كيمبرلي-كلارك في مؤتمر باركليز: خطة نمو تواجه ضغوطاً قريبة الأجل

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت كيمبرلي-كلارك (KMB) مؤتمر باركليز السنوي العالمي التاسع عشر للمستهلكين منصةً لاستعراض استراتيجية مبنية على الابتكار والسيطرة على الهوامش وإعادة هيكلة المحفظة، مع الاعتراف في الوقت ذاته بصعوبة المشهد على المدى القريب. وأكد المسؤولون أن الشركة لا تزال تحقق مكاسب ثابتة في الحجم وتقلصاً في تذبذب الأرباح، غير أنها تواجه تباطؤاً في النمو العضوي وتصاعداً في العروض الترويجية واضطرابات في سلاسل التوريد وضغوطاً في السوق الصينية.

وأوضحت الشركة أن استراتيجية "Powering Care" التي أُطلقت في مارس 2024 لا تزال الإطار المرجعي للنمو. وفي الوقت ذاته، تمضي قُدُماً في المشروع المشترك لألياف Arbex والاستحواذ المخطط على Kenvue، وهما خطوتان قد تُعيدان تشكيل قاعدة تكاليفها وتوسيع نطاقها نحو فئات صحة المستهلك الأعلى نمواً.

أبرز النقاط

• أعلنت كيمبرلي-كلارك تحقيقها 10 أرباع متتالية من النمو في الحجم والمزيج مع توسيع الهوامش وتقليص تذبذب الأرباح.
• تتعرض النتائج قريبة الأجل لضغوط ناجمة عن ضعف السوق الصينية وتأخر إطلاق ابتكار جديد واضطرابات لدى الموزعين وارتفاع تكاليف الشحن.
• صُمِّم المشروع المشترك Arbex للحد من التعرض لتقلبات مدخلات الألياف، فيما سيضيف الاستحواذ على Kenvue حجماً أكبر في قطاع صحة المستهلك.
• أبقت الإدارة على توجيهاتها للعام الكامل 2025، مؤكدةً أن أهداف عامَي 2027 و2028 لا تزال في مسارها الصحيح.
• أشار المسؤولون إلى أن النمو على المدى البعيد سيأتي من الترقي نحو المنتجات الفاخرة وتوسيع الفئات وتحسين التنفيذ على مستوى المؤسسة.

النتائج المالية والمشهد السوقي

أفادت كيمبرلي-كلارك بأن نمو المبيعات العضوية تباطأ من 3.90% في عام 2024 إلى 1.70% في عام 2025، في ظل بيئة تشغيلية أكثر صعوبة. ومع ذلك، أكدت الشركة تحقيقها 10 أرباع متتالية من النمو في الحجم والمزيج، مما يدل على أن علاماتها التجارية لا تزال تكتسب زخماً.

• ارتفع المزيج الفاخر في أمريكا الشمالية من نحو 70% إلى أكثر من 80%.
• تصاعد المزيج الفاخر في الصين من 6% عام 2019 إلى أكثر من 50% حالياً.
• حققت Kleenex نمواً مركباً بلغ نحو 7% على مدى السنوات الثلاث الماضية بفضل التركيز على اختراق الأسر.
• أعلنت الشركة عن توسع في الهوامش وانخفاض حاد في تذبذب الأرباح مقارنةً بالفترات السابقة.

وأوضح المسؤولون أن الفئات التي تخدمها الشركة، بما فيها الحفاضات ومنتجات رعاية البالغين وورق الحمام، تتسم بطبيعتها بنمو بطيء إذ تميل إلى التوسع بالتوازي مع النمو السكاني. بيد أن المسؤولين أكدوا قدرة كيمبرلي-كلارك على التفوق في الأداء من خلال تقديم منتجات متميزة وقيمة أفضل.

وقال مايك هسو، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي: "أعتقد أننا في ربعنا العاشر من النمو في الحجم والمزيج. لقد وسّعنا هوامشنا وقلّصنا بشكل ملحوظ تذبذب أرباحنا، وهو ما ربما تتذكرونه من الأيام العصيبة الماضية."

الضغوط قريبة الأجل وتوقعات الربع الثالث

على الرغم من الثقة في الأفق البعيد، وصف المسؤولون الربع الحالي بأنه مرحلة صعبة، متوقعين تراجع الإيرادات بنسبة منخفضة في خانة الآحاد وانخفاض ربحية السهم بنسبة منخفضة في خانة العشرات مقارنةً بالعام الماضي.

• يُتوقع أن تُشكّل الصين عائقاً بمقدار 250 نقطة أساس في الربع الثالث ونحو 100 نقطة أساس للعام بأكمله.
• يُتوقع أن تُخفّض المشكلة الصينية ربحية السهم للعام الكامل بنحو 0.18 دولار.
• يُتوقع أن يُقلّص تأخر إطلاق ابتكار في أمريكا الشمالية النمو بنحو نقطة واحدة.
• يُتوقع كذلك أن تُخفّض اضطرابات الموزعين في قطاع الأعمال المهنية النمو بنحو نقطة واحدة.
• ترتفع تكاليف الشحن والخدمات اللوجستية بمقدار يتراوح بين 30,000,000 دولار و40,000,000 دولار في النصف الثاني بسبب حريق مركز التوزيع في لوس أنجلوس.
• قد تُضيف التعريفات الانتقامية الكندية عائقاً إضافياً بنحو 10,000,000 دولار لبقية العام.

وأعلنت الشركة أنها أدرجت 150,000,000 دولار من التضخم الإضافي في تكاليف المدخلات الإجمالية ضمن توقعات النصف الثاني، وتعمل على تعويض ذلك من خلال إجراءات التسعير واسترداد التعريفات وتدابير خفض التكاليف الأخرى. وأكد المسؤولون أن انضباط التسعير يبقى أمراً بالغ الأهمية على المدى البعيد، لا سيما في سوق تصاعدت فيه العروض الترويجية من قِبَل المنافسين.

وأوضح هسو أن الشركة تسعى إلى تجنب اللهاث وراء الحصة السوقية عبر الخصومات المفرطة، مشيراً إلى أن الإفراط في الترويج قد يستدعي الطلب مسبقاً بدلاً من خلق قيمة دائمة للمستهلكين أو تجار التجزئة.

التحديثات التشغيلية والاستراتيجية

أطّرت كيمبرلي-كلارك استراتيجيتها حول ثلاثة محاور: تسريع الابتكار الرائد، وتحسين هيكل الهوامش، وتهيئة المؤسسة للنمو. ويُعرَف المحور الأول داخلياً باسم "Onslaught".

وقال هسو إن الهدف هو إيجاد ما وصفه بـ"الدورة الفاضلة للنمو"، مدعومةً بابتكار قوي وتفعيل تسويقي ومبيعاتي، إلى جانب موقع تكلفة يتيح للشركة تقديم "أفضل منتج بأدنى تكلفة".

• تركّز الشركة على تقديم قيمة متميزة عبر سلّم منتجاتها من الجيد إلى الأفضل إلى الأحسن.
• تسعى إلى تحديد الاحتياجات غير الملباة لدى المستهلكين وتقديم تفوق واضح في المنتجات.
• أكدت ضرورة اقتران الحجم العالمي بالمرونة في الأسواق المحلية.
• أطلقت أحدث تقنياتها للقلب الماص في سوق الحفاضات الأمريكية، مبتدئةً بالفئة الاقتصادية قبل الطرح في الفئة الفاخرة.

وأشار المسؤولون إلى تصاعد حدة العروض الترويجية من المنافسين خلال الأرباع الأخيرة، مما جعل الطلب الفصلي أكثر تقلباً، رغم أن نمو الفئة على مدى 12 شهراً متتالية لا يزال يتراوح بين 2% و2.50%.

كما أشارت الشركة إلى أن الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط تتعرض لضغوط متزايدة، مما يُعزز الطلب على المنتجات ذات القيمة الجيدة. وأوضحت كيمبرلي-كلارك أنها تستجيب لذلك بتعزيز القيمة عبر محفظتها بأكملها بدلاً من الاعتماد فقط على المنتجات الفاخرة.

وقال روس توريس، الرئيس والمدير التشغيلي، إن الشركة تطبّق في الأسواق الأخرى الأسلوب ذاته الذي اتبعته في الصين، مشيراً إلى أن الفرق تعمل على إيصال رسائل الجودة والسلامة مع الحفاظ على الشفافية مع الحكومة وشركاء التجزئة.

وعلى الصعيد الدولي، أعلنت الشركة عن تسارع في النمو وتحقيق مكاسب في الحصة السوقية في الهند وفيتنام وكوريا وإندونيسيا وأسواق أخرى.

تحديات الصين وأمريكا الشمالية

أفاد المسؤولون بأنهم لم يلاحظوا مزيداً من التدهور المتتالي في مبيعات المستهلكين في الصين منذ مكالمة الربع الثاني، كما لم يشهدوا تعافياً ملموساً. وأكدوا أن الفريق يركز على شرح جودة المنتجات وسلامتها للمعنيين وعلى إدارة المرحلة الانتقالية مع الشركاء المحليين.

وفي أمريكا الشمالية، أشارت الشركة إلى أن مشكلة في الإنتاج أخّرت إطلاق ابتكار جديد. كما أثّرت اضطرابات الموزعين في قطاع الأعمال المهنية على الربع، رغم أن هذه الوحدة حققت سبعة أرباع متتالية من نمو الحجم ومكاسب في الحصة السوقية عبر جميع الفئات في الربع الثاني.

وأضاف المسؤولون أن حريق مركز التوزيع في لوس أنجلوس يُفضي إلى ارتفاع في تكاليف الشحن والخدمات اللوجستية، واصفين استجابة الشركة بالمرونة في التعامل مع هذا التأثير الاستثنائي.

المشروع المشترك Arbex واستراتيجية الألياف

أعلنت كيمبرلي-كلارك أن إتمام المشروع المشترك Arbex مع Suzano في 01/07/2025 يمثّل خطوة مهمة نحو الحد من تقلبات المدخلات. ويجمع الاتفاق 51% من أعمال الشركة الدولية في رعاية الأسرة والرعاية المهنية مع قدرات Suzano في مجال الألياف.

• ستنخفض المدخلات القائمة على الألياف من نحو 13% إلى 15% من صافي المبيعات إلى نحو 6% إلى 8% بعد إتمام الصفقة.
• وأشارت الشركة إلى أن ذلك يُقلّص تعرضها لتقلبات مدخلات الألياف إلى النصف تقريباً.
• ستُسهم العائدات النقدية من الصفقة في تمويل الاستحواذ على Kenvue.
• ثمة آلية واضحة للخروج في حال اختارت Suzano لاحقاً الاستحواذ على حصة كيمبرلي-كلارك.

وأوضح المسؤولون أن Arbex يجمع خبرة كيمبرلي-كلارك في تصنيع المناديل الورقية ونطاقها التجاري مع إنتاج Suzano للألياف منخفضة التكلفة، مشيرين إلى أن هذا الهيكل ينبغي أن يُوفّر قاعدة تكاليف أكثر استقراراً ويدعم خلق القيمة المستقبلية لكلا الطرفين.

كما ناقشت الشركة برنامجاً منفصلاً للألياف الطبيعية البديلة تعمل على تطويره منذ أكثر من 20 عاماً. وقال هسو إن هذا المسعى قد يكون ذا فائدة كبرى للمستهلكين والبيئة واقتصاديات الشركة.

وأوضح أن الألياف مصممة لتوفير قوة وليونة متفوقتين في آنٍ واحد، مع استهلاك أقل بكثير من الأراضي والمياه مقارنةً بالمدخلات التقليدية القائمة على الغابات. وأشارت الشركة إلى أن المادة قد تستلزم عشرات الآلاف من الأفدنة من الأراضي المزروعة بدلاً من ملايين الأفدنة من الغابات الطبيعية، وأنها قد تكون محايدة التكلفة أو أفضل منها على المدى البعيد مع تقلب منخفض جداً في تكاليف الإنتاج.

الاستحواذ على Kenvue وتخطيط الاندماج

أعلنت كيمبرلي-كلارك أن الاستحواذ المخطط على Kenvue، المتوقع إتمامه في الربع الرابع من عام 2025، سيوسّع نطاقها نحو فئات صحة المستهلك الأعلى نمواً والأعلى هامشاً، كمسكنات الألم والإنفلونزا والبرد والحساسية وصحة الجهاز الهضمي.

• تتوقع الشركة تحقيق 500,000,000 دولار من الأرباح التشغيلية الإضافية من التآزرات الإيرادية.
• تعتزم إعادة استثمار 300,000,000 دولار من تلك التآزرات في الأعمال.
• يُتوقع ألا تتجاوز عمليات التجريد المطلوبة 1% من الإيرادات والأرباح المجمّعة.
• أكد المسؤولون أن عمليات التجريد لن تؤثر على الإمكانات الربحية للشركة المدمجة.

وأفاد المسؤولون بأن تخطيط الاندماج يسير بوتيرة أسرع من المقرر، إذ تشارك فيه 50 فريق اندماج ومئات الأشخاص. وأكدوا أن الشركة جاهزة تشغيلياً منذ اليوم الأول، وأن هيكل القيادة سيُوزَّع بالتساوي بين مسؤولي كيمبرلي-كلارك وKenvue.

وأشار المسؤولون إلى التوافق الثقافي القوي بين الشركتين، مع ارتفاع مؤشرات الانخراط الوظيفي عقب الإعلان عن الصفقة. كما أوضحوا أن خطة التآزر بُنيت من القاعدة إلى القمة على مدى أشهر عديدة، وأن الإمكانات الفعلية قد تفوق الهدف الأولي البالغ 500,000,000 دولار.

وقسّمت الشركة خطة التآزر إلى ثلاث مراحل عريضة: مزايا التخلص من الازدواجية والحجم في المرحلة المبكرة، ثم التكامل التجاري وسلاسل التوريد لاحقاً، وأخيراً التحول على المدى البعيد من خلال الذكاء الاصطناعي والتبسيط والعمليات الجديدة.

وأشار هسو إلى أن الصفقة ستستفيد من القدرات التكاملية في التوزيع والتجارة الإلكترونية والجغرافيا، مستشهداً بقوة مبيعات Kenvue للمتخصصين في الرعاية الصحية ونطاق كيمبرلي-كلارك في القنوات المهنية والتعلم المتبادل في مجال التجارة الإلكترونية بين الشركتين.

وأضاف أن الشركة المدمجة قادرة على توسيع اختراق الفئات، لا سيما في مجال رعاية الحساسية حيث لا يعالج أقل من 20% من المصابين بالحساسية أعراضهم حالياً.

دعاوى TYLENOL ودفاع Kenvue

تطرّق المسؤولون أيضاً إلى الدعاوى القضائية المتعلقة بـ TYLENOL المرتبطة بـ Kenvue، مشيرين إلى أن محكمة الاستئناف للدائرة الثانية أعادت إحياء الدعوى في يوليو 2025، غير أن خمس دراسات جديدة نُشرت في الشهر ذاته تواصل دعم سلامة المنتج وفعاليته.

• كانت إحدى الدراسات دراسة على أشقاء متطابقين، وهو ما وصفه المسؤولون بأنه من أصرم الاختبارات العلمية.
• أكدت الشركة أن الدراسات تدعم كلاً من الجانب العلمي والدفاع القانوني.
• وأوضح المسؤولون أن الدعاوى القضائية لا تُغيّر معادلة الصفقة ولا ثقتهم في الاستحواذ.

التوقعات المستقبلية

أعلنت كيمبرلي-كلارك الإبقاء على توجيهاتها للعام الكامل 2025 رغم ضغوط الربع الثالث، مؤكدةً تركيزها على إدارة الأعمال بمنظور سنوي ومتوسط وبعيد الأجل بدلاً من التفاعل مع ربع واحد في كل مرة.

وأكدت الشركة أن أهدافها لعامَي 2027 و2028 لا تزال قائمة.

• لعام 2027، تتوقع تخفيفاً لا يتجاوز منتصف الأرقام الفردية مقارنةً بخط الأساس لربحية السهم المستقلة لعام 2026.
• لعام 2028 وما بعده، تتوقع نمواً مركباً في ربحية السهم بنسبة تتراوح بين منتصف وأعلى الأرقام الفردية مقارنةً بذلك الخط الأساسي.
• أشارت إلى أن صفقة Arbex وبرنامج الألياف البديلة والاستحواذ على Kenvue ينبغي أن تُسهم جميعها في تقليص تذبذب الأرباح على المدى البعيد.
• كما أكدت مواصلة الاستثمار في الابتكار والتسويق وتصميم المؤسسة مع الحفاظ على انضباط التسعير.

وخلص المسؤولون إلى أن الخطة طويلة الأجل للشركة تقوم على الجمع بين النمو المربح وهيكل تكاليف أكثر استقراراً ومجموعة أوسع من محركات النمو.

للاطلاع على النقاش الكامل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا