إنجيفيتي تستعرض تحولها في مؤتمر ووتر تاور للأبحاث

في يوم الأربعاء الموافق 23/09/2026، استعرضت شركة Ingevity Corporation (NGVT) خلال مؤتمر Water Tower Research Virtual Insights Conference ملامح شركة أصغر حجماً وأكثر تركيزاً وربحيةً مما كانت عليه قبل عام. وأشار الرئيس التنفيذي ديفيد هـ. لي إلى أن إعادة هيكلة المحفظة الاستثمارية أسهمت في تحسين الوضوح، غير أنه أشار أيضاً إلى أعمال لا تزال جارية، من بينها المراحل الأخيرة من عملية تجريد أحد الأصول، فضلاً عن الحاجة إلى تحويل فرص النمو الجديدة إلى مبيعات مستدامة.

أبرز النقاط

• ضيّقت Ingevity نطاق محفظتها لتقتصر على نشاطين أساسيين، هما مواد الأداء وتقنيات الرصف، وذلك عقب إتمام عمليتَي تجريد وتقدّم عملية ثالثة نحو الاكتمال.
• انخفضت نسبة الرافعة المالية من نحو 4.0x إلى 2.5x، مما يضع الشركة ضمن نطاقها المستهدف البالغ بين 2.0x و2.5x.
• يظل قطاع مواد الأداء المحرك الرئيسي للأرباح، بهوامش EBITDA تتجاوز 50%، مع فرص جديدة في مركبات الهجين وتصفية مياه PFAS.
• يواصل قطاع تقنيات الرصف نموه على الرغم من ترتفع تكاليف الأسفلت، إذ لا تزال نسبة اعتماد تقنية الخلط الدافئ تبلغ نحو 20% فقط من السوق الأمريكية.
• أفادت الإدارة بأن تخزين الطاقة يمثل فرصة مهمة على المدى البعيد، إلا أنه غير مدرج في توجيهات الشركة للفترة من 2026 إلى 2027.

النتائج المالية

أكد لي أن الميزانية العمومية للشركة تعززت بشكل ملحوظ منذ توليه منصب الرئيس التنفيذي في أبريل من العام الماضي.

• انخفضت نسبة الرافعة المالية من نحو 4.0x إلى 2.5x.
• باتت الشركة الآن ضمن نطاق الرافعة المالية المستهدف البالغ بين 2.0x و2.5x.
• تسير عمليات إعادة شراء الأسهم بوتيرة أسرع من المقرر.
• يُتوقع الحصول على سيولة إضافية من عملية تجريد Advanced Polymer Technologies المعلقة.

وأوضح أن قدرة الشركة على توليد النقد تمنحها هامشاً للاستمرار في الاستثمار في النمو، مع خفض الديون وإعادة رأس المال إلى المساهمين في آنٍ واحد.

ويبقى قطاع مواد الأداء الأبرز مالياً، إذ أفاد لي بأنه يحقق هوامش EBITDA تتجاوز 50%، واصفاً ذلك بأنه أمر نادر في مجال المواد المتخصصة.

"في أكثر من 30 عاماً من عملي في مجال المواد المتخصصة، لم أرَ قط قطاع منتجات ذا حجم كبير يحقق هوامش EBITDA تتجاوز 50%. إنه أمر رائع حقاً، وأعتقد أنه شاهد على التكنولوجيا والقيادة"، قال لي.

وأضاف أن انتصارات الشركة في مجال التصفية ينبغي أن تساعد في تحسين الهوامش، نظراً لأن حصة كبيرة من حجم الكربون المنشط تُباع عبر الموزعين بهامش ربح يكاد يكون معدوماً. ويمكن أن يؤدي تحويل هذا الحجم إلى تطبيقات متخصصة ذات قيمة أعلى إلى رفع دولارات EBITDA ونسبة هامش EBITDA معاً.

التحديثات التشغيلية

خرجت Ingevity من عملية إعادة الهيكلة بنشاطين رئيسيين: مواد الأداء وتقنيات الرصف. واكتملت اثنتان من عمليات التجريد الثلاث المخططة، فيما تمر صفقة بيع Advanced Polymer Technologies بمراحلها المتقدمة.

