عاجل: المؤشرات الأمريكية تمحو مكاسبها مع افتتاح وول ستريت عقب بيانات مربكة
في يوم الاثنين، 28/09/2026، استخدمت شركة هارموني جولد للتعدين (HMY) منتدى التعدين للأمريكتين 2026 لعرض عام من النتائج القوية وخطة حذرة للمرحلة المقبلة. وقالت الإدارة إن السنة المالية 2026 أظهرت فائدة التنفيذ المنضبط، كما أشارت إلى عام استثماري مدروس في المرحلة القادمة، مع إنفاق ترتفع وتراجع في توجيهات إنتاج الذهب على المدى القريب وبعض مخاطر المشاريع التي لا تزال قيد المعالجة.
أبرز النقاط
- حققت هارموني 11 عامًا متتاليًا من تحقيق توجيهات إنتاج الذهب وسجّلت عوائد قياسية للمساهمين.
- تضاعفت ربحية السهم الإجمالية للسنة المالية 2026 لتبلغ 258 راند جنوب أفريقي، مدعومةً بارتفاع بنسبة 46% في متوسط سعر الذهب المُستلم إلى 3,800.00 دولار للأوقية.
- تتحول الشركة من توليد النقد إلى الاستثمار المخطط، مع تركيز رأس المال على الحفاظ على القاعدة وتحسين جودة المحفظة وتمويل مشروع إيفا للنحاس.
- ارتفعت احتياطيات كل من الذهب والنحاس، مما يدعم نشاطًا تجاريًا أكثر تنوعًا مع تراجع المخاطر الجغرافية على المدى البعيد.
- أكدت الإدارة أن النمو سيظل انتقائيًا، مع تقييم كل مشروع على أساس العوائد المعدّلة بالمخاطر لكل سهم.
النتائج المالية
أعلنت هارموني أن السنة المالية 2026 كانت استثنائية من الناحية المالية، مدفوعةً بارتفاع أسعار المعادن وثبات الأداء التشغيلي والانضباط في ضبط التكاليف.
- ارتفعت ربحية السهم الإجمالية بنسبة 100% لتبلغ 258 راند جنوب أفريقي.
- أعلنت الشركة عن توزيع أرباح نهائي قياسي بقيمة 47 راند جنوب أفريقي للسهم.
- بلغ إجمالي مدفوعات الأرباح للعام نحو 500,000,000.00 دولار.
- ارتفع متوسط سعر الذهب المُستلم بنسبة 46% ليصل إلى 3,800.00 دولار للأوقية.
- اتسع هامش تكلفة الاستدامة الشاملة إلى 42% مقارنةً بـ 31% في العام السابق.
- بلغ هامش التكلفة الشاملة لمحفظة الذهب 36% في السنة المالية 2026.
- بلغت كثافة رأس مال الذهب نحو 650.00 دولار للأوقية.
- جاءت تكاليف الاستدامة الشاملة للذهب أقل بقليل من 2,200.00 دولار للأوقية.
- بلغت تكاليف C1 للنحاس 2.47 دولار للرطل.
أشارت الإدارة إلى أن ارتفاع سعر الذهب، إلى جانب الانضباط في التكاليف، حوّل الاتساق الإنتاجي إلى تدفق نقدي. كما أكدت الشركة أنها حققت عوائد قياسية للمساهمين خلال العام.
الإنتاج والأداء التشغيلي
أعلنت هارموني أنها حققت توجيهات إنتاج الذهب للعام الحادي عشر على التوالي، وهو إنجاز وصفته الإدارة بأنه نادر في قطاع التعدين.
- بلغ إنتاج الذهب 1,430,000.00 أوقية، عند الحد الأعلى من نطاق التوجيهات.
- بلغ إنتاج النحاس 18,200.00 طن، أيضًا عند الحد الأعلى من نطاق التوجيهات.
- ظلت الدرجات والتكاليف ضمن نطاقات التوجيهات المحددة.
- أفادت الشركة بأن محفظتها تحولت من نشاط تجاري يعتمد على سلعة واحدة ومتمركز في جنوب أفريقيا إلى منتج إقليمي للذهب والنحاس.
