كولبري غلوبال إنرجي في مؤتمر الشركات الصغيرة: التركيز على احتياطيات النفط

في يوم الخميس الموافق 24/09/2026، استعرضت شركة Kolibri Global Energy (KGEI) خلال مؤتمر Small-Cap الافتراضي نموذج أعمالها المتنامي والمربح، الذي لا يزال يُقيَّم بأقل من تقديرات احتياطياتها، في ظل المخاطر المعتادة المتعلقة بأسعار النفط وأداء الآبار. وأفاد المسؤولون بأن الشركة تدخل عام 2026 بإنتاج أقوى، ورافعة مالية منخفضة، وعدد من الآبار القادرة على رفع الإنتاج والاحتياطيات إذا حافظت النتائج على مستواها.

أبرز النقاط

• توقعت كولبري إنتاج عام 2026 بنحو 5,000 برميل مكافئ نفطي يومياً، بزيادة تتراوح بين 17% و30% مقارنةً بعام 2025.
• من المتوقع أن يبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) نقطة المنتصف عند 60 مليون دولار، بارتفاع يتراوح بين 33% و47% على أساس سنوي.
• أنهت الشركة الربع الأخير بديون بلغت 42 مليون دولار، وأكدت أن نسبة الدين إلى EBITDA تظل دون 1.0x.
• سلّط المسؤولون الضوء على 40 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة و57 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة والمحتملة، مع قيمة احتياطيات تفوق بكثير القيمة السوقية الحالية.
• تشمل المحفزات القريبة المدى آبار Clifton Mack في تكوين Caney، واختبار Lovina في أفق False Caney.

النتائج المالية

أوضح الرئيس التنفيذي Wolf Regener أن كولبري تُدار وفق نهج محافظ في إدارة الميزانية العمومية. تشغّل الشركة حقل Tishomingo Shale في ولاية أوكلاهوما، وتحافظ على رافعة مالية منخفضة، إذ تبقى نسبة الدين إلى EBITDA دون مرة واحدة.

• توجيهات الإنتاج لعام 2026: نحو 5,000 برميل مكافئ نفطي يومياً عند نقطة المنتصف، بزيادة تتراوح بين 17% و30% مقارنةً بعام 2025.
• توجيهات الإيرادات لعام 2026: ارتفاع بنسبة تتراوح بين 37% و48% مقارنةً بعام 2025، استناداً إلى توقعات يونيو باستخدام افتراض سعر نفط 70 دولار للبرميل.
• توجيهات EBITDA المعدّل لعام 2026: 60 مليون دولار عند نقطة المنتصف، بزيادة تتراوح بين 33% و47% مقارنةً بعام 2025.
• EBITDA المعدّل التاريخي: نحو 40 مليون دولار سنوياً، حتى مع انخفاض أسعار النفط من نحو 80 دولار للبرميل عام 2022 إلى 49 دولار للبرميل عام 2025.
• افتراض السعر المدمج لمكافئ النفط لعام 2026: 58.50 دولار للبرميل لدعم هدف EBITDA البالغ 60 مليون دولار.
• سعر السهم الحالي: نحو 6.50 دولار.
• القيمة السوقية في الولايات المتحدة: 234 مليون دولار.
• إجمالي الديون في نهاية الربع الأخير: 42 مليون دولار.
• قيمة المنشأة: 276 مليون دولار.
• خط الائتمان المصرفي: 75 مليون دولار مع Bank of Oklahoma.

أشار Regener إلى أن قيمة احتياطيات الشركة تكشف عن فجوة بين سعر السهم وقاعدة الأصول الأساسية. وقال إن كولبري تمتلك نحو 40 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة و57 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة والمحتملة. واستناداً إلى افتراض محافظ لسعر نفط 58 دولار للبرميل لعام 2026، قدّر تقرير الاحتياطيات في نهاية العام قيمة الاحتياطيات المثبتة بـ441 مليون دولار، فيما بلغت قيمة الاحتياطيات المثبتة والمحتملة ما يقل قليلاً عن 600 مليون دولار.

وأضاف أن أسعار النفط الحالية ترتفع عن الافتراضات المستخدمة في توجيهات الشركة وتقرير الاحتياطيات، مما قد يدعم اقتصاديات أقوى إذا حافظت الأسعار على مستواها.

التحديثات التشغيلية

أفادت كولبري بأن أداءها التشغيلي يواصل التحسن مع انخفاض أوقات الحفر وتكاليفه. وأوضحت الشركة أنها خفّضت وقت حفر الآبار الجانبية بطول ميل واحد من نحو 30 يوماً في عامَي 2016 و2017 إلى نحو 12 يوماً بنهاية عام 2024. وقد حُفرت الآبار الجانبية الأخيرة بطول 1.5 ميل في 10.5 يوم.

• الاحتياطيات المثبتة: 40 مليون برميل، وفقاً لتقرير طرف ثالث صادر عن Netherland, Sewell & Associates.
• مزيج الاحتياطيات المثبتة: 29% احتياطيات مثبتة منتجة و71% احتياطيات مثبتة غير مطورة.
• الاحتياطيات المثبتة والمحتملة: 57 مليون برميل.
• مواقع الاحتياطيات: 48 موقعاً مثبتاً في تكوين Caney، و24 موقعاً محتملاً و17 موقعاً ممكناً، معظمها آبار جانبية بطول 1.5 ميل و2 ميل.
• المساحة: نحو 17,700 فدان، ارتفاعاً من 12,500 فدان عند استحواذ الشركة على أصول من Exxon.
• الآبار الحالية: 45 بئراً في تكوين Caney قيد الإنتاج و3 آبار في مرحلة التدفق العكسي.
• آبار الإنتاج المتوقعة بنهاية العام: 49 بئراً على الأقل.
• مزيج النفط في الربع الأخير: 71% نفط، والباقي غاز وسوائل غاز طبيعي.

أوضحت الشركة أن نفقات التشغيل تبقى عند الطرف الأدنى مقارنةً بالشركات المماثلة، فيما تُصنَّف صافي عائدات التشغيل عادةً ضمن أفضل ثلاثة مشغلين عامين مماثلين. كما تتجه المصروفات العمومية والإدارية نحو الانخفاض على أساس سنوي، وتواصل الإيرادات الصافية نموها.

أشارت كولبري أيضاً إلى أن منظومة التجميع لديها تُدار من قِبل Exxon وتقع على بُعد أقل من ميل واحد من جميع المواقع المثبتة، مما يُبسّط الوصول إلى البنية التحتية. وأكدت الشركة أن مساحتها محتجزة بالإنتاج، مما يمنحها مرونة دون التزامات حفر إلزامية.

تحديثات الآبار القريبة المدى

أشار المسؤولون إلى عدد من الآبار التي قد تؤثر في النتائج خلال الأسابيع والأشهر المقبلة.

• أتمّت آبار Clifton Mack الثلاثة في تكوين Caney عمليات التحفيز بالتكسير الهيدروليكي وهي الآن في مرحلة التدفق العكسي.
• من المتوقع الإعلان عن معدلات الإنتاج من تلك الآبار في غضون أسابيع، بمجرد استقرار التدفق العكسي.
• بئر Lovina، وهي اختبار في أفق False Caney، قد حُفرت وتنتظر طواقم التحفيز بالتكسير الهيدروليكي، المتوقع وصولها مطلع الربع الرابع من عام 2026.
• من المتوقع صدور نتائج الإنتاج من Lovina في منتصف نوفمبر 2026 تقريباً، قرب موعد الإصدارات المالية لنهاية العام.

أوضح Regener أن آبار Clifton Mack كانت مصنّفة سابقاً ضمن الاحتياطيات المحتملة وينبغي أن تُضيف إنتاجاً قريب المدى. أما بئر Lovina فلم تُدرج بعد في الاحتياطيات، غير أن المسؤولين أكدوا أن النجاح فيها قد يفتح منطقة أوسع بكثير.

التوقعات المستقبلية

تظل استراتيجية كولبري مرتكزةً على أربعة أولويات: الحفاظ على الإنتاج، والنمو المعتدل، واختبار آفاق جديدة، وإعادة رأس المال إلى المساهمين.

• الأولوية الأولى: الحفاظ على الإنتاج بصورة ثابتة على الأقل.
• الأولوية الثانية: السعي نحو نمو معتدل، تبعاً لأسعار السلع ونتائج الآبار.
• الأولوية الثالثة: اختبار أفقَي False Caney وT-zone لإضافة احتياطيات.
• الأولوية الرابعة: إعادة رأس المال عبر إعادة شراء الأسهم.

أكد المسؤولون أن اختبار False Caney قد يكون بالغ الأهمية. فإذا أدّى بئر Lovina أداءً جيداً، تعتزم كولبري حفر المزيد من الآبار في ذلك الأفق. وتقدّر الشركة أن النجاح في الاختبار قد يدعم إمكانات إنتاجية على مساحة نحو 10,000 فدان، وإن كانت تلك المنطقة لم تُدرج بعد في تقرير الاحتياطيات.

أوضحت الشركة أن T-zone لم يُختبر سوى في عدد قليل من الآبار، وأن عمليات الإتمام السابقة أثّرت في تكوين Caney. ومن المتوقع استئناف الحفر هناك فقط بعد أن يُقلّص استنزاف Caney الكافي من ذلك التداخل. ويبقى تكوين Sycamore هدفاً مستقبلياً محتملاً، غير أن المسؤولين أكدوا أنه ينطوي على مخاطر أعلى وليس أولوية حالية.

أكدت كولبري أيضاً أنها ستواصل تفضيل الآبار الجانبية بطول 1.5 ميل و2 ميل حيثما يسمح التكوين الجيولوجي. وأوضح المسؤولون أن الآبار الجانبية بطول 2 ميل لا تبدو أنها تُقلّص الإنتاج بصورة ملموسة، وإن كانت الآبار الأطول من ذلك قد تفقد بعض كفاءتها. وأفادت الشركة بأنها ستواصل تعديل وتيرة الحفر بناءً على الأسعار وأداء الآبار، مشيرةً إلى أن صغر حجمها يتيح لها التحرك بسرعة.

فيما يتعلق بإعادة رأس المال، أوضح المسؤولون أن برنامج إعادة الشراء قائم، لكن التوقيت مقيّد بقواعد التدفق النقدي العابر للحدود بين المنشأة المصرفية الأمريكية والكيان الكندي الذي يُجري عمليات إعادة الشراء. وتتوقع الشركة تصاعد نشاط إعادة الشراء في الربع الرابع من عام 2026 مع تراجع الإنفاق الرأسمالي. وأكد المسؤولون أنه لم يُتخذ أي قرار بشأن توزيعات الأرباح، وأن الشركة تريد التأكد من إمكانية الحفاظ على أي مدفوعات خلال فترات الركود قبل البدء بها.

أبرز نقاط الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، شرح المسؤولون سبب اختبار أفق False Caney الآن بعد سنوات من التركيز على تكوين Caney.

• أشارت الدراسات الجيولوجية المبكرة إلى إمكانية إنتاجية False Caney.
• جرى إعطاء الأولوية لـCaney أولاً لكونه أكثر اتساقاً عبر الحقل.
• حفر False Caney أصعب بسبب فترة Springer الواقعة فوقه.
• أتاحت الآبار الجانبية الأطول وتكنولوجيا الحفر المحسّنة جعل الأفق الأرق أكثر جدوى اقتصادية.
• حُفر الآن عدد كافٍ من الآبار عبر المنطقة لتحديد مواضع الآبار الجانبية بدقة أكبر.

تناول Regener أيضاً اقتصاديات الآبار الجانبية، مشيراً إلى أن تكاليف الحفر والإتمام لا ترتفع بنسبة واحد لواحد مع زيادة طول البئر الجانبي، في حين يتناسب الإنتاج عموماً مع الطول تقريباً حتى حدود 2 ميل. وبعد ذلك، قد تنخفض كفاءة الإنتاج نسبياً.

وأوضح أن ليس كل موقع مناسباً لبئر جانبي بطول 2 ميل بسبب ميل الحقل وتقاطعات الصدوع وحدود الملكية والآبار القائمة المجاورة، إذ يجب تقييم كل موقع وفق تكوينه الجيولوجي الخاص.

أفاد المسؤولون بأن أكبر متغير في التوجيهات هو أداء الآبار، لا سيما من Clifton Mack وLovina. كما يؤدي التوقيت دوراً مهماً، إذ يمكن أن يتحول الإنتاج بين الأرباع. وتُعدّ أسعار النفط عاملاً ثانوياً، وإن أكدت الشركة استخدامها افتراضاً محافظاً بسعر 70 دولار للبرميل رغم أن الأسعار الحالية كانت أعلى أحياناً.

أوضح Regener أن الشركة لا تتبع سياسة تحوط عدوانية. وتحتفظ فقط بالتحوطات التي يشترطها البنك، وتستخدم أطواق بلا تكلفة وعقود بيع مؤجلة للحفاظ على إمكانية الاستفادة من ارتفاع الأسعار. وأشار إلى أن المنحنى الآجل لم يكن جذاباً بما يكفي لتبرير مزيد من التحوط.

موقع الشركة والمزايا التنافسية

أكدت كولبري أن قاعدة أصولها وسجلها التشغيلي يدعمان تقييماً أقوى مما يُشير إليه سعر السهم.

• جودة الاحتياطيات: 40 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة، منها 71% لا تزال غير مطورة، مما يُتيح مجالاً للحفر المستقبلي.
• موقع الأصول: حقل Tishomingo Shale في أوكلاهوما، بين مدينتَي أوكلاهوما سيتي ودالاس، مع بنية تحتية قائمة بالفعل.
• التاريخ الاستراتيجي: احتفظت الشركة بحقوق Caney وUpper Sycamore عند بيع مساحة Woodford إلى Exxon بـ147 مليون دولار.
• الأداء التشغيلي: تكاليف أدنى من المنافسين وصافي عائدات قوية.
• الانضباط المالي: رافعة مالية منخفضة وبرنامج حفر 2026 ممول بالكامل.

أشار المسؤولون أيضاً إلى فريق القيادة، بما فيه Regener الذي يمتلك أكثر من 36 عاماً من الخبرة في قطاع النفط والغاز، والمدير المالي Gary Johnson الذي يمتلك أكثر من 34 عاماً في المحاسبة والمالية و22 عاماً في قطاع النفط والغاز، بما في ذلك فترة عمل في أكسيدنتال بتروليوم. كما أشارت الشركة إلى خبرة موظفيها في الهندسة والجيولوجيا ومجلس إدارة يضم متمرسين في قطاعَي الصناعة والمالية.

لخّص Regener رؤية الشركة قائلاً: "نحن منتج للنفط والغاز يشغّل حقل Tishomingo Shale في أوكلاهوما. نسعى إلى إدارة أعمالنا بأسلوب مالي مستقر، مع الحفاظ على ديوننا منخفضة ونسبة الدين إلى EBITDA دون واحد." وأضاف: "لدينا ما نعتبره أصلاً عالي الجودة. نحو 40 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة، و57 مليون برميل من الاحتياطيات المثبتة والمحتملة."

وأضاف أن قيمة الاحتياطيات تفوق بكثير القيمة السوقية للشركة، قائلاً: "بالأسعار الحالية، سيكون ذلك التقييم أعلى بكثير جداً. الاحتياطيات المثبتة والمحتملة، حتى بتلك الأسعار المنخفضة، بلغت ما يقل قليلاً عن 600 مليون دولار. مقارنةً بقيمتنا السوقية البالغة 234 مليون دولار."

وعن التوجيهات، قال: "توجيهاتنا للعام، لنقل عند نقطة منتصف تبلغ نحو 5,000، ترفعنا آملين من العام الماضي بنسبة تتراوح بين 17% و30%. الإيرادات أيضاً في ارتفاع، بنسبة تتراوح بين 37% و48%. نقطة منتصف EBITDA المعدّل تبلغ نحو 60 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة تتراوح بين 33% و47% مقارنةً بالعام الماضي."

وأكد أن الشركة تتبع نهجاً حذراً تجاه أسعار النفط: "سوق النفط الآن متقلب للغاية. نحاول اتخاذ نهج محافظ في هذا الشأن. حين اخترنا سعر 70 دولار، لم يكن يُتداول عند 70 دولار، بل كان يُتداول بأعلى من ذلك. كان خوفنا أن ينخفض."

يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا