بعد قرار رفع الفائدة.. شميد يحدد الخطر الأكبر أمام الاحتياطي الفيدرالي
الأربعاء، 09/09/2026 — استغلّت شركة Honeywell Aerospace (HONA) مشاركتها في مؤتمر Jefferies Global Industrials 2026 لتقديم صورة عن شركة في مرحلة تحوّل: فالطلب لا يزال قوياً، غير أن قيود سلسلة التوريد تُعيق الإنتاج. وقال الرئيس والمدير التنفيذي جيم كوريير إن شركة الفضاء المستقلة حديثاً تمتلك أوراق أعمال متراكمة ضخمة وانكشافاً واسعاً على الأسواق، حتى وهي تعمل على معالجة الاختناقات لدى مجموعة صغيرة من الموردين.
وصف كوريير تحدي الشركة بعبارات مباشرة. فقد أنفقت Honeywell Aerospace أكثر من 1 مليار دولار على قاعدة مورديها منذ أغسطس 2023، وهي تدفع الآن نحو مزيد من الاستثمار وتسريع اتخاذ القرارات وتحسين التنفيذ. وكانت الرسالة متوازنة: ترى الشركة نمواً في الأفق، لكن عام 2026 لا يزال عام إعادة ضبط قبل أن يتحسن الإنتاج والهوامش بصورة أوضح.
أبرز النقاط
- أفادت Honeywell Aerospace بأن الطلب قوي في قطاعات النقل الجوي التجاري وطيران الأعمال والدفاع، إلا أن قيود سلسلة التوريد تُعيق عمليات التسليم.
- أعلنت الشركة عن مبيعات للعام السابق بلغت 17.5 مليار دولار، وعقوداً مُبرمة على مدى العمر تجاوزت 105 مليار دولار، وأوراق أعمال متراكمة تتخطى 18 مليار دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن 70 مورداً يُصنَّفون ضمن الفئة الحرجة أو المقيّدة، مع 10 اختناقات حادة تتمركز في التشغيل الآلي المعقد والصبّ والتشكيل والمحامل.
- قال كوريير إن الشركة تعتمد الآن على إشراف مباشر من الرئيس التنفيذي ومتابعة أسبوعية للموردين ودعم رأس المال لتوسيع الطاقة الإنتاجية.
- تتوقع Honeywell Aerospace نمواً بنسبة 6% إلى 8% عبر قطاعاتها الرئيسية، وترى نمواً أقوى في الإنتاج خلال عام 2027 وما بعده.
النتائج المالية ومزيج الأعمال
أبرز كوريير حجم الشركة وقوة الطلب الأساسي:
- بلغت مبيعات العام السابق 17.5 مليار دولار.
- تجاوزت قيمة العقود المُبرمة على مدى العمر في السنوات الأخيرة 105 مليار دولار.
- تجاوزت أوراق الأعمال المتراكمة 18 مليار دولار، بارتفاع 9% على أساس سنوي.
- أفادت الشركة بأن نسبة الحجز إلى الفوترة تجاوزت 1.1 عبر محفظتها.
- بلغت الديون نحو 16 مليار دولار عقب الانفصال عن Honeywell.
كما استعرضت الشركة هيكل محفظتها:
- تمثّل الخدمات اللاحقة للبيع التجارية نحو 40% من المبيعات.
- ينقسم هذا القطاع بنسبة تقريبية 60% للنقل الجوي التجاري و40% لطيران الأعمال.
- تمثّل برامج التحديث والتعديلات والترقيات نحو 10% من مبيعات الخدمات اللاحقة وتنمو بمعدلات مزدوجة الرقم.
- تمثّل محفظة الإلكترونيات نحو 40% من إجمالي الأعمال.
- يتجاوز الإنفاق على البحث والهندسة 4% من الإيرادات، أي نحو 680 مليون دولار سنوياً، ويرتفع إلى أكثر من 10% من الإيرادات عند احتساب التطوير الممول من العملاء.
قال كوريير إن Honeywell Aerospace حسّنت حصتها من المحتوى القابل للاختيار في صفقات الطائرات الجديدة. ففي آخر 4,000 صفقة طائرات، استحوذت الشركة على 60% من القيمة القابلة للاختيار المتاحة، مقارنةً بمعدل تاريخي بلغ نحو 40%. ومن أبرز الأمثلة الأخيرة طلبية IndiGo لـ 800 طائرة وطلبية United Airlines لـ 600 طائرة.
التحديثات التشغيلية
كان المحور الرئيسي للنقاش هو تنفيذ سلسلة التوريد. وقال كوريير إن المشكلة الرئيسية للشركة ليست الطلب، بل القدرة على التسليم عبر قاعدة الموردين.
وأوضح أن Honeywell Aerospace تتعامل مع نحو 3,000 مورد، ومعظمهم يؤدون عملهم بشكل جيد. غير أن المشكلة تتمركز في مجموعة صغيرة:
- نحو 70 مورداً يُصنَّفون ضمن الفئة الحرجة أو المقيّدة.
- 10 موردين فقط يعانون من قيود حادة.
- تتمثّل الاختناقات الرئيسية في التشغيل الآلي المعقد والصبّ والتشكيل والمحامل.
منذ انضمام كوريير في أغسطس 2023، استثمرت الشركة أكثر من 1 مليار دولار في قاعدة الموردين. ذهب نحو 70% من هذا الإنفاق إلى موردين خارجيين و30% إلى العمليات الداخلية. وأعلنت Honeywell Aerospace أنها تعتزم استثمار ما لا يقل عن هذا المبلغ مجدداً خلال السنوات القليلة المقبلة، وفق جدول زمني مُعجَّل. كما أشارت إلى أن نفقات رأس المال المخطط لها في 2027 يجري سحبها إلى عام 2026.
أوضحت الإدارة أن الشركة تستخدم عدة أدوات لتوسيع الطاقة الإنتاجية:
- استثمارات في الأدوات لتحسين الجودة والإنتاجية ومتانة الأدوات.
- تمويل توسع رأس المال عندما يعجز الموردون عن تمويل النمو بأنفسهم.
- دعم العمالة الماهرة، بما يشمل موظفي Honeywell والعمال الخارجيين.
- تحسينات إنتاجية في مصانع الموردين.
- استثمارات داخلية لتجنب تحوّل Honeywell ذاتها إلى اختناق.
قال كوريير إن الشركة تحوّلت إلى نموذج تشغيلي أكثر مباشرة وتدخلاً. ويشمل ذلك اجتماعات تكتيكية يومية في الصباح الباكر واجتماعات استراتيجية يومية في المساء، سبعة أيام في الأسبوع. ويمتلك كل قائد أعمال ورئيس تنفيذي مجموعة فرعية من الموردين المقيّدين، وقال كوريير إنه زار شخصياً جميع الموردين العشرة الذين يعانون من قيود حادة وجهاً لوجه.
قدّمت الشركة عدة مؤشرات مبكرة على التقدم:
- سلّم موردو المحامل 35% من متطلبات الإنتاج السنوية في الأشهر الثلاثة الأخيرة، وبصفة رئيسية في الأسابيع الست الأخيرة، وبات مصدر ثانٍ يعمل الآن.
- تحسّن إنتاج التشغيل الآلي المعقد بنسبة 20% على أساس سنوي في الثلاثين يوماً الأخيرة، بمساعدة عشرات العمال المهرة من Honeywell الذين أُوفدوا إلى عمليات الموردين.
- حجز موردو الصبّ والتشكيل طاقة إنتاجية إضافية، مع تحسين الأدوات الجديدة للجودة والإنتاجية.
- تستثمر Honeywell 100 مليون دولار في خط تجميع بطاقات دوائر مخصص في منشأة Olathe لدعم التصنيع الداخلي للإلكترونيات.
التوقعات المستقبلية
أعلنت Honeywell Aerospace أنها تتوقع نمواً بنسبة 6% إلى 8% عبر أسواقها النهائية الثلاثة: المعدات الأصلية التجارية، والخدمات اللاحقة للبيع التجارية، والدفاع.
قال كوريير إن الشركة تتوقع نمواً أفضل في الإنتاج خلال عام 2027 وما بعده مع تراجع قيود سلسلة التوريد. وأضاف أن قاعدة الموردين التي تُبنى اليوم يمكنها دعم شركة أكبر مرتين في غضون 10 سنوات.
وكانت توقعات الشركة حسب القطاع على النحو التالي:
- النقل الجوي التجاري: يرتفع إنتاج المعدات الأصلية في جميع أنحاء الصناعة، ومستويات أوراق الأعمال المتراكمة عند مستويات قياسية، وترى Honeywell فرصاً قوية في المنتجات القياسية والمنتجات القابلة للاختيار.
- طيران الأعمال: الطلب قوي في طائرات الحجم الكبير الفائق وطويلة المدى الفائقة، حيث تمتلك Honeywell محركات ووحدات طاقة مساعدة وأجهزة ملاحة.
- الدفاع: يُحرّك النمو ارتفاع ميزانيات الدفاع المحلية والدولية، مع قوة في طائرات المقاتلة والصواريخ والذخائر وإعادة التسليح والصيانة والحرب الإلكترونية.
أفادت الإدارة بأن الطلب على الخدمات اللاحقة للبيع التجارية ينبغي أن ينمو بوتيرة أسرع من نمو ساعات الطيران بسبب برامج التحديث والترقيات وانتشار أسطول الشركة الواسع. وقالت Honeywell إن 90% من الطائرات التي تحلّق في العالم الحر تحمل بعض محتوى Honeywell.
توزيع رأس المال ومحركات الهامش
قال كوريير إن أولويات رأس المال للشركة واضحة:
- أولاً، الاستثمار في النمو العضوي عبر قاعدة الموردين والابتكار.
- ثانياً، دفع توزيعات الأرباح بما يتوافق مع نظراء قطاع الفضاء والدفاع.
- ثالثاً، السعي إلى عمليات استحواذ تكميلية، على غرار صفقتَي CAES وCivitanavi المُنجزتين في 2023.
- رابعاً، النظر في إعادة شراء الأسهم بصورة انتهازية.
وأوضح أن توسع الهامش ينبغي أن يأتي بصفة رئيسية من نمو الحجم، يليه تحسين المزيج مع تحوّل المزيد من الطاقة الإنتاجية نحو الخدمات اللاحقة للبيع ذات الهامش الأعلى. كما يمكن أن تُسهم زيادات الأسعار عبر إعادة التفاوض على العقود طويلة الأجل في ذلك. وفي الوقت ذاته، تتوقع الشركة انخفاض رسوم الشحن العاجل وتراجع تكاليف الإشراف على سلسلة التوريد مع استقرار قاعدة الموردين.
وصفت الإدارة عام 2026 بأنه عام إعادة ضبط، مع توقع أن تصبح فوائد التحوّل أكثر وضوحاً في عام 2027.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، وسّع كوريير شرحه حول كيفية تعامل الشركة مع الموردين والفرص التي تراها.
بشأن إدارة الموردين، قال إن الشركة تعتمد نموذج ملكية مباشرة:
- يمتلك كل قائد إداري مجموعة من الموردين المقيّدين.
- يمتلك رؤساء الأعمال الموردين المرتبطين بأعمالهم الخاصة.
- تعقد الشركة اجتماعات متابعة أسبوعية مع الموردين المقيّدين.
- تُقرّ Honeywell بأخطاء سابقة بوصفها عميلاً، وتتبنى الآن نهج الشراكة.
وقال إن الاستجابة تختلف بحسب نوع المورد:
- موردو التشغيل الآلي المعقد غالباً ما يكونون شركات عائلية صغيرة تحتاج إلى مساعدة مباشرة في العمالة والأدوات.
- يشمل موردو المحامل عمليات أصغر وأكبر، مع قيام بعض الشركات الكبيرة ببناء خطوط مخصصة لـ Honeywell.
- يتمركز موردو الصبّ والتشكيل لدى عدد قليل من الموردين الكبار، لذا تعمل الشركة عن كثب مع كبار الموردين لتوسيع الطاقة الإنتاجية.
تطرّق كوريير أيضاً إلى المشهد التنافسي الأشمل. وقال إن استحواذ GE Aerospace على Consolidated Precision Products نُظر إليه بإيجابية، ومن المتوقع أن تظل عقود Honeywell مع CPP سارية. وأضاف أن الصفقة لا تُفرز تداخلاً مع أعمال Honeywell الخاصة.
بشأن المعدات الأصلية التجارية، قال كوريير إن Honeywell توازن بين التزامها بإنتاج المعدات الأصلية والحاجة إلى دعم الطائرات الموجودة على الأرض لدى شركات الطيران. وأوضح أن المنتجات القابلة للاختيار هي المفتاح للنمو بوتيرة تفوق السوق، وأن Honeywell حسّنت معدل استحواذها من نحو 40% تاريخياً إلى 60% في صفقات الطائرات الأخيرة.
بشأن الخدمات اللاحقة للبيع، قال إن الأعمال في مرحلة انتقالية مع تحسّن الإمدادات. ومن المفترض أن يُتيح المزيد من الإنتاج لـ Honeywell تخصيص طاقة أكبر لخدمات ما بعد البيع ذات الهامش الأعلى، حيث يحظى الطلب بدعم من نمو ساعات الطيران وتحليل الاستحقاق وبرامج التحديث والتعديل والترقية. وفي طيران الأعمال، لا تزال عقود الدفع بالساعة شائعة.
استراتيجية الشركة المستقلة
قال كوريير إن Honeywell Aerospace تتحرك بشكل أسرع بوصفها شركة مستقلة مقارنةً بما كانت عليه كجزء من تكتّل أكبر. وأشار إلى عدة مزايا:
- استراتيجية مركّزة على الفضاء والدفاع فحسب.
- قرارات إنفاق رأس مال أسرع، بما يشمل تسريعاً بقيمة 50 مليون دولار من 2027 إلى 2026.
- مجلس إدارة وفريق إداري مُصمَّمان لاحتياجات الأعمال.
- نظام تشغيل موحّد يتوافق مع أولويات الفضاء والدفاع.
- حوافز مرتبطة مباشرةً بنمو Honeywell Aerospace.
وقال إن الشركة لا تتعامل مع أعمال سلسلة التوريد باعتبارها حلاً مؤقتاً. بل إنها تبني قاعدة صناعية راسخة قادرة على دعم النمو لسنوات مقبلة.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مؤتمر المكالمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
