عاجل: إيران ترحب بحرب شاملة أمريكية وتصريحات جديدة من ترامب قبل افتتاح السوق!
أعلنت شركة ACG عن نتائج قوية للنصف الأول من عام 2026، إذ بلغت إيراداتها 90 مليون دولار وحقق مؤشر EBITDA 50 مليون دولار بهامش 55.6%، في حين واصلت الشركة تسريع وتيرة تشغيل مشروع Gediktepe في تركيا. وأغلق السهم دون تغيير عند 1,875.00 دولار، مقترباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وذلك عقب إعلان الإدارة عن رفع توجيهات الإنتاج وتحسّن إمكانات الإنتاج على المدى البعيد. ولم تُقدَّم أي توقعات للأرباح، مما يعني عدم وجود مقارنة مباشرة للتوقعات مع النتائج الفعلية.
أبرز النقاط
- بلغت إيرادات النصف الأول من 2026 نحو 90 مليون دولار، فيما جاء مؤشر EBITDA عند 50 مليون دولار، مما يعكس ربحية قوية لمشروع لا يزال في مرحلة التسارع.
- رفعت الإدارة توجيهات الإنتاج لخمس سنوات من معادل النحاس إلى 36,000 طن سنوياً، مقارنةً بـ 20,000 طن في السابق.
- أشارت الشركة إلى أن تقريرها التقني المحدّث يُضمّن صافي قيمة الأصول بنحو 34 جنيهاً إسترلينياً للسهم عند أسعار التوافق، وأكثر من 40 جنيهاً إسترلينياً عند الأسعار الفورية.
- تعتزم ACG إعادة تمويل سنداتها البالغة 200 مليون دولار قبل أو عند تاريخ الاسترداد الأول في يناير 2027، مما قد يُخفض تكاليف الفائدة.
- أغلقت الأسهم دون تغيير عند 1,875.00 دولار، مما يشير إلى انتهاج المستثمرين سياسة الترقب رغم التحسن في التوقعات.
أداء الشركة
أكدت ACG تحقيقها نتائج قوية في النصف الأول رغم أن أصل Gediktepe لا يزال في مرحلة التسارع. وتُشير الإيرادات البالغة 90 مليون دولار ومؤشر EBITDA البالغ 50 مليون دولار إلى أن الشركة باتت تولّد تدفقات نقدية ملموسة قبل بلوغ الإنتاج التجاري الكامل. وأشارت الإدارة إلى أن التدفق النقدي التشغيلي بلغ 30 مليون دولار، مع الإشارة إلى أن هذا الرقم جاء أقل من الحقيقي بسبب تعديلات محاسبية.
أنفقت الشركة حتى الآن 146 مليون دولار من أصل استثمار مخطط بقيمة 200 مليون دولار، يهدف إلى تحويل Gediktepe من عملية ترشيح كومي أحادية إلى مجمع معالجة متعدد المرافق. ويشمل المشروع حالياً منشأة ترشيح كومي، ومصنع كبريتيد مكتمل، ومصنع SART قيد التطوير. وأكدت الإدارة أن الأصل أصبح منصة أشمل للنحاس والذهب والزنك والفضة، مع مخاطر تشغيلية أقل وإنتاج أعلى على المدى البعيد.
وبالمقارنة مع الفترات السابقة، تحسّنت آفاق الشركة بشكل ملحوظ. وأشارت الإدارة إلى أن متوسط الإيرادات السنوية لخمس سنوات بات متوقعاً أن يبلغ 450 مليون دولار، مقارنةً بنحو 130 مليون دولار تاريخياً. كما أكدت أن قاعدة احتياطيات المشروع تدعم عمراً تعدينياً مدته 11 عاماً، مع إمكانية تحقيق مكاسب إضافية من الاستكشاف.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 90 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- EBITDA: 50 مليون دولار، بما يعادل هامشاً بنسبة 55.6%.
- التدفق النقدي التشغيلي: 30 مليون دولار، وصفته الإدارة بأنه أقل من الحقيقي بسبب التعديلات.
- الرصيد النقدي: 60 مليون دولار في نهاية النصف الأول.
- القيمة السوقية: نحو 600 مليون دولار.
- الديون: 200 مليون دولار في سندات قائمة في سوق السندات الإسكندنافية.
- عائد السندات: يتجاوز 9%، منخفضاً من قسيمة أصلية بنسبة 14.7%.
- صافي قيمة الأصول للسهم: نحو 34 جنيهاً إسترلينياً عند أسعار التوافق، وأكثر من 40 جنيهاً إسترلينياً عند الأسعار الفورية.
- مضاعف السعر إلى صافي قيمة الأصول: 0.57x وفقاً للإدارة.
- توجيهات الإنتاج لخمس سنوات: 36,000 طن من معادل النحاس سنوياً، مقارنةً بـ 20,000 طن.
التوقعات والتوجيهات
أكدت الإدارة أن الملف الإنتاجي للشركة في تحسّن مستمر مع تقدّم مصنع الكبريتيد نحو الإنتاج التجاري وتقدّم مصنع SART نحو التشغيل. ومن المتوقع أن يبلغ مصنع الكبريتيد 70% من طاقته التصميمية بنهاية عام 2026، والطاقة التصميمية الكاملة في الربع الأول من 2027. أما مصنع SART فمستهدف بدء إنتاجه في الربع الثالث من 2027.
كما أعلنت الشركة عن حصولها على رخصة أكسيد جديدة على بُعد نحو 70 كيلومتراً من العملية الرئيسية بأقل من 8 مليون دولار. ومن المتوقع أن يمدّد هذا الأصل إنتاج الترشيح الكومي بستة إلى سبعة أعوام، وقد يُضيف نحو 3,000 طن من معادل النحاس سنوياً، وإن كان هذا الحجم غير مدرج في التوجيهات الأساسية.
وأوضحت الإدارة أن التوجيه المعدّل لمتوسط خمس سنوات البالغ 36,000 طن سنوياً يعكس قاعدة الأصول الموسّعة والإعداد الجديد للمعالجة. كما أشارت إلى أن إنتاج 2027 سيكون أدنى من هذا المتوسط نظراً لبدء مصنع SART في الربع الثالث واستمرار مصنع الكبريتيد في مرحلة التسارع. ومن المتوقع صدور التوجيهات التفصيلية لعام 2027 في مطلع العام ذاته.
وقد حقق السهم عائداً مرتفعاً خلال العام الماضي وفقاً لبيانات InvestingPro، غير أن الالتزامات قصيرة الأجل تتجاوز حالياً الأصول السائلة، مما يجعل إعادة تمويل السندات المخططة أمراً بالغ الأهمية للمرونة المالية للشركة.
وتعتزم الشركة إعادة تمويل سنداتها البالغة 200 مليون دولار في موعد الاسترداد الأول في يناير 2027 أو قبله إن أمكن. وأكدت الإدارة أن انخفاض القسيمة سيُقلل من مصروفات الفائدة ويدعم توليد النقد.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أكد رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي أرتيم أن التقرير التقني المحدّث للشركة يُظهر قيمة أصول أكبر بكثير مما كانت عليه سابقاً. وقال: "اليوم، نحن شركة بقيمة سوقية تبلغ نحو 600 مليون دولار، مع 200 مليون دولار إضافية من السندات القائمة. وإذا أدرجت الأسعار الفورية في النموذج، ستجد 43 جنيهاً إسترلينياً للسهم."
وفيما يخص مصنع SART، وصفه المدير المالي باتريك بأنه مشروع ذو عائد مرتفع، قائلاً: "مصنع قائم على موقعنا، مُضيف كبير للقيمة، وثمرة سهلة القطف، يُحقق نحو 360 مليون من صافي القيمة الحالية مقابل برنامج نفقات رأسمالية بقيمة 60 مليون، وهذا يكاد يكون لا يُضاهى."
كما أكدت الإدارة ميزتها التنافسية في التكاليف، إذ قال أرتيم إنه سيتحدى أي شخص للعثور على منتج نحاس آخر على مستوى العالم قادر على بناء منشآت إنتاج النحاس بأقل من 9,000 دولار للطن من الطاقة الإنتاجية، في حين تُنفق الشركات الكبرى في الغالب مبالغ أعلى بكثير على مشاريع التوسع.
المخاطر والتحديات
- مخاطر التسارع: لا يزال مصنع الكبريتيد ومصنع SART بحاجة إلى بلوغ الأداء التشغيلي الكامل، وقد تؤثر أي تأخيرات على الإنتاج والتدفق النقدي.
- الرافعة المالية: لا تزال الشركة تمتلك 200 مليون دولار من السندات القائمة، مما يجعل إعادة التمويل وتوليد النقد أمراً بالغ الأهمية.
- التعرض لأسعار السلع: تعتمد الإيرادات بشكل كبير على أسعار النحاس والذهب التي قد تتقلب بسرعة.
- تعقيد المحاسبة: قد تُشوّه التعديلات غير النقدية وفق معايير IFRS الأرباح المُعلنة وتُصعّب قراءة النتائج.
- مخاطر التنفيذ: تدير الشركة في الوقت ذاته منشآت متعددة ورخصة جديدة وخطط استكشاف.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تساءل المستثمرون عما إذا كان هدف 36,000 طن من معادل النحاس المعدّل يعني إنتاجاً سنوياً متساوياً. وأجابت الإدارة بالنفي، موضحةً أن إنتاج 2027 سيكون أدنى نظراً لبدء مصنع SART في الربع الثالث واستمرار مصنع الكبريتيد في مرحلة التسارع.
وتمحور سؤال آخر حول التضخم وما إذا كانت التوترات الجيوسياسية ستُرغم ACG على رفع افتراضات التكلفة. وأكد المدير المالي باتريك أن الشركة لا تتوقع ارتفاعاً كبيراً في تكاليف الاستدامة الشاملة، مستنداً إلى الفائدة التي تجنيها الشركة من انخفاض قيمة الليرة التركية في مقابل قاعدة إيرادات بالدولار الأمريكي.
كما استفسر المحللون عن الخسارة المحاسبية في النصف الأول من 2026. وأوضح باتريك أن المحركات الرئيسية كانت تعديلات غير نقدية وفق معايير IFRS مرتبطة بتغيرات القيمة العادلة للأوامر ومدفوعات مؤجلة مرتبطة بسعر النحاس، واصفاً إياها بأنها "غير ذات أهمية" للتدفق النقدي.
وسُئلت الإدارة أيضاً عن عمليات الاستحواذ، فأكد أرتيم أن الشركة لن تسعى إلا للصفقات التي تخلق قيمة، مشيراً إلى أنها رفضت عدة معاملات خلال العامين الماضيين لعدم استيفائها هذا المعيار.
للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، يوفر InvestingPro وصولاً حصرياً إلى تقديرات القيمة العادلة، والمقاييس المالية المتقدمة، وأدوات مقارنة الأقران، ورؤى الخبراء عبر آلاف الأسهم، وكل ذلك في بيئة خالية من الإعلانات يمكن الوصول إليها عبر أجهزة متعددة.
وفي سؤال منفصل، أشارت الإدارة إلى أنها ستُشارك في منتدى Denver Gold Forum في وقت لاحق من هذا الشهر، مما يعكس استمرار جهودها لرفع مكانة الشركة لدى المستثمرين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
