بيلاغوس كابيتال في مؤتمر KBW للتأمين 2026: النمو عبر المرونة

الخميس، 10 سبتمبر 2026 — استخدمت شركة Pelagos Capital (PLGO) مؤتمر KBW للتأمين 2026 لاستعراض نموذج أعمال مبني على المرونة، والوصول إلى المخاطر، والاكتتاب المنضبط. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تنمو بوتيرة متوسطة أحادية الرقم، مع الإشارة إلى أن الخسائر المرتبطة بالنزاعات، وتراجع الأسعار في بعض خطوط الأعمال، والتقلبات الفصلية، تواصل التأثير على النتائج.

أبرز النقاط

• أكدت Pelagos Capital أن استراتيجيتها ترتكز على ركيزتين رئيسيتين: المرونة في تخصيص رأس المال، والقدرة على التحرك السريع مع تغير ظروف السوق.
• أعلنت الشركة عن نمو بنسبة 6% إلى 7% في النصف الأول من عام 2024، مع نسبة مجمعة للنصف السنوي بلغت نحو 93%، وهي أعلى من هدفها المعتاد الذي يتراوح بين منتصف وأعلى الثمانينيات.
• أفادت الإدارة بأنها اكتتبت بأقساط حرب بقيمة 1,000,000,000 دولار منذ عام 2023، بنسب خسارة أقل من 20%، حتى مع ارتفاع التقلبات جراء خسائر النزاع في الشرق الأوسط.
• لا يزال نحو 90% من الأقساط الحالية يأتي من The Fidelis Partnership، لكن Pelagos تتوقع أن يتحول هذا المزيج نحو شركاء اكتتاب جدد خلال العامين المقبلين.
• يُستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين الاكتتاب واتخاذ القرار، وليس بصفة رئيسية لخفض النفقات.

التموضع الاستراتيجي

قال المدير الإداري للمجموعة Jonny Strickle إن Pelagos Capital بُنيت لتبقى رشيقة. وتهدف الشركة، التي أعادت تسمية نفسها مؤخراً بعد انفصالها عن The Fidelis Partnership، إلى تخصيص رأس المال عبر مجموعة من شركاء الاكتتاب والتكيف السريع حين تتراجع العوائد.

• أوضح Strickle أن الفكرة الجوهرية للشركة تقوم على "المرونة والوصول إلى المخاطر"، إلى جانب الرشاقة التنظيمية.
• أشارت Pelagos إلى أن هيكلها يتيح لها تحويل رأس المال بعيداً عن الخطوط التي لم تعد تستوفي معدلات العائد المستهدفة.
• في عام 2024، خفّضت الشركة تعرضها لقطاع الطيران بنسبة 50% حين تراجعت العوائد.
• في الوقت ذاته، ضخّت رأس المال في المخاطر المرتبطة بنزاع الشرق الأوسط حين ارتفعت الأسعار بشكل حاد.

أشارت الإدارة إلى أن إعادة التسمية أسهمت بالفعل في تعزيز الأعمال. فبعد فترة مراجعة امتدت بين عامين وثلاثة أعوام عقب الطرح العام الأولي، خلصت الشركة إلى أن هوية جديدة ستُحسّن التواصل مع الوسطاء وتُسرّع إيصال شهية المخاطر.

النتائج المالية

أشارت Pelagos إلى أن النصف الأول من عام 2024 شهد نمواً ثابتاً، غير أنه تأثر بنشاط الخسائر الكبيرة والتعرض للنزاعات.

• بلغ النمو في النصف الأول من 2024 ما بين 6% و7%، بما يتوافق مع هدف النمو السنوي المتوسط أحادي الرقم.
• بلغت النسبة المجمعة للنصف السنوي نحو 93%، وهي أعلى من الهدف المعتاد للشركة الذي يتراوح بين منتصف وأعلى الثمانينيات.
• حقق الربع الأول من 2024 نسبة مجمعة في أوائل الثمانينيات، وصفتها الإدارة بأنها "نتيجة ممتازة".
• جاء الربع الثاني من 2024 أضعف، إذ سُجّلت خمس خسائر كبيرة مقابل توقعات تتراوح بين ست وثماني خسائر للنصف السنوي.
• وُصف العقار المباشر بأنه أكثر الخطوط ربحية في 2024 قبل التراجع الأخير في الأسعار.
• كانت نسب خسارة العقار المباشر أقل من 40% في 2024، مقارنةً بأكثر من 100% في عام 2017.

أفادت الإدارة بأن الشركة اكتتبت بأقساط حرب بقيمة 1,000,000,000 دولار منذ عام 2023، بنسب خسارة أقل من 20%، بما فيها الخسائر المرتبطة بالشرق الأوسط. وأضافت أن أقساط الحرب تمثل نحو 5% إلى 10% من المحفظة، رغم أن هذا القطاع يمثل حصة أصغر بكثير من قاعدة رأس المال في الصناعة.

أوضحت الشركة أن تقلباتها ينبغي النظر إليها على مدى 12 شهراً على الأقل، لا ربعاً بربع. وأشارت إلى إعادة التأمين الإجمالية والتنويع بوصفهما أدوات تساعد على تحسين النتائج بمرور الوقت.

التحديثات التشغيلية

أوضحت Pelagos أن نموذجها التشغيلي يعتمد اعتماداً كبيراً على علاقتها مع The Fidelis Partnership، التي تبقى المكتتب الرئيسي في أكثر من 90% من الأعمال المكتوبة.

• تكتتب The Fidelis Partnership في أكثر من 100 خط أعمال، مما يمنح Pelagos مزايا في التسعير والشروط.
• يأتي نحو 90% من الأقساط حالياً من The Fidelis Partnership، ونحو 10% من شركاء اكتتاب جدد.
• تتوقع الإدارة أن يتحول هذا المزيج بشكل ملموس خلال العامين المقبلين مع نمو الشراكات الجديدة.
• تستهدف الشركة الوصول إلى 20 إلى 30 شريكاً في الاكتتاب على المدى البعيد.
• يشارك جميع أعضاء الفريق التنفيذي في كل قرار شراكة.

سلّطت Pelagos الضوء أيضاً على عدد من الشراكات الأحدث وجهود الوصول إلى الأسواق:

• توفر Euclid Mortgage الوصول إلى سوق الرهن العقاري الأمريكية، التي وصفتها الإدارة بأنها كانت تاريخياً صعبة المنال لشركات إعادة التأمين.
• تمنح Bamboo الشركة تعرضاً لقطاع تأمين المنازل.
• طوّرت الشركة أيضاً مخاطر إنشاء مراكز البيانات من خلال هياكل رأس مال متراكبة مع The Fidelis Partnership، مما يتيح خطوطاً ذات قيمة على مشاريع بحدود تبلغ 5,000,000,000 دولار أو أكثر.
• في مؤتمر مونت كارلو، أشارت الإدارة إلى أنها رصدت خط أنابيب "مثيراً للاهتمام جداً جداً" من الشركاء المحتملين.

فيما يتعلق بالوصول إلى الأسواق، أكدت Pelagos أن مكانتها القيادية تمنحها القدرة على التأثير في التسعير والهيكل والشروط. وأشارت إلى أن المشاركين في السوق التابع يتعرضون لضغوط متزايدة للخروج من أعمال العقارات، إذ يمكن لطاقة القيادة تغطية المخاطر بالكامل.

إدارة المخاطر وإعادة التأمين

أوضحت الشركة أنها تدير التقلبات من خلال مزيج من الاكتتاب الانتقائي، وإعادة التأمين الصادر، وتنويع المحفظة.

• أفادت Pelagos بأنها اشترت حماية إجمالية على محفظة الكوارث العقارية، وهو ما لم يكن متاحاً في ظروف السوق الأشد.
• تستخدم أيضاً غطاء وقف الخسارة الإجمالي للحماية من تجمعات الخسائر.
• ارتفعت مشاركة الحصة النسبية في الربع الثاني من 2024 للاستفادة من ارتفاع الأسعار لدى الكتّاب المباشرين.
• أشارت الشركة إلى أنها عدّلت محفظتها الجغرافية مع تحسّن الراحة في بعض الولايات القضائية نتيجة التغييرات القانونية والتنظيمية.

أوضحت الإدارة أنها ترفض أكثر من 90% من المخاطر التي تطّلع عليها. وأضافت أنه خلال فترة نزاع الشرق الأوسط، كانت تعدّل شهيتها للمخاطر يومياً في البداية، ثم أسبوعياً مع تطور الأوضاع.

فيما يخص مخاطر الحرب والعنف السياسي، أفادت Pelagos بأنها تركز على الأصول ذات التعرض للأضرار العرضية وتتجنب الأهداف التي يُرجَّح أن تتعرض لهجمات مباشرة. وأشارت إلى أن السفن التي ترفع العلم الصيني وبعض الشركات الصغيرة والمتوسطة كانت قابلة للتأمين، في حين لم تكن الأصول الموالية للولايات المتحدة والأهداف البارزة كذلك.

التوقعات المستقبلية

توقعت Pelagos استمرار النمو المتوسط أحادي الرقم حتى عام 2025، مدفوعاً بشكل رئيسي بشراكات الاكتتاب الجديدة لا بالتوسع العام في السوق.

• أشارت الشركة إلى أن الشركاء الجدد ينبغي أن يمثلوا حصة أكبر من الأقساط خلال العامين المقبلين.
• تبدأ كثير من صفقات الشراكة في الأول من يناير أو في النصف الأول من العام، مما يخلق تحيزاً نحو الربع الأول في النمو.
• أفادت الإدارة بأن خط أنابيب مونت كارلو يعزز الثقة في استمرار التوسع.
• تتوقع الشركة أن يبقى سوق العقارات بأسعار مناسبة رغم التراجع الأخير.
• أشارت إلى أن وفرة رأس المال لا تزال تضغط على الأسعار، حتى بعد أحداث الخسائر الكبرى كخسارة جسر بالتيمور والخسائر المرتبطة بالحرب الروسية الأوكرانية.

فيما يتعلق بأقساط الحرب، أفادت الشركة بأنها تتوقع استمرار الضغط على الأسعار نظراً لتوافر رأس المال الكافي في السوق وارتفاع حواجز الخبرة. وأشارت أيضاً إلى أن خسائر النزاعات الأخيرة التي تتراوح بين 3,000,000,000 دولار و4,000,000,000 دولار لم تؤدِّ بعد إلى إعادة تسعير كاملة للسوق.

في مجال التمويل المدعوم بالأصول، تتوقع Pelagos نمواً ثابتاً في الطلب على أساس سنوي مدفوعاً بتوسع العملاء والتنويع الجغرافي، لا بالدورة الاقتصادية. وأشارت الإدارة إلى أن المحفظة صمدت جيداً خلال فترة الجائحة وفترة صدمة أسعار الفائدة بين عامَي 2020 و2023.

فيما يخص مراكز البيانات، أوضحت الشركة أن الفرصة كبيرة، غير أنها تشارك حالياً في مخاطر الإنشاء فحسب. وهي تتجنب تأمين الرقائق الإلكترونية وانقطاع الأعمال والتعرض لأصول الطاقة، إذ لا تمتلك بعد بيانات كافية لتسعير هذه المخاطر بدقة.

الذكاء الاصطناعي

أفادت الإدارة بأن الذكاء الاصطناعي يُستخدم لتحسين جودة قرارات الاكتتاب لا لخفض التكاليف، نظراً لأن الشركة تعمل أصلاً بهيكل تشغيلي رشيق.

• يُستخدم الذكاء الاصطناعي في معالجة البيانات والتحليلات في المراحل الأولى والتحليل التكراري.
• الهدف هو تحرير وقت الإدارة لاتخاذ قرارات ذات قيمة أعلى.
• تتوقع Pelagos اكتتاباً أفضل ونمواً أسرع ونسب خسارة أقل محتملة بمرور الوقت.
• أشارت إلى أن أثر الذكاء الاصطناعي سيكون صعب العزل في النتائج المالية، لكنه سيظهر في الاتجاهات.
• ترى الشركة أيضاً اضطراباً مستقبلياً محتملاً في المطالبات والاحتياطيات والعمليات عبر الصناعة.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، توسّعت الإدارة في عدد من المحاور:

• بشأن مراكز البيانات، أشارت إلى أن السوق "ضخمة"، لكن الشركة تلتزم بمخاطر الإنشاء لأن أجزاء أخرى من القطاع لا تزال يصعب تقييمها.
• بشأن مخاطر العنف السياسي والحرب، أفادت بأن أقساط الحرب البالغة 1,000,000,000 دولار منذ 2023 حققت نسب خسارة أقل من 20%، لكن العام الحالي سيُظهر على الأرجح نسبة مجمعة أعلى بسبب التعرض للنزاعات.
• بشأن مخاوف المستثمرين من التقلبات، أكدت أن النتائج ينبغي تقييمها على مدى 12 شهراً لا ربع واحد، لأن عقود إعادة التأمين الإجمالية تسري أيضاً بشروط سنوية.
• بشأن مزايا السوق القيادية، أوضحت أن المكتتبين الرئيسيين يمكنهم تحديد السعر والشروط وغالباً ما يتمتعون بوصول أفضل إلى المخاطر مقارنةً بالتابعين.
• بشأن تراجع أسعار سوق العقارات، أشارت إلى أن التسعير الحالي لا يزال يبدو مناسباً على أساس نسبة الخسارة، حتى لو كانت وتيرة تراجع الأسعار أسرع مما كانت عليه في دورات سابقة.
• بشأن الشركاء الجدد، أفادت بأنه يُتوقع منهم مطابقة أداء The Fidelis Partnership على مدى أربع سنوات أو تجاوزه.
• بشأن التنافس بين الشركاء، أوضحت أن الشركاء الجدد يُختارون لتجنب التداخل المباشر في الجغرافيا أو المنتج، مما يقلل من خطر التعارضات الداخلية.

أكد Strickle أن هدف الشركة هو توصيل التقلبات بصورة أوضح والحد منها حيثما كان ذلك مناسباً. وأضاف أن Pelagos تسعى إلى مواصلة الابتكار مع The Fidelis Partnership، التي وصفها بأنها "الشريك الركيزة" للشركة.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا