بعد قرار رفع الفائدة.. شميد يحدد الخطر الأكبر أمام الاحتياطي الفيدرالي
الخميس، 10 سبتمبر 2026 — استغلت شركة Lincoln Electric (LECO) مشاركتها في مؤتمر جيفريز للصناعات العالمية 2026 لاستعراض مسيرة تعافيها من تباطؤ صناعي مطوّل، في ظل استمرار تحديات التضخم وتفاوت الطلب الإقليمي وضعف قطاع السيارات. وأوضح المدير المالي غابرييل برونو أن الشركة شهدت قوة واسعة النطاق في منطقة الأمريكتين، وحققت أول ربع نمو في الحجم خلال تسعة أرباع متتالية، حتى مع استمرار الحاجة إلى إجراءات تسعيرية لمواجهة ارتفاع التكاليف.
وأشارت الشركة إلى أن أعمال الأتمتة لديها تكتسب زخماً متصاعداً مدعوماً بمستويات قياسية من الطلبات المتراكمة، فيما تستهدف استراتيجيتها طويلة الأمد RISE رفع هوامش الربح من خلال مزيج من الانضباط التشغيلي وكفاءات المؤسسة والاستحواذات. كما كشفت لينكولن إلكتريك عن توجه تقني متنامٍ يشمل أدوات الذكاء الاصطناعي للحام والروبوتات التعاونية، في إطار سعيها لتحويل نسبة أكبر من أعمالها نحو الإنفاق الرأسمالي طويل الأمد.
أبرز النقاط
- أعلنت لينكولن إلكتريك أن الربع الثاني من 2026 كان أول ربع نمو في الحجم خلال تسعة أرباع متتالية، بقيادة تحسن شامل في منطقة الأمريكتين.
- تعتمد الإدارة على إجراءات تسعيرية لمواجهة التضخم، وتتوقع نضوج 100 نقطة أساس إضافية من التسعير في الربع الرابع من 2026.
- تبرز الأتمتة بوصفها محركاً رئيسياً للنمو، مدعومةً بمستويات قياسية من الطلبات المتراكمة وتطوير منتجات جديدة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
- تستهدف الشركة تحسين هامش EBIT بمقدار 300 نقطة أساس بحلول عام 2030، بمساعدة مبادرات المؤسسة ومكاسب هامش الأتمتة.
- تتراوح الرافعة المالية الصافية بين 1.1x و1.2x، مما يمنح لينكولن إلكتريك مساحة للاستحواذات وتوزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.
النتائج المالية والتسعير
أفاد برونو بأن الهوامش التدريجية للربع الثالث من 2026 تتتبع مستويات في أوائل العشرينيات، دون توقعات الشركة السابقة التي كانت في منتصف العشرينيات، وذلك بسبب استمرار ضغوط التضخم وسلاسل التوريد. وتتعامل لينكولن إلكتريك مع هذا الوضع عبر إجراءات تسعيرية في مختلف المناطق.
- بدأ التسعير في الأمريكتين يُفعّل أثره في سبتمبر، ومن المتوقع أن ينضج بالكامل في الربع الرابع من 2026.
- انطلقت إجراءات التسعير الدولية في نهاية سبتمبر، ومن المتوقع أيضاً أن تنعكس بالكامل في الربع الرابع.
- تتوقع الإدارة نضوج 100 نقطة أساس إضافية من التسعير في الربع الرابع من 2026.
- بدأ الربع الأول من 2026 بفجوة سعر-تكلفة قدرها 90 نقطة أساس، غير أن هذه الفجوة تقلصت إلى 10 نقاط أساس بنهاية الربع الثاني.
- يُقدَّر التضخم لعام 2026 بأرقام مزدوجة منخفضة، مع معالجة نحو ثلثيه عبر إجراءات التسعير.
وأوضح برونو أن هدف الشركة ليس استخدام التسعير لدفع النمو، بل الحفاظ على حياد سعر-تكلفة. وقال: "تركيزنا على الحياد في سعر-التكلفة. المزيد من التضخم والمزيد من ضغوط التكاليف يترجم إلى المزيد من إجراءات التسعير، وهذا ما يقودنا نحو موقف محايد من حيث السعر والتكلفة."
وأضاف أن التسعير الطبيعي على المدى البعيد من المتوقع أن يتراوح بين 100 و200 نقطة أساس سنوياً، باستثناء تأثير الاستحواذات.
التحديثات التشغيلية
أعلنت لينكولن إلكتريك أن قطاع الأمريكتين واصل إظهار قوة شاملة حتى أغسطس، مع مكاسب في المواد الاستهلاكية والمعدات القياسية والأتمتة.
- ارتفعت أحجام المواد الاستهلاكية في الأمريكتين بأرقام فردية متوسطة.
- وُصفت أسواق الصناعة العامة بأنها قوية جداً، بارتفاع في نطاق الثلاثينيات بالمئة، بما في ذلك مكونات Harris للتدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC).
- يبدو أن الصناعات الثقيلة قريبة من القاع، مع توقع مزيد من الاستثمار الرأسمالي في المرحلة القادمة.
- تظل الأسواق الهيكلية متذبذبة، لكن نشاط المشاريع يسير بصحة جيدة.
- كانت مقارنات قناة التجزئة صعبة في الربع الثاني، وإن كانت الإدارة تتوقع تحسناً في تطور الحجم في Harris وقطاع HVAC.
وقال برونو إن القوة في الأمريكتين لا تقتصر على خط منتجات واحد. وأضاف: "شهدنا قوة، بشكل عام، عبر قطاع الأمريكتين وجميع خطوط المنتجات، المواد الاستهلاكية والمعدات القياسية والأتمتة، ونواصل رؤية ذلك حتى الآن خلال أغسطس."
وأشار أيضاً إلى أن المواد الاستهلاكية، التي تشكل ما يزيد قليلاً على نصف الأعمال، تعمل كمؤشر قيادي للإنفاق الرأسمالي. ويرى أن المواد الاستهلاكية عادةً ما تتحول أولاً، تليها المعدات القياسية ثم المشاريع الرأسمالية الكبرى.
- تتجه المواد الاستهلاكية نحو الارتفاع وعادةً ما تسبق الطلب على المعدات بأشهر إلى أرباع قليلة.
- تحسنت أحجام المعدات القياسية بعمق في الربع الثالث وحتى أغسطس.
- ترصد الإدارة ارتفاعاً طفيفاً في الاهتمام بالاستثمار الرأسمالي مرتبطاً بقوة المواد الاستهلاكية.
الأعمال الدولية والاتجاهات الإقليمية
خارج الأمريكتين، وصفت لينكولن إلكتريك المشهد بأنه متباين. إذ لا تزال أوروبا متذبذبة، وتركز الإدارة على تحسين الهوامش بدلاً من السعي إلى نمو حجمي قوي هناك.
- وُصفت أوروبا بأنها صعبة القراءة في أغسطس، في بيئة متقلبة بوجه عام.
- يتمثل نهج الشركة في أوروبا في السعي نحو تحسين الهوامش واستقرار الحجم بدلاً من دفع النمو السريع.
- تبقى آسيا المنطقة الدولية الأكثر إيجابية، ولا سيما الهند والصين وجنوب شرق آسيا.
- وُصف الاستحواذ على أستراليا من العام الماضي بأنه في وضع جيد للنمو.
وقال برونو إن لينكولن إلكتريك أكثر تفاؤلاً بشأن آسيا مقارنةً بأوروبا، وأن استراتيجيتها هناك تقوم على الحلول والقيمة المضافة لا التسعير السلعي. وفي الصين، تركز الشركة على التطبيقات المتخصصة والعملاء الراغبين في تحقيق مكاسب إنتاجية وحلول متكاملة.
وأشارت الشركة أيضاً إلى أن التأثير الناجم عن النزاع في الشرق الأوسط قد تراجع. فما كان يُتوقع أن يكون عبئاً ربعياً بقيمة 8 إلى 10 ملايين دولار بات الآن أقرب إلى 6 إلى 7 ملايين دولار، موزعاً بين الأسواق الدولية والصادرات الأمريكية. وفي الربع الثاني، لم يتجاوز التأثير 1 إلى 2 مليون دولار.
وأكدت الإدارة أن الشركة في وضع جيد للاستفادة من أي نشاط مستقبلي في المنطقة إذا تحسنت الأوضاع، بما في ذلك أعمال إعادة الإعمار والمشاريع.
الأتمتة والتوجه التقني
كانت الأتمتة من أوضح قصص النمو في النقاش. وأفادت لينكولن إلكتريك بأن هذا القطاع انتقل من مرحلة صعبة امتدت بين 2024 و2025 إلى مستويات قياسية من الطلبات المتراكمة، مع توسع الطلبات عبر عدة أسواق نهائية.
- بلغت الطلبات المتراكمة في الأتمتة مستويات قياسية.
- نشاط الطلبات واسع النطاق عبر الصناعة العامة والطاقة والصناعات الثقيلة والأعمال الهيكلية.
- يظل قطاع السيارات الاستثناء الرئيسي، غير أن الإدارة ترصد مؤشرات على انتعاش مستقبلي حتى في هذا القطاع.
- تخرج الأعمال من الربع الثاني من 2026 بملف EBIT في أرقام فردية مرتفعة، وتسعى الإدارة إلى رفعه نحو منتصف العشرينيات.
وقال برونو إن أعمال الأتمتة تتمتع بهيكل تكاليف ثابتة ينبغي أن يدعم هوامش تدريجية أقوى مع ارتفاع الأحجام. وتتوقع الشركة أن تحقق الأتمتة نمواً عضوياً بأرقام فردية مرتفعة على المدى البعيد.
كما تدفع لينكولن إلكتريك نحو ما أسماه برونو "الذكاء الاصطناعي المادي"، إذ تدمج الشركة التقنية المستمدة من استحواذ Inrotech مع أنظمة الرؤية والتعلم الآلي ومعرفة اللحام.
وقال برونو: "نحن متحمسون جداً. لقد طورنا تقنية تمثل دخولنا الأول إلى ما نسميه الذكاء الاصطناعي المادي. وهي تربط بين الرؤية والتعلم الآلي وكل معرفة اللحام التي أدرجناها في حل متكامل."
ينصبّ التركيز الأولي على الروبوتات التعاونية (cobots). وتتوقع الشركة عرض المنتج الجديد في معرض FABTECH في أكتوبر 2026، وتلقي الطلبات على منصة التقنية قبل نهاية العام.
الأسواق النهائية: الطاقة والسيارات والطلب الصناعي
أكدت لينكولن إلكتريك أن قطاع الطاقة يواصل كونه محركاً مهماً، إذ يمثل 17% من الأعمال.
- يشكل النفط والغاز نحو ثلثي قطاع الطاقة.
- الاستثمار في خطوط أنابيب النقل الوسيط يمثل مجالاً رئيسياً من مجالات القوة.
- تقدم صناعات المعالجة في المرحلة النهائية أيضاً قيمة مضافة قوية.
- توليد الطاقة، بما في ذلك الطاقة النووية والرياح ومصادر الطاقة البديلة الأخرى، يظل ضمن مجموعة الفرص المتاحة.
وأشارت الإدارة إلى أن إنتاج السيارات لا يزال تحت ضغط على المدى القريب، لكن الشركة ترصد دورة استثمار رأسمالي مرتبطة بإطلاق منصات جديدة. وقالت لينكولن إلكتريك إنها مهيأة لخدمة برامج المركبات الكهربائية ومحركات الاحتراق الداخلي والهجينة دون تفضيل نوع محرك على آخر.
- إنتاج السيارات منخفض بأرقام فردية متوسطة، وإن كان الانخفاض يتقلص.
- طلبات المقترحات والعروض تتسارع، حتى لو كانت قرارات الاستثمار النهائية لا تزال متأخرة.
- الإعلانات الكبرى عن المنصات المتوقعة في أكتوبر 2026 قد تؤدي إلى طلبات بعد 18 إلى 24 شهراً.
- قالت الإدارة إن الشركة حافظت على حصتها السوقية خلال هذه التحولات.
وقال برونو إن الشركة حولت نموذجها بشكل متعمد نحو فرص استثمار رأسمالي أطول أمداً. وأضاف: "لقد كنا متعمدين في تشكيل نموذجنا بمزيد من فرص الاستثمار الرأسمالي طويل الأمد لخدمة عملائنا."
التوقعات المستقبلية وأهداف الهوامش
تظل استراتيجية RISE طويلة الأمد للينكولن إلكتريك محورها تحقيق هوامش أقوى ونمو أكثر ديمومة. وأفادت الإدارة بأنها تستهدف تحسين هامش EBIT بمقدار 300 نقطة أساس بحلول عام 2030، مقارنةً بمتوسط تحسن تاريخي يبلغ نحو 200 نقطة أساس.
- يُتوقع أن يأتي نحو ثلثي تحسين الهامش من الأتمتة وتحسين قطاعات الأعمال.
- يُتوقع أن يأتي نحو الثلث من مبادرات المؤسسة.
- تشمل أعمال المؤسسة المشتريات المركزية وسلسلة التوريد والهندسة وتطوير المنتجات والمالية وتقنية المعلومات والموارد البشرية.
- تحتفظ الشركة بالموارد المحلية الموجهة للعملاء في كل منطقة مع نقل المزيد من الوظائف الخلفية إلى نموذج مؤسسي.
- تجري أيضاً برامج لترشيد المرافق وتحسين الإنتاجية.
وقال برونو إن الخلفية الاقتصادية الكلية للشركة في تحسن. وأشار إلى ثمانية أشهر متتالية من التوسع في مؤشر مديري المشتريات وارتفاع اتجاهات الإنتاج الصناعي.
وقال: "حين ترى مؤشر PMI Now في ثمانية أشهر متتالية من التوسع، فهذا إيجابي حقاً. المعنويات التي يعقبها ارتفاع مطرد في اتجاهات الإنتاج الصناعي تشير إلى اتجاهات إيجابية جداً بالمعنى الاقتصادي الكلي الأشمل."
وتتوقع الشركة أن تستقر الهوامش التدريجية الطبيعية في منتصف العشرينيات بمرور الوقت، مدعومةً بنموذج تشغيلي أكثر كفاءة ومزيج أتمتة أقوى.
توزيع رأس المال وعمليات الاندماج والاستحواذ
أفادت لينكولن إلكتريك بأن لديها مجالاً لمواصلة الاستثمار نظراً لانخفاض الرافعة المالية. إذ تتراوح الرافعة المالية الصافية بين 1.1x و1.2x، دون مستهدف الشركة البالغ 1.75x.
- يُتوقع أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي للصيانة نحو 75 مليون دولار سنوياً.
- رفعت الشركة استثمارها الداخلي في مبادرات المؤسسة مع الإبقاء على نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ.
- قالت الإدارة إنها حققت معدل نمو سنوي مركب قدره 480 نقطة أساس من خلال الاستحواذات خلال السنوات العشر الماضية.
- في المرحلة القادمة، تستهدف 300 إلى 400 نقطة أساس من النمو عبر الاستحواذات.
- تتطلع الشركة إلى صفقات استحواذ تكميلية في تقنيات الأتمتة واللحام والتآكل والطاقة المتنقلة.
- يُتوقع أن تستهدف الاستحواذات عوائد في منتصف العشرينيات بالمئة بحلول السنة الثالثة.
تظل أولويات رأس المال واضحة: الاستثمار الداخلي والاستحواذات أولاً، ثم نمو توزيعات الأرباح، فإعادة شراء الأسهم بالنقد الفائض. وأفادت لينكولن إلكتريك بأنها رفعت توزيعات الأرباح لمدة 30 عاماً متتالية، منذ إدراجها في ناسداك عام 1995.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناول برونو عدة مخاوف للمستثمرين تتعلق بالتكاليف والطلب والاستراتيجية.
- بشأن التسعير، قال إن الشركة تلتزم بالانضباط وستواصل تعديل الأسعار مع ارتفاع التكاليف جراء التضخم والتعريفات.
- بشأن أسعار الفائدة، قال إنه لا يوجد دليل على أن ارتفاع الأسعار يُعيق مشاريع الأتمتة الكبيرة، التي تحركها عادةً احتياجات الإنتاجية والجودة والكفاءة.
- بشأن الشرق الأوسط، قال إن الشركة في وضع جيد للاستفادة من الطلب المستقبلي إذا هدأ النزاع وبدأت أعمال إعادة الإعمار.
- بشأن السيارات، قال إن إعلانات المنصات في أكتوبر 2026 مهمة لأن الطلبات عادةً ما تتبعها بعد 18 إلى 24 شهراً.
- بشأن آسيا، قال إن لينكولن إلكتريك مستعدة للتخلي عن الأعمال ذات الهوامش المنخفضة والتركيز على الحلول ذات القيمة المضافة.
- بشأن مبادرات المؤسسة، قال إن جميعها تنطوي على إمكانات صعودية، لكن المشتريات المركزية وسلسلة التوريد والهندسة وتطوير المنتجات هي الأكثر تقدماً.
وقال برونو إن استراتيجية الشركة تقوم على الحفاظ على قرب العملاء في كل منطقة مع استخدام الحجم المؤسسي حيثما يمكن تحسين الكفاءة والاتساق.
وقال: "لقد كنا متعمدين في تشكيل نموذجنا بمزيد من فرص الاستثمار الرأسمالي طويل الأمد لخدمة عملائنا"، مؤكداً جهود الشركة لجعل أعمالها أقل اعتماداً على تقلبات الطلب قصيرة الأمد.
يوفر النص الكامل للمقابلة أدناه تفاصيل إضافية حول استراتيجية الشركة وتوقعاتها الإقليمية وأولوياتها المالية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
