بيكتون ديكنسون في مؤتمر ويلز فارغو للرعاية الصحية: تركيز متجدد على المحفظة

الأربعاء، 09/09/2026 — في مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية، أعلنت شركة بيكتون، ديكنسون وشركاه (BDX) أن محفظتها الأكثر تركيزاً باتت تكتسب زخماً متصاعداً، مع نمو أقوى وهوامش أفضل في عدد من أعمالها الجوهرية، حتى في ظل استمرار الضغوط الناجمة عن مقارنات Alaris، وتسعير الصين، والطلب على اللقاحات.

أشارت الإدارة إلى أن الربع الأخير للشركة شهد زخماً واسعاً عقب فصل أعمال علوم الحياة في فبراير ونقلها إلى Waters، محذرةً في الوقت ذاته من أن نمو السنة المالية 2027 سيظل مقيداً بتأثير سلبي ميكانيكي مرتبط بـ Alaris.

أبرز النقاط

• أعلنت BD عن نمو عضوي بنسبة 4.4% في الربع الثالث من السنة المالية 2026، مع نمو 90% من المحفظة بمعدلات مرتفعة أحادية الرقم أو أفضل.
• أكدت الشركة أن محفظتها المركّزة باتت تتمحور حول أعمال ذات نمو أعلى وهوامش أقوى من متوسط الشركة.
• تتوقع توجيهات السنة المالية 2027 نمواً منخفضاً أحادي الرقم في الإيرادات، مع عائق مقارنة Alaris البالغ 200 نقطة أساس بوصفه العامل الرئيسي للتراجع.
• تتوقع الإدارة تحسن التسعير، وتحييد تأثير اللقاحات، وتلاشي ضغط Alaris في السنة المالية 2028.
• تبقى عمليات إعادة شراء الأسهم أولوية رأسمالية قصوى عقب نحو 2,000,000,000 دولار من عمليات الشراء المرتبطة بصفقة Waters.

النتائج المالية

أفادت BD بأن الربع الثالث من السنة المالية 2026 كان أول ربع كامل لها بوصفها شركة أكثر تركيزاً، وذلك عقب سلسلة من التحولات في المحفظة، شملت الخروج من Embecta وBD Mueller وفصل أعمال علوم الحياة ونقلها إلى Waters.

• بلغ نمو الإيرادات العضوية 4.4% خلال الربع.
• نمت نحو 90% من المحفظة بمعدلات مرتفعة أحادية الرقم أو أفضل.
• رفعت الشركة توجيهاتها للسنة المالية الكاملة 2026 إلى الحد الأعلى من نطاق النمو المنخفض أحادي الرقم.
• تتوقع الإدارة أن تنهي السنة المالية 2026 بنمو إجمالي منخفض أحادي الرقم في الإيرادات.
• يُتوقع أن يتباطأ الربع الرابع مقارنةً بالربع الثالث، نظراً لتصاعد صعوبة مقارنات Alaris، مع عائق بلغ 200 نقطة أساس مقابل 100 نقطة أساس في الربع الثالث.
• تتوقع الإدارة أيضاً ارتفاعاً تسلسلياً في الهامش بين 300 و400 نقطة أساس في الربع الرابع.

أكد المدير المالي فيتور روكي أن توقعات الهامش تستند إلى مزيج الأعمال، ومبادرات BD Excellence، وتوقيت التعريفات.

وقال: "إن مزيج الأعمال، وبرنامج BD Excellence، والتعريفات مجتمعةً تمنحنا الثقة في تحقيق الارتفاع المستهدف في الهامش خلال الربع الرابع."

أضافت BD أن منصات النمو تحقق هوامش تفوق متوسط الشركة، مما سيُسهم في تعزيز الأداء مع توسع نطاقها.

تحول المحفظة والاستراتيجية

أوضح رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي توم بولن أن الشركة أمضت سنوات عدة في إعادة تشكيل محفظتها للتركيز على الأعمال ذات النمو والعوائد الأفضل.

وأشار إلى أن فصل أعمال علوم الحياة ونقلها إلى Waters في فبراير كان خطوة محورية، واصفاً إياها بأنها صفقة قوية لصالح المساهمين. ولفت إلى أن Waters قُيِّمت مؤخراً بنحو 20,000,000,000 دولار استناداً إلى سعر سهمها.

أوضح بولن أن استراتيجية BD ترتكز الآن على ثلاثة محاور ضمن خطة Excellence Unleashed:

• المنافسة: تحسين التنفيذ التجاري والتسعير.
• الابتكار: توسيع خط أنابيب المنتجات.
• التسليم: مواصلة تحسين العمليات والهوامش.

وأفاد بأن الشركة أرست بالفعل انضباطاً تشغيلياً على مستوى عالمي، وهي تطبق الآن المنهجية ذاتها على العمل التجاري.

وقال بولن: "لقد كنا مشغولين بوضوح في تهيئة المحفظة في الموضع الذي نريده"، مستشهداً بالخروج من Embecta وBD Mueller وأعمال علوم الحياة.

وأضاف: "لقد رأيتم تلك المنصات التي بنيناها على مدار السنوات الماضية تحقق نمواً بمعدلات مرتفعة أحادية الرقم ومزدوجة الرقم عبر جميع منصات النمو هذه تقريباً. كما تحمل هوامش أقوى من متوسط الشركة."

منصات النمو المحركة للأعمال

سلّطت BD الضوء على عدد من الأعمال التي باتت تضطلع بالجزء الأكبر من دفع النمو.

• مراقبة المرضى المتقدمة: بات هذا القطاع ينمو بمعدلات مزدوجة الرقم بعد تجاوزه وتيرته السابقة المتمثلة في معدلات متوسطة إلى مرتفعة أحادية الرقم. وأفادت BD بأن هامش الربح الإجمالي توسّع بنحو 1,000 نقطة أساس على مدى ثلاث سنوات من خلال جهود BD Excellence. كما جرى توسيع قوة المبيعات الأمريكية بنسبة 15% في السنة المالية 2026، وتضخ الشركة مزيداً من الاستثمارات في أبحاث صمامات القلب. وأعلنت BD أنها تطور منتجات تجمع بين APM ومنصة Alaris، مع الكشف عن مزيد من التفاصيل في يوم المحللين.
• PureWick: سجّل قطاع رعاية سلس البول أكثر من 40 ربعاً متتالياً من النمو المزدوج الرقم. وأشارت BD إلى أنها تجاوزت منتصف الطريق نحو هدف الإيرادات البالغ 1,000,000,000 دولار بحلول عام 2030. وقوة المبيعات الجديدة المخصصة لشؤون المحاربين القدامى التي أُنشئت في السنة المالية 2026 تحقق بالفعل أكثر من 1,000,000 دولار شهرياً كمعدل تشغيل، فيما تُعيد إدارة شؤون المحاربين القدامى تسديد تكاليف PureWick بالكامل للمحاربين القدامى في منازلهم. وبدأت مجموعات دافعين أخرى في السداد استناداً إلى دراسات حديثة. ومن المرتقب إطلاق نسخة محمولة قريباً بتصميم حقيبة خصر، فضلاً عن نسخة مخصصة للمرضى ذوي الإعاقات المعرفية قيد التطوير.
• الطب التجديدي: أفادت BD بأن الاستحواذ على Tepha منحها منصة علوم مواد P4HB. وتستخدم شبكة الفتق Phasix مادة قابلة للتحلل البيولوجي تتفكك خلال 18 شهراً، في حين تُظهر البيانات السريرية لثماني سنوات معدلات تكرار مماثلة للشبكات البلاستيكية الدائمة. وسّعت الشركة نطاق تطبيقاتها لحالات الفتق المختلفة بأسعار وهوامش أفضل. وجرى الحصول على موافقات لمؤشرات جراحة التجميل خارج الولايات المتحدة، مدعومةً بالطلب المرتبط بأدوية إنقاص الوزن GLP-1. كما وسّعت BD قوة مبيعات جراحة التجميل في أمريكا اللاتينية، بما فيها البرازيل، وفي أوروبا. ومن المقرر الحصول على مؤشر فتق محيط الفغرة في السنة المالية 2027، فيما تجري ثلاث تجارب سريرية لمساحة الثدي.
• الأنظمة الصيدلانية: سجّل القطاع نمواً متوسطاً أحادي الرقم في الربع الثالث. ونمت المستحضرات البيولوجية بمعدلات مزدوجة الرقم، فيما نمت منتجات GLP-1 بنسبة تفوق 20% بشكل ملحوظ. غير أن اللقاحات لا تزال تُشكّل عبئاً، وإن كانت الإدارة تتوقع تخفيف هذا الأثر.

العوامل السلبية: Alaris واللقاحات والصين

أوضحت الإدارة أن الـ 10% المتبقية من المحفظة التي لا تحقق نمواً بمعدلات مرتفعة أحادية الرقم مرتبطة بثلاث قضايا معروفة: Alaris، واللقاحات، والصين.

• Alaris: بلغت أعمال مضخات التسريب حصة سوقية قياسية تبلغ نحو 60%، وأعلنت BD أنها حققت بالفعل أكثر من 200 نقطة أساس من الزيادة في ربحية السهم منذ بداية العام حتى الآن. وأوضحت الشركة أن العائق الحالي والمتوقع ذو طابع ميكانيكي لا تجاري. إذ أدى برنامج معالجة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) إلى ضغط دورة الاستبدال في ثلاث سنوات بدلاً من ثماني سنوات تاريخياً، مما يُفضي إلى عائق مقارنة بمقدار 200 نقطة أساس في السنة المالية 2027. وأشارت BD إلى أن الأعمال استبدلت بالفعل 60% من السوق في ثلاث سنوات ولا تزال تكتسب حصصاً. وقال بولن إن الـ 40% المتبقية من السوق تسير وفق دورة طبيعية تتراوح بين ثماني وعشر سنوات، مما يُتيح نحو 4% إلى 5% من إجمالي السوق سنوياً. كما يُسهم سحب المجموعات في تعزيز الهوامش.
• اللقاحات: انخفضت إيرادات هذا القطاع من نحو 450,000,000 دولار إلى نحو 300,000,000 دولار، وبات يمثل نحو 20% إلى 30% من تراجعات إيرادات الأنظمة الصيدلانية. وتتوقع الإدارة تراجع هذا الأثر السلبي في السنة المالية 2027، مشيرةً إلى أن اللقاحات ينبغي أن تكون محايدة أو إيجابية قليلاً بدلاً من كونها عبئاً رئيسياً.
• الصين: باتت الصين تمثل نحو 4% من الإيرادات، منخفضةً من 7% قبل فصل أعمال علوم الحياة، وقد تنخفض إلى نحو 3% في السنة المالية 2027. وتراجعت الإيرادات هناك بنحو 10% في الأرباع الأخيرة في ظل استمرار المشتريات القائمة على القيمة في الضغط على الأسعار. وأفادت BD بأنها عدّلت نفقاتها لتتوافق مع القاعدة الأصغر، وأضافت قدرات تجارية للتعامل مع السوق، غير أن البيئة لا تزال غير مستقرة.

أكد بولن أن BD تتوقع العودة إلى نمو متوسط أحادي الرقم بعد عام 2027 مع تلاشي أثر مقارنة Alaris.

وقال: "لقد أعلنا بوضوح توقعنا العودة إلى نمو متوسط أحادي الرقم بعد عام 2027 مع ارتفاع BD Alaris. وأنتم ترون ذلك فعلياً في أدائنا باستثناء BD Alaris هذا العام، وستشهدونه مجدداً العام القادم."

التسعير والهوامش والانضباط التشغيلي

أفادت BD بأن التسعير ظل إيجابياً طوال السنة المالية 2026، على الرغم من تأثير سعري سلبي يتجاوز 130,000,000 دولار ناجم عن المشتريات القائمة على القيمة في الصين.

• أوضحت الإدارة أن التسعير في بقية أنحاء العالم عوّض بشكل أكثر من كافٍ الضغط الصيني، مما أبقى الشركة في وضع تسعير إيجابي صافٍ.
• أشارت الشركة إلى أنها اتخذت إجراءات تسعيرية استباقية قبل نحو ربعين، بافتراض بقاء أسعار النفط فوق 100.00 دولار للبرميل.
• تتوقع BD مزيداً من التسعير في السنة المالية 2027 مقارنةً بالسنة المالية 2026.
• من المتوقع أن يظل معدل الضريبة مستقراً.

على صعيد الهوامش، أوضحت BD أن منصات النمو تميل إلى تحقيق هوامش أفضل من متوسط الشركة، وأن مبادرات BD Excellence تواصل خلق مساحة للتوسع.

كما أشارت الشركة إلى أن تراجع أثر التعريفات في الربع الرابع سيُسهم في تعزيز الهوامش، إلى جانب رسملة تباين الإنتاج والتنفيذ التشغيلي.

تخصيص رأس المال والتدفق النقدي

أكدت BD أن عوائد رأس المال تظل ركيزة أساسية في خطتها عقب صفقة Waters.

• استُخدم نحو 2,000,000,000 دولار من عائدات Waters لإعادة شراء الأسهم في السنة المالية 2026.
• أُنجزت عمليات شراء إضافية بقيمة 250,000,000 دولار في الربع الأول.
• ستبقى إعادة شراء الأسهم أولوية قصوى في السنة المالية 2027.
• من المتوقع ارتفاع ملحوظ في معدل تحويل التدفق النقدي الحر.
• من المتوقع استمرار توزيعات الأرباح.

لم تُفصح الإدارة عن تفاصيل كاملة لتخصيص رأس المال للسنة المالية 2027، مشيرةً إلى أن مزيداً من المعلومات سيُكشف في يوم المحللين في ديسمبر.

التنفيذ التجاري واستثمار المبيعات

أفادت BD بأنها تُنفق المزيد لبناء منظومة تجارية أقوى، لا سيما في الأعمال التي ترى فيها فرصاً لاكتساب حصص سوقية.

• بلغت الاستثمارات التدريجية في المبيعات نحو 40,000,000 دولار في السنة المالية 2026 فوق المستويات الاعتيادية.
• يتركز الإنفاق على مراقبة المرضى المتقدمة، ورعاية سلس البول، والجراحة.
• أوضحت الإدارة أن الهدف هو مواءمة القوة التشغيلية للشركة مع منظومة مبيعات أكثر احترافية على المستوى العالمي.
• جرى تشديد انضباط التسعير في إطار هذا الجهد.

اتجاهات الإجراءات وظروف السوق

أشارت الإدارة إلى أن البيئة الصحية الأشمل تبقى مستقرة، دون تغيير جوهري في الطلب على المعدات الرأسمالية.

• أفادت BD بأن 95% من العمليات الجراحية في الولايات المتحدة تستخدم أجهزتها، بما فيها منتجات مثل ChloraPrep والمحاقن.
• تبقى اتجاهات جمع الدم قوية، وهو ما تعتبره الشركة مؤشراً على صحة استهلاك الرعاية الصحية.
• نمت إدارة العينات في الولايات المتحدة بنسبة 14% في الربع الثالث، مدعومةً بمشكلة في سلسلة توريد أحد المنافسين.
• أوضحت الإدارة أن هذا المعدل من النمو غير طبيعي ولا ينبغي اعتماده كنموذج مستقبلي.
• تواصل الأنابيب المستخدمة لكل سحب الارتفاع، مما يُشير إلى اختبارات أكثر تعقيداً.
• وُصفت مبيعات المعدات الرأسمالية بأنها مستقرة، مع بقاء معظم إيرادات BD متكررة لا تعتمد على رأس المال.
• أفادت الشركة بأن حلولها الرأسمالية تستهدف الكفاءة وخفض التكاليف، بما فيها روبوتات الصيدلة وأجهزة Pyxis والمضخات.

أبرز ما دار في جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون خلال جلسة الأسئلة والأجوبة على Alaris، والأنظمة الصيدلانية، والصين، وتخصيص رأس المال.

• Alaris: أوضحت الإدارة أن توجيهات مبيعات السنة المالية 2027 البالغة نحو 100,000,000 دولار هي نقطة انطلاق وقد تكون متحفظة إذا واصلت الشركة اكتساب حصص سوقية. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال تستحوذ على نحو نصف الأعمال التنافسية المتاحة سنوياً.
• الأنظمة الصيدلانية: أفادت الإدارة بأن اللقاحات ينبغي أن تتحول من عائق بمقدار 20 إلى 30 نقطة إلى وضع محايد في السنة المالية 2027، في حين تواصل المستحضرات البيولوجية ومنتجات GLP-1 نموها القوي. وأشارت إلى أن هذا القطاع ينبغي أن يكون مُعزِّزاً على المدى البعيد.
• الصين: أوضحت الإدارة أن السوق لا يزال صعباً نظراً لاستمرار المقاطعات في إضافة جولات مشتريات قائمة على القيمة، غالباً انطلاقاً من أدنى سعر موجود في النظام. وأشارت إلى أنها تعمل مع الحكومة الصينية على المواصفات الجودية وتركّز على ما يمكنها التحكم فيه.
• إدارة العينات: أوضحت BD أن نمو 14% في الولايات المتحدة مؤخراً استفاد من اضطراب في سلسلة توريد منافس، وأنها تسعى الآن لإبرام عقود طويلة الأجل مع هؤلاء العملاء.
• تخصيص رأس المال: كررت الشركة أن إعادة شراء الأسهم تُعدّ أولوية قصوى، لكنها أحجمت عن تأكيد هدف محدد لحصة التدفق النقدي المخصصة لعمليات الشراء.

النظرة المستقبلية

أفادت BD بأن السنة المالية 2027 ينبغي أن تشهد نمواً منخفضاً أحادي الرقم في الإيرادات، ورافعة معتدلة في ربحية السهم، وتسعيراً أكبر مقارنةً بالسنة المالية 2026. وتتوقع الشركة أن يبقى عائق مقارنة Alaris القيد الرئيسي على النمو في العام القادم، على أن يتلاشى في السنة المالية 2028.

أشارت الإدارة إلى أن يوم المحللين في 10 ديسمبر سيتضمن خطة مدى طويل محدّثة، ومزيداً من التفاصيل حول التحول التجاري، والكشف عن خط أنابيب منتجات جديدة، ونظرة أشمل على تخصيص رأس المال.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول النقاشات وجلسة الأسئلة والأجوبة.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا