إمبريال براندز في مؤتمر باركليز: العوائد النقدية تلتقي بالتحول الاستراتيجي

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة إمبريال براندز (IMB) مؤتمر باركليز السنوي العالمي التاسع عشر للسلع الاستهلاكية الأساسية لاستعراض أعمال لا تزال في مسار النمو، غير أنها تواجه ضغوطاً من الضرائب والتنظيمات والمنافسة. وأكد الرئيس التنفيذي الجديد لوكاس بارافيتشيني أن الشركة ماضية في تنفيذ استراتيجية 2030، مع السعي لتحقيق نمو ثابت في الإيرادات وارتفاع في الأرباح وعوائد نقدية قوية.

كما أقرّ بصعوبة المشهد في عدد من الأسواق، من بينها تراجع الحجم في المملكة المتحدة وأستراليا، وتغييرات ضريبة الإنتاج في ألمانيا، والضغط التنافسي في الولايات المتحدة وأسواق أخرى.

أبرز النقاط

• تتوقع إمبريال براندز تحقيق السنة الرابعة على التوالي من النمو الإيجابي في صافي الإيرادات، إلى جانب نمو في ربحية السهم بأرقام أحادية مرتفعة، مدعوماً بتوسع في الأرباح.
• توجّه الشركة بتحقيق تدفق نقدي يبلغ 2.2 مليار جنيه إسترليني أو أكثر، وهي لا تزال في مسار تحقيق هذا الهدف.
• تستهدف استراتيجية 2030 تحقيق وفورات بقيمة 320 مليون جنيه إسترليني، منها 100 مليون جنيه إسترليني من الخروج من المصانع و25 مليون جنيه إسترليني من مبادرات التميز التصنيعي خلال العام الحالي.
• تعتمد الإدارة على محفظة واسعة من 11 مجموعة جغرافية، تُشكّل ألمانيا وأوروبا المحركين الرئيسيين للأرباح، فيما تعوّض عدة أسواق نامية الأسواق الأضعف أداءً.
• تبقى إعادة شراء الأسهم ركيزة أساسية في سياسة توزيع رأس المال، إذ جرى سحب 20% من الأسهم منذ عام 2021، مع توقع سحب 6% إضافية خلال العام الحالي.

النتائج المالية

أكد بارافيتشيني أن إمبريال براندز لا تزال في مسار تحقيق ما يلي:

• السنة الرابعة على التوالي من النمو الإيجابي في صافي الإيرادات للعام بأكمله.
• نمو في ربحية السهم بأرقام أحادية مرتفعة، مدفوعاً بتوسع في الأرباح.
• تدفق نقدي يبلغ 2.2 مليار جنيه إسترليني أو أكثر للعام.
• هيكل ربحي يتحول فيه نحو 50 جنيهاً إسترلينياً من كل 100 جنيه إسترليني من الإيرادات مباشرةً إلى أرباح، مما يعكس رافعة تشغيلية قوية.

وأشار إلى أن الشركة تسير بالكامل وفق التوجيهات المعلنة، وتواصل توليد تدفقات نقدية قوية رغم صعوبة البيئة التشغيلية. ويقع مستوى الرافعة المالية عند الطرف الأدنى من النطاق المستهدف البالغ 2.0 إلى 2.5 مرة، مما يجعل الميزانية العمومية في وضع متين.

كما أشارت الشركة إلى أن Logista، رغم تصنيفها كأصل غير استراتيجي، لا تزال توفر فائدة متوسطة من تجميع النقد بقيمة 2 مليار جنيه إسترليني للشركة الأم.

التحول وتوفير التكاليف

تبقى استراتيجية 2030 البرنامج الداخلي الأساسي. وقال بارافيتشيني إن الخطة مصممة لتأمين مستقبل الأعمال مع الحفاظ في الوقت ذاته على الأداء المالي على المدى القريب.

• إجمالي هدف الوفورات: 320 مليون جنيه إسترليني.
• من المتوقع أن يُحقق الخروج من مصنعَي لانغنهاغن وتايوان وفورات سنوية بقيمة 100 مليون جنيه إسترليني عند اكتمالهما بحلول يوليو 2027.
• يُتوقع أن تُضيف مبادرات التميز التصنيعي فائدة سنوية بقيمة 25 مليون جنيه إسترليني بنهاية العام.
• تركز الشركة على سبعة مصانع استراتيجية ضمن مراجعة بصمتها التصنيعية.

كما أشار إلى الشراكة مع كاب جيميني، التي أُطلقت في فبراير، باعتبارها ركيزة أساسية في مسيرة التحول. وقد جرى نقل نحو 400 موظف بالفعل، ويهدف العمل إلى تحسين الإيرادات من خلال تعزيز التركيز على المستهلك وتوسيع استخدام الذكاء الاصطناعي.

"في شركة يذهب فيها 50 من كل 100 جنيه إسترليني تبيعها مباشرةً إلى الأرباح، تكتسب الوفورات أهمية بالغة"، قال بارافيتشيني. "لكن الجوهر الحقيقي للتحول هو في الواقع قدرتنا على تحسين الإيرادات من خلال التركيز على ما يهم، وهو مستهلكونا، وبناء تلك القدرات وإدماج الذكاء الاصطناعي في هذه المعادلة."

التحديثات التشغيلية

وصفت إمبريال براندز أعمالها بوصفها محفظة من 11 مجموعة، تُمثّل ألمانيا وأوروبا مراكز الربح الرئيسية، فيما تُساهم مناطق أخرى عدة في تحقيق التوازن في المزيج.

• تبقى ألمانيا وأوروبا المحركين الرئيسيين للأرباح.
• تشمل أسواق النمو أفريقيا وإيبيريا وجنوب أوروبا والشرق الأوسط.
• تنمو أفريقيا بوتيرة تفوق المجموعة بنحو 10% من الربح التشغيلي المعدّل.
• أبرزت الشركة أيضاً إعادة دخولها إلى السوق السورية ضمن المزيج الإقليمي الأشمل.

وقال بارافيتشيني إن نهج الشركة يقوم على إدارة كل مجموعة بشكل مختلف، بدلاً من اللجوء إلى سياسات تسعير أو حجم موحدة.

في الولايات المتحدة، أفادت الشركة بأنها حققت مكاسب بلغت 185 نقطة أساس خلال السنوات الخمس الماضية، غير أنها فقدت 20 نقطة أساس في النصف الأول بعد دخول منافسين إلى الطرف الأدنى من سلّم القيمة. وكانت الشركة قد استفادت في وقت سابق حين انسحبت KT&G من ذلك القطاع.

• جرى إطلاق علامة ماليبو لتحل محل كراون.
• باتت العلامة التجارية متاحة في 40,000 متجر.
• حققت بالفعل نحو 50 نقطة أساس من حصة السعر.
• أعربت الإدارة عن ثقتها بالسوق الأمريكية رغم تصاعد المنافسة.

انخفضت أحجام السجائر في الولايات المتحدة بنسبة 5% منذ بداية العام حتى تاريخه، وهو أداء أفضل من التراجع التاريخي البالغ 8% إلى 9%. وربطت الإدارة ذلك بتشديد إجراءات مكافحة السجائر الإلكترونية غير المشروعة وعودة بعض المستهلكين إلى منتجات الاحتراق عند نقاط أسعار القيمة.

في ألمانيا، أشارت إمبريال براندز إلى أنها كانت تخسر ما بين 80 و100 نقطة أساس من الحصة السوقية سنوياً، غير أنها حققت مؤخراً مكاسب بلغت 40 نقطة أساس وسجلت استقراراً في الفترة الأخيرة. وقالت الشركة إنها تدير السوق عبر علامات تجارية كبارامونت وغولواز ودافيدوف، مع توجه استراتيجي طويل الأمد.

في المملكة المتحدة، تراجعت الأحجام بنسبة 15% إلى 16% في النصف الأول. وأشارت الشركة إلى أن ضريبة السجائر الإلكترونية المقررة في 01/10/2024 ستواصل الضغط على الأحجام، إلا أن الأرباح لا تزال ترتفع بوتيرة أسرع من تراجع الأحجام.

• تجاوز أعمال السجائر الإلكترونية في المملكة المتحدة حاجز 10% من حصة السوق.
• جرى إطلاق أكياس Zone بنجاح.
• بات السوق يتمحور أكثر حول استخلاص القيمة بدلاً من نمو الحجم.

بقيت أستراليا مجموعة صغيرة لكنها مربحة، مع تراجع الأحجام بنحو 50% في النصف الأول. وأفادت إمبريال براندز بأنها تمثل أقل من 1% من إجمالي الحجم، لكن تشديد إجراءات مكافحة التهريب أسفر عن انخفاض حاد في الأحجام، ومن المتوقع أن يستقر السوق عند مستوى أدنى بدلاً من العودة إلى الأحجام السابقة.

منتجات الجيل القادم

أكد بارافيتشيني أن منتجات الجيل القادم تبقى جزءاً محورياً من الخطة طويلة الأمد للشركة، رغم أن إمبريال براندز لا تسعى إلى قيادة هذه الفئة.

• أفادت الشركة بأن مبيعات منتجات الجيل القادم (NGP) نمت بمعدلات مزدوجة الرقم لثلاث سنوات متتالية.
• جاء النمو عبر السجائر الإلكترونية وأكياس النيكوتين والأكياس بشكل عام.
• سُجّلت مكاسب في الحصة السوقية في الفئات الثلاث، بما فيها أحدث سنة.
• تشمل الصفقات الاستحواذية الأخيرة بلاك بافالو في الولايات المتحدة وهيلفويت في السويد.

وأشار إلى أن الشركة تحتل المرتبة "الرابعة الأكبر" في هذه الفئة، وتركز على التوسع المنضبط بدلاً من محاولة إيجاد أسواق من الصفر.

"نحن حازمون جداً في مواصلة العمل على ذلك المسار لنصبح لاعباً ذا صلة في منتجات الجيل القادم"، قال. "نفعل ذلك بأسلوبنا الخاص. لن نكون الرواد في هذا المجال. نحن الرابع الأكبر."

أفادت إمبريال براندز بأن أبحاثها المتعلقة بالمستهلكين واسعة النطاق، إذ يجري استطلاع آراء 220,000 مستهلك شهرياً. وقالت الإدارة إن تلك البيانات تُساعد في تشكيل قرارات تطوير المنتجات والأسواق.

في سوق أكياس النيكوتين الأمريكية، أشارت الشركة إلى أن حقوق PMTA الموروثة توفر مساراً قريب الأمد للابتكار حول علامة Zone. كما تدرس ما إذا كان يمكن تسريع إدخال العلامات التجارية الأوروبية أو عمليات الاستحواذ إلى السوق الأمريكية في حال أصبحت البيئة التنظيمية أكثر ملاءمة.

فيما يخص السجائر الإلكترونية، أفادت الإدارة بأنها قد تعود إلى السوق الأمريكية فقط في حال تحسّن المنتج والبيئة التنظيمية وهيكل الهامش. وأشارت إلى أن المحفظة الحالية ليست تنافسية بما يكفي في مواجهة البدائل غير المشروعة، وأن الشركة تفضّل التركيز حالياً على فئة النيكوتين الفموي ذات الهامش الأعلى.

البيئة التنظيمية والضريبية

أمضت الإدارة جزءاً كبيراً من النقاش في تناول الضرائب والتنظيمات، لا سيما في ألمانيا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة وأستراليا.

في ألمانيا، جرى تعديل المقترح الأصلي القاضي بزيادة ضريبة الإنتاج بمقدار 2 يورو اعتباراً من 01/09/2024. وقد أُلغيت زيادة سبتمبر، وأُكّد تطبيق الزيادة في 01/01/2027.

• يتراوح النطاق المتفاوض عليه حالياً بين 0.50 يورو و1.00 يورو.
• وهو أعلى من الزيادة السنوية التاريخية التي تتراوح بين 0.30 يورو و0.50 يورو.
• أشارت الإدارة إلى أن الحد الأدنى الأعلى للضريبة سيُضيّق الفجوة بين أسعار المنتجات الفاخرة والعلامات الخاصة، لكنه لن يُلغيها.
• أكدت الشركة أن هذا التغيير لا يُقوّض القوة الجوهرية للسوق الألمانية.

فيما يتعلق بتوجيه التبغ الأوروبي، أفاد بارافيتشيني بأن المقترح الأصلي للمفوضية الأوروبية جرى تعديله ليصبح في شكل أكثر قبولاً، مع جدول زمني أطول يمنح الشركة مزيداً من الوقت للتكيّف. وأشار إلى أن عملية الموافقة لا تزال تسير عبر مفاوضات الاتحاد الأوروبي القائمة على التوافق، لكن الاتجاه العام يبدو أكثر قابلية للإدارة.

في المملكة المتحدة، تبقى ضريبة السجائر الإلكترونية عاملاً ضاغطاً. وفي أفريقيا، أفادت إمبريال براندز بأن التغييرات الضريبية جارية لكنها قابلة للإدارة، وأن فريق الشؤون المؤسسية يتعاون مع وزارات المالية للتوصل إلى سياسة ضريبية أكثر رشداً في نظرها.

في أستراليا، أشارت الإدارة إلى مقترح المعارضة بخفض ضرائب الإنتاج بنسبة 80%، واصفةً إياه بأنه غير معتاد من الناحية التاريخية.

فيما يخص إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، رحّبت الشركة بالجهود الرامية إلى تبسيط عملية PMTA، محذّرةً في الوقت ذاته من ضرورة أن يظل النظام مستقراً عبر الإدارات المختلفة. وأشارت إلى أن عملية الموافقة قد تستغرق ما يصل إلى أربع سنوات.

التوقعات

أوضحت إمبريال براندز أن أولوياتها على المدى القريب واضحة:

• مواصلة تحقيق نمو إيجابي في صافي الإيرادات.
• الحفاظ على نمو ربحية السهم بأرقام أحادية مرتفعة.
• الإبقاء على التدفق النقدي السنوي فوق 2.2 مليار جنيه إسترليني.
• إتمام برنامج التحول وتحقيق الوفورات المخططة.
• مواصلة التوسع المنضبط في منتجات الجيل القادم.

أفادت الإدارة بأن الولايات المتحدة تبقى سوقاً جاذبة رغم تصاعد المنافسة، مع توقع أن تُساعد علامة ماليبو في استعادة الحصة السوقية. كما أشارت إلى أن آلية استرداد الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة ينبغي أن تبدأ في إفادة الأرباح والخسائر في النصف الثاني من عام 2027، مع تأثير كامل في عام 2028، في غياب أي تغييرات تشريعية.

في ألمانيا، تتوقع الشركة الحفاظ على حصتها السوقية بمرور الوقت من خلال الاستثمار المنضبط في العلامات التجارية وفريق مبيعات أكثر احترافية. وفي المملكة المتحدة، تتوقع استمرار الضغط على الأحجام، لكنها أكدت إمكانية ارتفاع الأرباح من خلال التسعير ومزيج المنتجات. ومن المتوقع أن تبقى أستراليا سوقاً متخصصة مربحة.

قال بارافيتشيني إن نموذج المجموعات الأشمل للشركة يمنحها مرونة. "جمال إمبريال براندز أننا نمتلك محركين قويين، ألمانيا وأوروبا، ويجب أن يعملا بكفاءة وسيؤديان دورهما. ثم لدينا ثماني إلى تسع مجموعات أخرى يمكننا التحرك بها"، قال.

توزيع رأس المال وإعادة الشراء

تبقى العوائد الرأسمالية محوراً أساسياً في القضية الاستثمارية. وأفادت إمبريال براندز بأنها سحبت 20% من الأسهم منذ انطلاق برنامج إعادة الشراء عام 2023. ومن المتوقع تحقيق تخفيض إضافي بنسبة 6% خلال العام الحالي.

• تعتزم الشركة الإبقاء على برنامج إعادة شراء دائم طوال الفترة الاستراتيجية.
• ستحافظ أيضاً على سياسة توزيع أرباح تصاعدية.
• يبقى الاستثمار في الأعمال أولوية، مع تخطيط لنفقات رأسمالية بقيمة 350 مليون جنيه إسترليني.
• تبقى عمليات الاستحواذ التكميلية جزءاً من الإطار الاستراتيجي حين تنسجم مع الاستراتيجية.

قال بارافيتشيني إن سعر السهم الحالي يجعل إعادة الشراء أكثر جاذبية لأن كل جنيه إسترليني يُمكّن من استعادة عدد أكبر من الأسهم. "الجانب المضيء بالنسبة لرئيس تنفيذي حين يكون سعر السهم ربما ليس حيث كنت آمل وأتوقع، هو أنك تحصل على عدد أكبر من الأسهم مقابل المبلغ ذاته"، قال.

وحين سُئل عن Logista، أفادت الإدارة بأن الحصة غير استراتيجية لكنها ليست أولوية للتخلص منها في الوقت الراهن. وأشارت إلى فائدة تجميع النقد وفريق الإدارة القوي في الشركة، مع الإقرار بأنها قد لا تحتفظ بهذا الأصل إلى الأبد.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، تناول بارافيتشيني الحصة السوقية وأحجام الولايات المتحدة والتغييرات الضريبية وتوزيع رأس المال بمزيد من التفصيل.

• بشأن الحصة في الولايات المتحدة، قال إن خسارة 20 نقطة أساس في النصف الأول مقبولة بعد مكاسب بلغت 185 نقطة أساس على مدى خمس سنوات.
• بشأن ألمانيا، قال إن استقرار الحصة الأخير ينبغي النظر إليه في دورة أطول من الكسب والتحقيق والتراجع والاستعادة.
• بشأن أحجام السجائر في الولايات المتحدة، قال إن تشديد الإجراءات ضد السجائر الإلكترونية غير المشروعة يدفع بعض المستهلكين للعودة إلى منتجات الاحتراق.
• بشأن المملكة المتحدة وأستراليا، قال إن كليهما قابل للإدارة ضمن محفظة أشمل تضم عدة مجموعات أسرع نمواً.
• بشأن إعادة الشراء، قال إن الشركة ملتزمة بعمليات إعادة شراء ذات مغزى، لكن المبلغ السنوي سيعتمد على توليد النقد والبيئة السوقية.

كما أكد أن إمبريال براندز لا تسعى إلى فرض النمو في فئات تكون فيها الاقتصاديات غير جاذبة. بدلاً من ذلك، تنتظر المزيج الملائم من طلب المستهلكين والتنظيمات والهوامش قبل الإقدام على خطوات أكبر في مجالات كالسجائر الإلكترونية في الولايات المتحدة.

لل

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا