عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
أعلنت CoinShares أن إيراداتها وربحيتها في النصف الأول من عام 2026 شهدت تراجعاً حاداً في أعقاب انخفاض أسعار الأصول الرقمية، غير أن الشركة لا تزال تسجل صافي تدفقات إيجابية، وحافظت على ربحية كلا خطَّي أعمالها الرئيسيين، وأنهت الفترة بمركز نقدي ضخم. وانخفض السهم بنسبة 9.51% إلى 4.85 دولار في تداولات ما قبل السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 5.36 دولار، ليبتعد بذلك بشكل ملحوظ عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 10.43 دولار. ولم تُفصح الشركة عن ربحية السهم أو الإيرادات في ملخص الأرباح، إلا أن الإدارة أشارت إلى أن إيرادات النصف الأول وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 51.4 مليون دولار، مقارنةً بـ 80.0 مليون دولار في العام السابق، فيما تراجع الـ EBITDA للقطاعات إلى 21.6 مليون دولار من 59.0 مليون دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت CoinShares أن إيرادات النصف الأول انخفضت بنسبة 35.8% على أساس سنوي جراء التراجع الحاد في أسعار العملات المشفرة.
- سجّلت الشركة صافي تدفقات داخلة بلغت 28 مليون دولار، مما يدل على استمرار ثقة العملاء بالمنصة.
- تراجعت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 5.5 مليار دولار في 30 يونيو من 7.4 مليار دولار في نهاية عام 2025، ثم تعافت إلى 6.9 مليار دولار بحلول 31 أغسطس.
- حافظ كلٌّ من قطاع إدارة الأصول وقطاع أسواق رأس المال على ربحيتهما رغم تراجع الأرباح.
- أنهت الشركة النصف الأول برأس مال متاح بلغ 413.9 مليون دولار دون أي ديون طويلة الأجل.
أداء الشركة
وصفت CoinShares النصف الأول بأنه اختبار ضغط لنموذج أعمالها. إذ انخفضت أسعار الأصول الرقمية بشكل حاد، مع تراجع بيتكوين بنحو 32% وإيثيريوم بنحو 48% خلال الفترة، مما أدى إلى انخفاض قيمة الأصول الخاضعة للإدارة وتقليص دخل الرسوم. ومع ذلك، أكدت الشركة أن هذا التراجع جاء في معظمه نتيجة تحركات السوق لا بسبب انسحاب العملاء.
وأفادت الإدارة بأن الشركة حققت تدفقات صافية إيجابية في حين شهد القطاع الأشمل عمليات استرداد تجاوزت 7 مليارات دولار. وجلب منتج CoinShares Physical صافي تدفقات داخلة بلغت 156 مليون دولار في النصف الأول، فيما استفاد منتج Block Index من ارتفاع أسعار الأسهم الأساسية. وأشارت الشركة إلى أن هذه المنتجات ساعدت في تعويض الضعف في العروض القديمة.
كما أكدت الشركة أن وحدة أسواق رأس المال لديها حافظت على ربحيتها، على الرغم من تراجع إيرادات الإقراض مع تخفيض CoinShares للمخاطر ونشر رأس المال. وحققت هذه الوحدة إيرادات وأرباحاً للقطاع بلغت 14.9 مليون دولار في النصف الأول، مقارنةً بـ 26.5 مليون دولار في العام السابق.
أبرز المؤشرات المالية
- إيرادات GAAP: 51.4 مليون دولار في النصف الأول من 2026، بانخفاض 35.8% من 80.0 مليون دولار في النصف الأول من 2025.
- إيرادات إدارة الأصول: 40.0 مليون دولار، بانخفاض 32.8% من 59.5 مليون دولار في العام السابق.
- EBITDA للقطاعات: 21.6 مليون دولار، بانخفاض 63.4% من 59.0 مليون دولار.
- EBITDA المعدّل للقطاعات: 26.5 مليون دولار، باستثناء 4.9 مليون دولار من التكاليف غير المتكررة.
- الخسارة التشغيلية: 5.1 مليون دولار، مقارنةً بربح تشغيلي بلغ 75.9 مليون دولار في النصف الأول من 2025.
- الأصول الخاضعة للإدارة: 5.5 مليار دولار في 30 يونيو، منخفضةً من 7.4 مليار دولار في 31 ديسمبر 2025، و8.0 مليار دولار قبل عام.
- صافي التدفقات الداخلة: 28 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- رأس المال المتاح: 413.9 مليون دولار في 30 يونيو، مع سداد الديون طويلة الأجل بالكامل.
- إيرادات وأرباح قطاع أسواق رأس المال: 14.9 مليون دولار، بانخفاض 43.8% من 26.5 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أظهر ملخص أرباح الشركة توقعات بربحية سهم تبلغ 0.18 دولار وإيرادات بقيمة 38.1 مليون دولار للربع، إلا أنه لم يتضمن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية. وهذا يعني أن إجراء مقارنة مباشرة بين التجاوز والإخفاق غير ممكن استناداً إلى البيانات المُفصَح عنها.
ومع ذلك، تشير نتائج النصف الأول الأشمل إلى بيئة تشغيلية أضعف. إذ انخفضت الإيرادات بشكل حاد مقارنةً بالعام السابق، وتراجع الـ EBITDA للقطاعات بأكثر من 60%. ويوحي حجم هذا التراجع بأن الأعمال تضررت بشدة من انخفاض أسعار الأصول الرقمية، وإن كانت الإدارة أكدت أن الشركة حافظت على ربحيتها في كلا القطاعين الرئيسيين وحمت رأس المال خلال فترة التراجع.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم CoinShares بنسبة 9.51% إلى 4.85 دولار في تداولات ما قبل السوق، من 5.36 دولار عند الإغلاق السابق. ويقع السهم الآن بنحو 53.5% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وبنحو 38.4% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 3.51 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين ركّزوا على الانخفاض الحاد في الإيرادات والـ EBITDA، فضلاً عن غياب رقم أرباح واضح للأمد القريب في البيان. وجاء هذا التحرك على الرغم من مؤشرات تحسّن مشهد العملات المشفرة بعد انتهاء الفترة، بما في ذلك تعافي أسعار بيتكوين وإيثيريوم وسولانا، وارتداد الأصول الخاضعة للإدارة لدى CoinShares إلى 6.9 مليار دولار بحلول 31 أغسطس. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ تشير القيمة العادلة للشركة إلى إمكانية ارتفاع معتدل. وتتابع المنصة CoinShares إلى جانب فرص أخرى يُحتمل أن تكون مقيَّمة بأقل من قيمتها في قائمة الأسهم الأكثر انخفاضاً في التقييم.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كان هذا التحرك مصحوباً بنشاط غير اعتيادي. ومع ذلك، يُشير انخفاض ما قبل السوق بنحو 10% إلى قراءة حذرة للنتائج.
التوقعات والإرشادات
قدّمت CoinShares إرشادات رسمية محدودة، غير أن الإدارة أشارت إلى أن النصف الثاني بدأ في ظل ظروف سوقية أفضل. وتعافت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 6.9 مليار دولار بحلول 31 أغسطس، بارتفاع 25% عن مستوى 30 يونيو، وأكدت الشركة استمرار تسجيل صافي تدفقات داخلة حتى نهاية أغسطس.
كما أشارت الشركة إلى عدة مبادرات للنمو. إذ أطلقت أول منصة UCITS لها في يوليو، وأتمّت الاستحواذ على Bastion Asset Management في سبتمبر، وأعلنت عزمها مواصلة إطلاق صناديق ETF ومنتجات أخرى مرتبطة بالترميز والأصول الواقعية. وأضافت الإدارة أنها تدرس عمليات إعادة شراء الأسهم والاستحواذات ضمن إطار تخصيص رأس المال.
للأرباع القليلة المقبلة، تتوقع تقديرات المحللين المنشورة ربحية سهم تبلغ نحو 0.10 دولار في كل من الأرباع الثلاثة القادمة، وربحية سهم للعام الكامل 2026 تبلغ 0.88 دولار، مع توقعات إيرادات تبلغ 146.89 مليون دولار للعام.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جان-ماري موغنيتي إن الشركة "اجتازت العاصفة بشكل جيد"، مؤكداً أن العملاء واصلوا تخصيص أموالهم لصالح CoinShares حتى في ظل تقلّص السوق. وأشار إلى أن قطاعَي إدارة الأصول وأسواق رأس المال الأساسيَّين حافظا على ربحيتهما.
وقال المدير المالي المؤقت ريتشارد ناش إن تراجع عائد الرسوم المدمج كان "في معظمه أثراً لمزيج المحفظة"، وليس مؤشراً على ضغط واسع على الأسعار. وأضاف أن الشركة لم تخسر 1.9 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة بسبب انسحاب العملاء بهذا المبلغ، بل جاء معظم التراجع من تحركات السوق.
كما أكد موغنيتي أن مجلس الإدارة يرى أن سعر السهم الحالي لا يعكس بشكل كامل قيمة الأعمال وإمكانات أرباحها، وهو ما يُشكّل جزءاً من مبررات برنامج إعادة شراء الأسهم.
المخاطر والتحديات
- تقلب أسعار العملات المشفرة: لا تزال CoinShares شديدة التأثر بتذبذب بيتكوين وإيثيريوم وغيرها من الأصول الرقمية.
- الرافعة التشغيلية: يمكن أن يؤدي انخفاض الأصول الخاضعة للإدارة إلى تقليص دخل الرسوم بسرعة في حين تبقى التكاليف الثابتة قائمة.
- ضغط مزيج الرسوم: يمكن أن يؤدي التحول نحو منتجات ذات رسوم أقل إلى تراجع العوائد المدمجة حتى مع ثبات الأسعار.
- التعقيدات التنظيمية: يعتمد التوسع في الولايات المتحدة وأوروبا على تغيّر القواعد والحصول على الموافقات.
- مخاطر تنفيذ المنتجات الجديدة: تحتاج إطلاقات UCITS ومنتجات الترميز وتكامل Bastion إلى تحقيق النمو المنشود.
- الضغط التنافسي: قد يُهدد ضغط الرسوم والداخلون الجدد حصة السوق في مجال إدارة الأصول الرقمية.
للاطلاع على رؤى أعمق حول الوضع المالي لـ CoinShares ومقاييس التقييم وآفاق النمو، يوفر InvestingPro أدوات تحليل شاملة تشمل تقديرات القيمة العادلة والدرجات المالية التفصيلية والوصول إلى أبحاث الخبراء - كل ذلك في تجربة خالية من الإعلانات على جميع الأجهزة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تساءل المحللون عن الترميز وتخصيص رأس المال والطلب على المنتجات وصفقة الاستحواذ على Bastion. وأوضح موغنيتي أن CoinShares لا تسعى إلى أن تصبح منصة ترميز بحد ذاتها، بل تريد بناء منتجات تستفيد من هذا الاتجاه. وأشار إلى أن فريق أسواق رأس المال كان يتداول أصولاً واقعية أكثر من بيتكوين أو إيثيريوم في النصف الأول.
وفيما يخص تخصيص رأس المال، أفادت الإدارة بأنها توازن بين عمليات إعادة شراء الأسهم والاستحواذات. وقال ناش إن صلاحية إعادة الشراء ستمنح مجلس الإدارة مرونة، وليست التزاماً بإنفاق مبلغ محدد.
كما ضغط المحللون للحصول على توقعات للنصف الثاني. فأجاب موغنيتي بأن ظروف السوق تحسّنت، وارتفعت التقلبات، وأن الشركة لا تزال مشغولة بالنمو العضوي وصناديق ETF الجديدة ومنصة UCITS. وفيما يتعلق بـ Bastion، قال إن الاستحواذ يمنح CoinShares وسيلة لتقديم استراتيجيات نشطة إلى جانب المنتجات السلبية، مما قد يساعدها على الوصول إلى مزيد من المستثمرين في آسيا والولايات المتحدة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
