عاجل: خط أنابيب شرق-غرب يعمل بكفاءة وفق تقارير من بلومبرج والنفط يهبط
الثلاثاء، 29/09/2026 — استعرضت شركة Triple Flag Precious Metals (TFPM) في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 عاماً حافلاً بالنمو القوي في محفظتها الاستثمارية، وضخ رأس المال بكثافة، وتحقيق عوائد ثابتة للمساهمين، محذّرةً في الوقت ذاته من أن المنافسة على صفقات البث والإتاوات الجديدة لا تزال شديدة. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تستفيد من محطات تطوير متعددة، غير أنها تواصل تطبيق سياسة تسعير منضبطة وتتجنب الافتراضات الجريئة في الاكتتاب.
أبرز النقاط
- أعلنت Triple Flag أنها ضخّت 550,000,000 دولار في صفقات جديدة خلال عام 2026، و900,000,000 دولار منذ 01/01/2025، معظمها في أستراليا والولايات المتحدة.
- أكدت الشركة توجيهاتها لعام 2030 بإنتاج ما بين 150,000 و160,000 أوقية من الذهب المعادل، مشيرةً إلى أن هذا الهدف لا يشمل مشروع Hope Bay وليس من المتوقع أن يكون ذروة الإنتاج.
- جرى تقديم كل من Northparkes وHope Bay وRavenswood وKoné باعتبارها المحركات الرئيسية للنمو في المحفظة الاستثمارية.
- أفادت الإدارة بأن الشركة تواصل توليد نحو 400,000,000 دولار سنوياً من التدفق النقدي، إذ تستهلك توزيعات الأرباح نحو 10% من هذا المبلغ.
- أعلنت Triple Flag أنها أعادت 265,000,000 دولار إلى المساهمين في عام 2026، وتعتزم مواصلة رفع توزيعات الأرباح سنوياً.
النتائج المالية
أكد الرئيس التنفيذي شيلدون أن عام 2026 كان عاماً قوياً للشركة، سواء على صعيد تطوير المحفظة الاستثمارية أو على صعيد الاستثمارات الجديدة.
- ضخّت الشركة 550,000,000 دولار في صفقات جديدة خلال عام 2026.
- بلغ إجمالي الاستثمارات منذ 01/01/2025 نحو 900,000,000 دولار.
- أعادت Triple Flag 265,000,000 دولار إلى المساهمين في عام 2026.
- يبلغ التدفق النقدي السنوي نحو 400,000,000 دولار.
- تستهلك توزيعات الأرباح نحو 10% من هذا التدفق النقدي.
- جرى رفع توزيعات الأرباح كل عام منذ طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 2021.
أوضحت الإدارة أن نموذج البث والإتاوات يواصل دعم اقتصاديات قوية، مع هوامش ربح تبلغ نحو 90% وانعدام التعرض لتكاليف التشغيل أو الإنفاق الرأسمالي على مستوى المنجم. وأشارت الشركة إلى أنها حققت عوائد على رأس المال المستثمر تتصدر قطاعها منذ طرحها الأولي للاكتتاب العام.
التحديثات التشغيلية
سلّطت Triple Flag الضوء على عدد من الأصول التي تقترب من مرحلة الإنتاج أو تُسهم في زيادة الإنتاج على المدى القريب.
Northparkes: وصفت الإدارة هذا الأصل بأنه أكبر أصول الشركة وأكثرها نمواً. وتُنتج كهف E48 Sublevel Cave بالفعل خاماً بدرجات ذهب أعلى من المتوسطات التاريخية، مما ينبغي أن يُعزز الإنتاج حالياً وحتى عام 2027 وما بعده.
بلغ كهف E22 Block Cave مرحلة اتخاذ قرار البناء، ومن المتوقع أن ينتقل إلى مرحلة الإنتاج في غضون نحو أربع سنوات.
يُتوقع أن يُوفّر رواسب E44 الذهبية الخالصة المكتشفة حديثاً، والتي تبعد نحو 20 كيلومتراً عن موقع المنجم الرئيسي، ما لا يقل عن 45,000 أوقية بين عامَي 2031 و2037 بموجب العقد.
تدرس شركة Evolution Mining أيضاً توسعاً محتملاً في طاقة المعالجة في Northparkes من 7,600,000 طن سنوياً إلى ما بين 10,000,000 و15,000,000 طن سنوياً.
أشارت الإدارة إلى أن القاعدة الموردية الضخمة في Northparkes تجعلها أكبر فرصة قيمة غير معترف بها لدى الشركة.
Hope Bay: اتخذت Agnico Eagle قرار البناء في مايو 2026. ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج في عام 2030، مع توجيهات بإنتاج 400,000 إلى 450,000 أوقية سنوياً لمدة 11 عاماً.
وصفت Triple Flag Hope Bay بأنه أصل على مستوى المنطقة بامتداد 80 كيلومتراً وإمكانات استكشافية كبيرة.
يركز خطة التطوير الحالية على رواسب Doris وPatch 7، في حين أظهر رواسب Boston في الجنوب مؤخراً تقاطعات بمعدل 17 غراماً لكل طن، مما قد يضيف مزيداً من الإمكانات لاحقاً.
أكدت الإدارة أن Agnico Eagle مؤهلة تأهيلاً جيداً لتطوير مشروع Nunavut نظراً لخبرتها في التعدين في المناطق الشمالية النائية.
تدفق ذهب Ravenswood: أعلنت Triple Flag أنها استلمت بالفعل أولى أوقياتها من التدفق من الأصل الأسترالي عقب إتمام الاستحواذ.
يمر المنجم بمرحلة التشغيل التدريجي، وتم التعاقد على تسليمات مستهدفة خلال الأشهر الـ 24 الأولى.
يستهدف الإنتاج المستقر 200,000 أوقية سنوياً.
تمتد منطقة الاهتمام على مساحة 1,600 كيلومتر مربع، وأشارت الإدارة إلى أن هذا الأصل يتمتع بعمر إنتاجي محتمل يمتد لعقود.
Koné: حقق المشروع أول صبّة ذهب في وقت أبكر من المتوقع، وبات يُسهم بالفعل في النمو التسلسلي خلال فترة توجيهات 2030.
Arthur: أعلنت AngloGold Ashanti عن احتياطي أولي لمشروع Nevada، الذي وصفته الإدارة بأنه منجم من الفئة الأولى يقترب من الأفق.
Eskay Creek: من المتوقع أن يُولّد المشروع أخباراً إضافية في عام 2027.
Tamarack: تمتلك Triple Flag إتاوة بنسبة 1.70% على مشروع النيكل والنحاس في ولاية مينيسوتا. ووصفت الإدارة هذا الأصل بأنه أصل منخفض الملف الشخصي يتمتع بدرجات خام عالية وأعمال تطوير متقدمة.
Polo Sur: من المتوقع أن يدخل رواسب النحاس في تشيلي، الذي جرى الاستحواذ عليه منذ سنوات بتكلفة منخفضة جداً، ضمن خطة المنجم في وقت أبكر مما كان متوقعاً في السابق.
التوقعات المستقبلية
أكدت Triple Flag أن ملفها الائتماني للنمو على المدى البعيد لا يزال سليماً، ومن المتوقع أن يستمر ما بعد فترة التوجيهات الخمس سنوات الحالية.
- تبلغ توجيهات 2030 ما بين 150,000 و160,000 أوقية من الذهب المعادل.
- أشارت الشركة إلى أن هذا الهدف أُعلن لأول مرة في فبراير، ثم جرى رفعه في منتصف العام عقب إضافات المحفظة.
- أفادت الإدارة بأن الإنتاج ينبغي أن يرتفع تسلسلياً كل عام خلال فترة التوقعات.
- لا يشمل هدف 2030 مشروع Hope Bay، الذي من المتوقع أن يبدأ الإنتاج في عام 2030.
- أكدت الإدارة أيضاً أن عام 2030 ليس ذروة الإنتاج، وأن الإنتاج ينبغي أن يواصل النمو بعد ذلك العام.
- من المتوقع أن يُضيف رواسب E44 في Northparkes تسليمات دنيا مضمونة تبلغ 45,000 أوقية من 2031 إلى 2037.
أشارت الإدارة إلى أن عام 2027 ينبغي أن يكون عاماً آخر قوياً من حيث تدفق الأخبار ونمو الإنتاج، مدعوماً بسنة كاملة من إنتاج Koné وRavenswood، والتقدم المستمر في Arthur وEskay Creek وHope Bay، فضلاً عن تحديثات محتملة من دراسة توسع طاقة Northparkes.
تخصيص رأس المال والعوائد للمساهمين
أكد شيلدون أن الأولوية الأولى للشركة تظل توزيعات الأرباح، تليها الاستثمارات المُعززة للقيمة، ثم إعادة شراء الأسهم بصورة انتهازية.
- جرى رفع توزيعات الأرباح كل عام منذ الطرح الأولي للاكتتاب العام في عام 2021.
- أفادت الإدارة بأن التوزيعات مدعومة بتوليد نقدي قوي ونمو متجذّر في المحفظة الاستثمارية.
- تصاعدت عمليات إعادة شراء الأسهم في عام 2026 مع رصد الشركة لمزيد من فرص النمو والتطورات الإيجابية في المحفظة.
- أكدت Triple Flag أنها ستواصل البحث عن صفقات جديدة، لكن فقط بأسعار تستوفي معايير الاكتتاب لديها.
أشارت الشركة إلى أنها رفضت الاكتتاب في صفقات باستخدام افتراض سعر ذهب يبلغ 5,500.00 دولار، مما يُجسّد نهجها المحافظ. وأضافت الإدارة أن ارتفاع أسعار المعادن قد يُحسّن اقتصاديات المشاريع، لكنه يُصعّب في الوقت ذاته إيجاد فرص بث جذابة لأن شركات التعدين تصبح أكثر قدرة على التمويل الذاتي.
التموضع التنافسي وبيئة السوق
أفادت Triple Flag بأن المشهد التنافسي لم يتغير كثيراً منذ تأسيسها في عام 2016. ولا تزال منافسوها الرئيسيون هم Franco-Nevada وWheaton Precious Metals وRoyal Gold وOsisko Gold Royalties.
- أكدت الإدارة أن الشركة تتنافس على أساس الجيولوجيا وجودة الولاية القضائية وجودة المشغل والحماية من المخاطر السلبية.
- أشارت إلى أن نموذج البث والإتاوات متشابه سواء كان الأصل تدفقاً أو إتاوة، مع التركيز على القيمة طويلة الأجل بدلاً من الهيكل.
- أوضحت الشركة أنها لا تسعى إلى فرض التعرض في كل ولاية قضائية، وتُفضّل الاستثمار حيث يكون ملف المخاطر مقبولاً.
- تُعدّ أستراليا أكبر ولاية قضائية في المحفظة، تليها كندا والولايات المتحدة وتشيلي وبيرو.
- أكدت Triple Flag أنها تظل مركّزة في معظمها على المعادن الثمينة، مع تفضيل قوي للذهب على الفضة، غير أنها ستنظر في النحاس والنيكل والليثيوم عند توافر فرص مقنعة.
أشارت الإدارة إلى أن هوامش النموذج البالغة 90% وانعدام الإنفاق الرأسمالي أو التعرض لتكاليف التشغيل تُساعد في حماية التدفق النقدي في بيئة تضخمية. وأضافت أن نمو الإنتاج يُترجَم مباشرةً إلى تدفق نقدي، وهو ميزة رئيسية على شركات التعدين التقليدية.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، توسّعت الإدارة في عدد من محاور المحفظة الاستثمارية.
- وُصف Hope Bay بأنه مشروع على مستوى المنطقة بامتداد 80 كيلومتراً وإمكانات تمتد لعقود متعددة. وأشارت الإدارة إلى أن رواسب Boston قد تُضيف قيمة أكبر بمرور الوقت.
- جرى تحديد Northparkes مجدداً باعتباره أكبر فرصة قيمة غير معترف بها لدى الشركة، مع أربعة محفزات منفصلة: E48 وE22 وE44 ودراسة توسع الطاقة.
- وُصف التشغيل التدريجي لـ Ravenswood بأنه مُخفَّف المخاطر بفضل التسليمات المستهدفة المتعاقد عليها خلال الأشهر الـ 24 الأولى.
- أكدت الإدارة أن ترتيب تخصيص رأس المال لدى الشركة هو: نمو توزيعات الأرباح أولاً، ثم الاستثمارات الجديدة، ثم إعادة الشراء.
- فيما يخص التوحيد، أشارت الإدارة إلى أن استحواذ Triple Flag السابق على Maverix Metals أثبت نجاحه، غير أن الصفقات المستقبلية يجب أن تُسعَّر بعناية لأن التآزر التشغيلي محدود في قطاع البث والإتاوات.
- أفادت الإدارة بأنها لا ترى توحيداً واسع النطاق وشيكاً بين أكبر اللاعبين، وإن كان القطاع لا يزال نشطاً.
قال شيلدون إن الشركة "مُهيَّأة تهيئةً ممتازة لعام 2027"، مشيراً إلى الملف الإنتاجي المتنامي وحقيقة أن إيرادات البث والإتاوات ترتفع مباشرةً مع الإنتاج.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
