مختبرات تشارلز ريفر في مؤتمر مورغان ستانلي: انعطافة نحو النمو

في يوم الاثنين الموافق 14/09/2026، استخدمت مختبرات تشارلز ريفر (CRL) مؤتمر مورغان ستانلي السنوي الرابع والعشرين للرعاية الصحية العالمية لاستعراض أعمالها، إذ أكد المسؤولون أن الشركة تخرج من مرحلة تباطؤ مطوّل لتدخل في مرحلة استقرار ونمو. وأشارت الرئيسة التنفيذية الجديدة بيرغيت والمدير المالي غلين إلى تحسن الطلب وتبسيط المحفظة وتحسين الأداء التشغيلي، مع الإشارة إلى أن التعافي سيكون تدريجياً وغير منتظم.

وأفادت الشركة بأن وحدة تقييم سلامة الأدوية (DSA) تُظهر أوضح تحسن، في حين لا تزال نماذج وخدمات الأبحاث (RMS) تسجل نتائج متباينة، بينما تواصل وحدة التصنيع تحقيق هوامش مرتفعة. كما وصف المسؤولون ميزانية عمومية أكثر متانة، ونشاطاً في توظيف رأس المال، واستراتيجية تعتزم الشركة تفصيلها في يوم المستثمرين المرتقب.

أبرز النقاط

• أعلنت تشارلز ريفر أنها عند نقطة انعطاف، مع توقع تحسن الأداء المالي ابتداءً من النصف الثاني من عام 2026.
• سجّلت وحدة تقييم سلامة الأدوية نسبة الطلبات إلى الفواتير (book-to-bill) عند 1.19 في الربع الثاني، وهو أعلى مستوى في نحو أربع سنوات.
• أعادت الشركة تشكيل محفظتها من خلال عمليات استحواذ في مجال الرئيسيات غير البشرية وتقنية التسلسل الجيني، فضلاً عن التخلص من أصول ذات هوامش منخفضة.
• تتوقع الإدارة أن تقترب هوامش وحدة التصنيع من 40% في النصف الثاني من عام 2026، في حين لا تزال وحدة RMS متوقعاً أن تنخفض قليلاً خلال العام بأكمله.
• أفادت تشارلز ريفر بأنها وظّفت نحو 800,000,000 دولار هذا العام، ولا يزال لديها أكثر من 800,000,000 دولار متاحة في تسهيلاتها الائتمانية.

النتائج المالية

أفادت الإدارة بأن الربع الثاني شكّل خطوة مهمة في مسيرة تعافي الشركة، ولا سيما في وحدة تقييم سلامة الأدوية (DSA).

• بلغت نسبة الطلبات إلى الفواتير في وحدة DSA 1.19 في الربع الثاني، وهو أعلى مستوى في نحو أربع سنوات.
• سجّل القطاع الآن ثلاثة أرباع متتالية فوق مستوى 1.0 على مقياس الطلبات إلى الفواتير.
• عادت إيرادات DSA إلى نمو متواضع خلال الربع بعد سنوات من الانخفاض.
• تتوقع الإدارة أن يتسارع نمو DSA في النصف الثاني من عام 2026.
• لا يزال توجيه وحدة RMS لعام 2026 يشير إلى انخفاض طفيف بأرقام أحادية منخفضة.
• حققت وحدة Microbial Solutions نمواً عضوياً بأرقام أحادية مرتفعة في الربع الثاني.
• كانت هوامش التصنيع في النطاق العلوي من الثلاثينيات في الربع الثاني، ومن المتوقع أن تقترب من 40% في النصف الثاني من العام.
• جرى رفع توجيهات التدفق النقدي الحر في مكالمة أرباح الربع الثاني.
• أفادت الإدارة بأن الشركة ينبغي أن تولّد ما لا يقل عن 500,000,000 دولار سنوياً من التدفق النقدي الحر في السنوات الاعتيادية.
• منذ بداية العام حتى الآن، وظّفت تشارلز ريفر نحو 800,000,000 دولار، منها 500,000,000 دولار للاستحواذات و300,000,000 دولار لإعادة شراء الأسهم.
• يبلغ صافي الدين إلى EBITDA نحو 2.5 ضعف.
• أفادت الشركة بأن لديها أكثر من 800,000,000 دولار متاحة في تسهيلاتها الائتمانية، مع ميزة توسعة لإمكانية زيادة الحجم.
• تراوحت النفقات الرأسمالية تاريخياً بين 5% و6% من الإيرادات، موزعة بين مشاريع النمو والصيانة.

التحديثات التشغيلية

قالت بيرغيت، التي تولّت منصب الرئيسة التنفيذية في مايو بعد مسيرة مهنية شبه كاملة في تشارلز ريفر، إنها أمضت أشهرها الأربعة الأولى في زيارة أكثر من 40 موقعاً في سبع دول. وأفاد غلين، الذي انضم بوصفه مديراً مالياً قبل نحو خمسة أشهر، بأنه زار ما بين 16 و17 موقعاً لفهم الأعمال بشكل أعمق. وأكد الاثنان أن اتساع نطاق الشركة وعمقها العلمي وبصمتها العالمية تظل مزايا رئيسية.

تقييم سلامة الأدوية

• معدلات العروض والطلبات في ارتفاع.
• جرى إعادة تنظيم فريق المبيعات مع تركيز أكبر على الفوز بالعقود.
• تتحسن معدلات الفوز بالعروض المقدمة، وهو ما تعدّه الإدارة مؤشراً على تحسن التنفيذ التجاري.
• الطلب واسع النطاق عبر أمريكا الشمالية وأوروبا.
• يتضح التحسن لدى كبار شركات التكنولوجيا الحيوية وصغارها وعملاء شركات الأدوية.
• يتحول عملاء شركات الأدوية من خفض التكاليف إلى تسريع البرامج وجهود الوصول السريع إلى العيادات.
• تزيد الأشكال الدوائية الأكثر تعقيداً من الطلب على نقاط النهاية واختبارات التحليل البيولوجي.
• التسعير مستقر، ومستوى الخصومات لا يتجاوز المستويات التاريخية.
• أفادت الإدارة بأن المسار من التمويل إلى العرض، ومن العرض إلى الطلب، ومن الطلب إلى الإيراد يستغرق عادةً نحو ربع سنة لكل مرحلة.

نماذج وخدمات الأبحاث

• جرى تعويض انخفاض الحجم في أمريكا الشمالية بزيادات الأسعار وتحسين مزيج الأسعار.
• تكتسب الفئران المعدّلة وراثياً ذات الأسعار المرتفعة حصة سوقية أمام الفئران التجارية العادية.
• يظل الطلب الحكومي والأكاديمي مستقراً، لكنه لم يتعافَ بعد.
• نشاط CRADL الذي يخدم شركات التكنولوجيا الحيوية في مراحلها المبكرة مستقر أيضاً لكنه لا يتسارع.
• تنمو العمليات في الصين بمعدلات مزدوجة الرقم.
• أفادت الإدارة بأن وحدة RMS تُعدّ شريكاً مهماً في سلسلة التوريد لوحدة DSA، مما يساعد على تقليل المخاطر.

التصنيع

• تحقق وحدة Microbial Solutions نمواً عضوياً بأرقام أحادية مرتفعة.
• يتبع النشاط نموذج شفرة الحلاقة، حيث يُتبع توزيع المعدات ببيع المستهلكات.
• تشكّل الخراطيش والمستهلكات الأخرى الجزء الأكبر من الإيرادات والأرباح.
• تدعم عمليات توزيع المعدات الجديدة واستقطاب عملاء جدد النمو.
• يُسهم التوسع التصنيعي في الولايات المتحدة أيضاً في تحسين النتائج.
• تدعم الأتمتة والإنتاج الكفء تحسين الهوامش.
• أفادت الإدارة بأن الأثر الكامل لربع سنة من التخلص من نشاط CDMO ينبغي أن يدعم الهوامش في الأرباع القادمة.

التحركات الاستراتيجية وتغييرات المحفظة

أفادت تشارلز ريفر بأن عمليات الاستحواذ والتخلص الأخيرة عزّزت تركيز الشركة على أعمالها الجوهرية.

• يمنح استحواذ K.F. Cambodia، إلى جانب مزرعة موريشيوس، تشارلز ريفر السيطرة على نحو 80% من سلسلة توريد الرئيسيات غير البشرية لدراسات تقييم السلامة.
• أفادت الإدارة بأن الشركة ستواصل شراء نحو 20% من أطراف ثالثة لأغراض الامتثال وإدارة المخاطر.
• أفادت الشركة بأن صفقة الرئيسيات غير البشرية ينبغي أن تحسّن الموثوقية للعملاء وتدعم الهوامش على المدى البعيد.
• من المتوقع أن تبدأ الفوائد المالية من مزرعة كمبوديا في الظهور في الربع الرابع، حين تبدأ الدراسات باستخدام الحيوانات.
• من المتوقع أن يكون الربع الرابع أفضل ربع من حيث الهوامش في العام، ويُعزى ذلك جزئياً إلى هذا الاستحواذ.
• تُضيف PathoQuest تقنية التسلسل الجيني من الجيل التالي لمنهجيات المقاربة الجديدة (NAMs) في اختبار الإفراج عن الدفعات.
• جرى بيع نشاط CDMO، مما أزال عملية ذات هوامش منخفضة من المحفظة.
• كما جرى التخلص من أصول اكتشاف أصغر حجماً.
• أفادت الإدارة بأن أعمال تحسين المحفظة اكتملت إلى حد بعيد، ولا تتوقع إجراء تغييرات جوهرية إضافية.

التوقعات المستقبلية

أفادت الإدارة بأن الشركة تدخل ما تراه مرحلة جديدة، مع تحسن النمو والربحية ابتداءً من النصف الثاني من عام 2026 وامتداده إلى عام 2027 إذا ظلت الطلبات قوية.

• قال غلين إن الشركة عند نقطة انعطاف ينبغي أن تجلب نمواً أفضل في الإيرادات وتوسعاً في الهوامش وتحسناً في الأرباح.
• من المتوقع أن تعود وحدة DSA إلى النمو العضوي في النصف الثاني من عام 2026 بعد سنوات من الانخفاض.
• تتوقع الإدارة استمرار النمو الصحي إلى عام 2027 إذا ظلت نسبة الطلبات إلى الفواتير فوق 1.0.
• حذّر المسؤولون من أن نسبة الطلبات إلى الفواتير البالغة 1.19 لا تعني أن الإيرادات ستنمو بنسبة 19%، إذ لا يزال الأمر يتطلب وقتاً لتحويل الأعمال المتراكمة إلى مبيعات.
• من المتوقع تحسن التسعير مع امتلاء الطاقة الاستيعابية، لكن التوقيت غير مؤكد.
• قد تتحسن إنفاق شركات الأدوية الكبرى بشكل أكبر في عام 2027 مع تدوير اتفاقيات الدولة الأكثر رعاية عبر الميزانيات.
• من المتوقع أن تواصل الأشكال الدوائية المعقدة مثل mRNA دفع الطلب على الخدمات ذات القيمة المرتفعة.
• قد يُضيف تصميم الأدوية بالذكاء الاصطناعي مزيداً من حجم البرامج في السنوات القادمة مع انتقال الجزيئات إلى التطوير السريري.
• جاري تطوير منهجيات المقاربة الجديدة (NAMs) كجزء من نهج متكامل يجمع بين العمل في المختبر والحوسبة والكائنات الحية.
• أفادت الإدارة بأن NAMs لا تحل محل دراسات الحيوانات كلياً، لكنها تصبح جزءاً مهماً من تقييم السلامة.

وحدة RMS والصين

• لا يُتوقع أن تكون وحدة RMS القطاع الأسرع نمواً في الشركة.
• ينبغي أن تواصل الصين النمو بمعدلات مزدوجة الرقم.
• لم يظهر بعد تعافٍ في الطلب الحكومي والأكاديمي.
• لن يتحسن طلب CRADL إلا عندما يتعافى تمويل شركات التكنولوجيا الحيوية في مراحلها المبكرة وتأسيس الشركات بشكل أوضح.
• أفادت الإدارة بأنه لا توجد خطط لافتتاح مواقع CRADL جديدة في المدى القريب.

التصنيع والنفقات الرأسمالية

• من المتوقع أن يستمر توسع هوامش التصنيع، وإن كان بوتيرة أكثر تواضعاً نظراً لارتفاع الهوامش أصلاً.
• ينبغي أن يواصل التوسع في الولايات المتحدة والطلب على المستهلكات دعم النشاط.
• من المتوقع أن تبقى النفقات الرأسمالية حول 5% إلى 6% من الإيرادات.
• يستهدف نحو ثلثي النفقات الرأسمالية النمو، والباقي للصيانة.
• تتركز نفقات النمو على المختبرات والمنشآت الخاصة بالتحليل البيولوجي.
• من المتوقع الاستمرار في إعادة شراء الأسهم بحسب الفرص المتاحة.
• يظل سداد الديون أولوية ثانوية في ضوء مستوى الرافعة المالية الحالي.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن التحسن في وحدة DSA مدفوع بتحسن البيئة الصناعية وتعزيز التنفيذ الداخلي.

• قال غلين إن معدلات العروض والطلبات تتحسن بفعل تعافي السوق ونهج مبيعات أكثر حيوية.
• أفاد بأن الشركة تريد رؤية بضعة أرباع إضافية من الطلبات القوية قبل وصفها باتجاه دائم.
• أفادت الإدارة بأن مستوى الطلبات إلى الفواتير الحالي يتجاوز الهدف البالغ 1.0، لكنه ليس معياراً جديداً ينبغي استقراؤه مباشرة في نمو الإيرادات.
• أفادوا بأن الشركة لا تزال تعيد بناء الأعمال المتراكمة بعد فترة كانت فيها نسبة الطلبات إلى الفواتير دون 0.8 قبل عدة أرباع.
• يركز عملاء شركات الأدوية بشكل متزايد على نقل البرامج إلى العيادات ثم نحو التسويق.
• أفادت الإدارة بأنها لا ترى تردداً واسعاً من كبار عملاء شركات الأدوية الحيوية العالمية.
• تفضي استثمارات الذكاء الاصطناعي من قِبل صانعي الأدوية بالفعل إلى مزيد من البرامج في بعض الحالات، وإن كانت الأعداد لا تزال صغيرة.
• وصفت الإدارة بيانات لقاح السرطان الشخصي من mRNA الخاص بـ موديرنا بأنها إشارة إيجابية للصناعة الأوسع.
• أفادت الشركة بأن سوق الرئيسيات غير البشرية في الصين لا يزال متشدداً بسبب اضطرابات حقبة الجائحة ومحدودية طاقة المربين.
• ارتفعت الأسعار في الصين بشكل متواضع، لكن الإدارة لا تتوقع عودة التضخم الحاد الذي شهدته السنوات السابقة.
• أفادت تشارلز ريفر بأنها لا تزال تدرس ما إذا كانت ستوسّع وحدة DSA في الصين، موازنةً بين الفرصة والمخاطر الجيوسياسية والتنافسية.

اقتباسات الإدارة

قالت بيرغيت إن زيارات المواقع واجتماعات العملاء عزّزت رؤيتها لموقع الشركة. "ما أتاحه لي ذلك هو مضاعفة ثقتي في أن تشارلز ريفر تحتل موقعاً رائعاً في هذه المرحلة لتوسيع نطاقها فعلاً وتسريع وتيرتها مع عودة الطلب في الصناعة."

وصف غلين التوقعات بعبارات مباشرة بالمثل. "نحن عند نقطة الانعطاف هذه لأعمالنا، التي تبدأ هنا في النصف الثاني من عام 2026، حيث سنشهد أداءً مالياً أفضل بكثير، سواء على صعيد الإيرادات أو توسع الهوامش أو تحسن ربحية السهم وما إلى ذلك."

وأضاف بشأن التنفيذ التجاري: "الطريقة التي نقيس بها التنفيذ التجاري هي معدلات الفوز بهذه العروض. هل نفوز بما لا يقل عما حققناه في الماضي أو حتى أكثر، ونرى تلك المعدلات ترتفع؟ لقد رأينا بعض الاتجاهات الجيدة الأخيرة في هذا الشأن."

وشرحت بيرغيت أيضاً استراتيجية الرئيسيات غير البشرية: "امتلاك مصدر مضمون في الأساس وتحت سيطرتنا يتيح لنا بالتأكيد طمأنة عملائنا بأننا قادرون على إنجاز العمل. لقد استحوذنا على مزرعة في كمبوديا كانت شريكاً طويل الأمد لنا... هذا هو هدفنا للمستقبل لأننا لا نزال نريد إجراء بعض المشتريات من أطراف ثالثة لأن ذلك هو أفضل تخفيف للمخاطر يمكننا الحصول عليه."

وقال غلين إن الشركة تتوقع أن يتراكم التعافي بمرور الوقت: "نتوقع رؤية نمو صحي جيد من هناك إلى عام 2027، طالما ظلت أرقام صافي الطلبات إلى الفواتير فوق الواحد. لا يمكنك الاستقراء مباشرة بالقول إن النسبة 1.19 تعني نمواً بنسبة 19%، لأننا لا نزال نملأ كثيراً من الأعمال المتراكمة التي استنفدناها على مدى السنوات القليلة الماضية."

للاطلاع على النقاش الكامل والتفاصيل الإضافية، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا