20% للعمليات الجارية والجديدة، لكن نمو الإيرادات من المتوقع أن يتجاوز هذه الزيادة.
كما أشارت الشركة إلى أن مصاريف المبيعات والعمومية والإدارية للربع الأول ستشهد ارتفاعاً بمقدار يتراوح بين 40 مليون دولار و50 مليون دولار على أساس ربع سنوي متتالي، في إطار استثماراتها في المبيعات والتسويق والبحث والتطوير وعمليات المواقع والوظائف السحابية. ومن المتوقع أن تُوقَف عمليات التعدين فعلياً بحلول نهاية ديسمبر 2026.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي المشارك دانيال روبرتس إن سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتشكل وفق قيود مادية لا وفق الطلب الرقمي. وقال: "العالم الرقمي يتوسع بشكل شبه فوري، أما العالم المادي فلا يفعل ذلك"، مضيفاً أن الطاقة والأراضي ومراكز البيانات باتت تمثل عنق الزجاجة في هذه الصناعة.
وأشار روبرتس أيضاً إلى نموذج تمويل الشركة، قائلاً: "قبل اثني عشر شهراً، كان تمويل وحدات معالجة الرسومات بالكاد يوجد كفئة أصول، وفي الأشهر الثلاثة الماضية جمعنا 6.50 مليار دولار منه على طرفي طيف الائتمان". ووصف ذلك بأنه دليل على تشكّل سوق تمويل حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
وقال كبير المسؤولين التجاريين كينت درابر إن طلب العملاء يظل المحرك الرئيسي للأعمال، مضيفاً: "العقود ليست المحرك في هذه الصناعة، بل إتاحة الحوسبة عبر الإنترنت هي ما يصنع الفارق". وأضاف درابر أن الشركة تشهد اهتماماً قوياً بالعقود ذات الآجال الممتدة بين 3 و5 سنوات، وأن الأسعار في ارتفاع مستمر عبر محادثات العملاء.
المخاطر والتحديات
- مخاطر التنفيذ: تعمل IREN على بناء مراكز بيانات كبيرة وتجديدها مع تركيب وحدات معالجة الرسومات في آنٍ واحد، مما يُفضي إلى مخاطر تتعلق بالجداول الزمنية وسلاسل التوريد.
- الاحتياجات الرأسمالية الضخمة: يُعدّ الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2027 البالغ بين 25 مليار دولار و30 مليار دولار ضخماً جداً، ويستلزم استمرار الوصول إلى مصادر التمويل.
- تكاليف التحول: لا يزال الخروج من التعدين يُفرز انخفاضات في القيمة قد تضغط على الأرباح المُعلنة لعدة أرباع مقبلة.
- تركز العملاء والتوقيت: تعتمد الإيرادات على إطلاق العقود الكبيرة في مواعيدها المحددة وتحويل الإيرادات السنوية المتكررة إلى مبيعات معترف بها.
- قيود الطاقة والمعدات: يتقيد سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بإمكانية الوصول إلى الطاقة والأراضي ومراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات.
- تقلبات السوق: يُبرز النطاق الواسع لسعر السهم خلال 52 أسبوعاً حالة عدم اليقين المرتبطة بالتنفيذ. يحصل المشتركون في InvestingPro على إمكانية الوصول إلى مؤشرات مالية شاملة وتقديرات القيمة العادلة ورؤى خبراء تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي، لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر استنارة في قطاعات متقلبة كالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحور اهتمام المحللين حول أربعة محاور رئيسية: خطة الإنفاق الرأسمالي للشركة، ونموذج التمويل، والتحول نحو التبريد بالسوائل، واتجاهات الأسعار. وتمحور أحد الأسئلة حول ما إذا كانت توجيهات الإنفاق الرأسمالي البالغة بين 25 مليار دولار و30 مليار دولار مرتبطة بأهداف محددة بالميغاواط. وأوضح المدير المالي أنتوني لويس أن هذا الرقم يغطي السنة المالية 2027 ويشمل مجموعة مايكروسوفت وعمليات النشر الأخرى والطاقة الجديدة المبردة بالسوائل، مع إبقاء بعض الإنفاق على وحدات معالجة الرسومات في المراحل اللاحقة لفترات مستقبلية.
وتناول محور آخر موضوع التمويل، إذ أفادت الإدارة بأن الشركة تمتلك نحو 14 مليار دولار من النقد والتمويل الملتزم به لوحدات معالجة الرسومات والدفعات المسبقة، وتتوقع الحصول على 8 مليارات دولار إضافية من التمويل والدفعات المسبقة لدعم إنفاق السنة المالية 2027. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الدفعات المسبقة من العملاء التي تتراوح بين 45% و55% من الإنفاق الرأسمالي على وحدات معالجة الرسومات تُسهم في إيجاد دورة تمويل ذاتية متصاعدة.
كما استفسر المحللون عن التحول في كولومبيا البريطانية نحو التبريد بالسوائل. وأوضح درابر أن هذا التحول مدفوع أساساً بطلب العملاء، لا سيما مع تزايد رغبة العملاء في الحصول على وحدات معالجة رسومات مبردة بالسوائل لأعباء العمل المستقبلية. وأثارت الأسئلة المتعلقة بالتسعير ردوداً قوية من الإدارة، التي أكدت أن أسعار العقود ذات الآجال الممتدة بين 3 و5 سنوات ارتفعت بشكل ملحوظ وتبقى متسقة عبر المحادثات الجارية مع العملاء.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
