ATI في مؤتمر مورغان ستانلي: التحول يدفع هوامش الربح

الخميس، 17 سبتمبر 2026 — استخدمت ATI Materials مؤتمر لاغونا السنوي الرابع عشر لمورغان ستانلي لاستعراض أعمال تغيرت بشكل حاد على مدى السنوات الماضية. وقالت ATI Materials (ATI) إن تحولها نحو قطاعي الفضاء الجوي والدفاع يرفع الهوامش والطلب، رغم أن الشركة لا تزال تواجه الضغوط المعتادة المتعلقة بالاستثمار في الطاقة الإنتاجية وأعمال التأهيل والمنافسة على الأصول الصناعية النادرة.

أبرز النقاط

• قالت ATI إن قطاعي الفضاء الجوي والدفاع يمثلان الآن 70% من الإيرادات، مقارنةً بنحو 50% في عام 2019.
• ارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للربع الثاني من عام 2026 بنسبة 57% مقارنةً بالعام السابق، فيما بلغت الهوامش على مستوى الشركة 23%.
• تحسّن هامش قطاع AA&S إلى 22% من 14% قبل عام، بدعم من تغييرات المحفظة والتسعير.
• قالت الإدارة إن ATI تمتلك قدرات فريدة في سبائك محركات الطائرات النفاثة، والحدادة الحرارية المتساوية، والتيتانيوم، والهافنيوم والزركونيوم.
• تتوقع الشركة معدل تشغيل EBITDA بقيمة 1.35 مليار دولار عند الدخول في عام 2027، مدعوماً بطاقة إنتاجية جديدة وإعادة ضبط العقود.

النتائج المالية

وصفت ATI أحدث ربع سنوي بأنه خطوة إضافية في مسيرة تحوّل امتدت لسنوات متعددة. وقالت الإدارة إن EBITDA الربع الثاني من عام 2026 ارتفع بنسبة 57% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق.

• ارتفعت هوامش قطاع AA&S إلى 22% في الربع الثاني من 14% قبل عام.
• بلغت الهوامش على مستوى الشركة 23% خلال الربع.
• تسير الهوامش التدريجية على الحجم الجديد عند نحو 50% ومن المتوقع أن تستمر خلال بقية عام 2026.
• نمت إيرادات الدفاع بنسبة 36% في أحدث ربع سنوي.
• تضاعفت إيرادات الصواريخ أربعة أضعاف، وإن كانت لا تزال تمثل جزءاً صغيراً من الأعمال.

قالت الإدارة إن التحسن يعكس مزيجاً من التسعير وتغييرات المحفظة وتحسين التنفيذ. كما أشارت الشركة إلى أنها تتوقع الاستفادة الكاملة من إعادة ضبط الأسعار والعقود في عام 2027.

تحول المحفظة ومزيج الأعمال

قالت الرئيسة التنفيذية كيم فيلدز إن ATI ابتعدت عن نموذج المعادن الأشمل نطاقاً بشكل متعمد، واتجهت نحو منصة أكثر تخصصاً في الفضاء الجوي والدفاع. وخرجت الشركة من أعمال الصفائح الفولاذية القياسية، التي كانت تدر إيرادات تبلغ نحو 400 مليون دولار، وأعادت توجيه مواردها نحو منتجات أكثر تميزاً.

• يمثل قطاعا الفضاء الجوي والدفاع الآن 70% من إجمالي الإيرادات، مقارنةً بنحو 50% في عام 2019.
• ضمن قطاع AA&S، تضاعفت إيرادات الفضاء الجوي والدفاع أكثر من مرتين لتصل إلى 44% من إيرادات القطاع خلال خمس سنوات.
• قالت ATI إنها تمتلك الآن محركَي نمو بدلاً من محرك واحد، بهوامش ربح متشابهة.
• قالت الإدارة إن كثيراً من المستثمرين لا يزالون ينظرون إلى ATI من منظور هويتها القديمة في الفولاذ المقاوم للصدأ، رغم أن الشركة تغيرت بشكل ملحوظ.

قالت فيلدز إن تركيز الشركة ينصبّ الآن على القدرات المتميزة التي يصعب تكرارها والتي يمكنها دعم التسعير المتميز.

التحديثات التشغيلية

قالت ATI إن نموذجها التشغيلي "Elevation" يواصل توجيه الأعمال. ويركز النموذج على توفير تكاليف المشتريات والتحسينات التشغيلية والانضباط التجاري وتحسين المحفظة.

• تعمل الشركة على تحسين العوائد وزيادة الإنتاجية وخفض التكاليف.
• قالت الإدارة إن دعم العملاء ساعد في تسريع تأهيل الأصول وتشغيلها.
• تتواصل مكاسب الحصة السوقية وتحسينات المزيج عبر قاعدة العملاء.
• تساعد تحسينات الجودة والخدمة ATI على كسب أعمال من شريحة أوسع من العملاء.

قالت فيلدز إن الوضع الراهن للشركة يرتكز على أربع قدرات جوهرية:

• خمسة من أصل سبعة سبائك خاصة لمحركات الطائرات النفاثة كمزودين رئيسيين.
• واحدة من اثنتين من قدرات الحدادة الحرارية المتساوية على مستوى العالم.
• واحدة من اثنتين من منتجي التيتانيوم عالي الجودة على مستوى العالم.
• إنتاج الهافنيوم والزركونيوم بوصفها واحدة من ثلاثة موردين غربيين، والوحيدة المستقلة التي لا تمتلك أعمالاً نووية تجارية خاصة.

وقالت إنه لا توجد شركة أخرى في الصناعة تمتلك المزيج ذاته من المنتجات والخبرات.

الطاقة الإنتاجية والإنفاق الرأسمالي

قالت ATI إنها تضيف طاقة إنتاجية بطريقة منضبطة وفقط حيث يكون العملاء على استعداد لدعم الاستثمار. ومن المتوقع أن يتراوح الإنفاق الرأسمالي السنوي بين 280 مليون دولار و300 مليون دولار في عام 2026، مع تمويل العملاء لنحو 20% منه.

• قالت الشركة إن رأس المال الممول من العملاء يعكس اعترافاً بقدرات ATI الفريدة.
• قالت الإدارة إن العملاء يساعدون في تحديد أولويات الكفاءات الهندسية لمشاريع ATI.
• قالت ATI إنها تشترط معدل عائد داخلي بنسبة 30% على المشاريع الرأسمالية قبل استثمار العملاء.
• لا تُضاف طاقة إنتاجية جديدة إلا بوجود التزامات من العملاء ودعم التأهيل.

تشمل المشاريع الجارية استثماراً في سبائك النيكل التقنية الفائقة يخضع حالياً للتشغيل التجريبي لأصول إعادة الصهر، ومن المتوقع بدء التشغيل الأولي للصهر في نهاية عام 2027، فضلاً عن أعمال تأهيل EB2 ومنشأة جديدة للفحص والاختبار في نيو مكسيكو.

التوقعات المستقبلية

قالت الإدارة إن الطلب يظل قوياً في قطاعات الفضاء الجوي والدفاع والطاقة المتخصصة، مع امتداد قوائم الطلبات المتراكمة إلى المستقبل البعيد في بعض المجالات.

• يحظى طلب الفضاء الجوي بدعم من ارتفاع إنتاج الطائرات وزيادة نشاط الصيانة والإصلاح والتجديد.
• يظل الطلب الدفاعي قوياً في برامج الطاقة النووية البحرية والطائرات الدوارة والطائرات ذات الأجنحة الثابتة والصواريخ والفضاء.
• يرتفع الطلب على الطاقة المتخصصة من توربينات الغاز وأعمال إعادة تزويد المفاعلات النووية بالوقود وإعادة تشغيلها.
• قالت الإدارة إن قوائم الطلبات المتراكمة في الطاقة المتخصصة تمتد حتى عامَي 2032 و2033.

قالت فيلدز إن الشركة تتوقع أن يبدأ عام 2027 بمعدل تشغيل EBITDA يبلغ 1.35 مليار دولار. وأشارت إلى أن هذا الرقم ينبغي أن يستفيد من عام كامل من إعادة ضبط الأسعار والعقود، إلى جانب الطاقة الإنتاجية الجديدة التي ستدخل الخدمة والتحسينات التشغيلية المستمرة.

قالت ATI أيضاً إن سوق الفضاء جذاب لأنه يستخدم كثيراً من أكثر مواد الشركة تطوراً وقدراتها في درجات الحرارة العالية.

القوة التسعيرية وظروف السوق

قالت الإدارة إن استعداد العملاء للدفع تحسّن لأن منتجات ATI يصعب استبدالها بسرعة. وأشارت الشركة إلى أن العملاء يسعون للحصول على وصول آمن إلى الطاقة الإنتاجية النادرة ويقبلون أسعاراً أعلى عند تجديد العقود.

• تساعد القيود التجارية على صادرات الهافنيوم والزركونيوم الصينية في تعزيز موقع ATI.
• قالت الإدارة إن هذه القيود تدعم التسعير والمزيج معاً.
• قالت الشركة إن أصولها قابلة للتبادل بما يكفي لاستقطاب الطلب، لكنها متخصصة بما يكفي للحصول على أسعار متميزة.
• يخلق تنويع العملاء وتوحيد الموردين مزيداً من الفرص لـ ATI لزيادة حصتها السوقية.

قالت فيلدز إن الفجوة بين أعمال محركات الطائرات النفاثة والأسواق الأخرى تضيق من حيث التسعير والاعتراف بالقيمة، وهو ما قالت إنه يعكس طلباً أقوى عبر المحفظة.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة مراراً إلى موضوع التميز. وقالت فيلدز إن خبرات ATI ومؤهلاتها تُشكّل حاجزاً تنافسياً يتجاوز المعدات وحدها.

• قالت إن العملاء يلجؤون إلى ATI لحل المشكلات التقنية الصعبة.
• قالت إن معرفة الشركة تمتد لتشمل ما يقارب الجدول الدوري الكامل وتدعم تطوير السبائك المخصصة.
• قالت إن عقوداً من الخبرة في العمليات تعزز موقع الشركة.

على صعيد توزيع رأس المال، قالت ATI إنها تفضّل تحسين الأصول القائمة قبل بناء أصول جديدة. وقالت الإدارة إن مشاركة العملاء في رأس المال تُوجد "مصلحة مشتركة" وتساعد في تأمين الموارد الهندسية.

وحين سُئلت عن استحواذ GE على CPP، قالت فيلدز إن الصفقة لا تؤثر بشكل مباشر على ATI لأن ATI لا تصنع المسبوكات ولا تورد لـ CPP. وقالت إن الصفقة تؤكد مع ذلك استراتيجية الاستثمار في القدرات التي تُشكّل نقاط الاختناق كالمسبوكات والحدادة الحرارية المتساوية والنيكل الفائق السبائك والتيتانيوم المتميز والهافنيوم والزركونيوم.

قالت الإدارة أيضاً إن الصناعة الأشمل تستفيد حين يُستثمر بشكل صحيح في نقاط الاختناق الحرجة، بدلاً من تركها دون بناء كافٍ.

الخلاصة

أظهر عرض ATI في مؤتمر مورغان ستانلي السنوي الرابع عشر لاغونا شركةً تعتمد على محفظة أضيق نطاقاً وأعلى قيمة، وطلباً أقوى عبر أسواقها الجوهرية.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا