عاجل: بيانات التضخم الأهم تصدر وارتفاع حاد بمؤشرات وول ستريت
الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة GSK (GSK) مؤتمر برنشتاين الاستراتيجي الأوروبي الشامل السنوي الثالث والعشرين لتقديم حجتها بشأن تحولها على المدى البعيد، مع الاعتراف في الوقت ذاته بنقاط الضغط المقبلة. وقالت جولي براون، المديرة المالية للشركة، إن شركة الأدوية تتحرك بوتيرة أسرع في مجال البحث والتطوير، وتطلق المزيد من المنتجات وتبسّط عملياتها، غير أنها لا تزال تواجه اختباراً كبيراً للأرباح مع بدء تراجع الحماية الرئيسية لبراءات اختراع أدوية فيروس نقص المناعة البشرية (HIV) لاحقاً في هذا العقد.
وقالت الشركة إن الاستراتيجية مبنية على ثلاثة أولويات: تسريع البحث والتطوير، وتعزيز عمليات الإطلاق، واستئصال التعقيد. وأكد المسؤولون أن هذا العمل يُغيّر بالفعل ملف GSK، مع المزيد من البرامج في المراحل المتأخرة، وخط أنابيج أوسع، وميزانية عمومية أقوى في أعقاب عملية استحواذ كبرى في مجال الأورام.
أبرز النقاط
- رفعت GSK بدايات التجارب السنوية في المرحلة الثالثة إلى 20 في عام 2024 مقارنةً بـ10 إلى 11 سابقاً، مما يُشير إلى وتيرة تطوير أسرع.
- تعتزم الشركة استخدام معظم مدخراتها البالغة 1.9 مليار جنيه إسترليني لإعادة الاستثمار في خط الأنابيج، ولا سيما في مجال الأورام.
- قالت GSK إنها تتوقع هوامش مستقرة أو متحسنة خلال فترة انتهاء براءة اختراع دولوتيغرافير بين عامَي 2028 و2030.
- تُعدّ أدوية HIV طويلة المفعول، وShingrix، والأصول الجديدة في مجال الأورام من Nuvalent محورية في المرحلة التالية من النمو.
- أفاد المسؤولون بأن المستثمرين لم يُدركوا بعد حجم التحول الذي تشهده الشركة.
النتائج المالية
قالت براون إن GSK أعلنت عن برنامج لتوفير التكاليف بقيمة 1.9 مليار جنيه إسترليني في نهاية يوليو 2024. وسيُعاد استثمار معظم المدخرات في خط الأنابيج بدلاً من استخدامها فقط لتوسيع الهوامش.
- قالت الشركة إن المدخرات ستساعد في تمويل مجالات النمو، ولا سيما الأورام.
- كما ستدعم جزء منها استقرار الهامش خلال الفترة من 2028 إلى 2030، حين تنتهي براءة اختراع دولوتيغرافير.
- قالت GSK إنها تتوقع الآن أن تكون الهوامش مستقرة أو متحسنة خلال تلك الفترة، مقارنةً بالتزام سابق بهوامش مستقرة فحسب.
- ارتفعت توقعات الإجماع لمبيعات 2031 إلى نحو 37 مليار جنيه إسترليني من 33 مليار جنيه إسترليني سابقاً.
- يدعو توجيه GSK الخاص إلى تحقيق مبيعات تزيد على 40 مليار جنيه إسترليني في عام 2031.
- تحسّنت توقعات الإجماع للهامش خلال نافذة انتهاء براءة الاختراع إلى نحو 30% إلى 31% من 25% سابقاً.
وقالت براون إن الميزانية العمومية للشركة لا تزال قوية في أعقاب استحواذ Nuvalent. وتبلغ الرافعة المالية أقل بقليل من 2 مرة صافي الدين إلى EBITDA، وهو ما وصفته بأنه يتسق مع ملف الاستثمار الدرجة.
- كلّفت Nuvalent شركة GSK ما يزيد قليلاً على 10 مليارات جنيه إسترليني، أو نحو 7 مليارات جنيه إسترليني صافياً من النقد.
- من المتوقع أن تكون الصفقة مُعزِّزة للمبيعات فوراً.
- ومن المتوقع أن تصبح مُعزِّزة لأرباح التشغيل في عام 2025، ومُعزِّزة لربحية السهم في عام 2029.
على صعيد الأداء التجاري، أبرزت براون Shingrix وامتياز HIV باعتبارهما مساهمَين رئيسيَّين في الأرباح المستقبلية.
- حقق Shingrix نحو 1 مليار جنيه إسترليني من الإيرادات في الربع الأول من عام 2024.
- أصبح اللقاح الآن أصلاً يتجاوز 4 مليارات جنيه إسترليني في التوجيه طويل الأجل.
- تبلغ نسبة الاختراق في الولايات المتحدة نحو 45% من السكان، مع نمو سنوي متوقع بمقدار 2 إلى 4 نقاط مئوية.
- في أكبر 12 سوقاً خارج الولايات المتحدة، لا تزال نسبة الاختراق 12% فحسب، مما يُتيح مجالاً للنمو.
- تحوّل ما يزيد على 30% من أعمال GSK في مجال HIV بالولايات المتحدة بالفعل من الأقراص الفموية إلى الحقن طويلة المفعول.
التحديثات التشغيلية
قالت براون إن عملية المراجعة الداخلية في GSK باتت أكثر مباشرةً وأسرع في ظل الرئيس التنفيذي لوك ليتلر، الذي تولّى منصبه مطلع عام 2024. وأشارت إلى أنه أنشأ مجموعة مراجعة المحفظة الاستراتيجية التي تجتمع كل أسبوعين مع قادة البرامج.
وقالت إن هذا الهيكل ساعد GSK على اتخاذ قرارات أسرع وإعطاء الأولوية للأصول الأكثر واعدة.
- ارتفعت بدايات تجارب المرحلة الثالثة إلى 20 في عام 2024 من 10 إلى 11 سابقاً.
- تمتلك الشركة الآن سبعة أصول رئيسية عبر 18 مؤشراً في التطوير المتسارع.
- تمثّل الأورام 11 من تلك الـ18 مؤشراً.
- قالت GSK إن هذا التحول يُظهر أنها تتحول إلى شركة أكثر ثراءً بالأصول.
كما تحدثت براون عن استحواذ Nuvalent وأصليه الأورامي في المراحل المتأخرة.
- يحمل Neladalkib تاريخ PDUFA في نوفمبر 2024.
- حصل Zidesamtinib على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في يوليو 2024، قبل نحو شهرين من موعده المستهدف.
- يحمل كلا الأصلَين وضع الدواء اليتيم، مما قد يُوفر مزايا تنظيمية وتجارية.
في مجال أمراض الجهاز التنفسي، قالت GSK إن Exdensur، المعروف أيضاً بـdepemokimab، أُطلق في عام 2024 لعلاج الربو بعد الحصول على موافقة الولايات المتحدة في ديسمبر 2023. وقالت براون إن المنتج حصل مؤخراً على رمز J-code، مما ينبغي أن يُوضّح إجراءات السداد.
في مجال أمراض الكبد، يظل bepirovirsen أصلاً رئيسياً.
- يحمل الدواء تصنيف المسار السريع في معظم الدول الكبرى.
- حصل مؤخراً على الموافقة في اليابان.
- قالت GSK إن 19% من المرضى قد يحققون شفاءً وظيفياً بعد ستة أشهر من العلاج.
- يُسجّل 50% آخرون من المرضى انخفاضاً في مستويات المستضد السطحي، مما قد يُقلل من خطر تليف الكبد وسرطان الكبد.
- تنظر GSK إلى الولايات المتحدة والصين واليابان باعتبارها الأسواق التجارية الثلاثة الرئيسية، التي تمثّل نحو ثلاثة أرباع الإمكانات التجارية.
كما أشارت براون إلى برامج خط الأنابيج الأخرى.
- BLENREP متاح في السوق، مع بيانات تُظهر انخفاضاً بنسبة 50% في خطر الوفاة وتحسناً ثلاثياً في البقاء الخالي من التقدم.
- يجري تطوير مقترن دواء-جسم مضاد B7-H4 لسرطانات أمراض النساء، بما فيها سرطان بطانة الرحم والمبيض.
- يجري تطوير B7-H3 ADC لسرطان الرئة ذي الخلايا الصغيرة وسرطان البروستاتا، مع إمكانية التوسع ليشمل أوراماً أخرى.
- Velzatinib قيد التطوير لأورام اللحمة المعدية المعوية كعلاج من الخط الثاني.
تظل الجغرافيا أيضاً جزءاً من الاستراتيجية. تخطط GSK لنقل البحث والتطوير من ستيفنيج إلى كامبريدج في المملكة المتحدة للاستفادة من مجموعة التكنولوجيا الحيوية المحلية والمستشفيات وجامعة كامبريدج. وقالت براون إن الشركة تسعى أيضاً إلى تعزيز الشراكات الأكاديمية على الساحل الشرقي للولايات المتحدة وبناء المزيد من تطوير الأعمال في الصين.
- تمتلك GSK صفقات مع Hengrui في مجال أمراض الجهاز التنفسي ومع Hansoh في مجال الأورام.
- قالت براون إن هذه الشراكات تساعد الشركة على الوصول إلى الخبرة المحلية وتوليد البيانات في الصين وخارجها.
التوقعات المستقبلية
قالت براون إن الخطة طويلة الأجل للشركة تقضي بالإبقاء على نشاط المرحلة الثالثة فوق 20 بداية سنوياً وتوجيه جزء كبير من الاستثمار الجديد نحو الأورام.
- الأورام هي المجال الرئيسي لإعادة استثمار مدخرات الـ1.9 مليار جنيه إسترليني.
- تريد GSK متابعة عدة فرص في الأورام الصلبة في آنٍ واحد.
- وصفت الشركة B7-H3 بأنه "خط أنابيج داخل منتج" لأنه يمكن أن يتوسع ليشمل أنواعاً متعددة من الأورام.
- يجري توسيع JEMPERLI ليتجاوز سرطان بطانة الرحم ليشمل سرطان المستقيم وأمراض الرأس والعنق.
- كما يجري تطوير برامج الجهاز التنفسي وأمراض الكبد.
يظل امتياز HIV أحد أهم أجزاء التوقعات. وقالت براون إن GSK تسعى إلى تخفيف تأثير انتهاء براءة اختراع دولوتيغرافير بالأدوية طويلة المفعول.
- APRETUDE وCABENUVA متاحان بالفعل في السوق كحقن ثنائية الشهر.
- يحتاج المرضى حالياً إلى ست حقن سنوياً.
- تعمل GSK على إصدار نسخة رباعية الأشهر، مع توقع صدور نتائج نهائية في عام 2027 وإطلاق متوقع في عام 2028.
- كما يجري تطوير حقنة سداسية الأشهر، مع إطلاق متوقع في عام 2028 للعلاج وعام 2027 للوقاية.
- تحوّل ما يزيد على 30% من أعمال HIV الأمريكية بالفعل إلى الحقن طويلة المفعول.
وقالت براون إن الشركة ترى طلباً قوياً من المرضى على الخيارات طويلة المفعول.
- وجدت دراسة SOLAR أن 90% من المرضى يُفضّلون الحقن طويلة المفعول على الأقراص الفموية اليومية.
- أُوقفت دراسة LATITUDE مبكراً من قِبل لجنة مراقبة البيانات بسبب ما وصفته GSK بالتفوق المقنع للعلاج طويل المفعول.
- قالت GSK إن طاقة العيادات تُمثّل عنق زجاجة حالياً، لكن برامج التدريب ودعم الممرضين تساعد في توسيع الوصول.
- ينبغي أن يُضاعف التحول من جرعات الشهرين إلى جرعات الأربعة أشهر طاقة العلاج، مع إضافة مزيد من المرونة بجرعات الستة أشهر.
وقالت براون أيضاً إن الجيل التالي من أصول HIV ينبغي أن يُحسّن الهوامش. وأشارت إلى أن مزيج CABENUVA-rilpivirine الحالي يحمل ضغطاً من الإتاوات، في حين ينبغي أن تكون المزيجات المملوكة لـGSK مستقبلاً أكثر ربحية.
- من المتوقع أن يدعم أصول GSK المملوكة VH-184 وVH-4011499 المزيج السداسي الأشهر التالي.
- قالت الشركة إن حماية براءة اختراع CABENUVA تمتد حتى عام 2035 وربما حتى الأربعينيات من هذا القرن بموجب طلبات معلّقة.
بالنسبة لـShingrix، تتوقع GSK استمرار النمو في الولايات المتحدة وخارجها.
- يتمتع اللقاح بفعالية تبلغ نحو 80% وحماية تمتد من ستة إلى أحد عشر عاماً، في الغالب من ثمانية إلى أحد عشر عاماً.
- تبلغ نسبة الاختراق في الولايات المتحدة نحو 45%، مع إمكانية إضافة 2 إلى 4 نقاط مئوية سنوياً.
- كان النمو في أوروبا بأرقام مزدوجة في النصف الأول من عام 2024، مدعوماً بالأسواق الخاصة والعامة في دول الشمال الأوروبي.
- في الصين، قالت GSK إن الفعالية بلغت 100% في السكان المحليين، مع التوزيع من خلال شراكة الدفع الخاص مع Zhifei.
وقالت براون إن GSK بدأت أيضاً تجارب على Shingrix للأحداث القلبية الوعائية الضارة الكبرى والخرف، استناداً إلى بيانات رصدية تُشير إلى انخفاض محتمل بنسبة 30% إلى 40% في خطر الأحداث القلبية الوعائية. وأشارت إلى أن دراسة ناجحة يمكن أن تدعم تمديد التسمية مع إدارة الغذاء والدواء الأمريكية.
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت براون إن السوق كانت بطيئة في إدراك مدى التغيير الذي شهدته GSK منذ تحولها إلى شركة أدوية حيوية متخصصة في عام 2022.
- قالت إن هذا التحول يجب إثباته من خلال نتائج البيانات السريرية والتنفيذ التجاري.
- أشارت إلى أن دورات صناعة الأدوية طويلة ويحتاج المستثمرون إلى وقت لرؤية النتائج.
- قالت GSK إن معدل نجاح المرحلة الثالثة لديها يتجاوز 60%، وهو ما تعتبره قوياً في الصناعة.
بشأن HIV، قالت براون إن امتياز العلاج لدى الشركة يمنحها ميزة لأنه يغطي نحو 90% من السوق، في حين يُركّز أحد المنافسين أكثر على الوقاية.
- قالت إن أعمال الحقن طويلة المفعول تُظهر بالفعل تحولاً قوياً.
- قالت إن الإصدارَين الرباعي والسداسي الأشهر ينبغي أن يُسهّلا تحويل المرضى بعيداً عن الأقراص الفموية.
- أضافت أن الشركة تعمل على توسيع طاقة العيادات حتى يتمكن السوق من استيعاب المزيد من الحقن.
كما تطرقت براون إلى اقتصاديات محفظة HIV.
- قالت إن منتجات HIV الفموية الحالية لا تزال مربحة للغاية.
- يواجه المزيج الحالي طويل المفعول بعض الضغط على هامش الربح الإجمالي بسبب إتاوة Janssen على rilpivirine.
- ينبغي أن تُحسّن المزيجات المملوكة لـGSK مستقبلاً ملف الهامش.
في مجال الأورام، قالت براون إن الشركة ترى بعضاً من أعلى عوائد البحث والتطوير في ذلك المجال.
- قالت إن الاقتصاديات تستفيد من الهوامش الإجمالية المرتفعة وانخفاض تكاليف البيع.
- كما يساعد وضع الدواء اليتيم في تقليل التعرض لضغوط التسعير.
- قالت إن الشركة ترى الآن المزيد من المنتجات تنتقل من مرحلة التطوير إلى السوق.
سُئلت براون أيضاً عن الصين والشراكات. وقالت إن عمل GSK مع Hansoh وHengrui يمنحها الوصول إلى الخبرة العلمية المحلية وتوليد البيانات بشكل أسرع.
- استشهدت بعمل Hansoh في سرطان بطانة الرحم والمبيض.
- قالت إن تعاون Hengrui في مجال الجهاز التنفسي يشمل أصلاً رئيسياً بالإضافة إلى 11 أصلاً إضافياً.
- قالت إن GSK تتوقع مواصلة البناء في الصين من خلال تطوير الأعمال.
بشأن عمليات الاندماج والاستحواذ، قالت براون إن GSK لا ترى حاجة إلى اندماج ضخم.
- قالت إن شركات الأدوية الكبرى لديها بالفعل حجم كافٍ للمنافسة.
- أضافت أن الصفقات الكبرى جداً يمكن أن تُعطّل البحث والتطوير.
- بدلاً من ذلك، تخطط GSK للتركيز على دمج Nuvalent وتطوير خط أنابيجها الخاص.
وقالت براون إن الشركة تعتقد أن سوق الأسهم لا تزال تُقلّل من قيمة التحول الجاري بالفعل. وأشارت إلى ارتفاع توقعات الإجماع للمبيعات والهوامش دليلاً على اقتراب آراء المستثمرين من توقعات GSK الخاصة.
"يستغرق الأمر وقتاً في صناعة الأدوية"، قالت. "الأمور لا تحدث بين عشية وضحاها."
وأضافت أن نقاط الإثبات التالية للشركة ستأتي من البيانات السريرية وإطلاق المنتجات، لا من الاستراتيجية وحدها.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
