بعد قرار رفع الفائدة.. شميد يحدد الخطر الأكبر أمام الاحتياطي الفيدرالي
أعلنت شركة بريمير إنرجي أن إيراداتها المعيارية للنصف الأول من عام 2026 ارتفعت بنسبة 10% لتبلغ 871 مليون يورو، فيما قفز الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعياري بنسبة 27% ليصل إلى نحو 164 مليون يورو إلى 165 مليون يورو، مما يعكس المكاسب المتحققة من نموذجها المتكامل رأسياً في قطاع الطاقة. وأشارت مجموعة المرافق والطاقة الرومانية إلى أن أعمالها في توليد الطاقة المتجددة والتوريد والتوزيع أسهمت جميعها في تحسين الأداء. كما أبقت الشركة على توجيهاتها للـ EBITDA المعياري للعام الكامل عند مستوى 150 مليون يورو إلى 160 مليون يورو، باستثناء الاستحواذ المخطط على شركة Evryo. وأُغلق سهم الشركة آخر مرة عند 59.00 دولار، قرب منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 20.00 دولار و69.40 دولار.
أبرز النقاط
- نما الـ EBITDA المعياري بوتيرة أسرع من الإيرادات، مما يشير إلى توسع في هوامش الربح خلال النصف الأول.
- ارتفع إنتاج الطاقة المتجددة بشكل حاد، إذ زاد الإنتاج المملوك بنسبة 46% والطاقة المركبة بنسبة 85%.
- أبقت الإدارة على توجيهات الـ EBITDA لعام 2026 عند 150 مليون يورو إلى 160 مليون يورو، مشيرةً إلى أن هذا النطاق يُعدّ متحفظاً.
- تتوقع الشركة أن يضيف توريد الغاز الطبيعي المسال عبر اليونان ما لا يقل عن 5 مليون يورو إلى 6 مليون يورو سنوياً إلى هامش الـ EBITDA.
- لا يزال الاستحواذ المخطط على Evryo/DEO خطوة نمو رئيسية، غير أنه سيرفع نسبة الرفع المالي ويُفضي إلى تكاليف معاملات.
أداء الشركة
أفادت بريمير إنرجي بأن نتائج النصف الأول عكست فوائد الجمع بين التوليد والتوزيع والتوريد في منصة واحدة. وارتفعت الإيرادات المعيارية إلى 871 مليون يورو، مدعومةً بتحسن إنتاج الطاقة وحجم الغاز وثبات دخل التوزيع المنظَّم. وارتفع صافي الربح المعياري بنسبة 32% على أساس سنوي.
وكان قطاع توليد الطاقة المتجددة الأبرز أداءً في الشركة. إذ بلغ إنتاج الكهرباء المتجددة المملوكة 334 GWh، بارتفاع 46% مقارنةً بالعام السابق، فيما ارتفعت الطاقة المركبة المملوكة إلى 370 MW. وحقق قطاع إنتاج الكهرباء إيرادات معيارية بلغت 53 مليون يورو وEBITDA معيارياً قدره 33 مليون يورو، بارتفاع 39% و72% على التوالي.
كما أدى قطاع التوريد أداءً جيداً. وارتفعت أحجام توريد الغاز الطبيعي بنسبة 27% لتصل إلى 4.3 TWh، فيما ارتفع الـ EBITDA المعياري للتوريد بنحو 30%. وانخفضت أحجام توريد الكهرباء جزئياً بسبب التخلص من Alive Capital والتركيز المتعمد على النمو المربح بدلاً من الحجم بأي ثمن.
وظل قطاع التوزيع المنظَّم مصدراً للاستقرار. وخدمت بريمير إنرجي نحو 1 مليون عميل في مولدوفا، حيث ارتفعت قاعدة الأصول المنظَّمة إلى نحو 260 مليون يورو من 207 مليون يورو في نهاية عام 2025. كما أفادت الشركة بأن شبكة الغاز الرومانية لديها توسعت بنسبة 4%.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات المعيارية: 871 مليون يورو، بارتفاع 10% على أساس سنوي
- الـ EBITDA المعياري: نحو 164 مليون يورو إلى 165 مليون يورو، بارتفاع 27% على أساس سنوي على أساس آخر اثني عشر شهراً
- إيرادات IFRS: ارتفعت 4% على أساس سنوي
- EBITDA وفق IFRS: انخفض 29% على أساس سنوي، بسبب عمليات عكس انحرافات التعريفات بصفة رئيسية
- صافي الربح المعياري: ارتفع 32% على أساس سنوي
- صافي الدين: 230 مليون يورو، أو نحو 58 مليون يورو على أساس معدَّل لرأس المال العامل
- نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA: نحو 1.4x، أو ما بين 0.2x و0.3x على أساس معدَّل لرأس المال العامل
- إنتاج الكهرباء المتجددة المملوكة: 334 GWh، بارتفاع 46% على أساس سنوي
- الطاقة المتجددة المركبة المملوكة: 370 MW، بارتفاع 85% على أساس سنوي
- أحجام توريد الغاز الطبيعي: 4.3 TWh، بارتفاع 27% على أساس سنوي
- عائد الأرباح الموزعة: نحو 1.8%، يوفر دخلاً إلى جانب النمو
- تقييم الصحة المالية: حصلت على تقييم "مقبول" من InvestingPro، مما يعكس توازناً بين المخاطر والعوائد
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع لربحية السهم أو الإيرادات للربع، مما يجعل قياس مفاجأة الأرباح أمراً غير ممكن بشكل مباشر. ومع ذلك، يبدو أن نتيجة الـ EBITDA المعياري للشركة قوية نسبةً إلى توقعاتها للعام الكامل.
وجّهت بريمير إنرجي توقعاتها نحو 150 مليون يورو إلى 160 مليون يورو من الـ EBITDA المعياري لعام 2026، باستثناء Evryo. ويبلغ معدل الـ EBITDA المعياري للنصف الأول نحو 164 مليون يورو إلى 165 مليون يورو، وهو ما يتجاوز بالفعل الحد الأدنى لذلك النطاق ويقترب من الحد الأعلى أو يتجاوزه على أساس سنوي. ووصفت الإدارة مستوى 150 مليون يورو بأنه هدف متحفظ، وأعربت عن عدم استغرابها إذا بلغت 160 مليون يورو أو أكثر.
يشير ذلك إلى أن الشركة تسير بوتيرة أفضل من خطتها الداخلية المتحفظة، حتى في ظل ضعف الـ EBITDA المُبلَّغ عنه وفق IFRS بسبب تأثيرات انحرافات التعريفات. وقد يحدّ الفارق بين النتائج المعيارية ونتائج IFRS من مدى تركيز المستثمرين على التحسن التشغيلي الرئيسي.
ردود فعل السوق
أُغلق السهم آخر مرة عند 59.00 دولار دون تغيير عن الإغلاق السابق، وفقاً لأحدث البيانات المتاحة. وفي غياب بيانات عن تحركات السعر قبل الأرباح أو بعدها، يبدو أن رد فعل السوق الفوري كان خافتاً في اللقطة المتاحة.
عند سعر 59.00 دولار، يتداول السهم بنحو 15% دون أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً البالغ 69.40 دولار، وفوق أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً البالغ 20.00 دولار بفارق كبير، مما يشير إلى أن السوق كافأ بالفعل جزءاً كبيراً من قصة نمو الشركة. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تأكيد أي نشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أبقت بريمير إنرجي على توجيهاتها للـ EBITDA المعياري لعام 2026 عند 150 مليون يورو إلى 160 مليون يورو، باستثناء Evryo. وأشارت الإدارة إلى أن النطاق يتضمن بالفعل تأثير التخلص من Alive Capital، وأنه متحفظ عمداً في ظل تقلبات أسواق الطاقة.
وتتوقع الشركة أن تبدأ عدة محركات نمو في العمل بمرور الوقت:
- اكتملت محفظة الطاقة الشمسية البالغة 137 MW من البناء والاختبار، ومن المتوقع الحصول على تراخيص الإنتاج في مطلع خريف 2026.
- من المقرر أن يبدأ مشروع تخزين الطاقة بالبطاريات بقدرة 200 MW و400 MWh قرب مدينة ياش في مرحلة التشغيل والاختبار في يناير 2027، مع بدء التشغيل التجاري في فبراير 2027.
- تؤدي محفظة طاقة الرياح المجرية المُستحوَذ عليها في يناير 2026 أداءً أفضل من المتوقع.
- يبدأ توريد الغاز الطبيعي المسال عبر محطة Alexandroupoli في اليونان مع بداية السنة الغازية الجديدة في 1 أكتوبر 2026، ومن المتوقع أن يضيف ما لا يقل عن 5 مليون يورو إلى 6 مليون يورو سنوياً إلى هامش الـ EBITDA.
كما تتوقع الشركة بعض المساهمة من استحواذ Evryo/DEO في عام 2026 إذا اكتمل الإغلاق في النصف الثاني، وإن كانت نفقات المعاملات وتكاليف التمويل ستُعترف بها عند الإغلاق ولا تدخل ضمن توجيهات الـ EBITDA. وبعد الإغلاق، يُتوقع أن ترتفع نسبة الرفع المالي إلى نحو 2.5x من الـ EBITDA على أساس معدَّل لرأس المال العامل، أو نحو 3x على أساس صافي الدين. وتشير InvestingPro إلى أن بريمير تعمل حالياً بمستوى معتدل من الديون وتحتفظ بأصول سائلة تتجاوز التزاماتها قصيرة الأجل، مما يشير إلى قدرة الميزانية العمومية على دعم التوسع المخطط. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل شامل لقدرة بريمير على تحمل الديون ومرونتها المالية الاطلاع على مقاييس تفصيلية وتقديرات القيمة العادلة ورؤى الخبراء عبر منصة InvestingPro.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أكد الرئيس التنفيذي خوسيه غارزا أن الشركة تركز على النمو المستدام بدلاً من مجرد مطاردة الحجم.
وقال: "هدفنا ليس السعي وراء الحجم بأي ثمن، بل بناء عمل تجاري مستدام يتمحور حول العميل. وثانياً، تسعير المخاطر بشكل مناسب، وثالثاً، تحقيق عوائد جذابة على المدى البعيد."
وأشار غارزا أيضاً إلى النموذج المتكامل للشركة باعتباره مصدراً للمرونة، قائلاً: "تعزز هذه الاتجاهات قناعتنا بنموذج أعمالنا المتنوع والمتكامل رأسياً."
وقال المدير المالي بيتر ستور إن هدف الـ EBITDA لعام 2026 يترك مجالاً للتجاوز الإيجابي: "أعتقد أن 150 مليون يورو رقم متحفظ جداً. في الواقع، لن يفاجئني أن نصل إلى 160 مليون يورو وربما نتجاوزها."
وسلّط ستور الضوء أيضاً على صفقة توريد الغاز الطبيعي المسال، مشيراً إلى أن الشركة "من أوائل الشركات الخاصة في المنطقة التي أبرمت هذا الترتيب."
المخاطر والتحديات
- عمليات عكس انحرافات التعريفات: يمكن أن تُضعف الـ EBITDA المُبلَّغ عنه وفق IFRS وتخلق ضوضاء في النتائج الرئيسية.
- تقلب أسعار الطاقة: قد ترتفع أسعار الكهرباء المسائية وتضغط على هوامش التوريد في النصف الثاني.
- الضغط التنافسي: يظل سوق التوريد مزدحماً، حتى وإن كانت الإدارة تتوقع تراجع التسعير غير المنطقي.
- تنفيذ الاستحواذ: تعتمد صفقة Evryo/DEO على الموافقات التنظيمية والتكامل والتمويل.
- ارتفاع الرفع المالي بعد الإغلاق: سترتفع الديون بشكل ملحوظ عند اكتمال الاستحواذ، مما يزيد من المخاطر المالية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على استحواذ Evryo ومحفظة الطاقة الشمسية وهوامش الغاز وشراء الكهرباء.
وأفادت الإدارة بأن صفقة Evryo لا تزال تنتظر الموافقات التنظيمية النهائية، ومن المتوقع إغلاقها في النصف الثاني من عام 2026. وتتوقع الشركة أن يحل التمويل طويل الأجل محل التمويل الجسري، مشيرةً إلى أن حزمة الديون الجديدة ينبغي أن تكون أرخص من التمويل الحالي على مستوى DEO.
وتمحورت التساؤلات أيضاً حول محفظة الطاقة الشمسية البالغة 137 MW. وأفادت بريمير إنرجي بأن الأصول لا تزال في مرحلة الاختبار النهائي ولن تُسهم بشكل ملموس في توجيهات الـ EBITDA للنصف الثاني من 2026.
وفيما يخص توريد الكهرباء، أشارت الإدارة إلى أن نحو 80% إلى 85% من إجمالي الاحتياجات مُتعاقد عليها بالفعل، مع تغطية 100% من الحمل الأساسي. وأكدت أنها لا تتعرض بشكل مباشر لـ Nuclearelectrica ولا تتوقع استمرار التسعير العدواني الذي شهدناه في وقت سابق من عام 2026.
كما تساءل المحللون عن هوامش الغاز والغاز الطبيعي المسال. وأفادت الإدارة بأن هوامش الغاز ينبغي أن تكون مستقرة أو أعلى في النصف الثاني، مدعومةً بمحفظة غير منظَّمة أكبر والمسار الجديد للغاز الطبيعي المسال عبر اليونان. وأشارت الشركة إلى أن صفقة الغاز الطبيعي المسال ستضيف ما لا يقل عن 5 مليون يورو إلى 6 مليون يورو من هامش الـ EBITDA سنوياً.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
