عاجل: السوق يخفض توقعاته لاحتمالية رفع الفائدة في أكتوبر وسعر الذهب يصعد
أعلنت NBPE عن نتائج أقوى في النصف الأول من العام، إذ بلغ إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول 1.9% بالدولار و3.4% بالجنيه الإسترليني، مدعوماً بارتفاع التقييمات الخاصة وتعافي الحيازات المدرجة. وأشار المستثمر في الأسهم الخاصة إلى أنه أعاد 144 مليون دولار إلى المساهمين منذ بداية العام، فيما ترتفع أسهمه بنسبة 0.83% لتبلغ 1,456.00 دولار، مما يضع السهم بنحو 10.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,632.00 دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت NBPE أن إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول بلغ 1.9% في النصف الأول من 2024، أو 4.2% خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام.
- تحسنت الاتجاهات التشغيلية للمحفظة، إذ ارتفع نمو الإيرادات المرجح بالمتوسط إلى 11.1% من 9.1% في نهاية عام 2023، كما ارتفع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 12.1% من 9.7%.
- ظلت عمليات التحقق من المكاسب نشطة، مع الإعلان عن 150 مليون دولار في النصف الأول وتوقع 68 مليون دولار إضافية قبل نهاية العام.
- أعادت الشركة 144 مليون دولار إلى المستثمرين منذ بداية العام، منها 70 مليون دولار من عمليات إعادة الشراء في أغسطس بمتوسط خصم 28% على صافي قيمة الأصول.
- أشارت الإدارة إلى اعتمادها بشكل أكبر على منصة Neuberger Berman لتجديد المحفظة باستثمارات جديدة، بما فيها صفقات نمو ذات طابع الذكاء الاصطناعي.
أداء الشركة
أشارت النتائج الأولية لـ NBPE إلى تحسن الزخم عبر المحفظة. وقالت الشركة إن مكاسب التقييم كانت أوسع نطاقاً مقارنة بالفترات السابقة، مع مساهمة أكبر من الحيازات القديمة في نمو صافي قيمة الأصول. وهذا يمثل تحولاً عن مرحلة كان فيها الأداء أكثر تركزاً في الأصول الأحدث.
ارتفعت قيمة أكبر 10 حيازات، التي تمثل 41% من القيمة العادلة، بنسبة 8.3% خلال النصف الأول. وبلغ نمو الإيرادات في تلك الحيازات 15.7%، فيما بلغ نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 15.5%. في المقابل، سجلت نحو خمس شركات تخفيضات في التقييم بنحو 25 مليون دولار، تعكس تباطؤ النمو وتأخر توفير التكاليف وضعف المقارنات وانكماش المضاعفات وعملية إعادة هيكلة واحدة.
كما أبرزت NBPE بيئة تحقق مكاسب قوية. وأعلنت عن 150 مليون دولار من عمليات التحقق من المكاسب في النصف الأول، ما يعادل 12% من صافي قيمة الأصول في بداية المحفظة، مشيرةً إلى أن لديها رؤية واضحة على إجمالي عائدات بقيمة 280 مليون دولار، شاملةً المبالغ المستلمة والمعلقة الإغلاق. وأشارت الشركة إلى أن الأصول المحققة حققت مضاعفاً بلغ 3.1x على رأس المال المستثمر. وفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو NBPE مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند مستوياتها الحالية، إذ تشير القيمة العادلة للمنصة إلى إمكانية صعود ملموسة. يتداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 22.50 ونسبة PEG منخفضة بشكل لافت عند 0.15، مما يشير إلى تقييم جذاب نسبةً إلى آفاق النمو. وهذا يتوافق مع تلميح InvestingPro الذي يسلط الضوء على أن الإدارة تشتري الأسهم بقوة - وهو مؤشر ثقة ينعكس في برنامج إعادة الشراء البالغ 70 مليون دولار في أغسطس. هل تريد رؤى أعمق؟ يوفر InvestingPro 4 تلميحات حصرية إضافية لـ NBPE.
أبرز المؤشرات المالية
- إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول: 1.9% بالدولار في النصف الأول من 2024؛ و3.4% بالجنيه الإسترليني.
- إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول خلال ثمانية أشهر: 4.2%.
- التغير الشهري في صافي قيمة الأصول لشهر أغسطس: ارتفاع بنسبة 1.7%، مدفوعاً بشكل رئيسي بالحيازات المدرجة.
- التقييمات الخاصة: ترتفع بنسبة 2.7% على أساس العملة الثابتة في النصف الأول؛ وترتفع بنسبة 3.0% في الربع الثاني.
- الحيازات المدرجة: انخفضت من 89 مليون دولار في ديسمبر 2023 إلى 88 مليون دولار، ثم تعافت في أغسطس.
- نمو الإيرادات المرجح بالمتوسط: 11.1%، مرتفعاً من 9.1% في نهاية عام 2023.
- نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المرجح بالمتوسط: 12.1%، مرتفعاً من 9.7% في نهاية عام 2023.
- عمليات تحقق المكاسب المُعلنة: 150 مليون دولار في النصف الأول، منها 92 مليون دولار مستلمة و58 مليون دولار موقعة ولم تُغلق بعد.
- رأس المال المُعاد إلى المساهمين: 144 مليون دولار منذ بداية العام، منها توزيع أرباح بقيمة 20 مليون دولار.
- عمليات إعادة الشراء: 70 مليون دولار تم إعادة شراؤها في أغسطس بمتوسط خصم 28% على صافي قيمة الأصول، أو نحو 900,000 سهم.
- عائد توزيعات الأرباح: يبلغ حالياً 4.79%، مع حفاظ NBPE على مدفوعات الأرباح لمدة 14 سنة متتالية وفقاً لبيانات InvestingPro.
- نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: 0.65، مما يشير إلى أن السهم يتداول دون قيمته الدفترية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يتم تقديم توقعات لربحية السهم أو الإيرادات لهذه الفترة، لذا لا يمكن قياس مفاجأة أرباح معيارية. بالنسبة لـ NBPE، فإن مؤشرات الأداء الأكثر صلة هي العائد على صافي قيمة الأصول ونمو المحفظة ونشاط تحقق المكاسب.
على صعيد هذه المقاييس، أظهرت الشركة تحسناً. ارتفع نمو الإيرادات بمقدار 200 نقطة أساس منذ نهاية العام، بينما ارتفع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 240 نقطة أساس. وهذا يشير إلى أن الشركات الأساسية في المحفظة تحقق أداءً أفضل مما كانت عليه في نهاية عام 2023. كما يشير إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول البالغ 1.9% في النصف الأول إلى نصف عام إيجابي وإن لم يكن استثنائياً.
ردود فعل السوق
آخر سعر مسجل لأسهم NBPE كان 1,456.00 دولار، بارتفاع 0.83% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 1,444.00 دولار. كانت الحركة متواضعة، مما يشير إلى أن المستثمرين نظروا إلى التحديث باعتباره بنّاءً لكنه ليس تحولياً.
عند السعر الحالي، يقع السهم بنحو 10.5% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,286.00 دولار وبنحو 10.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,632.00 دولار. يشير هذا التموضع إلى أن الأسهم تعافت من الطرف الأدنى من النطاق لكنها لا تزال تتداول دون ذروتها.
يتناسب الارتفاع الطفيف أيضاً مع نبرة التحديث: تحسّن أداء المحفظة، وكانت عمليات تحقق المكاسب صحية وظلت عوائد رأس المال قوية، لكن الشركة لم تُبلّغ عن مفاجأة أرباح كبيرة. لم يُقدَّم أي حجم تداول غير اعتيادي. على مدى فترة زمنية أطول، حقق سهم NBPE عائداً بنسبة 8.75% خلال ستة أشهر، وإن كان الأداء منذ بداية العام يُظهر انخفاضاً بنسبة 6.53%. يعكس معامل بيتا المنخفض للسهم البالغ 0.20 ملف تقلب منخفض بطبيعته. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تحليل شامل، تُعدّ NBPE من بين أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research التفصيلية من InvestingPro، والتي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى توقعها الاستمرار في تجديد المحفظة من خلال استثمارات جديدة، مع الحفاظ على التوازن بين النشر وعوائد المساهمين. يستهدف مجلس الإدارة على المدى القصير إلى المتوسط مستوى استثمار يتراوح بين 110% و120%، مقارنة بـ 115% حالياً، فيما يبلغ الهدف طويل الأمد نحو 110% في المتوسط.
أشارت الشركة إلى أنها التزمت بـ 140 مليون دولار في 60 استثماراً جديداً هذا العام، وتتوقع 50 مليون دولار إضافية عبر ثلاثة استثمارات ومتابعة واحدة ستُغلق في الربع الرابع. تشمل الصفقات الجديدة Conservice وRyan LLC وVinted وثلاثة استثمارات في أسهم النمو ذات الطابع الذكاء الاصطناعي.
أشارت NBPE أيضاً إلى أن ثلث المحفظة يجب أن يتكون في نهاية المطاف من إصدارات عامَي 2024 و2025 و2026، والتي تتوقع الإدارة أن تدعم نمو صافي قيمة الأصول مستقبلاً. وقالت الشركة إن إصدارَي 2024 و2025 يحققان بالفعل مضاعف MOIC إجمالياً بلغ 1.6x ومتوسط معدل عائد داخلي إجمالي بلغ 28%، فيما يُقيَّم إصدار 2026 عند 1.1x التكلفة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أشارت الإدارة إلى أن النصف الأول أظهر تحسناً واضحاً في جودة المحفظة واتساعها. وقال أحد المسؤولين التنفيذيين: "بلغ إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول للنصف الأول 1.9% بالدولار، وهو ما يعادل نحو 3.4% بالجنيه الإسترليني، مدفوعاً في المقام الأول بالتقييمات الخاصة."
وفيما يتعلق بالزخم التشغيلي، قالت الإدارة: "نمو الإيرادات ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدى الاثني عشر شهراً الماضية بلغا 11.1% و12.1% على التوالي. وهذا مقارنةً بـ 9.1% و9.7% في نهاية العام." يؤكد هذا التعليق أن الشركات الأساسية في المحفظة تنمو بوتيرة أسرع مما كانت عليه في أواخر العام الماضي.
كما أكدت الشركة على عوائد رأس المال. وقالت الإدارة: "منذ بداية العام، أعدنا 144 مليون دولار إلى المستثمرين. ما يعادل نحو 12% من صافي قيمة الأصول في بداية العام، كما أشرت، وهو ضعف المبلغ الذي أعدناه في نفس الوقت من العام الماضي." وأضافت أن عمليات إعادة الشراء في أغسطس بلغت نحو 70 مليون دولار بخصم 28% على صافي قيمة الأصول.
المخاطر والتحديات
- ضغوط تخفيض التقييم: تُظهر تخفيضات بنحو 25 مليون دولار عبر عدة شركات أن ليس جميع الحيازات تسير في نفس الاتجاه.
- توقيت الخروج: من المتوقع الحصول على نحو 68 مليون دولار من العائدات قبل نهاية العام، لكن تلك الصفقات لا تزال بحاجة إلى الإغلاق.
- حساسية التقييم: قد يواجه مضاعف EV/EBITDA البالغ 15.3x للمحفظة ضغطاً إذا انكمشت مضاعفات السوق.
- التعرض للرافعة المالية: صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند 5.1x مستقر، لكنه يترك بعض الحساسية لظروف تشغيلية أضعف.
- التركز في محركات الأداء: تمثل أكبر 10 حيازات 41% من القيمة العادلة، لذا لا تزال بعض الأسماء ذات أهمية بالغة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
لم تتضمن المكالمة جلسة رسمية لأسئلة المحللين، لكن الإدارة تناولت عدة مخاوف محتملة للمستثمرين خلال العرض التقديمي.
وأوضحت الإدارة سبب زيادة نشاط الاستثمار الجديد بعد فترة ركّزت فيها على قوة الميزانية العمومية، مشيرةً إلى أن غياب إعادة التدوير أثّر سلباً على الأداء قصير الأمد. كما ناقشت جودة الصفقات الجديدة، بما فيها Ryan LLC، التي وصفتها الإدارة بأنها شركة خدمات ضريبية عالية الجودة ذات نمو قوي.
أمضت الإدارة وقتاً في مناقشة تخصيص رأس المال، بما في ذلك برنامج إعادة الشراء وقرار الإبقاء على مستوى الاستثمار في نطاق 110% إلى 120%. كما تناولت المبررات المنطقية للاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مشيرةً إلى أن المراكز أُبقيت صغيرة لإدارة مخاطر المراحل المبكرة مع الحصول في الوقت ذاته على تعرض لموضوع سريع النمو.
كما سلّطت الشركة الضوء على خط أنابيب تحقق المكاسب، مشيرةً إلى أن المحفظة جاهزة للخروج وأن مكاسب التقييم الأوسع تأتي الآن من الأصول الأحدث والأقدم على حد سواء.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