أوضحت الشركة أن المحفظة الأوسع عززت المرونة وأوجدت تدفقًا نقديًا أكثر استدامة. وأكدت الإدارة أن الاستراتيجية مصممة لتعزيز الأعمال بدلًا من مجرد زيادة الحجم.
السلامة وهيكل التكاليف
ظلت السلامة محورًا رئيسيًا. وأعلنت هارموني أنها سجّلت أدنى معدل تكرار لإصابات وقت الفقدان في تاريخها بواقع 5.05، مؤكدةً أن هدف الصفر من الأضرار لا يزال قائمًا.
- انخفض معدل تكرار إصابات وقت الفقدان إلى 5.05، وهو الأدنى في تاريخ الشركة.
- تحسّن أداء السلامة في CSA بعد الاستحواذ، إذ بلغ معدل تكرار إصابات وقت الفقدان أدنى مستوياته منذ تولّي هارموني السيطرة.
- وُصفت السلامة بأنها الاعتبار الأول في جميع القرارات التشغيلية.
على صعيد التكاليف، أكدت الإدارة أن الأعمال تظل في وضع جيد على الرغم من الضغوط التضخمية وتحركات العملات.
- ارتفع الراند الجنوب أفريقي بنسبة 7% ليصل إلى 16.89 راند مقابل الدولار الأمريكي في السنة المالية 2026.
- ارتفعت تكاليف الاستدامة الشاملة بالدولار الأمريكي بنسبة 22% لتبلغ نحو 2,200.00 دولار للأوقية.
- ارتفعت تكاليف الاستدامة الشاملة بالراند الجنوب أفريقي بنسبة 13%.
- بلغ نمو التكاليف الأساسي 7% قبل إضافة CSA، وهو أقل من معدل تضخم التعدين المخطط البالغ 10%.
- ارتفعت الإتاوات إلى نحو 7% من التكاليف، مما يعكس ارتفاع الربحية.
- ظل العمالة أكبر بند في التكاليف، غير أن تضخم الأجور جرى ضبطه.
- تبقى Two سنتان على انتهاء اتفاقية الأجور الخمسية الحالية مع النقابات العمالية في جنوب أفريقيا.
- يمثل الديزل 1% فقط من إجمالي التكاليف.
- أشارت الشركة إلى أن إمدادات الكهرباء من إسكوم لا تزال عاملًا مؤثرًا في العمليات تحت الأرض، غير أن الطاقة المتجددة تساهم في تقليل الاعتماد عليها.
قاعدة الاحتياطيات والموارد
أفادت هارموني بأن قاعدة احتياطياتها تواصل التعزز، مما يدعم طول عمر المناجم والمرونة المستقبلية.
- استقرت الموارد المعدنية للذهب عند 107,000,000.00 أوقية.
- ارتفعت احتياطيات المعادن الذهبية إلى 27,400,000.00 أوقية.
- جاءت إضافات الاحتياطيات من تشيبونج نورث ومبونينج وكوساساليتو وإيفا للنحاس.
- ارتفعت الموارد المعدنية للنحاس بنسبة 18.5% لتبلغ 7,400,000.00 طن.
- ارتفعت احتياطيات المعادن للنحاس بنسبة 71% لتصل إلى 4,000,000.00 طن، بمساهمة من إيفا للنحاس وCSA.
- جرى تحويل نحو 10,000,000.00 أوقية إضافية إلى احتياطيات بتكلفة تبلغ نحو 180.00 دولار للأوقية.
- تراوحت القيم الحالية الصافية لتلك التحويلات بين 400,000,000.00 دولار و2,400,000,000.00 دولار.
- سُلّط الضوء على التحويل الداخلي للاحتياطيات في معادن مواب خوتسونج وتشيبونج نورث ودورنكوب باعتباره رافعة قيمة أساسية.
أكدت الإدارة أن قاعدة الاحتياطيات تمنح هارموني إمكانية تحويل داخلي منخفض التكلفة وأمدًا طويلًا وتوليدًا قويًا للنقد. كما أشارت إلى أن الجيولوجيا والدرجات وأساليب التعدين في الشركة مفهومة جيدًا، مما يعزز الثقة في التسليم.
استراتيجية المحفظة وتخصيص رأس المال
قال الرئيس التنفيذي بيرز كروغر إن استراتيجية هارموني تركز على القيمة لا الحجم.
وقال: "أثبت العام الماضي قيمة استراتيجية واضحة تُنفَّذ بانضباط. وقد أفضى ذلك إلى أداء استثنائي وعزّز مكانة هارموني بوصفها منتجًا عالميًا متناميًا للنحاس والذهب."
وأضاف: "استراتيجية هارموني لا تتعلق بالحجم، بل بإطلاق القيمة. القيمة من خلال الأصول عالية الجودة والعوائد الأفضل وتخصيص رأس المال بانضباط. النمو مهم، لكن فقط إذا عزّز المحفظة وخلق قيمة طويلة الأمد لمساهمينا."
أوضحت الإدارة أن كل دولار في الأعمال يتنافس على العوائد المعدّلة بالمخاطر لكل سهم. وتتسلسل أولويات تخصيص رأس المال على النحو التالي:
- حماية القاعدة من خلال السلامة وسلامة الأصول ومرونة التعدين ورأس المال المستدام.
- تحسين جودة المحفظة من خلال تحويل الاحتياطيات منخفض التكلفة ورفع الدرجات وتمديد عمر المنجم.
- السعي نحو نمو إضافي فقط عندما يستوفي معايير الاستثمار الصارمة.
أكدت هارموني أنها لا تسعى وراء النمو لذاته، بل تريد محفظة أعلى جودةً بهوامش أفضل وتدفق نقدي أقوى.
التوقعات المستقبلية
وصفت هارموني السنة المالية 2027 بأنها مرحلة استثمارية مدروسة، مؤكدةً أنها ستركز على الحفاظ على القاعدة وتحسين الجودة والنمو بانضباط.
- توجيهات إنتاج الذهب تتراوح بين 1,300,000.00 و1,400,000.00 أوقية.
- من المتوقع أن تبلغ درجة الاسترداد تحت الأرض نحو 5.60 جرام للطن.
- توجيهات تكلفة الاستدامة الشاملة للذهب تتراوح بين 1,300,000.00 و1,395,000.00 راند جنوب أفريقي للكيلوجرام.
- يعادل ذلك ما بين 2,300.00 و2,465.00 دولار تقريبًا للأوقية، بحسب سعر الصرف.
- توجيهات إنتاج النحاس في CSA تتراوح بين 28,000.00 و30,000.00 طن.
- من المتوقع أن تظل درجة الاسترداد في CSA فوق 3.5% للنحاس.
- توجيهات تكلفة C1 في CSA تتراوح بين 2.55 و2.65 دولار للرطل.
يعكس الإنفاق الرأسمالي المخطط للسنة المالية 2027 مرحلة الاستثمار تلك:
- نحو 820,000,000.00 دولار لأعمال الذهب.
- نحو 120,000,000.00 دولار لمنجم النحاس CSA.
- ما بين 650,000,000.00 و780,000,000.00 دولار لمشروع إيفا للنحاس، في حال الحصول على الموافقات.
أشارت الإدارة إلى أن نحو 20% من رأس المال المخطط سيُخصص لحماية القاعدة التشغيلية، ونحو 40% لتحسين جودة المحفظة من خلال مشاريع المناطق البنية، ونحو 40% لتمويل مشروع إيفا للنحاس في المناطق الخضراء.
تحديثات المشاريع: CSA وإيفا للنحاس
أفادت هارموني بأن CSA تتجه نحو إنتاج أعلى، فيما يظل مشروع إيفا للنحاس مشروع نمو رئيسيًا.
في ما يخص CSA، أفادت الشركة بأن الإنتاج على أساس السنة الكاملة، بما في ذلك الفترة السابقة للاستحواذ، تجاوز 29,000.00 طن في السنة المالية 2026. وتتوقع أن يرتفع الإنتاج إلى نحو 30,000.00 طن في السنة المالية 2027، ثم 34,000.00 طن بحلول السنة المالية 2028 و40,000.00 طن بحلول السنة المالية 2029.
- تجاوزت درجة الاسترداد في CSA 3.5% للنحاس.
- القيد التشغيلي الرئيسي هو إمدادات التهوية تحت الأرض.
- مشروع التهوية الرأسمالي قيد التنفيذ لمعالجة هذه المسألة.
- اكتمل حفر أول فتحة تهوية وتم الانتهاء منها بتاريخ التقرير.
- تم تحقيق رقم قياسي في التطوير بلغ 560.00 مترًا في يونيو 2026.
- جرى حفر ما يقارب 12,000.00 متر خلال الربع الرابع وحده.
- كشفت عمليات الحفر عن تقاطعات تصل إلى 12% نحاس خارج الموارد الحالية.
في ما يتعلق بمشروع إيفا للنحاس، أبقت هارموني على توجيهات رأس المال الأصلية البالغة بين 1,550,000,000.00 و1,750,000,000.00 دولار، ولا تزال تستهدف الإنتاج الأول بنهاية عام 2028 الميلادي.
- بدأ التعدين المسبق في منطقة ليتل إيفا المعتمدة.
- من المتوقع أن يصل بناء المصنع إلى ذروة نشاطه في عام 2027 الميلادي.
- يُتوقع أن ينتج المشروع نحو 60,000.00 طن من النحاس و19,000.00 أوقية من الذهب سنويًا في المتوسط.
- يُتوقع أن يمتد عمر المنجم لما لا يقل عن 15 عامًا.
- يعتمد التوقيت على الموافقات البيئية المرتبطة باكتشاف أنواع محمية في الموقع.
الاستراتيجية طويلة الأمد وخيارات النمو
أفادت هارموني بأن الفترة من 2026 إلى 2030 ستركز على التنفيذ وإطلاق القيمة المتضمنة بالفعل في المحفظة. وبعد عام 2030، تتوقع الشركة نقطة تحول نقدية مع هوامش أقوى وتكاليف وحدة حقيقية أدنى وتدفق نقدي حر متصاعد.
- من المتوقع أن تنمو أستراليا وآسيا إلى نحو 30% من إنتاج المجموعة خلال العقد القادم.
- يُتوقع أن يتحول المزيج الإقليمي نحو توزيع 70/30 بين جنوب أفريقيا وأستراليا وآسيا.
- يهدف هذا التحول إلى تقليل المخاطر الجغرافية وإيجاد بصمة أكثر توازنًا.
أشارت الإدارة أيضًا إلى خيارات طويلة الأمد غير مدرجة في توقعات الإنتاج الحالية.
- مشروع وافي-جولبو لا يزال في مرحلة الحصول على التصاريح.
- دراسة تمديد محتمل لعمر منجم هيدن فالي قيد البحث.
- يمكن للدراسات المفاهيمية أن تضيف نحو 350,000.00 أوقية من الإنتاج السنوي من هيدن فالي واسترداد مخلفات ويست ويتس واسترداد مخلفات الدولة الحرة وتحسينات إضافية عبر محفظة جنوب أفريقيا.
أكدت هارموني أن أي نمو مستقبلي سيكون مدفوعًا بالجودة، ولن تُضاف سوى الأوقيات التي تحسّن المحفظة.
رأي الإدارة
قال كروغر إن مزيج هارموني من الذهب والنحاس يميّزها عن غيرها من شركات التعدين الجنوب أفريقية، مضيفًا: "نحن المنتج الجنوب أفريقي الوحيد للذهب الذي يمتلك تعرضًا ذا مغزى للنحاس. وإلى جانب سجلنا الحافل في التميز التشغيلي، نعتقد أن هذا ما يميّزنا."
وأضاف أن عمل الشركة في تحويل الاحتياطيات حقق عوائد قوية، مع تكاليف تحويل داخلية أقل بكثير من القيمة المُنشأة. وأفادت هارموني بأن العوائد على بعض تحويلات الاحتياطيات تعني معدلات عائد داخلية تتراوح بين 30% و65%، استنادًا إلى افتراض سعر ذهب يبلغ نحو 3,400.00 دولار للأوقية.
الخلاصة
أظهر عرض هارموني في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 شركةً تتمتع بأرباح حالية قوية وقاعدة احتياطيات أكبر ومحفظة أكثر تنوعًا، لكنها في الوقت ذاته تدخل مرحلة إنفاق أثقل. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
