عاجل: هجمات جديدة من الولايات المتحدة على إيران.. النفط ينفجر والذهب يسقط
أعلنت شركة dormakaba أن السنة المالية 2025/2026 اتسمت بتحقيق مستويات ربحية قياسية، ونمو عضوي مستقر، وميزانية عمومية أكثر متانة، إذ تجاوزت الشركة السويسرية المتخصصة في أنظمة الدخول مرحلة برنامج التحول الرسمي لتنتقل إلى مرحلة جديدة تركز على النمو. وأعلنت الشركة عن صافي مبيعات بلغ 2.79 مليار فرنك سويسري، بنمو عضوي 3%، وهامش EBITDA معدّل بلغ 16.10%، وهو الأعلى في تاريخها. وارتفعت الأسهم بنسبة 4.84% لتصل إلى 60.60 دولار، مقارنةً بـ 57.80 دولار قبل الإعلان، لتتجاوز أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 47.15 دولار، غير أنها لا تزال دون أعلى مستوى عند 77.00 دولار.
أبرز النقاط
- سجّلت dormakaba هامش EBITDA معدّلاً قياسياً بلغ 16.10%، بارتفاع 60 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- بلغ نمو المبيعات العضوي 3%، ساهمت فيه الأسعار بـ 2.60 نقطة مئوية والحجم بـ 0.40 نقطة.
- أتمّت الشركة برنامج التحول الرسمي وأعلنت انتقالها إلى مرحلة التحسين المستمر.
- حققت أمريكا الشمالية وسويسرا وألمانيا نمواً قوياً، في حين تراجعت المملكة المتحدة وأيرلندا.
- اقترحت الإدارة زيادة توزيعات الأرباح بنسبة 3.30% لتبلغ 0.95 فرنك سويسري للسهم، وأكدت من جديد استراتيجيتها الموجهة نحو النمو.
أداء الشركة
أشارت dormakaba إلى أن العام عكس انضباطاً في التنفيذ في ظل بيئة صعبة. وانخفضت المبيعات المُعلنة بنسبة 4.90% جراء ارتفاع قيمة الفرنك السويسري، إلا أن الطلب الأساسي ظل صامداً. وأفادت الشركة بأنها حققت تقدماً في عدة قطاعات ذات أولوية، تشمل الطيران والرعاية الصحية ومراكز البيانات، مع تحسين الربحية عبر انضباط التسعير والتحكم في التكاليف والكفاءة التشغيلية.
نما أكبر قطاعات الشركة، وهو قطاع حلول الدخول (Access Solutions)، بنسبة 3.10% عضوياً ورفع هامش EBITDA المعدّل إلى 16.70%. وحقق قطاع Key & Wall Solutions وOEM نمواً عضوياً بنسبة 2.20% وبلغ هامشه مستوىً قياسياً عند 21.20%. وكانت اتجاهات النصف الثاني أقوى من اتجاهات النصف الأول، مع تسارع النمو مع تقدم العام.
على الصعيد الإقليمي، نمت أمريكا الشمالية بنسبة 3.30% عضوياً، وسويسرا بنسبة 4.80%، وألمانيا بنسبة 3.40%. وتراجعت المملكة المتحدة وأيرلندا بنسبة 2%، ويُعزى ذلك أساساً إلى اكتمال مشاريع ضيافة كبرى. وجاءت نتائج بقية دول العالم متباينة، مع مكاسب في أجزاء من أوروبا وجنوب آسيا، وتراجعات في الصين وجنوب شرق آسيا.
المؤشرات المالية
- صافي المبيعات: 2.7924 مليار فرنك سويسري، بنمو عضوي 3%؛ وانخفاض في المبيعات المُعلنة بنسبة 4.90% بسبب تأثيرات العملة.
- EBITDA المعدّل: 449 مليون فرنك سويسري، بهامش 16.10%، بارتفاع 60 نقطة أساس على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي المعدّل: 349.60 مليون فرنك سويسري، بهامش 12.50%، بارتفاع 80 نقطة أساس.
- العائد على رأس المال المستثمر (ROCE): 31.00%، بارتفاع 40 نقطة أساس وفوق عتبة التزام الشركة البالغة 30%.
- صافي الدين: 358.10 مليون فرنك سويسري، مستقر على أساس سنوي.
