ويتون للمعادن الثمينة في منتدى التعدين للأمريكتين 2026: خطة نمو طموحة

الثلاثاء، 29/09/2026 — استغلّت شركة Wheaton Precious Metals (WPM) مشاركتها في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 لتقديم خطة نمو أكثر طموحاً، وخط صفقات أوسع نطاقاً، مع التركيز المستمر على تحقيق عوائد منخفضة المخاطر. وقد أبدت الإدارة نبرة متفائلة بشأن الإنتاج، غير أنها أشارت في الوقت ذاته إلى أن الشركة تعمل في سوق أكثر تنافسية على صعيد الأصول ورأس المال.

قال الرئيس والمدير التنفيذي هيثم سابين إن الشركة تقيّم فرصاً أكثر مما كانت عليه في الماضي، وتدعم ذلك بوتيرة استثمار أعلى. وأضاف أن هدف النمو المحدد لشركة Wheaton حتى عام 2030 يستند إلى مشاريع قائمة بالفعل، مع إمكانات إضافية لم تُدرج بعد.

أبرز النقاط

• تستهدف Wheaton إنتاج 1,200,000 أوقية من مكافئ الذهب بحلول عام 2030، مقارنةً بنحو 800,000 أوقية حالياً، بنمو عضوي بنسبة 50%.
• أعلنت الشركة أنها تراجع ما بين 20 و25 فرصة في آنٍ واحد، مقارنةً بالنطاق التاريخي الذي كان يتراوح بين 12 و15 فرصة.
• ضخّت Wheaton ما قيمته 5,500,000,000 دولار من رأس المال خلال الاثني عشر شهراً الماضية، والتزمت بـ 4,600,000,000 دولار في عام 2026 وحده.
• سلّطت الإدارة الضوء على الأصول طويلة الأمد مثل Salobo وAntamina وBlackwater وKoné بوصفها محركات نمو رئيسية.
• أكدت الشركة أن محفظتها تظل مركّزة على أصول عالية الجودة ومنخفضة التكلفة في مناطق آمنة مع شركاء أقوياء.

النتائج المالية

لم تُعلن Wheaton عن أرباح فصلية خلال المكالمة، إلا أنها قدّمت عدة أرقام مالية وتخصيص رأس مال تشير إلى مرحلة نشر أكثر جرأة.

• يبلغ العائد على رأس المال المستثمر نحو 20% هذا العام.
• أشارت الشركة إلى أن متوسط معدل العائد الداخلي على مدى 20 عاماً يبلغ أيضاً نحو 20%.
• بلغ إجمالي رأس المال المنشور خلال الاثني عشر شهراً الماضية 5,500,000,000 دولار.
• وصل رأس المال الملتزم به في عام 2026 وحده إلى 4,600,000,000 دولار.
• تبلغ طاقة النشر الحالية نحو 2,600,000,000 دولار، مع إضافة 250,000,000 دولار شهرياً.
• على مدى معظم العقد الماضي، كان النشر السنوي لرأس المال يتراوح بين 800,000,000 دولار و1,000,000,000 دولار فقط.
• ارتفعت توزيعات الأرباح بنسبة 18% هذا العام، إثر زيادات بنسبة 7% العام الماضي و3% قبل ثلاثة أعوام.

قال سابين إن هيكل الشركة يتيح لها الالتزام بنحو 10% فقط من قيمة حصة الإنتاج مقدماً، بينما يواصل الشركاء تقدّم إجراءات التصاريح والبناء. وأوضح أن هذا النهج يساعد Wheaton على الانتظار حتى تصبح المشاريع أقل مخاطرة قبل نشر الجزء الأكبر من رأس المال.

التحديثات التشغيلية

قال سابين، الذي تولّى منصب المدير التنفيذي في مارس 2026 بعد 15 عاماً في الشركة، إن Wheaton بنت فريقاً داخلياً أكبر للتعامل مع خط الصفقات الموسّع. وأشار إلى أن الشركة باتت تضم الآن 48 موظفاً، مقارنةً بـ 47، بعد توظيف ثلاثة كفاءات تقنية خلال الشهر الماضي.

كما أصبحت عملية مراجعة الصفقات في الشركة أكثر نشاطاً.

• تنظر Wheaton في ما بين 20 و25 فرصة في أي وقت من الأوقات.
• يقارن ذلك بالنطاق التاريخي الذي كان يتراوح بين 12 و15 فرصة.
• يعمل نحو ثلث الموظفين في أدوار تقنية.
• تشمل عملية المراجعة أعمالاً تقنية واجتماعية ومالية وقانونية.
• تتضمن الفحوصات التقنية إعادة بناء قواعد بيانات حفر الآبار، وإعادة حساب الاحتياطيات والموارد، ومقارنة الأعمال الهندسية بالمعايير المرجعية.

أفادت الإدارة بأنها تبحث عن أصول تتيح مجالاً للنمو من خلال ترتفع الإنتاجية، وتحسين درجات الخام، وتعزيز معدلات الاسترداد، وتحقيق مكاسب الكفاءة، وإمكانات الاستكشاف، وتمديد اتفاقيات عمر المنجم.

استراتيجية النمو وخط المشاريع

أعلنت Wheaton أنها تتوقع رفع إنتاجها من 800,000 أوقية من مكافئ الذهب سنوياً إلى 1,200,000 أوقية بحلول عام 2030، وهو الهدف الذي وصفه سابين بأنه "واثق للغاية" و"محافظ جداً". وقال إن الخطة تستند إلى تسعة مشاريع تطوير، ستة منها قيد الإنشاء بالفعل وثلاثة أخرى يُتوقع أن تصل إلى قرارات الاستثمار النهائية خلال الثلاثة إلى ستة أشهر القادمة.

• إجمالي مشاريع التطوير في خط الأنابيب: 9.
• المشاريع قيد الإنشاء: 6.
• المشاريع التي صبّت الذهب لكنها لم تدخل الإنتاج التجاري بعد: 2.
• المشاريع في انتظار قرارات الاستثمار النهائية: 3.

قال سابين إن هدف 1,200,000 أوقية لا يشمل كامل إمكانات النمو العضوي للشركة. وأشار إلى أعمال التوسع لدى الشركاء والأصول القائمة بوصفها مصدراً إضافياً للإمكانات.

ومن الأمثلة على ذلك:

• Salobo، حيث يُتوقع أن يرفع دائرة التعويم للجسيمات الخشنة حصة Wheaton من الإنتاج إلى نحو 300,000 أوقية سنوياً.
• Koné، التي صبّت أول ذهب لها مؤخراً ومن المتوقع أن تنتج ما بين 300,000 و400,000 أوقية سنوياً لأكثر من 10 سنوات.
• Kurmuk في إثيوبيا، حيث يبلغ التصميم 6,000,000 طن ويمكن أن يرتفع إلى 6,400,000 طن.
• Hemlo، وهو أصل ناضج قالت الإدارة إنه كان يعاني من شح رأس المال ولديه الآن مجال للنمو.
• Aris Mining وToroparu، اللذان يستكملان دراسة الجدوى ويمكن أن يضيفا المزيد من النمو.

الأصول الأساسية

أمضت الإدارة جزءاً كبيراً من المكالمة في الحديث عن الأصول الكبرى للشركة، التي تراها قاعدة للنمو المستقبلي.

Salobo

• Salobo هو أكبر أصل للنحاس في البرازيل.
• يمتلك عمر احتياطي يتراوح بين 40 و50 عاماً.
• تتوقع Wheaton نحو 300,000 أوقية سنوياً من حصتها بعد أعمال التوسع.
• ينتقل الأصل من خط إنتاج أولي بطاقة 12,000,000 طن إلى 36,000,000 طن عبر ثلاثة خطوط بطاقة 12,000,000 طن لكل منها.
• تضيف دائرة التعويم الجديدة للجسيمات الخشنة 6,000,000 طن إلى الخط الثالث.
• تُخطط لمزيد من مكاسب الكفاءة في الخطين الأولين.
• ترى الإدارة أيضاً إمكانات محتملة من مشروع Salobo Four المستقبلي وسيناريوهات التعدين تحت الأرض.

Antamina

• اكتملت صفقة Antamina البالغة قيمتها 4,300,000,000 دولار بعد عملية تفاوض استمرت خمس سنوات.
• يُتوقع الآن أن يمتد عمر احتياطي الأصل بين 60 و90 عاماً.
• أفادت Wheaton بأن 95% من الاحتياطيات جرى تجديدها.
• جرى حفر الاحتياطيات والموارد المقيسة والمشار إليها بنفس مستوى الثقة المطبّق على الاحتياطيات المثبتة والمحتملة.
• يعود أول تعامل مع Glencore إلى عام 2016.
• جرى تمديد العمر المرخّص الأصلي من 10 سنوات إلى 20 عاماً، حتى عام 2036.
• تقيّد بركة مخلفات التعدين العشر سنوات القادمة، لكن خطط التوسع جارية.

Blackwater

• تستكمل Blackwater توسعها الأول من 6,000,000 طن إلى 8,000,000 طن.
• يجري إضافة دائرة طحن للوصول إلى 21,000,000 طن.
• يُتوقع أن ينتج الأصل ما يقارب 500,000 أوقية من الذهب سنوياً.
• استحوذت Wheaton أيضاً على مشروع Vista Gold، مما يمنحها حق الإتاوة وحق الرفض الأول على أي تدفق مستقبلي أو تمويل.
• قالت الإدارة إن مشروع Vista Gold يمكن أن يضيف 500,000 أوقية أخرى سنوياً.

Koné

• صبّت Koné أول ذهب لها مؤخراً.
• قالت الإدارة إن المشروع يسير متقدماً على التوقعات وضمن الميزانية.
• يُتوقع أن ينتج ما بين 300,000 و400,000 أوقية سنوياً لأكثر من 10 سنوات.
• كشف الاستكشاف بالفعل عن مزيد من المواد ذات الدرجة الأعلى.
• قالت الإدارة إن الأصل يمكن أن ينمو ليصبح شركة تعدين متوسطة الحجم.

المحفظة والتموضع في السوق

أفادت Wheaton بأنها تمتلك الآن 47 مشروعاً مختلفاً في محفظتها. وبحلول عام 2030، تتوقع أن يكون ما يقارب 30 منجماً أو مشروع تطوير في مرحلة التشغيل، فيما تتوزع البقية بين مشاريع متبقية وإتاوات مرتبطة بتدفقات مستقبلية.

• إجمالي أصول المحفظة: 47.
• المتوقع تشغيلها بحلول 2030: ما يقارب 30.
• المحفظة المتبقية: 17 منجماً أو مشروع تطوير بالإضافة إلى 10 إتاوات مع حقوق الرفض الأول على التدفقات المستقبلية.
• المرشحون المحتملون للأصول الأساسية المستقبلية يشملون Toroparu وSpring Valley وSanto Domingo وCopper World.
• يأتي نحو 80% من الإنتاج من أصول في النصف الأدنى من منحنى التكاليف.

قال سابين إن موقع التكلفة هذا يهم لأن الشركاء يميلون إلى الاستثمار أولاً في الأصول الأقل تكلفة، سواء كانت أسعار السلع ترتفع أو تنخفض. وأضاف أن Wheaton تسعى إلى بناء "سهم أساسي" يمثّل محفظة المعادن الثمينة الأقل مخاطرة، مع أصول في مناطق آمنة وشراكات تشغيلية قوية.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال الأسئلة، عاد سابين إلى فلسفة الاستحواذ لدى الشركة وطريقة قياسها للعوائد.

• قال إن Wheaton تسعى للحصول على أصول "الأعلى جودة، والأقل تكلفة، والأطول عمراً" في مناطق آمنة مع شركاء أقوياء.
• أشار إلى أن الشركة كثيراً ما تعيد بناء قواعد بيانات حفر الآبار وتضع تقديرات مستقلة للاحتياطيات والموارد قبل الالتزام برأس المال.
• قال إن متوسط معدل العائد الداخلي البالغ 20% يأتي من جودة الأصول وتوقيت نشر رأس المال معاً.
• أوضح أن معظم رأس المال لا يُنشر إلا بعد أن تُخفَّض مخاطر المشاريع بشكل كبير، مما يقصّر الوقت اللازم للوصول إلى التدفق النقدي.

على صعيد النمو، قال سابين إن هدف 1,200,000 أوقية مدعوم بقاعدة المشاريع الحالية والتوسع العضوي في الأصول القائمة. واستشهد بمكاسب الإنتاج المخططة في Salobo، وإمكانات استكشاف Koné، والتوسع المحتمل في Kurmuk، واحتياجات رأس المال في Hemlo، بوصفها أمثلة على النمو الذي يمكن أن يأتي فوق السيناريو الأساسي.

بشأن Antamina، قال إن الصفقة أظهرت كيف يمكن لشركات التعدين الكبيرة المتنوعة أن تطلق العنان للقيمة من الأصول طويلة الأمد. وأضاف أن العملية التي استغرقت خمس سنوات لإتمام الصفقة لا ينبغي اعتبارها غير اعتيادية لصفقة بهذا الحجم.

كما قال إنه لن يستغرب رؤية صفقة واحدة على الأقل بمليار دولار سنوياً على مدى الخمس إلى عشر سنوات القادمة، على الرغم من أن كثيراً من الفرص الحالية لا تزال دون 500,000,000 دولار.

التوقعات

أفادت Wheaton بأن البيئة الحالية تدعم سوقاً أكبر للصفقات، لكنها شددت في الوقت ذاته على الانضباط. كانت رسالة الشركة أنها قادرة على زيادة الإنتاج، ورفع توزيعات الأرباح، والحفاظ على عوائد قوية من خلال التركيز على الأصول طويلة الأمد ومنخفضة التكلفة التي تمر بالفعل بمراحل تخفيض المخاطر.

قال سابين إن خطة النمو الحالية للشركة محافظة وأن مزيداً من الإمكانات يمكن أن تظهر من المحفظة مع مرور الوقت. في الوقت الراهن، تراهن الإدارة على أن خط صفقات أكبر، وطاقة رأسمالية أقوى، ومجموعة أوسع من الأصول الأساسية يمكن أن تحمل Wheaton إلى مرحلتها التالية من النمو.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه لمزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا