الثلاثاء، 29/09/2026 — كشفت شركة Heliostar Metals (HSTR) للمستثمرين في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 أنها تسير بثبات نحو زيادة إنتاجها من الذهب، في حين لا تزال تواجه المخاطر المعتادة المرتبطة بتطوير المناجم وإتمام الدراسات وتمويل المشاريع. وأفادت الشركة بأن مناجمها الحالية تدرّ تدفقات نقدية، وأن مشروعها الرئيسي "آنا باولا" قد يُحدث تحولاً جوهرياً في أعمالها قبل نهاية هذا العقد.
أبرز النقاط
- أعلنت Heliostar أنها في طريقها لرفع إنتاجها السنوي من الذهب من ما يزيد قليلاً على 30,000 أوقية إلى أكثر من 50,000 أوقية في عام 2026، مع تكاليف استدامة شاملة تتجاوز قليلاً 2,100 دولار للأوقية.
- يظل مشروع "آنا باولا" المحرك الرئيسي للنمو، إذ اكتملت دراسة الجدوى الخاصة به بنحو الثلث، مع استهداف أول إنتاج للذهب في أواخر عام 2028.
- أشارت الإدارة إلى أن العمليات الحالية قادرة على توليد نحو 150 مليون دولار من التدفقات النقدية قبل إنشاء مشروع "آنا باولا"، مما يدعم نهج تمويل المشروع بدلاً من طرح أسهم جديدة في المدى القريب.
- تواصل الشركة أيضاً تطوير مشاريع La Colorada وSan Agustin وCerro de Gallo وGoldstrike، في إطار خط إنتاج يستهدف بلوغ 500,000 أوقية سنوياً بحلول نهاية العقد.
- أفادت Heliostar بأن أسهمها تتداول بنحو 2 ضعف التدفق النقدي المستقبلي، وهو مستوى أدنى مما تراه تقييماً مناسباً مقارنةً بالشركات المماثلة من المنتجين في الربع الأول.
النتائج المالية
قدّمت Heliostar أعمالها الحالية باعتبارها قاعدة توليد نقدي يمكن الاستناد إليها لتمويل النمو.
- بلغ الإنتاج في عام 2025 ما يزيد قليلاً على 30,000 أوقية من الذهب.
- يستهدف التوجيه لعام 2026 إنتاجاً يتجاوز 50,000 أوقية، بزيادة تفوق 66% على أساس سنوي.
- يبلغ توجيه تكاليف الاستدامة الشاملة ما يزيد قليلاً على 2,100 دولار للأوقية.
- أشارت الإدارة إلى أن الشركة تسير بالقرب من الحد الأعلى لنطاق التكاليف في عام 2026.
- يُتوقع أن ينتج مشروع La Colorada ما يقل قليلاً عن 50,000 أوقية سنوياً على مدى عمر منجم يمتد ست سنوات.
- يُتوقع أن يولّد مشروع San Agustin نحو 70 مليون دولار بأسعار الذهب الحالية حتى أبريل 2027.
قال الرئيس التنفيذي دارين بلاسوتي إن مناجم الشركة العاملة ينبغي أن تولّد نحو 150 مليون دولار من التدفقات النقدية قبل إنشاء مشروع "آنا باولا". كما أفادت Heliostar بامتلاكها 43 مليون دولار نقداً في ميزانيتها العمومية.
تبلغ القيمة السوقية للشركة ما يقل قليلاً عن 500 مليون دولار، وأفادت الإدارة بأن السهم يتداول بنحو 2 ضعف التدفق النقدي المستقبلي. وأوضح بلاسوتي أن المنتجين المماثلين في الربع الأول بإنتاج سنوي يبلغ 200,000 أوقية كثيراً ما تتراوح قيمتهم السوقية بين 2.5 مليار دولار و5 مليارات دولار.
"إذا نظرت إلى منتجي الربع الأول من حيث التكلفة بإنتاج 200,000 أوقية سنوياً، فأنت تتحدث عن نطاق قيمة سوقية يتراوح بين 2.5 مليار دولار و5 مليارات دولار، وهو ما يتجاوز 5 أضعاف ما نحن عليه اليوم. والميزة الإضافية أن ذلك لا يستلزم اللجوء إلى إصدار أسهم جديدة"، قال بلاسوتي.
التحديثات التشغيلية
خصّصت Heliostar جزءاً كبيراً من الاجتماع للحديث عن التقدم المحرز في مناجمها الحالية ومشاريع التطوير.
La Colorada
- أُعيد تشغيل المنجم في عام 2025 بعد فترة من الصيانة والإغلاق.
- يعمل المنجم حالياً بثلاث حفر باستخدام عدة أساليب استخراج جديدة.
- أفادت الشركة بأنها تستخرج مكبّات النفايات بشكل مربح بمعدل نحو 0.20 غرام لكل طن.
- بدأت الشركة أيضاً تطبيق تقنية الرشح بالحقن، وهي عملية حفر وضخ للمحلول في وسادة الرشح لإطالة وقت التلامس واستخلاص المزيد من الذهب المتبقي.
- يُتوقع أن يُسهم الرشح بالحقن بنحو ثلاثة أرباع توجيه إنتاج عام 2026 البالغ 20,000 أوقية، أي ما يعادل نحو 15,000 أوقية.
- حصل مشروع Veta Madre Plus على التصاريح اللازمة، واكتملت أعمال الحفر، وجرى أول تفجير منذ نحو شهر.
- يمتد المشروع على مدة ثمانية أشهر لإزالة الطبقة السطحية، مع توقع بدء تكديس المواد الأكسيدية الجديدة ذات 0.70 غرام على وسادة الرشح في الربع الثاني من عام 2027.
- أشارت الإدارة إلى أن Veta Madre Plus قد يضيف 20,000 أوقية فوق تقديرات الاحتياطيات الحالية.
- تعتزم Heliostar إنفاق 5 ملايين دولار على الاستكشاف في المناطق المجاورة خلال الربع الرابع من عام 2026.
San Agustin
- دخل المنجم مرحلة الإنتاج التجاري مطلع عام 2026.
- حصلت الشركة على توسعة التصريح في منتصف عام 2025.
- بأسعار الذهب الحالية، يُتوقع أن يولّد المنجم نحو 70 مليون دولار حتى أبريل 2027.
- أسفرت أعمال الحفر التوسعية عن نتائج متعددة تمتد لأكثر من 200 متر من حافة الحفرة بدرجات وعروض مماثلة لمواد الحفرة.
- أفادت الإدارة بأن هذه الأعمال قد تمدد عمر المنجم 12 شهراً وتضيف نحو 50 مليون دولار من التدفقات النقدية.
- أعلنت الشركة عن نيتها إعادة استثمار رأس المال النمو في San Agustin.
دراسة جدوى مشروع "آنا باولا"
- اكتملت دراسة الجدوى بنحو الثلث.
- اكتملت جميع أعمال الحفر اللازمة لتحويل الموارد المستنتجة إلى موارد مقيّسة ومشار إليها.
- تفترض الدراسة الآن طاحونة بطاقة 2,000 طن يومياً، مقارنةً بـ 1,800 طن يومياً في التقييم السابق.
- يتيح التصميم أيضاً إمكانية الرفع إلى 2,500 طن يومياً في مرحلة لاحقة من عمر المنجم.
- أُنجز نحو 10,000 متر إضافي من الحفر لتقليل المخاطر واختبار مناطق التوسع.
- أبرزت الإدارة حفرة بطول 100 متر بتركيز 5.00 غرام لكل طن من الذهب، وحفرة بطول 25 متراً بتركيز 8.00 غرام لكل طن من الذهب.
- أفادت الشركة بأن جسم الخام لا يزال مفتوحاً في الأعماق، مما قد يدعم عمراً أطول للمنجم مقارنةً بالدراسة الحالية.
- تشمل التغييرات المخططة إضافة ممر ثانٍ، وإزالة بئر التهوية، ونقل وحدة التكسير تحت الأرض، والتحول إلى استراتيجية درجة قطع مبنية على صافي عائد الصهر (NSR).
قال بلاسوتي إن الطاقة الأعلى للطاحونة قد تساعد المنجم في الحفاظ على الإنتاج عبر معالجة مواد ذات درجة أدنى أو إضافة مواد أعمق ذات درجة أعلى لاحقاً. وأضاف: "ببناء تلك الطاقة الإضافية، يمكننا الإنتاج بقوة من خلال درجة قطع أدنى، أو إضافة مواد أعمق ذات درجة أعلى للحفاظ على معدل الإنتاج مرتفعاً".
اقتصاديات مشروع "آنا باولا" وتمويله
قدّمت Heliostar مشروع "آنا باولا" باعتباره جوهر قضيتها للقيمة على المدى البعيد.
- دعا التقييم الاقتصادي الأولي السابق إلى إنفاق رأسمالي يبلغ نحو 300 مليون دولار.
- أظهر التقييم أيضاً تكاليف استدامة شاملة تتجاوز قليلاً 1,000 دولار للأوقية.
- يُتوقع أن ينتج المشروع أكثر من 100,000 أوقية سنوياً لمدة تسع سنوات.
- قد يصل الإنتاج في ذروته خلال السنوات الأولى إلى نحو 130,000 أوقية سنوياً.
- بأسعار الذهب الحالية، قالت الإدارة إن المنجم قد يولّد هامشاً يبلغ نحو 3,000 دولار للأوقية.
- يعني ذلك عائدات سنوية تبلغ نحو 300 مليون دولار عند 100,000 أوقية، وتدفقات نقدية بعد الضريبة تبلغ نحو 200 مليون دولار بعد الضرائب ونفقات الاستكشاف والمصاريف العمومية والإدارية.
- أفادت الشركة بأن المشروع يمتلك صافي قيمة حالية يبلغ نحو مليار دولار بأسعار الذهب الفورية الحالية.
وصف بلاسوتي المشروع بأنه من أكثر المناجم ربحيةً التي يُرجَّح أن تبدأ الإنتاج خلال السنوات القليلة المقبلة، قائلاً: "100,000 أوقية بهامش 3,000 دولار هو أحد أكثر المناجم ربحيةً التي ستدخل الإنتاج في السنوات القليلة المقبلة".
وأضاف أن Heliostar استعانت بشركة Hannam & Partners للمساعدة في ترتيب تمويل المشروع لتغطية احتياجات رأس المال المتبقية. وأفادت الشركة بأنها تتوقع أن تموّل عملياتها الحالية جزءاً كبيراً من خطة النمو، ولا تتوقع إجراء طرح أسهم جديدة في المدى القريب للأعمال الأساسية.
أشارت الشركة إلى أن قاعدة مساهميها تضم إريك سبروت وفرانكلين تمبلتون. كما أشارت إلى أن ضمانات الاكتتاب الصادرة عن تمويل أُتمّ منذ نحو 18 شهراً باتت قريبة من انتهاء صلاحيتها، مما سيُبقي هيكل رأس المال أكثر نظافةً.
أعلنت Heliostar أنها انضمت مؤخراً إلى مؤشر GDXJ، وتتوقع إدراجاً كاملاً على بورصة تورنتو للأوراق المالية خلال الأسابيع أو الأشهر المقبلة.
التوقعات المستقبلية
وضعت الإدارة خطة نمو متعددة المراحل تعتمد على التنفيذ عبر عدة أصول.
- يُتوقع أن تنتهي دراسة الجدوى لمشروع "آنا باولا" في الربع الثاني من عام 2025.
- تتوقع الشركة اتخاذ قرار البناء في منتصف عام 2025.
- يستهدف أول صبّ للذهب أواخر عام 2028.
- بمجرد دخوله الإنتاج، يُتوقع أن ينتج "آنا باولا" نحو 200,000 أوقية سنوياً بهيكل تكاليف في الربع الأول.
- يُتوقع أن يدعم مشروعا La Colorada وSan Agustin التدفقات النقدية والنمو التدريجي قبل ذلك.
- يبقى الهدف بعيد المدى لـ Heliostar إنتاج 500,000 أوقية سنوياً بحلول نهاية العقد.
إضافةً إلى "آنا باولا"، أشارت الشركة إلى مشروعين إضافيين للنمو.
- يُوصف مشروع Cerro de Gallo بأنه مشروع ذهبي بطاقة 5 ملايين أوقية مع إمكانية النمو إلى 8 ملايين حتى 10 ملايين أوقية.
- أفادت الإدارة بأنه قد يصبح منتجاً طويل الأمد بطاقة 100,000 إلى 150,000 أوقية بعد "آنا باولا".
- تشير أعمال دراسة الجدوى الأولية المحدّثة إلى إنفاق رأسمالي منخفض وصافي قيمة حالية يبلغ نحو مليار دولار بأسعار الذهب الحالية.
- مشروع Goldstrike في ولاية يوتا هو رصيد بطاقة مليون أوقية جرى الاستحواذ عليه بـ 70 مليون دولار تُسدَّد على مراحل خلال خمس سنوات.
- تقوم الشركة بإعادة تسجيل العينات وتحديث النماذج الجيولوجية ومراجعة علم المعادن والهندسة، وتتوقع صدور دراسة جدوى أولية محدّثة في أواخر عام 2025 تقريباً.
- لا يُتوقع أي إنتاج من Goldstrike قبل عام 2030.
- تدرس Heliostar أيضاً إمكانية الاستفادة من الأنتيمون في الموقع.
قال بلاسوتي إن خط الإنتاج العضوي للشركة مصمَّم لإيصال ثلاثة مناجم جديدة دون الحاجة إلى تمويل بالأسهم. وأشار إلى أن Cerro de Gallo تحديداً قد يصبح مصدراً رئيسياً للقيمة لم ينعكس بعد في سعر السهم.
"نعتقد أن Cerro de Gallo يمكن أن يكون منتجاً طويل عمر المنجم بطاقة 100,000 إلى 150,000 أوقية يمكننا إطلاقه بعد آنا باولا. مشروع لا نحصل على أي قيمة منه اليوم، لكنني على قناعة تامة بأنه سيضيف خلال سنوات قليلة مئات الملايين، وربما مليارات الدولارات، إلى القيمة السوقية لـ Heliostar"، قال بلاسوتي.
أبرز نقاط الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التوقيت وإمكانات الإنتاج وحجم خط التطوير.
- بشأن توسعة طاحونة "آنا باولا"، أفادت الإدارة بأن دراسة الجدوى ستستخدم حالة أساسية بطاقة 2,000 طن يومياً مع إمكانية التوسع إلى 2,500 طن يومياً لاحقاً.
- قال بلاسوتي إن المصنع الأكبر قد يساعد في الحفاظ على الإنتاج عبر خفض درجة القطع أو إضافة مواد أعمق ذات درجة أعلى.
- بشأن Goldstrike، أفادت الإدارة بأن الإنتاج قبل عام 2030 غير واقعي.
- أفادت الشركة بأن مشروع يوتا لا يزال في مرحلة إعادة التقييم التقني، بما في ذلك إعادة تسجيل العينات والنمذجة الجيولوجية الجديدة والعمل المعدني ومراجعة الهندسة.
- بشأن توجيهات عام 2027، أفادت الإدارة بأن Veta Madre Plus وتوسعة San Agustin يمنحانها ثقة في مزيد من نمو الإنتاج.
- أشارت Heliostar إلى احتمال تجاوز الحد الأعلى لنطاق توجيهاتها إذا واصلت تلك المشاريع أداءها الجيد.
للقراء الراغبين في الاطلاع على مزيد من التفاصيل حول خطط الشركة والافتراضات المالية والجداول الزمنية للمشاريع، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
