صدمة النفط وعوائد السندات تعيد تسعير الأسواق العالمية.. هل تدخل الفائدة مرحلة جديدة؟
الأربعاء، 23 سبتمبر 2026 — أعلنت شركة Agilent Technologies (A) خلال مؤتمر U.S. All Stars أن نموها الأخير لا يعكس تحسناً في الأسواق النهائية فحسب، بل يعكس أيضاً تحولات هيكلية داخل الشركة. وأشارت الإدارة إلى تحسن الهوامش، وتحقيق مكاسب في الحصة السوقية، وتعمق دورة الاستبدال في الأجهزة الرئيسية، مع الإشارة إلى بعض المناطق الأضعف كأوروبا والإنفاق الأكاديمي الأمريكي الحذر.
أبرز النقاط
- أفادت Agilent بأن النمو العضوي في الربع المالي الثالث بلغ نحو 10% إلى 11%، متجاوزاً بفارق كبير النمو الصفري الذي سجلته قبل عامين.
- توسع هامش التشغيل بأكثر من 100 نقطة أساس رغم ضغوط التعريفات، وارتفع ربح السهم بنسبة 10% في عام 2025 بعد تراجع بنسبة 3% قبل عامين.
- كانت الصين نقطة مضيئة رئيسية، مع نمو بأرقام مزدوجة في قطاعي الأدوية واختبار الأغذية، ونمو في أواخر العقد الثاني في المواد المتقدمة.
- دورات الاستبدال في الكروماتوغرافيا السائلة والغازية لا تزال في مراحلها الأولى، مما يمنح الشركة دفعاً للنمو لسنوات متعددة.
- نمت قسمة العلاجات المتقدمة بنسبة 30% في الربع، وأشارت Agilent إلى أن توسع طاقتها في مجال CDMO قد يضاعف الإيرادات تقريباً على المدى البعيد.
النتائج المالية
أوضحت الإدارة أن أداء الربع المالي الثالث عكس تحسناً في السوق إلى جانب تنفيذ خاص بالشركة. وأفادت الشركة بما يلي:
- نمو عضوي بنحو 10% إلى 11% في الربع المالي الثالث.
- توسع هامش التشغيل بأكثر من 100 نقطة أساس، حتى في ظل ضغوط التعريفات.
- نمو ربح السهم بنسبة 10% في عام 2025، مقارنةً بتراجع 3% قبل عامين.
- أسهم التسعير في توسع الهامش بمقدار 200 نقطة أساس خلال السنة المالية.
- توجيهات معدل الخروج للربع الرابع تتراوح بين 5.20% و6.20% نمواً.
قال الرئيس التنفيذي Padraig McDonnell إن أداء الشركة تحسن على مدى عامين، إذ انتقل من نمو صفري إلى نمو عضوي بأرقام مزدوجة. وأشار إلى أن هذه المكاسب تعكس تحول Ignite، الذي أصبح نظاماً تشغيلياً وليس مجرد مشروع لمرة واحدة.
الأداء الإقليمي
- الصين: نمو بأرقام مزدوجة في قطاعي الأدوية واختبار الأغذية، ونمو في أواخر العقد الثاني في المواد المتقدمة. رفعت Agilent توجيهاتها للربع الرابع في الصين إلى نمو بأرقام أحادية مرتفعة.
- آسيا باستثناء الصين: نمت منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 9%، متجاوزةً توقعات الشركة التي كانت تتراوح بين أرقام أحادية منخفضة ومتوسطة، وتتوقع الإدارة نمواً بأرقام مزدوجة في عام 2026.
- أوروبا: نمو بأرقام أحادية منخفضة في الربع الثالث مقارنةً بأرقام أحادية مرتفعة. خُفِّضت التوجيهات بسبب مقارنات أصعب في الربع الرابع والحذر إزاء المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط.
- الولايات المتحدة: ظل الإنفاق الأكاديمي مستقراً لكنه خافت. أشارت Agilent إلى أن تعرضها للقطاع الأكاديمي الأمريكي لا يتجاوز 3% إلى 4% من أعمالها، مع أقل من 1% تعرض مباشر لـ NIH.
قالت الإدارة إن نتائج أوروبا كانت مُرضية، غير أن الإنفاق الدفاعي يُزاحم ميزانيات البحث في بعض الأسواق. وفي الولايات المتحدة، أفادت الشركة بأن الأوضاع على الجانب الحكومي تتحسن، لكن العملاء لا يزالون حذرين.
التحديثات التشغيلية
أفادت Agilent بأن مبادرة Ignite غيّرت طريقة إدارتها للأعمال. وقد قامت الشركة بما يلي:
- إعادة تنظيم 19 خطاً إنتاجياً في 9 مجموعات من خطوط الإنتاج.
- إنشاء مكتب كبير مسؤولي التكنولوجيا ومكتب المحفظة لتوجيه دولارات الابتكار بشكل أكثر انتقائية.
- تعزيز محرك التكامل، مع الاستشهاد بصفقة الاستحواذ على Biocare كمثال.
- توسيع تركيزها على خدمات المؤسسات وخدمات الانتقال وخدمات الامتثال.
قال McDonnell إن الشركة تستخدم Ignite لتخصيص الموارد بشكل غير متماثل، بدلاً من توزيع الإنفاق بالتساوي عبر المحفظة. وأشار إلى أن الهدف هو دعم المجالات التي تمتلك فيها الشركة أقوى حق للفوز.
استراتيجية الصين والمكانة السوقية
كانت الصين من أبرز محاور المكالمة. وأفادت الإدارة بأن Agilent تمتلك حضوراً في البلاد يمتد لعقود، يشمل ما يقارب ثلاثة عقود من التصنيع هناك وفريقاً تقنياً مباشراً قريباً من العملاء. وافتتحت الشركة مؤخراً مركزاً جديداً للابتكار في الصين يركز على الأتمتة المادية والمختبرات المستقلة.
أشارت الإدارة إلى أن قوة الصين تعكس تحسناً في الخلفية الاقتصادية الكلية إلى جانب مكانة Agilent في السوق. وأشارت الشركة إلى:
- قاعدة مركبة ضخمة تُتيح فرصة استبدال.
- نموذج تقني مباشر بدلاً من نهج التوزيع غير المباشر.
- التحفيز الحكومي وإصدار الميزانيات التي تساعد العملاء على الإنفاق مجدداً.
- رؤية نمو طويلة الأجل للصين في نطاق الأرقام الأحادية المتوسطة إلى المرتفعة.
استشهدت Agilent أيضاً بسوق الأدوية الصيني، الذي قالت إنه يبلغ نحو 250,000,000.00 دولار وُيتوقع أن يتضاعف تقريباً خلال السنوات القادمة.
دورات استبدال الأجهزة
أفادت الإدارة بأن دورات الاستبدال في الكروماتوغرافيا السائلة والغازية تمنح الشركة دفعاً قوياً لسنوات متعددة.
- الكروماتوغرافيا السائلة: نمو بأرقام مزدوجة في الربع الثالث، مع نسبة الطلبات إلى الفواتير فوق 1.0 لـ 10 أرباع متتالية. وأفادت Agilent بأنها لم تتجاوز بعد منتصف دورة استبدال تمتد من 7 إلى 8 سنوات.
- الكروماتوغرافيا الغازية وGC-MS: اجتازت نحو ربع دورة الاستبدال، مع مساهمة متوقعة بنحو 100 نقطة أساس في النمو الإجمالي.
- التحليل الطيفي: أداء قوي عبر المناطق مع مكاسب واسعة في الحصة السوقية.
قال McDonnell إن دورة الكروماتوغرافيا السائلة وحدها قد تضيف من 200 إلى 300 نقطة أساس للنمو. وأضاف أن قدرة الشركة في مجال الخدمات تجعل الفوز بأعمال الاستبدال والاحتفاظ بالعملاء في القاعدة المركبة أمراً أيسر.
الرعاية اللاحقة للبيع والمستهلكات
أفادت Agilent بأن دورة الاستبدال تدعم أيضاً أعمالها في الرعاية اللاحقة للبيع والمستهلكات، التي وصفتها بأنها الجزء الأعلى هامشاً في المحفظة. وقالت الشركة:
- نمت المستهلكات بمعدل أرقام أحادية مرتفعة.
- نمت الخدمات بمعدل أرقام أحادية متوسطة.
- نحو 70% من أعمال ACG مرتبطة بخدمات تعاقدية على مدى ثلاث سنوات.
أفادت الإدارة بأن عمليات تركيب الأجهزة الجديدة كثيراً ما تنتقل من ضمانات لمدة سنة واحدة إلى عقود خدمة لمدة ثلاث سنوات، مما يُشكّل دفعة هيكلية للإيرادات المتكررة.
قسم العلاجات المتقدمة
ظل قسم العلاجات المتقدمة، وهو أعمال CDMO المتخصصة في Agilent، محركاً رئيسياً للنمو. وأفادت الشركة بأن الوحدة نمت بنسبة 30% في الربع المالي الثالث بما يتوافق مع التوقعات، غير أنها تتوقع نمواً صفرياً في الربع الرابع بسبب مقارنة صعبة بلغت 40% من العام السابق.
أفادت الإدارة بأن التوقعات طويلة الأجل لا تزال تشير إلى نمو في منتصف العقد الثاني، مدعوماً بقاعدة عملاء أوسع وطاقة إنتاجية جديدة قيد الإنشاء. وتضمنت النقاط الرئيسية:
- من المقرر أن يبدأ تشغيل Train C في ربيع 2027، مع حجز 75% من طاقته مسبقاً.
- يُتوقع أن يستغرق Train C من 6 إلى 8 أرباع للوصول إلى الطاقة الكاملة.
- يُفترض أن يتبعه Train D بعد 2 إلى 3 أرباع مع مسار تصاعد مماثل.
- عند اكتمال تشغيل القطارين، قد تتضاعف إيرادات CDMO تقريباً لتبلغ نحو 300,000,000.00 دولار.
قال كبير المسؤولين الماليين Adam Elinoff إن مزيج العملاء أصبح أقل تركزاً. وقال: "في عام 2019، كان لدينا ثلاثة عملاء يمثلون 80% من طلبنا، والآن لدينا ثلاثة عملاء يمثلون أقل من 50%." وأضافت الإدارة أن البيانات السريرية السلبية الأخيرة في المراحل المتأخرة لا تؤثر على توقعاتها لعام 2027، وأن siRNA لا تزال مجالاً قوياً.
التوقعات المستقبلية
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن تدعم عدة اتجاهات النمو خلال السنوات القليلة القادمة:
- ينبغي أن تظل الصين محققةً نمواً في نطاق الأرقام الأحادية المتوسطة إلى المرتفعة على المدى البعيد.
- يُتوقع أن تحقق منطقة آسيا والمحيط الهادئ باستثناء الصين نمواً بأرقام مزدوجة في عام 2026.
- ينبغي أن تواصل دورات استبدال الكروماتوغرافيا السائلة والغازية دعم النمو لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات على الأقل.
- يُتوقع أن تُشكّل موضوعات المختبرات المستقلة والذكاء العلمي عقد الابتكار القادم.
أفادت Agilent بأن معدل الخروج في الربع الرابع البالغ بين 5.20% و6.20% نمواً ينبغي أن يوفر قاعدة لعام 2027. ولم تُقدم الشركة توجيهات لعام 2027، لكنها أعربت عن ثقتها في مسار الأعمال.
الابتكار والأتمتة والذكاء الاصطناعي
وصف McDonnell خطة الابتكار طويلة الأجل لـ Agilent بأنها مزيج من الأدوات والأتمتة والبرمجيات. وقال: "إذا تخيل الناس التشبيه بأن الأداة تشبه العيون في المختبر، فإن الأتمتة أو الذكاء الاصطناعي المادي يشبه اليدين، ثم الطبقة الوكيلة تشبه الدماغ الذي يُجري التجارب على الأنظمة."
وأشار إلى أن الشركة تعمل على قدرات المختبرات المستقلة مع كبار عملاء الأدوية من خلال مشاريع الإبداع المشترك. وأفادت Agilent بأن تركيزها يشمل:
- Infinity III LC، الذي يُحقق مكاسب في الإنتاجية والحصة السوقية.
- عائلة Dako Omnis للأمراض النسيجية، التي تُحقق أداءً قوياً.
- جهاز 9500 ICP-MS، الذي يمتلك فرصة قمع تزيد على 60,000,000.00 دولار.
- أعمدة Altura، التي تُساهم في تطوير علاجات GLP-1.
- أدوات تحليل الخلايا المرتبطة بتطوير علاجات mRNA.
أفادت الإدارة بأن الشركة تبني أيضاً طبقة ذكاء علمي وطبقة أتمتة مادية، مع شراكات وعمليات استحواذ محتملة تُساعد في تسريع هذا الجهد.
فرصة إعادة التصنيع المحلي
أفادت Agilent بأنها ترى فرصة سوقية إجمالية بقيمة 1,000,000,000.00 دولار من إعادة التصنيع المحلي والداخلي، وتتوقع الاستحواذ على نحو ثلث ذلك بحلول عام 2030. وأشارت الشركة إلى أن تقديرها أصبح أكثر يقيناً مع مرور الوقت.
قالت الإدارة:
- ارتفع عدد صفقات تحديث التصنيع الأجنبي المحددة (MFN) من 11 صفقة في خريف 2024 إلى 17 صفقة بحلول الربع الثالث.
- خمس من كبرى شركات الأدوية العشر حجزت بالفعل طلبات إعادة التصنيع المحلي.
- جرى تسجيل أول طلبات إعادة التصنيع المحلي في الربع المالي الثالث.
- معظم الطلبات مرتبطة بمواقع جديدة، مع إجراء المشتريات قبل 6 إلى 18 شهراً من الإطلاق.
- نحو 75% من الموقعين على MFN أعلنوا عن إنفاق رأسمالي.
أفادت Agilent بأن الفرصة تمتد عبر الكروماتوغرافيا السائلة والغازية والتحليل الطيفي والخدمات والمستهلكات. وأضافت أن برنامج حسابها الاستراتيجي مع عملاء الأدوية يُساعدها على الفوز بالأعمال على المستويات العليا داخل منظمات العملاء.
تخصيص رأس المال وعمليات الاندماج والاستحواذ
أفادت الإدارة بأنها ستواصل الاستثمار في النمو من خلال البحث والتطوير الداخلي والإنفاق الرأسمالي الاستراتيجي وعمليات الاستحواذ التكميلية. وقال McDonnell إن الشركة لن تسعى إلى صفقات تحويلية كبرى. وقال: "لن نُجري صفقة تحويلية. كان لا بد أن أقول ذلك."
أفادت Agilent بأن تركيزها في مجال الاندماج والاستحواذ ينصبّ على الصفقات التي تتوافق مع استراتيجيتها، ويمكن الفوز بها بالسعر المناسب وتتوافق مع ثقافتها. وتشمل مجالات الاهتمام:
- أصول الأمراض النسيجية التي تُعزز امتياز الشركة.
- تحسينات المنصة التحليلية.
- فرص الإيرادات المتكررة.
- البرمجيات التي تدعم المختبرات المستقلة والذكاء العلمي.
- قدرات الذكاء الاصطناعي المادي والأتمتة.
أفادت الشركة بأن صفقة Biocare، التي جلبت أكثر من 300 جسم مضاد وإيرادات متكررة مرتفعة، هي نموذج لعمليات الاستحواذ المستقبلية.
توقعات الهامش والخطة طويلة الأجل
أكدت Agilent خطتها طويلة الأجل للتوسع السنوي في هامش التشغيل بمقدار 50 إلى أكثر من 100 نقطة أساس. وأفادت بأنها تُحقق بالفعل أكثر من 100 نقطة أساس من التوسع في السنة المالية الحالية.
أفادت الإدارة بأن مسار تشغيل Train C في عام 2027 سيكون على الأرجح مخففاً للهوامش في البداية بسبب التوظيف والاستهلاك قبل وصول الإيرادات الكاملة. وأشارت إلى أن هذا الضغط ينبغي أن يُقابله تحسينات مرتبطة بـ Ignite والتسعير والرافعة المالية في أعمال الخدمات.
وأضافت الشركة أن التسعير ينبغي أن يواصل المساهمة بـ 150 إلى أكثر من 200 نقطة أساس سنوياً، وأن فرص هامش إضافية لا تزال قائمة في جميع أنحاء المنظمة.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة مراراً إلى فكرة أن نمو Agilent دوري وهيكلي في آنٍ واحد. وقال McDonnell إن الشركة تشهد أسواقاً أقوى، لكن أيضاً تنفيذاً أفضل وابتكاراً أوسع ومكاسب أشمل في الحصة السوقية.
وبشأن الصين، قال إن الشركة لا تُشير إلى نقطة انعطاف واحدة، بل ترى قوة مستدامة بفضل حضورها المحلي وقاعدتها المركبة وعلاقاتها المباشرة مع العملاء. وبشأن دورات الاستبدال، قال إن الشركة لا تزال في مراحلها الأولى في ترقيات الكروماتوغرافيا السائلة والغازية، مع طلب واسع النطاق من عملاء قطاعات الكيماويات والطاقة والأغذية والبيئة وأشباه الموصلات.
وبشأن أوروبا، أفادت الإدارة بأن التوجيهات المنخفضة تعكس مقارنات أصعب والحذر إزاء الجيوسياسة، وليس تدهوراً في الأعمال الأساسية. وبشأن السوق الأكاديمية الأمريكية، أفادت بأن الإنفاق مستقر لكنه خافت، مع تعرض مباشر محدود لـ NIH.
وبشأن الذكاء الاصطناعي، قال McDonnell إن Agilent تتحوط عبر عدة مناهج، بما فيها الشراكات وعمليات الاستحواذ المحتملة، لأن الشكل النهائي للمختبرات المستقلة لا يزال غير محدد. وأشار إلى أن الشركة تبني مستقبلاً تعمل فيه الأدوات والأتمتة والبرمجيات معاً في المختبر.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه لمزيد من التفاصيل حول تصريحات Agilent وجلسة الأسئلة والأجوبة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