- نسبة الرفع المالي: 0.80 ضعف صافي الدين إلى EBITDA المعدّل.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 29.19، غير أن الشركة تتداول بنسبة PEG جذابة تبلغ 0.90، مما يشير إلى أن التقييم معقول نسبةً إلى آفاق النمو.
- مؤشر Piotroski: 9 من 9 بشكل مثالي، مما يعكس متانة مالية قوية عبر مقاييس الربحية والرفع المالي والكفاءة التشغيلية.
- هامش الربح التشغيلي المُعلن: 10.00% وفق معايير IFRS.
- هامش التدفق النقدي التشغيلي المُعلن: 11.50% وفق معايير IFRS.
- فائدة السعر على التكلفة: 31.60 مليون فرنك سويسري، تعكس مكاسب التسعير والكفاءة فوق التضخم.
- وفورات التحول التراكمية: 235 مليون فرنك سويسري على مدى عامين.
النتائج مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع لربحية السهم أو الإيرادات للفترة، لذا لا يمكن احتساب مفاجأة أرباح مباشرة. ومع ذلك، تبدو النتائج قوية من حيث الجودة لا من حيث النمو الإجمالي. حققت dormakaba نمواً عضوياً في المبيعات بنسبة 3% وهامش EBITDA معدّلاً قياسياً عند 16.10%، مما يشير إلى أن الشركة حققت معياراً مرتفعاً للربحية والتنفيذ.
كان تحسن الربحية أكثر لفتاً للنظر من نمو المبيعات. بلغ العائد على حقوق الملكية للشركة 32% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، متجاوزاً بشكل ملحوظ عتبة التزامها البالغة 30%، مع الحفاظ على نسبة تداول صحية تبلغ 1.72. يمتلك المشتركون في InvestingPro إمكانية الوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية حول متانة dormakaba المالية وآفاق نموها. كان النمو العضوي متواضعاً، لكن الهامش بلغ مستوىً جديداً قياسياً بعد سنوات عدة من أعمال التحول. وعادةً ما يُنظر إلى هذا النمط بإيجابية من قِبل المستثمرين، لا سيما حين يتحسن التدفق النقدي والرفع المالي والعوائد على رأس المال أيضاً.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 4.84% ليصل إلى 60.60 دولار عقب الإعلان، مما يشير إلى ترحيب المستثمرين بالهامش القياسي والميزانية العمومية المستقرة والتوقعات المحسّنة. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو dormakaba مقيّمة بأقل من قيمتها عند مستوياتها الحالية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة للمنصة إلى إمكانية صعود ملموسة. كما تظهر الشركة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً في تقييمها على InvestingPro. وأضافت هذه الحركة 2.80 دولار إلى سعر الإغلاق السابق البالغ 57.80 دولار. وعلى أساس 52 أسبوعاً، بات السهم الآن أعلى بنحو 17% من أدنى مستوى له وأدنى بنحو 21% من أعلى مستوى.
تتوافق ردة الفعل هذه مع نبرة التقرير. لم تحقق dormakaba تسارعاً دراماتيكياً في النمو، لكنها أظهرت ربحية أقوى وتوزيعات أرباح أعلى وتركيزاً استراتيجياً أوضح. وفي سوق كثيراً ما يكافئ توسع الهامش وتوليد النقد، فإن هذا المزيج على الأرجح دعم سعر السهم.
التوقعات والإرشادات
للسنة المالية 2026/2027، أفادت dormakaba بأنها تتوقع نمواً عضوياً في صافي المبيعات يتجاوز 3%، مع مساهمة التسعير بنحو 2% إلى 2.50% والحجم بنحو 1% إلى 1.50%. تُصنّف InvestingPro الصحة المالية الإجمالية للشركة بـ"جيدة"، مع علامات قوية بشكل خاص للربحية. كما توقعت الشركة توسعاً في هامش الربح التشغيلي بأكثر من 100 نقطة أساس ليتجاوز 11% وفق إطار تقارير IFRS الجديد.
وأشارت الإدارة إلى أن هامش التدفق النقدي التشغيلي يُتوقع أن يتراوح بين 10.50% و11.50%، أو بين 11.50% و12.50% باستثناء ضريبة الخروج المتوقعة المرتبطة بمركزة حقوق الملكية الفكرية في سويسرا. وأعلنت الشركة أيضاً أنها ستتوقف عن توجيه إرشادات بشأن الأرقام المعدّلة وستركز بدلاً من ذلك على النتائج المُعلنة.
استراتيجياً، تعتزم dormakaba مواصلة التوسع في قطاعات الطيران والرعاية الصحية ومراكز البيانات والبنية التحتية الحيوية والمساكن المتعددة. كما تتوقع الاستمرار في الاستفادة من توسعها في الولايات المتحدة، حيث عملت على سد الفجوات في المنتجات وإضافة قدرات من خلال عمليات استحواذ مثل Azure وAirsphere وAvant-Garde Systems.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي تيل رويتر إن العام مثّل "معلماً مهماً" لأن الشركة وفّت بوعودها واقترحت خطوات لتبسيط هيكل الملكية. وأضاف أن الهيكل الجديد ينبغي أن يُحسّن الشفافية ويعزز ملف أسواق رأس المال بمرور الوقت.
وأشار رويتر أيضاً إلى أن الشركة "باتت الآن مستعدة للدخول في المرحلة التالية، وتسريع النمو المستدام والمربح." وتُشير هذه الرسالة إلى تحوّل من إعادة الهيكلة إلى التوسع.
وقال المدير المالي رينيه بيتر إن الشركة حققت هامش EBITDA معدّلاً قياسياً بلغ 16.10%، وإن النمو وتوسع الهامش "يمكن أن يسيرا جنباً إلى جنب." كما أشار إلى أن dormakaba ستتوقف عن توجيه إرشادات بشأن الأرقام المعدّلة، مما ينبغي أن يجعل التقارير المستقبلية أكثر ارتباطاً بالأرباح والتدفق النقدي المُعلنَين.
المخاطر والتحديات
- ضغط العملة: أدى ارتفاع قيمة الفرنك السويسري إلى خفض المبيعات المُعلنة بنسبة 4.90%، وقد تستمر أسعار الصرف في التأثير على النتائج.
- التعريفات واضطراب سلسلة التوريد: أشارت الإدارة إلى أن التعريفات الأمريكية على الصلب والألومنيوم والنحاس أوجدت تكاليف مباشرة وغير مباشرة.
- تفاوت الطلب الإقليمي: تراجعت المملكة المتحدة وأيرلندا، فيما ضعفت الصين وجنوب شرق آسيا أيضاً.
- الغموض الاقتصادي الكلي: استشهدت الإدارة بالتضخم المستمر وعدم اليقين الجيوسياسي كأسباب للحذر.
- الانتقال في التقارير: قد يُعقّد الانتقال من معايير Swiss GAAP FER إلى IFRS، إلى جانب إنهاء الإرشادات المعدّلة، عمليات المقارنة بالنسبة للمستثمرين.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة النمو والتسعير والتعريفات وإطار التقارير الجديد ومقترح هيكل المساهمين. وتمحور أحد الأسئلة حول ما إذا كان التسارع في النصف الثاني يمكن أن يستمر في العام الجديد. وقال رويتر إن دفتر الطلبات قوي وإن الشركة شهدت "ربعاً رابعاً قوياً جداً" مع زخم جيد في أوروبا والولايات المتحدة.
وكان التسعير موضوعاً آخر. وقال بيتر إن نحو ثلثي النمو العضوي المتوقع ينبغي أن يأتي من التسعير وثلثه من الحجم، مشيراً إلى عدم وجود فارق ملموس بين النصف الأول والنصف الثاني من العام. وأضاف أن استرداد التعريفات عُومل باعتباره تعويضاً للتكاليف لا تخفيضاً للتكاليف، لأن الشركة نقلت رسوم التعريفات إلى العملاء.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن التحول إلى IFRS وإنهاء الإرشادات المعدّلة. وقال بيتر إن الشركة تريد التوافق بشكل أفضل مع نظيراتها والتركيز على الأرقام المُعلنة التي تعكس قاعدة التكاليف الكاملة. وتمحورت الأسئلة المتعلقة بإعادة هيكلة المساهمين حول حصة عائلة Mankel واحتياطي مساهمة رأس المال البالغ 2.10 مليار فرنك سويسري. وأوضحت الإدارة أنه لا توجد قيود على البيع وأن الاحتياطي يمكن أن يدعم توزيعات أرباح فعّالة ضريبياً لسنوات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
