صدمة النفط وعوائد السندات تعيد تسعير الأسواق العالمية.. هل تدخل الفائدة مرحلة جديدة؟
في يوم الثلاثاء الموافق 22/09/2026، كشفت أنالوغ ديفايسز إنك (ADI) للمستثمرين خلال مؤتمر U.S. All Stars أن تعافيها قد اتسع نطاقه من مجرد انتعاش دوري إلى قصة نمو أكثر ديمومة واستدامة. وأفاد المدير المالي ريتش بوتشيو بأن الشركة تشهد قوة في قطاعات الدفاع ومعدات الاختبار ومراكز البيانات، حتى في ظل استمرار بعض أجزاء أسواق الصناعة والسيارات في المرور بمرحلة تعافٍ أبطأ.
جاءت الرسالة متفائلة، غير أنها لم تخلُ من تحفظات. إذ أشار بوتشيو إلى ضغوط التضخم وتكاليف سلسلة التوريد والخلفية الاقتصادية الكلية التي لا تزال تكتنفها حالة من الغموض، مؤكداً في الوقت ذاته أن أنالوغ ديفايسز إنك تصدت لهذه الضغوط من خلال إجراءات تسعيرية وإضافة طاقة إنتاجية والتركيز على منتجات ذات قيمة أعلى على مستوى الأنظمة المتكاملة.
أبرز النقاط
- أعلنت أنالوغ ديفايسز إنك أن نمو إيراداتها تسارع لسبعة أرباع متتالية، مع توقعات بارتفاع الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 41% على أساس سنوي.
- ثلاثة قطاعات تقود الانتعاش: الفضاء والدفاع، ومعدات الاختبار الآلي، ومراكز البيانات.
- أشارت الإدارة إلى توقعاتها بتحقيق نمو في الإيرادات بأرقام مزدوجة خلال السنة المالية 2026 وامتداداً إلى السنة المالية 2027.
- رفعت الشركة أسعارها مرتين خلال عام 2025 لمواجهة التضخم، وتتوقع تحقيق هوامش ربح إجمالية قياسية في الربع الرابع من عام 2025.
- يظل التدفق النقدي الحر قوياً، مع هوامش بلغت 36% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، ونطاق مستهدف على المدى البعيد يتراوح بين 34% و40%.
النتائج المالية
أوضح بوتشيو أن أنالوغ ديفايسز إنك ابتعدت بشكل حاد عن مرحلة الانكماش التي بلغت قاعها في أبريل 2024، حين انخفضت الإيرادات بنسبة 34% على أساس سنوي. ومنذ ذلك الحين، سجلت الشركة سبعة أرباع متتالية من النمو المتسارع على أساس سنوي.
- من المتوقع أن تنمو إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 41% على أساس سنوي.
- ارتفعت الطلبات بشكل تسلسلي في 10 من أصل 11 ربعاً ماضياً.
- أفادت الشركة بأنها أنهت شهر يوليو بمخزون بلغ 156 يوماً في الميزانية العمومية، منخفضاً بشكل تسلسلي.
- يظل مخزون القنوات دون نطاق المستهدف البالغ 6 إلى 7 أسابيع.
- تتوقع الإدارة تحقيق هوامش ربح إجمالية قياسية في الربع الرابع من عام 2025.
- بلغت هوامش التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهراً الماضية 36%، ضمن النطاق المستهدف للشركة بين 34% و40%.
- تجاوز التدفق النقدي الحر المُعاد إلى المساهمين عبر توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء نسبة 100% من إجمالي التدفق النقدي الحر.
- حققت السنة المالية 2025 توليداً قياسياً للتدفق النقدي الحر.
وأشار بوتشيو إلى أن ملف الهوامش يحظى بدعم من التحول في المزيج نحو الأعمال الصناعية وغيرها من الأعمال ذات الهوامش المرتفعة، إلى جانب تحسن استيعاب التكاليف الثابتة مع ارتفاع الإيرادات. وأضاف أن الشركة تُشغّل مصانعها بمعدلات استخدام مرتفعة وتواصل إضافة طاقة إنتاجية ومعدات لغرف التنظيف وقدرات الاختبار.
كما أفادت الشركة بأنها تُدير التضخم عبر تكاليف الرقائق وأسعار التجميع والنقل. وللتصدي لهذه الضغوط، رفعت أنالوغ ديفايسز إنك أسعارها مرتين خلال عام 2025: مرة في فبراير استهدفت بشكل رئيسي قنوات التوزيع، ومرة أخرى في منتصف سبتمبر شملت قاعدة أوسع من العملاء. وأوضح بوتشيو أن رفع الأسعار جاء بهدف استرداد التكاليف لا توسيع الهوامش.
التحديثات التشغيلية
وصفت أنالوغ ديفايسز إنك أعمالها بأنها باتت أكثر توازناً عبر عدة أسواق نهائية، إذ يرتبط نحو 85% من إيراداتها بقطاعات الصناعة والسيارات ومراكز البيانات وبنية تحتية الاتصالات.
الفضاء والدفاع
- يقترب هذا القطاع من معدل إيرادات سنوي يبلغ 2,000,000,000.00 دولار عند نهاية الربع الثالث، مقارنةً بنحو 1,000,000,000.00 دولار قبل عام.
- أوضح بوتشيو أنه يشمل برامج حكومية ومنتجات تجارية جاهزة للاستخدام للأقمار الاصطناعية والطائرات المسيّرة وأنظمة الدفاع الصاروخي.
- تمتد المحفظة لتشمل تقنيات الإشارات المختلطة وترددات الراديو والموجات الميليمترية ومعالجة الإشارات الرقمية وأشباه الموصلات المركبة.
- أفادت الإدارة بتوقعاتها بتحقيق نمو بأرقام مزدوجة في هذا القطاع خلال العقد المقبل.
- استشهد بوتشيو بطلب أمريكي لزيادة الإنفاق الدفاعي بنسبة 50% والتزامات دفاعية أعلى في أوروبا بوصفها عوامل دعم خارجية.
معدات الاختبار الآلي
- يبلغ هذا القطاع معدل إيرادات سنوياً يناهز 1,000,000,000.00 دولار.
- يستفيد من ارتفاع المحتوى في أجهزة الاختبار المستخدمة لذاكرة النطاق الترددي العالي وذاكرة DRAM واختبار وحدات معالجة الرسومات GPU وXPU.
- أشار بوتشيو إلى أن أجهزة الاختبار الأكثر تعقيداً تتطلب محتوى أكبر من أنالوغ ديفايسز إنك لكل وحدة.
- يستفيد القطاع أيضاً بشكل غير مباشر من توسع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
مراكز البيانات
- يبلغ هذا القطاع معدل إيرادات سنوياً يناهز 2,000,000,000.00 دولار ويمثل نحو 80% من أعمال بنية تحتية الاتصالات.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 100% على أساس سنوي.
- يتوزع المزيج بنسبة 50% تقريباً للطاقة و50% للبصريات.
- تشمل منتجات الطاقة إدارة الشبكة من المصدر حتى الرقاقة، بما في ذلك التبديل الساخن وتحويل الطاقة وتوصيل الطاقة العمودي.
- تتضمن المنتجات البصرية أنظمة تحكم لإدارة الليزر، مع شحن حلول 1.6 تيرابت حالياً وتطوير منتجات 3.2 تيرابت.
- أفاد بوتشيو بأن السوق المتاحة القابلة للخدمة في مجال الأنالوغ قد تتراوح بين 1,000,000,000.00 و1,500,000,000.00 دولار لكل جيجاواط من بناء مراكز البيانات.
- وأشار إلى أن توصيل الطاقة العمودي يمكن أن يوفر أكثر من 15% من فقد الطاقة مقارنةً بأساليب توصيل الطاقة الأفقي.
البنية التحتية للطاقة والأنظمة
- يعمل هذا القطاع بمعدل إيرادات سنوي يبلغ نحو 500,000,000.00 دولار لعام 2025.
- يعتمد على إدارة البطاريات والاستشعار عبر سلسلة الإشارات والقياس عن بُعد وتحليلات البيانات.
- أفادت أنالوغ ديفايسز إنك بأن هذه الوحدة تدعم أنظمة تخزين الطاقة وتساعد في إدارة قيود الطاقة المرتبطة ببنية تحتية مراكز البيانات وتكامل الطاقة المتجددة.
الصناعة والسيارات
- لا تزال الصناعة تمثل نحو 50% من إجمالي الإيرادات.
- يمثل قطاع أعمال الكتالوج للسوق الواسعة نحو 15% من إيرادات الصناعة ويتمتع بهوامش ربح إجمالية تفوق متوسط الشركة.
- لا تزال أكثر من نصف القطاعات الفرعية الصناعية تقل بأكثر من 10% عن مستويات الاستهلاك التاريخية، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من التعافي.
- أصبح قطاع الأتمتة، الذي كان أبطأ في التعافي، محركاً مهماً للنمو منذ نحو عام.
- في قطاع السيارات، أفادت أنالوغ ديفايسز إنك بأنها تجاوزت نمو وحدات المركبات بنحو 15% خلال السنوات الخمس الماضية، مدعومةً بمكاسب في الحصة السوقية وارتفاع المحتوى في أنظمة القيادة الآلية وأنظمة المقصورة.
- يمر قطاع وحدات أنظمة المركبات بمرحلة تصفية مخزون منذ 18 شهراً، ومن المتوقع أن يعود إلى النمو خلال العام الجاري.
صفقات التصميم والمخزون والتسعير
أفادت الإدارة بأن زخم صفقات التصميم لا يزال قوياً عبر المحفظة، مع نمو في خط الأنابيب يتجاوز 20% في السنة المالية 2025 وتوقعات بتجاوز هذه الوتيرة في السنة المالية 2026. وأوضح بوتشيو أن أقوى المكاسب تتركز في مراكز البيانات والفضاء والدفاع، غير أنه وصف الاتجاه بأنه واسع النطاق عبر الأسواق النهائية.
كما أفادت الشركة بأنها أعادت بناء المخزون بطريقة منضبطة على مدى العامين الماضيين. وتتوقع تسجيل مستويات قياسية للمخزون الإجمالي بنهاية الربع الثالث ومزيداً من المخزون في الربع الرابع، في حين من المتوقع أن تظل أيام المخزون مستقرة نسبياً نظراً لتسارع معدلات البيع.
وأشار بوتشيو إلى تحسن رؤية العملاء، مع امتداد الطلبات لآفاق أبعد من المعتاد. وقال إن ذلك يساعد أنالوغ ديفايسز إنك على التخطيط لبدء تشغيل الرقائق قبل نحو ستة أشهر من التسليم. بيد أنه أشار إلى أن الشركة لم تشهد بعد تجديداً واسع النطاق للمخزون من قِبل العملاء، وهو ما قد يُشكّل محركاً إضافياً للنمو لاحقاً.
وفيما يخص التسعير، أوضح بوتشيو أن نهج الشركة يرمي إلى الحفاظ على هوامش مستقرة لا تكديس أرباح إضافية. وأفاد بعدم وجود خطط لرفع أسعار جديدة في الوقت الراهن، غير أن الشركة ستدرس المزيد إذا ارتفعت تكاليف المدخلات بما يكفي لتهديد الربحية.
التوقعات المستقبلية
أفاد بوتشيو بأن أنالوغ ديفايسز إنك تتوقع نمواً في الإيرادات بأرقام مزدوجة خلال السنة المالية 2026 وامتداداً إلى السنة المالية 2027، مدعومةً بالطلبات والأوامر المتراكمة واتجاهات صفقات التصميم. وأشار إلى أن معدل النمو السنوي المركب التاريخي للشركة البالغ 10.50% منذ الفترة 2018-2019 قد تجاوز بالفعل أداء قطاع أشباه الموصلات الأوسع.
- أعربت الإدارة عن اعتقادها بقدرة الشركة على الحفاظ على نمو بأرقام مزدوجة حتى عام 2027 وما بعده.
- من المتوقع أن تظل هوامش الربح الإجمالي قريبة من مستوياتها القياسية، مدعومةً بمزيج الصناعة والرافعة المالية للتكاليف الثابتة.
- من المتوقع أن تبقى هوامش التدفق النقدي الحر ضمن النطاق المستهدف بين 34% و40%، مع السعي للاقتراب من الطرف الأعلى.
- تعتزم الشركة مواصلة إعادة الأموال إلى المساهمين عبر توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء، مدعومةً بسجل توزيعات أرباح يمتد لأكثر من 20 عاماً.
- كما تتوقع استيعاب بعض المدفوعات الإضافية للطاقة الإنتاجية والضرائب مع الحفاظ على توليد نقدي قوي.
وأشار بوتشيو إلى أن أكبر فرصة على المدى البعيد تكمن في توصيل الطاقة لمراكز البيانات، ولا سيما حلول الطاقة العمودية التي تنقل الطاقة أقرب إلى الرقاقة. وقال إن نمو الطاقة سيتجاوز نمو البصريات مع مرور الوقت مع سعي العملاء إلى تحقيق كفاءة أفضل في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق.
وأضاف أن نهج الشركة القائم على مستوى الأنظمة، الذي يجمع بين الأنالوغ ومعالجة الإشارات الرقمية والبرمجيات والخوارزميات، يلقى صدى واسعاً لدى كبار العملاء الذين يفضلون الحلول المتكاملة من مورد واحد بدلاً من الاعتماد على مزيج من الموردين.
Alif Semiconductor والذكاء الاصطناعي على الحافة
أعلنت أنالوغ ديفايسز إنك عن الاستحواذ على Alif Semiconductor قبل أسبوعين من انعقاد المؤتمر، وأفاد بوتشيو بأن الصفقة تمثل خطوة استراتيجية نحو الذكاء الاصطناعي على الحافة. ووصف Alif بأنها منصة أصيلة للذكاء الاصطناعي للحوسبة غير المتجانسة، تستهدف تطبيقات الصناعة والمستهلكين وإنترنت الأشياء والأجهزة القابلة للارتداء.
- يُضيف الاستحواذ منتجات المتحكمات الدقيقة والمعالجات الدقيقة مع تسريع الذكاء الاصطناعي.
- كما يجلب قدرات دمج الاستشعار لتطبيقات الحافة.
- أفادت الإدارة بأن الصفقة ستكون غير جوهرية على المدى القريب من حيث الإيرادات والتكاليف.
- من المتوقع تحقيق ارتفاع جوهري في عام 2028.
- أشار بوتشيو إلى أن التقنية تدعم حالات الاستخدام القائمة على "الاستشعار والحوسبة والتصرف" في مجال الروبوتات والأنظمة المستقلة.
وقال إن الصفقة ينبغي أن تساعد أنالوغ ديفايسز إنك على التحرك بشكل أسرع في التطبيقات التي تُعدّ فيها الطاقة وزمن الاستجابة والأمان عوامل بالغة الأهمية. وعلى حد تعبيره: "هذا يساعد على تحقيق ذلك. أحاول استخدام أمثلة يمكنني فهمها. فكّر في الروبوتات كمثال رائع، أليس كذلك؟ لدينا بالفعل أفضل القدرات في العالم لتتبع البيانات الفيزيائية وقياسها والاستشعار بها. يمكنك أخذ تلك البيانات وإدخالها عبر سلسلة الإشارات إلى وحدة الحوسبة، التي يمكنها بعد ذلك اتخاذ قرار وتشغيل إجراء محلي."
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، أفاد بوتشيو بأن الشركة ترى نفسها في المرحلة الأولى من تعافٍ أوسع نطاقاً، إذ تجاوزت قطاعات الدورة الفائقة الثلاثة خطوط الاستهلاك التاريخية بينما لا تزال بقية المحفظة عند تلك المستويات أو دونها.
- أشار إلى أن قطاعي الفضاء والدفاع ومعدات الاختبار الآلي أظهرا أولى علامات التعافي في أواخر عام 2024، تلاهما مراكز البيانات ثم السوق الصناعية الأوسع.
- وأفاد بأن الشركة شهدت أربعة أرباع من النمو في السوق الواسعة، غير أن ذلك لا يزال أقصر من الدورة النموذجية.
- وأوضح أن الشركة تتوقع أن يكون الربع الأول أفضل من الموسمية المعتادة، وإن لم تُقدّم توجيهات رسمية.
- وأشار إلى أنه لا تلوح في الأفق دورة تجديد مخزون كبيرة حتى الآن، غير أن مثل هذه الدورة ستُضيف طبقة نمو إضافية حين تبدأ.
- وأعرب عن ثقة الشركة الأكبر من أي وقت مضى في موقعها في السوق والفرص المقبلة.
كما أشار بوتشيو إلى أن الشركة تواصل رصد تكاليف المصانع وسلسلة التوريد، بما في ذلك احتمالات ارتفاع أسعار الرقائق في عام 2027، مؤكداً أن أنالوغ ديفايسز إنك تركز على التنفيذ المنضبط لا على رفع الأسعار بشكل عدواني.
"لا أعتقد أننا كنا يوماً أكثر ثقة في موقعنا في السوق، وفي النظر إلى الفرص المتاحة في العام المقبل"، قال.
الخلاصة
لمزيد من التفاصيل حول توقعات أنالوغ ديفايسز إنك واستراتيجية التسعير واتجاهات الأسواق النهائية، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
