باكستر في مؤتمر ويلز فارغو: تحسن النمو مع استمرار مسيرة التحول

في يوم الأربعاء، 09/09/2026، استخدمت شركة Baxter International (BAX) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض التقدم المحرز في مسيرة تحولها، مشيرةً إلى نمو فصلي أقوى، وتحسّن في توليد النقد، وتسريع في خفض الديون. في الوقت ذاته، أشارت الإدارة إلى أن بعض أجزاء المحفظة لا تزال تواجه مشكلات في سلاسل التوريد، وضغوطاً على الأسعار، وعوامل معاكسة أخرى قد تُثقل نتائج عام 2027.

أبرز النقاط

• رفعت باكستر توقعاتها للنمو التشغيلي للعام الكامل 2026 إلى ما بين 2% و3%، وذلك عقب تسجيلها نمواً بنسبة 5% في الربع الثاني.
• أتمّت الشركة عرض استرداد بقيمة 860 مليون دولار، وأعلنت أنها أنفقت 600 مليون دولار لسداد 850 مليون دولار من الديون، مما يُعزز مسيرتها نحو تحقيق نسبة صافي الدين إلى EBITDA أقل من 3x بنهاية عام 2026.
• أفادت الإدارة بأن الشركة تُعيد هيكلة أعمالها إلى وحدات ربح وخسارة مستقلة، مدعومةً ببرنامج التحسين المستمر GPS.
• يتفاوت الأداء عبر المحفظة، إذ تبرز قوة في قطاع الجراحة المتقدمة، والتركيب الدوائي، وأجزاء من قطاع الخدمات الصحية والتكنولوجيا، في حين لا تزال أنظمة التسريب والمستحضرات القابلة للحقن ومحاليل التغذية الوريدية تحتاج إلى جهود تعافٍ.
• امتنع المسؤولون عن تقديم توجيهات لعام 2027، مستندين إلى ضرورة التركيز على تنفيذ النصف الثاني من عام 2026، وما سيترتب على انتهاء المزايا الاستثنائية كاسترداد التعريفات ودخل اتفاقيات خدمات الانتقال.

النتائج المالية

أعلنت باكستر أن الربع الثاني من عام 2026 كان قوياً، إذ بلغ النمو التشغيلي 5%. ووصفت الإدارة الربع بأنه مقبول، مع التنويه بعدم الرغبة في استخلاص استنتاجات واسعة من فترة واحدة.

• رُفعت توجيهات النمو التشغيلي للعام الكامل 2026 من مستوى ثابت إلى ما بين 2% و3%.
• بلغ النمو في النصف الأول من عام 2026 نحو 2%، وتتوقع الإدارة أن يكون النصف الثاني عند هذا المستوى أو أعلى منه.
• من المتوقع أن يأتي توسّع هامش النصف الثاني من ارتفاع الأحجام، والرافعة التشغيلية، وإجراءات خفض التكاليف المبكرة، ودوران المخزون مرتفع التكلفة المرتبط بإعادة هيكلة بصمة محاليل التغذية الوريدية.
• أثّر تأثير سلبي للمخزون بقيمة نحو 50 مليون دولار على الربع الثاني، غير أن الإدارة تتوقع انعكاس ذلك تدريجياً في الربع الثالث.
• تحسّنت نسبة مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية إلى المبيعات من الربع الأول إلى الربع الثاني، ومن المتوقع أن يستمر هذا التحسن.
• تضمّن الربع فائدة استرداد التعريفات بما يعادل نحو 0.11 دولار للسهم، وقد وصفتها الإدارة بأنها بند استثنائي لمرة واحدة.

أضاف المسؤولون أن الشركة أتمّت عرض استرداد بقيمة 860 مليون دولار، مستخدمةً 600 مليون دولار لسداد 850 مليون دولار من الديون. وأشارت الإدارة إلى أن هذه الخطوة تعكس قوة توليد التدفق النقدي الحر، وتعزز الثقة في بلوغ هدف الشركة المتمثل في نسبة صافي الدين إلى EBITDA عند 3x أو أقل بنهاية عام 2026.

ومن الجوانب المالية الأخرى، اتفاقيات خدمات الانتقال (TSAs). وأفادت باكستر بأن دخل اتفاقيات خدمات الانتقال لعام 2026 يُتوقع أن يبلغ نحو 160 مليون دولار عند منتصف نطاق التوجيهات، بهوامش أدنى من المتوسط المؤسسي. وأوضحت الإدارة أن هذا سيُشكّل عاملاً معاكساً في عام 2027 مع انتهاء تلك الاتفاقيات.

التحديثات التشغيلية

قال أندرو هايدر، الذي يقضي عامه الأول رئيساً تنفيذياً، إن باكستر أعادت هيكلة أعمالها إلى وحدات ربح وخسارة مستقلة مع تركيز أكبر على تأثير العملاء، والابتكار، والتسليم في الوقت المحدد، والجودة، والأداء التشغيلي. وأشار إلى أن الشركة أطلقت نظام GPS، أي نظام النمو والأداء، بعد نحو شهر من توليه منصبه، لدعم التحسين المستمر والتغيير الثقافي.

• تعمل الشركة على اللامركزية في اتخاذ القرارات لتعزيز المساءلة والتنفيذ.
• يهدف نظام GPS إلى جعل الأداء أكثر قابلية للقياس والتحسين.
• أفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال في مرحلة الاستقرار من مسيرة تحولها.

وعلى صعيد قطاع المنتجات الطبية والتكنولوجيا، جاء الأداء متفاوتاً.

• يُحقق قطاع الجراحة المتقدمة أداءً جيداً ولا يزال أمامه مجال للنمو.
• حقّق قطاع التركيب الدوائي انطلاقة قوية في بداية العام، بقيادة أستراليا ونيوزيلندا وأوروبا الغربية، ويُسجّل أداءً قوياً على صعيد الإيرادات والتدفق النقدي الحر.
• من المتوقع أن تنمو أنظمة التسريب في النصف الثاني من عام 2026، مدفوعةً بالطلب على مضخة Spectrum.
• لا تزال المستحضرات القابلة للحقن والتخدير تواجه مشكلات في سلاسل التوريد لدى أحد المصنّعين بموجب عقود، وإن كانت مشكلات المرافق الداخلية قد حُلّت في معظمها.
• استقرّت محاليل التغذية الوريدية بعد عام 2025 الصعب، وتنظر الإدارة الآن إلى وضع السوق الراهن باعتباره المعيار الجديد.

أوضحت الإدارة أن قطاع محاليل التغذية الوريدية تعرّض لتأثير سلبي للمخزون بلغ نحو 50 مليون دولار في الربع، وأن الشركة أعادت بالفعل تحجيم بصمتها التصنيعية والداعمة حول هذا القطاع. ولا تزال الأسعار تُشكّل عاملاً معاكساً في عام 2026 في أعقاب استفادة تجاوزت 100 نقطة أساس في عام 2025 من عقود منظمات الشراء الجماعية. ولن تحلّ دورة منظمات الشراء الجماعية التالية قبل عام 2028.

وفي قطاع الخدمات الصحية والتكنولوجيا، أفادت باكستر بتوقعها نتائج أقوى في النصف الثاني من العام، مدعومةً بدفتر طلبات متين في حلول الرعاية المتصلة.

• حظيت حلول الرعاية المتصلة بتغذية راجعة إيجابية من العملاء على منصة النقالة المتصلة Dynamo.
• تراجع قطاع Frontline Care في الربع الأول، ثم تعافى ليُسجّل نمواً بنسبة 2% في الربع الثاني.
• تتوقع الإدارة أن ينمو كل من Frontline Care وCCS بمعدلات منخفضة في خانة الآحاد.
• تُضيف منتجات جديدة كـ Dynamo وConnect 360 زخماً إضافياً.

وشملت الملاحظات التشغيلية الأخرى تقدماً في عدد من المواقع وخطوط الإنتاج.

• أعلنت الشركة أن مشكلة في منشأة بالهند جرى حلّها بسرعة مع تأثير محدود على الإمدادات بفضل إدارة المخزون.
• تُظهر مصانع Pluvigner في فرنسا وSaalfeld في ألمانيا توافقاً قوياً مع جهود التحسين المستمر وتكامل تقنية الذكاء الاصطناعي.
• لا تزال مضخات التسريب Novum IQ تتعامل مع تصحيحات ميدانية.
• تم إطلاق Spectrum LVP بتقنية IQX القادرة على التواصل مع مضخة الحقن Novum.
• تم إطلاق PeerView لتحسين سير عمل العملاء.
• تُحرز Novum LVP تقدماً ثابتاً في مرحلة الاختبار، في حين تسعى باكستر إلى التوافق مع الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة وكندا لإعادة الإطلاق.

التوقعات المستقبلية

أفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال تركّز على ثلاثة أهداف: استقرار الأعمال، وخفض الرافعة المالية، وتحسين الأداء من خلال التحسين المستمر. وقال هايدر إن الشركة لم تبلغ بعد مستوى الرضا عن النتائج، رغم التقدم المُحرز.

وعلى صعيد تخصيص رأس المال، أوضحت باكستر أنها تُفضّل المرونة على الصيغ الجامدة. وقدّمت الشركة إطاراً من خمسة محاور يشمل الاستثمار الداخلي، وعوائد المساهمين، وعمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية، وإعادة شراء الأسهم. وأشارت الإدارة إلى أن الأولوية القريبة المدى هي خفض الرافعة المالية، غير أنها تسعى إلى الاستعداد لمتابعة فرص الاندماج والاستحواذ حين يكون الميزان العمومي في وضع أفضل.

• سينضم John Rogers Corp، القادم حالياً من Smith & Nephew، بوصفه رئيساً مالياً في الأول من أكتوبر.
• من المتوقع أن يُساعد Rogers Corp في قيادة المرحلة التالية من تخصيص رأس المال، والعمل مع هايدر على هيكلة النشر المستقبلي لرأس المال.
• أفادت الإدارة بأنها تُنمّي فرص الاندماج والاستحواذ بمرور الوقت بدلاً من انتظار حدث واحد.
• تبقى إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح ممكنةً متى تحققت أهداف الرافعة المالية.

كما استعرضت باكستر تفكيرها في المحفظة على المدى الأبعد.

• يُنظر إلى قطاع الجراحة المتقدمة ومراقبة القلب Bardy باعتبارهما أعمالاً تستحق الاستثمار والنمو.
• يُصنَّف قطاع محاليل التغذية الوريدية ضمن الأعمال التي تستوجب الاستدامة.
• تخضع بعض المجالات الأخرى للمراجعة بغرض التقليص المحتمل، وإن أبدت الإدارة رضاها العام عن المحفظة الحالية.
• تشمل المنتجات المستقبلية منصة مراقبة القلب المتنقلة، وفرصاً إضافية في الجراحة المتقدمة، وتحسينات في قطاع ITP.

امتنعت الإدارة عن تقديم توجيهات لعام 2027، مؤكدةً رغبتها في التركيز على التنفيذ في النصف الثاني من عام 2026. وأوضحت الشركة أنها ستُقدّم رؤية أشمل لاحقاً، حين تتمكن من احتساب انتهاء اتفاقيات خدمات الانتقال، وزوال فائدة استرداد التعريفات، وغيرها من المتغيرات. وأشارت باكستر إلى أن استرداد التعريفات أضاف نحو 0.11 دولار للسهم في عام 2026 ولن يتكرر.

أضاف المسؤولون أنهم لا يزالون يعتزمون عقد يوم للمستثمرين في وقت ما، غير أن التوقيت سيتوقف على بناء مزيد من المصداقية في التنفيذ وتحقيق نسبة عالية بين ما يُقال وما يُنجز.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناولت الإدارة بيئة الرعاية الصحية الأمريكية، واستراتيجية المحفظة، والرافعة المالية، والتوجيهات المستقبلية.

• أفاد المسؤولون بأنهم لم يلحظوا تغيّراً جوهرياً في سلوك شراء العملاء منذ مكالمة الربع الثاني.
• يواصل العملاء تركيزهم على مواقع الرعاية البديلة وأساليب مختلفة لعلاج المرضى.
• أوضحت الإدارة أن Frontline Care لا يزال ذا صلة لأن العملاء يرغبون في الاستمرارية عبر عيادات الأطباء، ومواقع العيادات الخارجية، والمستشفيات.
• أشارت الشركة إلى أن عملها على المحفظة يتعلق بالتقليص والتحسين أكثر من كونه إعادة هيكلة جذرية.
• قال هايدر إن خفض الرافعة المالية كان أصعب مما توقّع، وأنه يشعر بالإحباط لعدم بلوغ الشركة مستوى أقل من 3x في وقت أبكر، وإن كان لا يزال واثقاً من المسار المستقبلي.
• أفادت الإدارة بأنها لن تُعلّق على ما إذا كان النمو العضوي لعام 2027 يمكن أن يتجاوز نمو عام 2026 حتى تكون مستعدة لتقديم توجيهات كاملة.
• أوضحت الشركة أن انتهاء اتفاقيات خدمات الانتقال سيُخلّف تكاليف عالقة تستوجب إدارة دقيقة.
• أكد المسؤولون أن قطاع المستحضرات القابلة للحقن يجب أن يظل متوافقاً مع توجهات السوق والمنتجات ذات القيمة الأعلى.

كرّر هايدر أيضاً مبدأً وجّه مسيرة التحول: "إذا استطعت قياسه، استطعت إدارته. وإذا استطعت إدارته، استطعت تحسينه". وأضاف أن الشركة تركّز على عام 2026، وأن "الربع الثالث والربع الرابع أمامنا الكثير من العمل".

في المحصلة، تُقدّم باكستر نفسها اليوم شركةً تتحسّن عملياتها، ويتعزز تدفقها النقدي، ويتضح مسارها على صعيد الميزان العمومي، غير أنها لا تزال أمام جهود جوهرية قبل أن تنتقل بالكامل إلى المرحلة التالية من النمو.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا