شركة SBA Communications تستعرض توقعات النمو حتى 2028 في مؤتمر سيتي

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة SBA Communications (SBAC) مؤتمر سيتي العالمي للتكنولوجيا والإعلام والاتصالات 2026 لاستعراض أعمالها التي لا تزال تمر بمرحلة ضعف في دورة إنفاق شركات الاتصالات، مع استعدادها لانتعاش محتمل في النمو في وقت لاحق من هذا العقد. وقال المدير المالي مارك مونتانييه إن شركة الأبراج تعمل على تحقيق التوازن بين معدلات التراجع قصيرة الأجل وأعمال إعادة التمويل، مع الفرص طويلة الأجل المرتبطة بتقنية الجيل السادس (6G) وشبكات الأقمار الصناعية وغيرها من استخدامات الاتصالات اللاسلكية الجديدة.

وصفت الإدارة المرحلة الحالية بأنها قاع في دورة الإنفاق الرأسمالي لشركات الاتصالات الأمريكية، مع الإشارة إلى استقرار عمليات تأجير الأبراج، والانضباط في تخصيص رأس المال، وامتلاك محفظة أصول مُصمَّمة لتفضيل الأسواق الأقوى. كما أبرزت الشركة الاهتمام المتزايد بالبنية التحتية للأبراج من قِبَل التقنيات الناشئة، وإن أشارت إلى أن توقيت هذه الفرص وحجمها لا يزالان غير محددَين.

أبرز النقاط

• أشارت SBA إلى أنها تمر بمرحلة قاع دوري، إذ يبلغ الإنفاق الرأسمالي لشركات الاتصالات الأمريكية نحو 15% من الإيرادات، وهو أدنى بكثير من مستوى 25% الذي شهدناه خلال انطلاق شبكات الجيل الخامس (5G) في الفترة 2022-2023.
• تتوقع الإدارة أن تشهد عامَا 2028 و2029 مرحلة تحول كبرى، مدعومةً بتقنية الجيل السادس (6G) وحالات استخدام لاسلكية جديدة وانتعاش محتمل في الإنفاق الرأسمالي.
• تمتلك الشركة نحو 700 مليون دولار سنوياً من التدفق النقدي الحر المتاح لتخصيص رأس المال بعد الالتزامات الرئيسية.
• أسهم إعادة التمويل بدرجة الاستثمار في تحسين المرونة المالية، ومن المتوقع أن يكون عام 2027 آخر موعد لاستحقاق الديون الكبيرة.
• من المتوقع أن يتراجع معدل تراجع العقود الدولية، ولا سيما في البرازيل، بعد عام 2027 مع تلاشي تأثيرات عمليات الدمج.

النتائج المالية وهيكل رأس المال

قال مونتانييه إن SBA تولّد نحو 1.95 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المتاحة لتخصيص رأس المال. وتتوقع الشركة تحقيق نحو 700 مليون دولار من التدفق النقدي الحر السنوي بعد نفقات رأس المال للصيانة، وتوزيعات الأرباح، ومصاريف الفوائد، والضرائب.

• منتصف توجيهات تأجير الأبراج لعام 2026: 35 مليون دولار
• معدل تأجير الأبراج المعياري: نحو 4.5% باستثناء Dish
• معدل تأجير الأبراج المعياري على المدى البعيد: من 2.5% إلى 3%
• معدل تراجع العقود الأساسي في الولايات المتحدة: نحو 1%، باستثناء التراجع المرتبط بعمليات الدمج وشركة Dish
• توجيهات تراجع العقود الدولية لعام 2026: 38 مليون دولار، معظمها من البرازيل
• توقعات تراجع العقود الدولية لعام 2027: نحو 25 مليون إلى 30 مليون دولار وفقاً لتوافق المحللين
• النفقات الرأسمالية السنوية للصيانة والنمو: نحو 250 مليون دولار
• مصاريف الفوائد النقدية السنوية: نحو 500 مليون دولار
• توزيعات الأرباح السنوية: 530 مليون دولار
• الضرائب النقدية السنوية: نحو 70 مليون دولار
• منتصف توجيهات صندوق العمليات (FFO) للسهم لعام 2026: 12 دولار

وأشار إلى أن هدف الرفع المالي للشركة يبقى عند نسبة 6 إلى 7 أضعاف صافي الدين إلى EBITDA، وهو النطاق الذي حافظت عليه خلال السنوات الثلاث الماضية. وقد حصلت SBA مؤخراً على تصنيفات درجة الاستثمار من وكالة S&P، مما أتاح لها إعادة تمويل الديون ذات التكلفة المرتفعة في أسواق درجة الاستثمار.

كما أفادت الشركة بامتلاكها نحو 500 مليون دولار نقداً في الميزانية العمومية، وأن خط الائتمان المتجدد (Revolver) سُدِّد بالكامل عقب إصدار سندات درجة الاستثمار في سبتمبر.

أولويات تخصيص رأس المال

قال مونتانييه إن SBA تعتزم توظيف تدفقاتها النقدية عبر عدة محاور: إعادة شراء الأسهم، ونمو توزيعات الأرباح، وإدارة الديون، وعمليات الاستحواذ الانتقائية.

• عائد توزيعات الأرباح: نحو 2.5%
• نسبة التوزيع: في النطاق المنخفض من 40%
• هدف نمو توزيعات الأرباح: نمو سنوي بأرقام مضاعفة منخفضة
• إعادة شراء الأسهم في 2025: 500 مليون دولار بمتوسط سعر 200 دولار للسهم
• مستوى التداول الحالي: أقل من 190 دولار للسهم

قال مونتانييه: "نؤمن بأن تخصيص رأس المال هو المحرك الرئيسي لخلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين. في العام الماضي أنفقنا نصف مليار دولار لإعادة شراء الأسهم بمتوسط سعر 200 دولار للسهم. ونحن نتداول حالياً دون 190 دولار، لذا يمكنكم الاستنتاج بأننا نفضل شراء الأسهم عند هذا المستوى."

وأشار إلى أن الشركة ترى مجالاً لتوسيع توزيعات الأرباح بمرور الوقت نظراً لانخفاض نسبة التوزيع نسبياً. كما أكدت الشركة أنها ستبقى انتهازية في مجال عمليات الاندماج والاستحواذ، ولا سيما في الأسواق التي يمكنها فيها شراء أصول عالية الجودة بتقييمات جذابة.

التحديثات التشغيلية

أفادت SBA بأنها تشغّل نحو 40,000 برج في الولايات المتحدة وخارجها، وتخدم ثلاث شركات اتصالات من درجة الاستثمار بموجب اتفاقيات إيجار رئيسية طويلة الأجل. وأوضحت الشركة أن محفظتها في الولايات المتحدة ناضجة، مع توقع بقاء معدل تراجع العقود قريباً من مستوى أساسي منخفض جداً، في حين تواصل شركات الاتصالات إضافة معدات وتكثيف الشبكات.

• يعمل على الأقل أحد العملاء الرئيسيين على نشر معدات Massive MIMO
• تواصل فرق التأجير نشاطها مع شركات الاتصالات بشأن فرص الإيرادات
• من المتوقع أن يبقى نشاط بناء الأبراج حسب الطلب في الولايات المتحدة في حدوده الدنيا، مع أقل من 30 برجاً مخططاً في 2026
• يشمل نشاط بناء الأبراج الدولي حسب الطلب نحو 200 موقع في تنزانيا والتزاماً ببناء 2,500 برج من شركة Millicom في أمريكا الوسطى

قال مونتانييه إن اقتصاديات أبراج الاتصالات في الولايات المتحدة لا تزال غير جذابة لبرامج البناء الكبيرة حسب الطلب، نظراً لصعوبة الحصول على تصاريح تقسيم المناطق وارتفاع تكاليف البناء في أعقاب الجائحة. وهذا ما أبقى العرض محدوداً ودعم قيمة الأصول القائمة.

الأسواق الدولية ومراجعة المحفظة

أوضحت الشركة أن أعمالها الدولية تتشكّل في ضوء مراجعة استراتيجية أطلقها الرئيس التنفيذي برندان في فبراير 2024. ويهدف هذا المسعى إلى الخروج من الأسواق الصغيرة أو المعرضة لمخاطر الدمج، مع التوسع في الأسواق ذات النمو الأقوى والهياكل الأكثر استقراراً.

باعت SBA بالفعل أصولاً في الفلبين وكندا والأرجنتين وكولومبيا. كما استحوذت على محفظة أبراج Millicom في أمريكا الوسطى عام 2024، مدفوعةً 1 مليار دولار مقابل نحو 7,000 موقع بمضاعف 11x. وتضمنت الصفقة اتفاقية لمدة 15 عاماً مرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك والتزاماً ببناء 2,500 برج حسب الطلب.

أشار مونتانييه إلى أن نحو 80% من الإيرادات و80% من EBITDA مقوّمة بالدولار الأمريكي، مما يمنح الشركة مرونة للاحتفاظ بأصول دولية مختارة تتيح نمواً أعلى.

وصفت الشركة بصمتها الدولية على النحو التالي سوقاً بسوق:

• تنزانيا: سوق عالي النمو مع توسع شركات الاتصالات بدعم حكومي، ونمو في منتصف العشرات بالمئة أو أعلى قليلاً، مع نحو 200 موقع مخطط في 2026
• أمريكا الوسطى: سوق مستقر بمشغلَين رئيسيَّين، ونمو في منتصف إلى أعلى الأرقام الفردية بالدولار الأمريكي، وخمسة أسواق تشغيل
• البرازيل: سوق أكبر يعاني من ارتفاع معدل تراجع العقود حتى 2027 بسبب دمج شركة Oi في مشغلين أكبر، لكن مع أساسيات قوية على المدى البعيد تشمل شريحة شبابية واسعة وكثافة منخفضة للأبراج

تبقى البرازيل المصدر الرئيسي للضغط قصير الأجل. قال مونتانييه إن أعمال الاتصالات اللاسلكية لشركة Oi يجري توزيعها على ثلاثة مشغلين أكبر، فيما تغادر أعمالها السلكية السوق. وأشار إلى أن نشر شبكات الجيل الخامس (5G) في البرازيل لم يتجاوز 50%، وأن كثافة الأبراج تبلغ نحو 25% من مستويات الولايات المتحدة. كما أشار إلى خلفية اقتصادية كلية إيجابية، تشمل فائضاً شهرياً في ميزان المدفوعات يتجاوز 4 مليار دولار وقوة في العملة.

التوقعات المستقبلية

أفادت الإدارة بأن العامَين المقبلَين قد يعكسان صورة مختلطة. ففي الولايات المتحدة، تبقى رؤية الإنفاق الرأسمالي لشركات الاتصالات محدودة، ومن المتوقع أن يظل الإنفاق قرب مستوى 15% من الإيرادات. غير أن الشركة تتوقع استمرار استقرار تأجير الأبراج وبقاء معدل تراجع العقود حول مستوى أساسي منخفض جداً عند 1% بعد استبعاد التأثيرات المرتبطة بعمليات الدمج.

على الصعيد الدولي، تتوقع الشركة تحسن معدل تراجع العقود المرتبط بالبرازيل في 2027، مع توقعات المحللين بنطاق 25 مليون إلى 30 مليون دولار، مقارنةً بـ 38 مليون دولار في 2026. وقالت الإدارة إن مشكلة تراجع العقود الدولية ينبغي أن تكون في معظمها خلف الشركة بنهاية 2027.

وأبدى مونتانييه تفاؤلاً واضحاً بشأن عام 2028 وما بعده.

قال: "أنا متفائل جداً بشأن 2028. أعتقد أن الجيل السادس (6G) قادم."

وأشار إلى أن SBA تنظر إلى عامَي 2028 و2029 باعتبارهما مرحلة تسارع محتملة، مع انتعاش دورة الإنفاق لدى شركات الاتصالات بعد القاع الحالي وبدء التقنيات الجديدة في دفع طلب إضافي.

التقنيات المجاورة ومحركات الطلب الجديدة

تمحور جزء كبير من الحديث حول الاستخدامات الجديدة المحتملة للبنية التحتية للأبراج خارج نطاق الاستضافة المشتركة التقليدية والتعديلات. وقال مونتانييه إن الشركة ترى عدة قطاعات مجاورة يمكنها توسيع إجمالي السوق القابل للاستهداف بمرور الوقت.

• قد يحتاج مشغلو الأقمار الصناعية في المدار الأرضي المنخفض إلى بنية تحتية لاسلكية أرضية لدعم خدمات الاتصال المباشر بالأجهزة
• مزادات طيف الجيل السادس (6G) مجدولة للعام المقبل، مع توقع توفر 160 ميغاهرتز من الطيف
• تنشر شركات ناشئة حوسبة الحافة ومراكز البيانات الصغيرة عند قواعد الأبراج
• قد تنتقل أساطيل المركبات ذاتية القيادة في نهاية المطاف من التنزيل في المستودعات إلى نقل البيانات اللاسلكي
• أنظمة الكشف عن الطائرات المسيّرة المستخدمة بالفعل في أوروبا يمكن أن تتوسع إلى الولايات المتحدة والأسواق الناشئة

قال مونتانييه بشأن مشغلي الأقمار الصناعية: "أعتقد أن نوعاً ما من الشبكة اللاسلكية الأرضية سيكون ضرورياً." وأضاف أن طبيعة تغطية الأقمار الصناعية، ولا سيما في المدن والمناطق الضاحية، تجعل الطبقة الأرضية أمراً بالغ الأهمية.

وأشار إلى أن العامَين المقبلَين سيكونان حاسمَين في تحديد ما إذا كانت شركات من قبيل Amazon وSpaceX ستسعى إلى ترتيبات مشغل شبكة افتراضية متنقلة (MVNO)، أو ستبني شبكاتها الخاصة، أو ستعتمد على شركات الاتصالات القائمة. وأكدت SBA أنها ستستفيد في كلتا الحالتَين إذا احتاج الأمر إلى مزيد من البنية التحتية الأرضية.

بشأن الجيل السادس (6G)، قال مونتانييه إن المعيار الجديد يمكن أن يكون "مسرّعاً هائلاً" لتأجير الأبراج بسبب حالات الاستخدام الجديدة واحتمال دخول مشغلين جدد. وأشار إلى أن صانعي المعدات يختبرون بالفعل الجيل السادس (6G) في المختبرات وبيئات الاختبار التجريبي.

كما أشار إلى اتجاه صناعي أوسع: إذ يحافظ مشغلو الشبكات اللاسلكية على هوامش EBITDA قرب 45% حتى مع انخفاض التكلفة لكل وحدة بيانات بشكل حاد بمرور الوقت. وقال إن التجميع، بما يشمل الوصول اللاسلكي الثابت والخدمة اللاسلكية، أسهم في مساعدة شركات الاتصالات على الاحتفاظ بالعملاء ودعم الهوامش.

قال: "إذا كنت مشغل شبكة متنقلة (MNO)، أعتقد أنك تدرك قوة التجميع. شركة اي تي اند تي وشركة فيريزون كوميونيكاشونس تنفقان مبالغ ضخمة من الإنفاق الرأسمالي لبناء الألياف الضوئية حتى المنازل. سيستغرق ذلك وقتاً أطول مما يتوقعه أي أحد، وإذا كنت T-Mobile، فأنت لا تمتلك تلك المحفظة من الألياف الضوئية حتى المنازل. إن تجميع الوصول اللاسلكي الثابت مع منتجك اللاسلكي سيمنحك في الأساس منتجاً أكثر استدامة."

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد مونتانييه إلى عدة محاور رئيسية تخللت العرض.

• بشأن شركات الأقمار الصناعية، قال إن السوق سيحدد ما إذا كانت ستسعى إلى تغطية تكاملية أو حصة أوسع في الاتصالات المتنقلة، لكن كلا المسارَين يمكن أن يخلق طلباً على البنية التحتية الأرضية.
• بشأن توسع إجمالي السوق القابل للاستهداف، قال إن مواقع الأبراج يصعب تكرارها بسبب تقسيم المناطق والتكلفة والوقت، مما يجعلها مفيدة للتطبيقات الجديدة كحوسبة الحافة والكشف عن الطائرات المسيّرة.
• بشأن Massive MIMO، قال إن أحد العملاء ينشر التقنية بالفعل ودور SBA هو توفير البنية التحتية السلبية ودعم جودة الخدمة.
• بشأن تراجع العقود، قال إن 1% هو مستوى أساسي معقول في الأسواق الأمريكية الناضجة، وإن كانت النتائج الفعلية قد تكون أفضل أو أسوأ قليلاً.
• بشأن الرفع المالي وإعادة التمويل، قال إن 2027 هو آخر موعد لاستحقاق الديون الكبيرة، مع 1.2 مليار دولار من سندات ABS مستحقة في نوفمبر 2027، و900 مليون دولار من سندات ABS مستحقة في أبريل 2027، و1.5 مليار دولار من ديون عالية العائد مستحقة في فبراير 2027.
• بشأن التقاضي مع Dish، قال إن التعرض أقل من 200 مليون دولار وليس جوهرياً بالنسبة للشركة.

قال مونتانييه إن الاستراتيجية الدولية للشركة تقوم على الاحتفاظ بالأسواق التي يكون فيها النمو جذاباً والهيكل التنافسي مستقراً، مع الخروج من الأسواق الأصغر أو الأكثر تقلباً. وأشار إلى أن نموذج الاستضافة المشتركة والتعديلات الأساسي ذاته ينطبق في الخارج، حتى لو اختلفت كل عقد وكل سوق.

الخلاصة

أفادت SBA Communications بأنها تتعامل مع دورة إنفاق ضعيفة حالياً، لكنها تتوقع أن تدعم التقنيات الجديدة والميزانية العمومية الأكثر نظافة والخلفية الأفضل للإنفاق الرأسمالي النمو في مرحلة لاحقة.

لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا