عاجل: الذهب والفضة يفقدان أكثر من تريليون دولار مع سقوط عنيف
في يوم الاثنين، 14/09/2026، انضمت سولونا هولدينغز (SLNH) إلى نظيراتها في مؤتمر H.C. Wainwright السنوي العالمي للاستثمار في دورته الثامنة والعشرين، لمناقشة كيفية سعي شركات تعدين بيتكوين إلى تحويل أصول الطاقة إلى أعمال بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وقد أبدى المشاركون في الجلسة تفاؤلاً حيال الطلب، غير أنهم أشاروا في الوقت ذاته إلى قيود حقيقية تتعلق بالعمالة والمعدات والتصاريح والبناء، قد تُبطئ وتيرة التوسع.
أكد المسؤولون التنفيذيون من سبع شركات أن سوق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً، إذ يُتوقع أن تُنفق شركات التقنية الكبرى أكثر من 1 تريليون دولار على الذكاء الاصطناعي العام المقبل، فيما أبرمت شركات تعدين بيتكوين بالفعل صفقات استضافة مشتركة للذكاء الاصطناعي تتجاوز قيمتها 160 مليار دولار. ومع ذلك، أكدوا أن التحدي لم يعد مجرد إيجاد العملاء، بل أصبح يتمثل في توصيل الطاقة وتسليم المنشآت في الوقت المحدد.
أبرز النقاط
- أكد المشاركون في الجلسة أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يفوق العرض بكثير، ورفضوا فكرة وجود فقاعة واسعة في هذا القطاع.
- تبقى إمكانية الوصول إلى الطاقة والأراضي والتصاريح والعمالة والمعدات العوائق الرئيسية أمام مشاريع مراكز البيانات الجديدة.
- تستغل شركات تعدين بيتكوين مواقعها وأصول الطاقة الحالية للدخول في أعمال الاستضافة المشتركة وخدمات GPU كخدمة.
- تتراكم العقود الكبيرة وخطوط الأعمال، بما في ذلك عقد إيجار CleanSpark البالغ 6.6 مليار دولار، وصفقة Core Scientific مع أدفانسد مايكرو ديفايسز بسعة 500 ميغاواط، وصفقات خدمات سحابية لـ WhiteFiber تبلغ نحو 500 مليون دولار.
- أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن التمويل بات مرتبطاً بشكل متزايد بيقين التنفيذ، إذ يُفضّل المقرضون المشاريع التي جرى تخفيض مخاطرها وتلك التي تمتلك شركاء بناء أقوياء.
خلفية السوق
أشار المشاركون في الجلسة إلى أن سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتشكّل في آنٍ واحد تحت تأثير صناعتين كثيفتَي رأس المال: الأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي. وأفادت الشركات الممثَّلة في الجلسة مجتمعةً بأن لديها رؤية تمتد إلى أكثر من 14 غيغاواط من طاقة الكهرباء. كما أكدوا أن الفرصة تنبع من شُح مساحات مراكز البيانات الجاهزة للاستخدام، لا من نقص في الطلب.
- يُتوقع أن تُنفق شركات التقنية الكبرى أكثر من 1 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في العام المقبل وحده.
- أبرمت شركات تعدين بيتكوين حتى الآن التزامات استضافة مشتركة للذكاء الاصطناعي تتجاوز 160 مليار دولار.
- كلّفت البنية التحتية النموذجية لتعدين بيتكوين تاريخياً نحو 1 مليون دولار إلى 1.5 مليون دولار لكل ميغاواط.
- باتت تكاليف بناء الحوسبة عالية الأداء للذكاء الاصطناعي تتراوح في الغالب بين 8 ملايين دولار و13 مليون دولار لكل ميغاواط، وذلك بحسب الموقع والتوقيت.
قارن عدد من المسؤولين التنفيذيين المرحلة الراهنة من تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمرحلة بناء شبكات الكهرباء والإنترنت. وأكدوا أن الصناعة لا تزال في مراحلها الأولى، وأن أكبر عائق هو القدرة على ربط الطاقة وتأمين التصاريح وإتمام أعمال البناء.
النتائج المالية وتدفق الصفقات
سلّطت الجلسة الضوء على سلسلة من العقود الكبيرة وخطوط الإيرادات التي تكشف مدى سرعة انتقال القطاع من مرحلة المفهوم إلى الصفقات الموقّعة.
- أعلنت CleanSpark أن عقد إيجارها الرئيسي تبلغ قيمته 6.6 مليار دولار على مدى 20 عاماً، ومن المتوقع أن يُدرّ 330 مليون دولار من الإيرادات السنوية على أساس الإيجار الصافي الثلاثي.
- أفادت Core Scientific بأن اتفاقيتها مع أدفانسد مايكرو ديفايسز بسعة 500 ميغاواط تتضمن رسوماً شهرية متكررة تبلغ 125 دولاراً على أساس إجمالي معدّل، أو 145 دولاراً على أساس الإيجار الصافي الثلاثي، لمدة 15 عاماً.
- أشارت Core Scientific أيضاً إلى صفقتها السابقة مع CoreWeave، التي قالت إنها تمثل التزاماً بإيرادات صافية تبلغ نحو 5 مليارات دولار.
- أعلنت WhiteFiber عن إبرام صفقات خدمات سحابية بقيمة نحو 500 مليون دولار في الأشهر الأخيرة.
- أفادت Bitdeer بأن خط أعمال GPU كخدمة في ماليزيا يمنحها رؤية إيرادية تبلغ نحو 800 مليون دولار على مدى خمس سنوات من المنشأة الأولية ذات الـ 10 ميغاواط وحدها.
- أشارت Bitdeer إلى أن معدل تشغيل إيراداتها الحالية من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يبلغ نحو 75 مليون دولار سنوياً.
- أعلنت سولونا عن امتلاكها 6.3 غيغاواط من أصول الطاقة الموزعة على 30 مشروعاً، منها 1.6 غيغاواط قيد التطوير الفعلي.
أوضح المسؤولون التنفيذيون أن الجدوى الاقتصادية قد تكون جذابة، إذ يمكن للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي أن تدعم عوائد على التكلفة تصل إلى أعلى مستويات العقد الثاني، في حين يعتمد التمويل على مستوى المشاريع في الغالب على هيكل دين إلى حقوق ملكية بنسبة 80/20. وأشاروا إلى أن ذلك قد يُترجَم إلى معدلات رسملة منخفضة وخلق قيمة أصول ذات مغزى.
التحديثات التشغيلية حسب الشركة
CleanSpark
- أعلنت CleanSpark عن امتلاكها محفظة تضم 35 موقعاً موزعة على عدة ولايات.
- أول موقع مؤجَّر لها هو ساندرسفيل بولاية جورجيا، الذي يعمل منذ ما يقارب أربع سنوات ويدعم طاقة تعدين بيتكوين تبلغ 11 إكساهاش.
- يضم الموقع 250 ميغاواط من طاقة المحطة الفرعية المُشغَّلة بالكامل.
- أكدت الشركة أن عقد إيجارها البالغ 6.6 مليار دولار مبرَم مع مستأجر من الدرجة الاستثمارية العالية، وهو مُهيكَل كترتيب إيجار صافٍ ثلاثي لمدة 20 عاماً.
- يمتلك المستأجر أيضاً حق الحصرية على 885 ميغاواط إضافية في تكساس، منها 585 ميغاواط من طاقة الحمل الأساسي في الدفعة صفر.
- من المتوقع تسليم قاعة البيانات الأولى في ديسمبر 2027 بموجب عقد تسليم مفتاح بيد بمبلغ مقطوع.
- أشارت الإدارة إلى أن هيكل العقد وشريك EPCM الذي يُصنّع معظم المكونات الميكانيكية والكهربائية والسباكة داخلياً ينبغي أن يُقلل من مخاطر البناء وسلسلة التوريد.
- أفادت الشركة بأنها حصلت أيضاً على خطابات توصية من قادة البلديات للمساعدة في معالجة المخاوف السياسية.
MARA Holdings
- أعلنت MARA عن إتمام استحواذها على حصة الأغلبية المسيطرة في Exaion، الشركة الفرنسية التابعة لـ EDF، في مارس 2024.
- تفوز Exaion بالفعل بعقود استدلال وتدريب أمريكية في أوروبا بسبب ضيق الطاقة الاستيعابية في الولايات المتحدة.
- أفادت الشركة بأنها تتوقع توقيع عقدَي إيجار بحلول نهاية العام.
- تضم محفظتها مواقع كبيرة مثل ماتاغوردا ولونغريدج التي يمكن أن تتجاوز سعتها 500 ميغاواط.
- تتعاون MARA مع Starwood للاستفادة من خبرتها في التطوير، وأشارت إلى أن Starwood بنت أكثر من 7 غيغاواط من طاقة مراكز بيانات شركات التقنية الكبرى.
- أشارت أيضاً إلى شريكها الداخلي في EPCM، Worldwide Digital، بوصفه مصدراً للخبرة في بناء مراكز بيانات شركات التقنية الكبرى.
Core Scientific
- أفادت Core Scientific بأن أول صفقة استضافة مشتركة للذكاء الاصطناعي جاءت في فبراير 2024، حين حوّلت موقعاً صغيراً مبرَّداً بالهواء من 5 إلى 7 كيلوواط لكل رف إلى 17 إلى 20 كيلوواط لكل رف لوحدات معالجة الرسومات H100 وH200 في غضون 45 يوماً.
- أبرمت صفقة مع CoreWeave في يونيو 2024، وهي تعمل حالياً وتبني ما بين 450 و500 ميغاواط.
- قبل نحو ستة أسابيع من انعقاد الجلسة، أعلنت عن صفقة بسعة 500 ميغاواط مع أدفانسد مايكرو ديفايسز.
- تتضمن اتفاقية أدفانسد مايكرو ديفايسز خياراً لإضافة 2,000 ميغاواط في مواقع بمقاطعة هانت بتكساس، وبيكوس بتكساس، وموسكوجي بأوكلاهوما.
- أكدت الإدارة أن الطاقة متوفرة بالفعل في تلك المواقع التوسعية، مما يعزز الثقة في إمكانية التنفيذ.
Big Digital Energy
- أعلنت Big Digital عن استحواذها على شركة Mawson Infrastructure السابقة في 06/04/2024، ثم أعادت لاحقاً تسمية الأعمال وإعادة هيكلتها.
- جاء أول استحواذ لها بعد ذلك في يوليو 2024، وكان منشأة في تكساس.
- غطّت أول خطاب نوايا للشركة بناء مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بسعة 17 ميغاواط.
- تتضمن فرصة مقاطعة هود مرحلة أولى بسعة 17 ميغاواط، ومرحلة ثانية بسعة 74 ميغاواط، وطاقة نهائية تبلغ نحو 111 ميغاواط.
- أشارت إلى أن البنية التحتية للغاز الطبيعي في الموقع يمكنها دعم ما لا يقل عن 600 ميغاواط من الطاقة المولَّدة عبر خطَّي غاز بقطر 12 بوصة وخط بقطر 20 بوصة.
- تتعاون الشركة مع TensorIQ، التي يمتلك مؤسسوها خبرة مشتركة تمتد لـ 40 عاماً في تصميم وبناء مراكز البيانات.
Bitdeer
- أفادت Bitdeer بأنها أكبر شركة تعدين بيتكوين مدرجة في البورصة، وأنها تُصنّع وحدات ASIC الخاصة بها.
- أبرمت صفقة استضافة مشتركة بسعة 121 ميغاواط من تقنية المعلومات الحيوية في تيدال بالنرويج مع Volta، مزود خدمات GPU.
- أوضحت الشركة أن المستأجر يُموّل وحدات معالجة الرسومات فيما تبني Bitdeer البنية التحتية لمركز البيانات.
- تتوقع الانتهاء من مشروع النرويج بحلول نهاية عام 2024 والربع الأول من عام 2025.
- في ماليزيا، أفادت Bitdeer بأنها استقطبت عميلَين لمنشأة أولية بسعة 10 ميغاواط، وأعلنت عن 20 ميغاواط إضافية ثم 65 ميغاواط أخرى في صباح يوم انعقاد الجلسة.
- أشارت إلى أن الدفعات المقدمة من العملاء تغطي نحو 50% أو أكثر من تكاليف وحدات معالجة الرسومات، مما يُقلل من احتياجات التمويل.
- أشارت Bitdeer أيضاً إلى مواقعها في الولايات المتحدة والدول الإسكندنافية في واشنطن وتينيسي وفاوسكه بالنرويج وروكديل بتكساس.
WhiteFiber, Inc.
- انفصلت WhiteFiber عن Bit Digital وطرحت أسهمها للاكتتاب العام في أغسطس 2024.
- أكدت الشركة أنها تعمل حصرياً في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي دون أي تعرض للعملات المشفرة، مما يُسهّل تعاملاتها المصرفية والتمويلية.
- تُدير أعمالاً في مجالَي الخدمات السحابية والاستضافة المشتركة.
- استحوذت على Enovum، وهي شركة تمتلك خبرة في تحويل حرم الذكاء الاصطناعي وعملت سابقاً مع Amazon ومجموعة مايكروسوفت.
- في كيبيك، تُشغّل Montreal 1، وهو موقع أصغر يخدم 20 عميلاً، وMontreal 2، وهو مصنع كبسولات صيدلانية محوَّل، وMontreal 3، وهو مصنع مراتب تحوّل إلى حرم ذكاء اصطناعي لشركة Cerebras.
- في نورث كارولاينا، تمتلك حرماً تبلغ مساحته 1.1 مليون قدم مربع مع 50 ميغاواط متصلة بالشبكة، وطريق للوصول إلى 99 ميغاواط وإمكانية إضافة 100 ميغاواط أخرى خلال السنوات القليلة المقبلة.
- أفادت بأن عقد Enscale يبلغ قيمته 865 مليون دولار وأُنجز في غضون ستة أشهر.
- أشارت الشركة إلى أن نموذج التحويل الذي تعتمده يستخدم كميات مياه أقل بنسبة 95% مقارنة بالاستخدام السابق لبعض المنشآت، ويُصدر ضجيجاً أقل، مما يُساعد في معالجة مخاوف المجتمع المحلي.
لماذا تتجه شركات تعدين بيتكوين نحو الذكاء الاصطناعي
أوضح المسؤولون التنفيذيون أن شركات تعدين بيتكوين تتمتع بميزة تنافسية لامتلاكها بالفعل الطاقة والأراضي وبعض البنية التحتية اللازمة للنشر السريع. وهذا يُتيح لها سد الفجوة بين الحاجة الفورية للطاقة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي والجداول الزمنية الطويلة لتوليد طاقة جديدة.
- أفادت CleanSpark بامتلاكها أكثر من 1 مليار دولار من حيازات بيتكوين ونحو 400 مليون دولار من خطوط الائتمان المدعومة بالبيتكوين غير المستغلة.
- أشارت MARA إلى أن تعدين بيتكوين يمنحها وسيلة سريعة لنشر الحمل في انتظار عملاء الذكاء الاصطناعي.
- أفادت Bitdeer بأن التعدين يمكنه توليد تدفق نقدي في حين تبني الشركة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
- أشارت سولونا إلى أن استضافة بيتكوين ساعدتها في تحقيق الدخل من الطاقة المتجددة التي قد تبقى غير مستغلة.
قال فريد ثيل من MARA: "شركات تعدين بيتكوين هي مسار سريع جداً لحل تلك المشكلة لشركات التقنية الكبرى ومزودي النماذج الحدودية والسحابات الجديدة. نحن وسيلة سريعة جداً لحل مشكلة، وهي توصيل قدر كبير من الحوسبة للذكاء الاصطناعي بسرعة."
وقال راسل كان من Core Scientific: "الأمور التي كانت تمثل مشكلات باتت أكبر حجماً. وكما قال فريد للتو، تقع شركات تعدين بيتكوين في موقع فريد لأننا نمتلك الكثير من تلك الأشياء. لقد كنا نتعامل مع الكثير من تلك الأشياء."
تكاليف البناء والعمالة وسلسلة التوريد
أشار المشاركون في الجلسة إلى أن تكلفة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ارتفعت بشكل حاد مع تزايد كثافة الطاقة وتحوّل السوق نحو التبريد السائل المباشر والمعدات الأكثر تطوراً.
- يُقال إن الكهربائيين المهرة يتقاضون الآن ما بين 250,000 دولار و350,000 دولار سنوياً.
- يمكن أن يكسب الكهربائيون الرئيسيون ما يصل إلى 750,000 دولار سنوياً.
- لا تزال المحولات والمعدات الكهربائية الأخرى صعبة التوريد.
- وُصفت العمالة بأنها أكبر محرك لارتفاع التكاليف الأخيرة.
- أكدت الشركات أن المقرضين باتوا يهتمون أكثر بما إذا كان يمكن تسليم المشروع في الوقت المحدد وضمن الميزانية المقررة.
أفادت Core Scientific بأن تقديراتها للتكاليف ارتفعت من نحو 4.5 مليون دولار لكل ميغاواط في أواخر عام 2023 للتبريد السائل المباشر، إلى نحو 8 ملايين دولار في يونيو 2024، ثم إلى 10 ملايين دولار إلى 10.5 مليون دولار لعمليات التشغيل في عام 2024، وصولاً إلى 12 مليون دولار إلى 13 مليون دولار لخط الأعمال الممتد من 2025 إلى 2027. وأشارت CleanSpark إلى أن هدفها يتراوح بين 10 ملايين دولار و11 مليون دولار لكل ميغاواط لبناء جاهز للخدمة.
التوقعات المستقبلية
أكد المسؤولون التنفيذيون أن المرحلة التالية من السوق ستتحدد على الأرجح بالتنفيذ لا بمجرد الإعلانات. وأشاروا إلى أن الطلب من شركات التقنية الكبرى ومطوري النماذج الحدودية وعملاء المؤسسات لا يزال قوياً، في حين لا يزال سوق المؤسسات يعاني من نقص في الخدمات.
- أشاروا إلى أن عشرات الآلاف من الشركات تريد الحوسبة للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مستخدمو الرعاية الصحية والرعاية طويلة الأمد.
- أكدوا أن أعباء عمل الاستدلال تمثل فرصة كبيرة، لا سيما مع تزايد استخدام الشركات للنماذج مفتوحة المصدر وأنظمة
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