مواد الأداء

• يرتكز هذا النشاط على حلول التحكم في انبعاثات السيارات ومنتجات أخرى قائمة على الكربون.
• أفاد لي بأن الشركة لم تشهد قط سحب منتج في هذا المجال.
• وأشار إلى أن النشاط يستفيد من تحول هيكلي نحو مركبات الهجين.
• تحتاج مركبات الهجين إلى حلول كربونية أكثر تطوراً مقارنةً بمركبات الاحتراق الداخلي التقليدية، حتى وإن كانت تستخدم كميات أقل من الكربون بشكل عام.
• يمكن لهذا التحول أن يزيد من القيمة الدولارية لمحتوى Ingevity لكل مركبة.

وأوضح لي أن اتجاه الهجين تقوده طلبات المستهلكين لا اللوائح التنظيمية، ومن المتوقع أن يستمر بدعم من محللي الصناعة بمن فيهم S&P.

تعمل الشركة أيضاً على بناء نشاط تصفية أكبر، لا سيما في مجال إزالة PFAS من المياه. وأفاد لي بأن Ingevity فازت مؤخراً بأول عقد لمعالجة المياه البلدية لإزالة PFAS، وكان الفوز بفضل التكنولوجيا لا السعر.

"نحن نفوز بفضل التكنولوجيا، وليس لأننا كنا أدنى مقدم عطاء سعراً على سبيل المثال. نحن متفائلون حقاً"، قال لي.

وأشار إلى أن الشركة شكّلت فريقاً متخصصاً للتصفية، وأضافت قيادة جديدة، واستقطبت خبراء متخصصين ومستشارين لتحديد أفضل التطبيقات.

يُعدّ الكربون المنشط المسحوق، أو PAC، منتجاً رئيسياً في هذا الجهد. وقال لي إنه فعّال بشكل خاص في تصفية جزيئات PFAS الكبيرة مثل PFOA وPFOS، التي ستبدأ إعداد التقارير عنها العام المقبل. وأضاف أن مراكز معالجة المياه البلدية يمكنها استخدام PAC دون نفقات رأسمالية كبيرة، مما ينبغي أن يُسهّل اعتماده.

تشمل فرص التصفية الأخرى تطبيقات الغذاء والمشروبات والأدوية الحيوية والأدوية.

تقنيات الرصف

• يركز هذا القطاع على صيانة الأرصفة ويمثل نحو ثلث النشاط التجاري.
• منتجه الرئيسي هو Evotherm، وهو مضاف لأسفلت الخلط الدافئ.
• نما القطاع في الربع الأخير على الرغم من ترتفع أسعار النفط والضغط على تكاليف الأسفلت.
• لا تزال تقنية الخلط الدافئ تحتل نحو 20% فقط من سوق الأسفلت الأمريكية.

وأفاد لي بأن المنتج يقدم عدة مزايا: عمر أطول للطرق، وتلوث أقل، واستهلاك أقل للطاقة، وموسم رصف أطول. وأضاف أن المضاف لا يتطلب نفقات رأسمالية إضافية تُذكر من منتجي الأسفلت.

"نعتقد أن عرض القيمة مقنع للغاية. على سبيل المثال، بالنسبة لإدارات النقل، ما نستطيع تقديمه باستخدام الخلط الدافئ لدينا، هو أنك إذا كنت صانع أسفلت، تضيف هذا المضاف إلى عمليتك الحالية، لذا لا حاجة فعلياً لنفقات رأسمالية إضافية"، قال لي.

وأشار إلى أن الشركة تحتل مركز قيادي واضح في السوق وتتوقع مزيداً من النمو مع ارتفاع معدلات اعتماد الخلط الدافئ.

التوقعات المستقبلية

صوّر لي Ingevity باعتبارها شركة لديها عدة مسارات للنمو، غير أنه رسم خطاً فاصلاً بين التوجيهات قصيرة المدى والرهانات طويلة الأجل.

• يُتوقع أن يستمر اعتماد مركبات الهجين باعتباره اتجاهاً هيكلياً.
• ينبغي أن تزيد لوائح PFAS ومتطلبات إعداد التقارير من الطلب على حلول معالجة المياه.
• لدى أسفلت الخلط الدافئ مجال للنمو من معدل اختراقه الحالي البالغ 20%.
• يُعدّ تخزين الطاقة فرصة طويلة الأجل، لكنه غير مدرج في التوقعات المالية للفترة من 2026 إلى 2027.

استثمرت الشركة في Nexeon، التي تطور تقنية أنود السيليكون، ولديها اتفاقية ترخيص مع CHASM لإنتاج الأنابيب النانوية الكربونية. كما تعمل Ingevity على تطوير تقنية الكربون الصلب الخاصة بها لتخزين الطاقة.

وأفاد لي بأن هذه المشاريع قد تجعل Ingevity شريكاً مستقبلياً في سوق سريعة التطور، لكنه شدد على أن المجال تنافسي وأن الشركة تتعامل معه باعتباره جهداً طويل الأمد.

وأضاف أن عمليات الاستحواذ ليست أولوية قريبة المدى. وبدلاً من ذلك، تركز الشركة على النمو العضوي وخفض الديون وإعادة شراء الأسهم والاستثمارات الانتقائية. وقد تُدرس صفقات استحواذ تكميلية في مجال التصفية لاحقاً.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، قدّم لي مزيداً من التفاصيل حول رؤية الشركة لمحركات نموها الرئيسية.

مركبات الهجين والموقع التنافسي

• أفاد لي بأن التحول نحو الهجين تحول هيكلي لا اتجاه قصير الأمد.
• وأشار إلى أن مركبات الهجين تتطلب حلولاً كربونية أكثر تطوراً بسبب احتياجات التطهير التبخيري المختلفة.
• وأوضح أن منتجات الشركة محمية بدورات تأهيل طويلة ومعايير جودة صارمة وتكاليف تحويل مرتفعة.
• وأشار إلى سجل الشركة الخالي من عمليات السحب باعتباره دليلاً على موثوقية المنتج.

فرصة تصفية PFAS

• أفاد لي بأن أول عقد بلدي فاز به كان على أساس الأداء لا السعر.
• وأشار إلى أن السوق لا تزال في مراحلها الأولى ومن المتوقع أن تتطور بسرعة.
• وأوضح أن PAC مناسب جيداً لإزالة PFOS وPFOA.
• وأفاد بأن البلديات يمكنها نشر الحل دون مشاريع رأسمالية جديدة.

تحسين الهوامش من خلال التصفية

• أفاد لي بأن التصفية ينبغي أن تكون إيجابية للهوامش على المدى القريب إلى المتوسط.
• وأشار إلى أن نحو 20% أو أكثر من حجم الكربون المنشط يُباع بهامش ربح يكاد يكون صفراً عبر الموزعين.
• وأوضح أن تحويل هذا الحجم إلى تطبيقات متخصصة يمكن أن يرفع الهوامش إلى مستويات مرتفعة في أعلى العشرينيات على أساس EBITDA.
• إذا أصبحت الطاقة الإنتاجية مستخدمة بالكامل، ستدرس الشركة حينها ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من الاستثمار.

اعتماد الخلط الدافئ

• أفاد لي بأن متطلب رأس المال المنخفض للمنتج مهم لكل من صانعي الأسفلت ووكالات النقل الحكومية.
• وأشار إلى أن إدارات النقل تركز على عمر الطريق والفوائد البيئية.
• وأوضح أن شركات الرصف تهتم أكثر بانخفاض تكاليف الطاقة وموسم رصف أطول.
• وأفاد بأن الشركة تتوقع مزيداً من الانتصارات بفضل ريادتها في السوق.

توزيع رأس المال وعمليات الاستحواذ

• أفاد لي بأن التدفق النقدي القوي يمنح الشركة مرونة.
• وأشار إلى استبعاد عمليات الاستحواذ من الخطط قريبة المدى.
• وأوضح أن عمليات إعادة شراء الأسهم تسير بوتيرة أسرع من المقرر.
• وأفاد بأن الشركة قد تدرس صفقات استحواذ تكميلية في مجال التصفية على المدى المتوسط إلى البعيد.

الخلاصة

لخّص لي موقف الشركة بقوله: "إن Ingevity اليوم هي حقاً شركة تخضع لتحول جذري. نحن قائد أكثر تركيزاً في مجال المواد المتخصصة. أعتقد أن لدينا ربحية فريدة، كما تحدثنا عن ذلك، ونحن متحمسون لمسارات النمو التي تنتظرنا في مجالات مثل التصفية وتقنيات الرصف، فضلاً عن امتلاكنا نشاطاً قوياً جداً ضمن مواد الأداء في قطاع السيارات."

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول نقاشات المؤتمر.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا