في يوم الثلاثاء، 29/09/2026، استخدمت شركة Sorby Hills (BML) منتدى التعدين للأمريكيتين 2026 لاستعراض مشروع تقول إدارته إنه يقترب من تحول جوهري من مرحلة التطوير إلى مرحلة الإنتاج. تمتلك الشركة منجم الفضة والرصاص الواقع في غرب أستراليا بالكامل، وقد حصلت على جميع التصاريح اللازمة، ولا يزال المشروع قيد الإنشاء، غير أنه ينطوي على المخاطر المعتادة للمشاريع في مرحلة البناء، بما فيها تقلبات أسعار السلع، وضغوط التنفيذ، وعدم اليقين بشأن رسوم المعالجة المستقبلية.
أعلنت الشركة أن المشروع بات يحظى بتمويل أقوى، وقاعدة موارد أكبر، وخطة تسليم مستندة إلى معايير دراسة الجدوى النهائية. كما أشارت الإدارة إلى مزيج نادر من الخام الضحل، وانخفاض تكاليف التشغيل، وهيكل ثنائي السلعة قد يجعل الفضة المحرك الرئيسي للأرباح بمجرد بدء الإنتاج.
أبرز النقاط
- أعلنت Sorby Hills عن توحيد ملكيتها بنسبة 100% للمشروع وتأمين تمويل بقيمة 350 مليون دولار أسترالي.
- أظهرت خطة تسليم المشروع المحدّثة صافي قيمة حالية بلغت مليار دولار أسترالي، ومعدل عائد داخلي بلغ 97%.
- تتوقع الإدارة إنتاجاً سنوياً يتجاوز 2 مليون أوقية من الفضة وما يقارب 70,000 طن من الرصاص.
- يسير البناء وفق الجدول الزمني المحدد، مع استهداف التشغيل الرطب في يونيو 2025 وأول إنتاج في أواخر الربع الثالث من 2025.
- سلّطت الشركة الضوء على الوقود، والوصول إلى الميناء، والطاقة الكهرومائية المحتملة باعتبارها مزايا تكلفة رئيسية.
النتائج المالية واقتصاديات المشروع
أفادت Sorby Hills بأن الدراسة المحدّثة، التي صدرت أمس، تعكس عامين من التحسين منذ دراسة FEED الصادرة في يونيو 2024. ووصفت الإدارة المشروع بأنه غير مألوف لكونه في منتصف مرحلة الإنشاء مع استمراره في إظهار اقتصاديات قوية.
- صافي القيمة الحالية: مليار دولار أسترالي
- معدل العائد الداخلي: 97%
- القيمة السوقية الحالية: 230 مليون دولار أسترالي
- رأس المال المتبقي المطلوب: 205 مليون دولار أسترالي
- السيولة النقدية: نحو 50 مليون دولار أسترالي في نهاية الشهر الماضي
- إجمالي التمويل المضمون للمشروع: 350 مليون دولار أسترالي
- التقييم: أقل من 1.50 ضعف التدفق النقدي للسنة الأولى، وفقاً للإدارة
قال الرئيس التنفيذي سايمون إن الشركة "تتداول بأقل من 1.50 ضعف التدفق النقدي للسنة الأولى في مشروع مرخّص بالكامل، ومخفّف المخاطر بالكامل، ويمر بمنتصف مرحلة الإنشاء."
أوضحت الإدارة أن اقتصاديات المشروع تستند إلى نموذج ثنائي السلعة:
- من المتوقع أن يغطي إنتاج الرصاص البالغ نحو 70,000 طن سنوياً تكاليف التشغيل.
- سيوفر إنتاج الفضة البالغ أكثر من 2 مليون أوقية سنوياً الهامش الرئيسي لحاملي الأسهم.
- أعلنت الشركة أن تكلفتها الإجمالية للاستدامة تبلغ نحو 8.70 دولار أسترالي للأوقية من الفضة.
- يُفترض سعر الرصاص عند 2,000 دولار أسترالي للطن، وهو سعر وصفته الإدارة بالاستقرار التاريخي.
- تضاعف سعر الفضة خلال الـ12 شهراً الماضية، وبات يتراوح حالياً في نطاق الستينيات من الدولار الأسترالي للأوقية، وفقاً للشركة.
قال سايمون إن المشروع يمتلك "معدناً مستقراً يدعم المشروع" وسعر فضة "تضاعف في الـ12 شهراً الماضية."
قاعدة الموارد وخطة المنجم
أفادت الشركة بأن قاعدة الموارد نمت وامتد عمر المنجم منذ الدراسة السابقة. وأشارت الإدارة إلى أن المشروع بات يتيح مجالاً أوسع للتوسع خارج الخطة الأولية.
- إجمالي الموارد المعدنية: 50 مليون طن، بزيادة 7% عن التقدير السابق
- المكافئ الفضي: نحو 100 مليون أوقية
- متوسط الدرجة: نحو 60 غراماً للطن من مكافئ الفضة
- الاحتياطيات المثبتة والمحتملة: 18.3 مليون طن
- تحويل ثلثي الاحتياطيات إلى مرتبة مثبتة
- العمر الأولي للمنجم: 10.50 سنوات، مقارنةً بـ8.50 سنوات في دراسة FEED الصادرة في يونيو 2024
- نحو 20 مليون طن من إجمالي موارد 50 مليون طن مخططة للسنوات الـ10.50 الأولى
أشارت الإدارة إلى أن الموارد المتبقية تتيح إمكانية تمديد عمر المنجم مستقبلاً والتوسع المحتمل. كما أوضحت الشركة أن أعمال الاستكشاف التاريخية أسهمت في مضاعفة الموارد ثلاثة أضعاف تقريباً على مدى سبع سنوات.
التحديثات التشغيلية
أفادت Sorby Hills بأن أعمال البناء تسير وفق الجدول الزمني، وأن كثيراً من المخاطر الرئيسية قد جرى تخفيفها بالفعل من خلال التخطيط والترخيص والمشتريات.
- المرحلة الحالية: منتصف مرحلة الإنشاء
- الموعد المستهدف للتشغيل الرطب: يونيو 2025
- الموعد المستهدف للإنتاج الكامل: أواخر الربع الثالث من 2025
- نحو 80% من التكاليف التشغيلية ورأسمالية باتت محددة، وفقاً للإدارة
- تسير أعمال الحفر الكبرى بصورة جيدة، مع وجود معدات ضخمة في الموقع بالفعل
- منصة ROM، ومنشأة النفايات، وبركة التبخر قيد الإنشاء
- يقترب برنامج الحفر من الاكتمال، مع توقع صدور النتائج قرب نهاية العام
أشارت الشركة إلى أن الاستحواذ على منشأة معالجة DeGrussa من Sandfire Resources كان خطوة محورية في تخفيض التكلفة والوقت.
- وفورات في تكاليف رأس المال من شراء المنشأة: 20 مليون دولار أسترالي
- تقليص الجدول الزمني للإنشاء: 6 أشهر
- قطع غيار جديدة كلياً مشمولة: بقيمة نحو 10 مليون دولار أسترالي
- وصفت الإدارة المنشأة بأنها "متوافقة توافقاً استثنائياً" مع احتياجات Sorby Hills
قال سايمون إن الجسم الخامي الضحل للمشروع يجعله سهل التعدين نسبياً، مشيراً إلى أن الخام الاقتصادي يبدأ من نحو 20 متراً تحت السطح وأن الجسم الخامي مفتوح في جميع الاتجاهات.
تشمل النقاط التشغيلية الأخرى:
- طريقة التعدين: حفرة مفتوحة قريبة من السطح في صخور لينة
- اتجاه الجسم الخامي: مسطح في معظمه، يميل بلطف نحو الشرق
- تباعد حفر التعدين المبكر: 20 متراً للسنوات الأولى من الإنتاج
- نتائج الحفر الأخيرة: وُصفت بأنها مبهرة خارج تصميمات الحفرة الحالية
التراخيص والملكية والتعاقد
أفادت الإدارة بأن المشروع بات مخفّف المخاطر بالكامل على صعيد الملكية والتراخيص.
- تمتلك الشركة الآن 100% من المشروع بعد شراء الحصة المتبقية البالغة 25%
- حيازات التعدين ممنوحة
- الموافقات البيئية سارية
- المشروع مرخّص بالكامل
- الوصول إلى الميناء مضمون عبر ميناء Wyndham
- لا يزال مطلوباً فقط منطقة غسيل للشاحنات في الميناء
قال سايمون: "استحوذنا مؤخراً على الـ25% المتبقية من المشروع، وبذلك وحّدنا ملكيتنا بنسبة 100%. نحن في ولاية قضائية من الدرجة الأولى بامتياز."
على صعيد التعاقد، أعلنت الشركة ما يلي:
- RE:GROUP هو المقاول المنجمي، وقد جرى الاتفاق على شروط ملزمة
- يعمل المقاول بالفعل في المنطقة في مشروع Kimberley Mineral Sands
- تم طلب محطة الطاقة الديزل ومن المتوقع أن تكون في وضع التشغيل الكامل مطلع 2025
- جرى طلب العناصر ذات فترات التوريد الطويلة
- تم إبرام عقد إمداد الوقود مع ميناء Wyndham
التمويل والبيع المسبق والشروط التجارية
أفادت Sorby Hills بأنها أمّنت نصف عقود البيع المسبق مع Trafigura، وتسعى حالياً للحصول على شروط أفضل على بقية الإنتاج من خلال عملية تنافسية.
- عقد البيع المسبق مع Trafigura: 50% من الإنتاج
- عقد البيع المسبق المتبقي: 50%، قيد المناقصة حالياً
- رسوم المعالجة الفورية الحالية: سالب 300.00 دولار للطن
- هدف المناقصة: تثبيت رسوم معالجة سلبية للسنتين الأوليين من الإنتاج
أوضحت الإدارة أن الهيكل التجاري مهم لأن رسوم المعالجة السلبية يمكن أن تدعم التدفق النقدي بشكل ملموس في السنوات الأولى. كما أشارت الشركة إلى أن المشروع لم يسحب ديوناً بعد، على الرغم من متطلبات رأس المال المتبقية.
الوقود والطاقة واللوجستيات
كان الوصول إلى الوقود موضوعاً رئيسياً في جلسة الأسئلة والأجوبة. وأفادت الإدارة بأن المشروع يستفيد من موقع لوجستي قوي وتكاليف وقود منخفضة بشكل غير معتاد مقارنةً بمدينة بيرث.
- سعر الوقود المؤمَّن مؤخراً: 1.70 دولار أسترالي للتر لـ400,000 لتر
- السعر المقارن في بيرث: نحو 3.00 دولار أسترالي للتر
- المقارنة السابقة مع بيرث التي أشارت إليها الإدارة: 3.20 دولار أسترالي للتر قبل ثلاثة إلى أربعة أشهر
- سعة خزان الوقود: 400,000 لتر
- تخزين وقود استراتيجي إضافي في ميناء Wyndham: 7 مليون لتر، مدعوم باتفاقية مع حكومة الولاية
قال سايمون إن ترتيب الميناء يمنح الشركة "أفضل موقع في البلاد" من حيث أمن إمداد الديزل وتكلفته. وأضاف أن المشتريات بالحجم الكبير ينبغي أن تساعد في إبقاء التكاليف مواتية حتى مع تحرك الأسعار بمرور الوقت.
أشارت الإدارة أيضاً إلى أنها في مراحل متقدمة من المحادثات مع Horizon Power بشأن اتفاقية طاقة كهرومائية محتملة. قد تشمل الخطة خطاً للطاقة بطول 52 كيلومتراً، وستقلل من استخدام الديزل إذا اكتملت.
- وُصفت محادثات الطاقة الكهرومائية بأنها في مراحل متقدمة جداً
- التسليم المحتمل: في غضون 12 شهراً من بدء الإنتاج
- الهدف: طاقة أنظف وأقل تكلفة من بدائل الديزل
أشارت الشركة إلى أن ميناء Wyndham يبعد نحو 150 كيلومتراً، وهو أقرب ميناء أسترالي إلى آسيا، وهو ما تعدّه ميزة لوجستية إضافية.
النظرة المستقبلية
أفادت الإدارة بأن العام المقبل سيكون مركّزاً على البناء والتشغيل والإغلاق التجاري. كما أشارت إلى نمو طويل الأمد من الاستكشاف وتحويل الاحتياطيات.
- من المتوقع أن تنتهي المناقصة التنافسية للـ50% المتبقية من عقود البيع المسبق قبل نهاية العام
- من المتوقع أيضاً إبرام اتفاقية الطاقة الكهرومائية مع Horizon Power قبل نهاية العام
- لا يزال التشغيل الرطب مقرراً ليونيو 2025
- يستهدف أول إنتاج أواخر الربع الثالث من 2025
- من المتوقع صدور نتائج الحفر قرب نهاية العام
- من المتوقع صدور تحديثات دورية للبناء حتى مطلع 2025
على المدى البعيد، أعلنت الشركة عزمها تمديد عمر المنجم وتنمية قاعدة الموارد بشكل أكبر.
- مواصلة النمو السنوي للموارد من خلال الحفر
- تحويل المزيد من الموارد إلى احتياطيات
- تمديد عمر المنجم البالغ 10.50 سنوات بمرور الوقت
- زيادة الإنفاق على الاستكشاف بمجرد بدء التدفق النقدي
- تقييم مشروع Manbarrum، المملوك بالكامل والواقع على بعد 25 كيلومتراً شرق Sorby Hills
- استكشاف الأراضي جنوب Sorby Hills وحول أطراف الحفرة
أشارت الإدارة إلى أن Manbarrum يشترك مع Sorby Hills في نفس أسلوب التمعدن المستضاف في الكربونات من نوع MVT، وقد يضيف قيمة مستقبلية إذا نجح الاستكشاف.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، سأل المحلل لوك عن ميزة تكلفة الوقود وأثرها على القاعدة التكلفية للمشروع.
أجاب سايمون بأن حكومة الولاية أمّنت مؤخراً 7 مليون لتر إضافية من التخزين في ميناء Wyndham بأسعار مخفّضة بشكل كبير. وقال إن وضع الشركة في مجال الوقود قوي بشكل غير معتاد بسبب ترتيب الميناء، والوصول إلى التخزين، والقوة الشرائية بالحجم الكبير.
كما أكد مجدداً أن اقتصاديات المشروع تستند إلى مزيج من استقرار أسعار الرصاص وسوق فضة أكثر قوة.
- وُصف أمن إمداد الوقود بأنه ميزة رئيسية
- أشارت الشركة إلى أن التعرض للديزل قد ينخفض أكثر إذا تم تأمين الطاقة الكهرومائية
- أفادت الإدارة بأن المشروع في وضع جيد للتعامل مع مشكلات إمداد الوقود المستقبلية
لخّص سايمون المشروع بقوله إنه "منتج للفضة بتكاليف منخفضة جداً جداً" وسينتج "أكثر من 2 مليون أوقية سنوياً."
الخلاصة
أعلنت Sorby Hills أنها تتجه نحو الإنتاج بموارد أكبر، وتمويل أقوى، وخطة تشغيل بتكاليف أدنى. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول تصريحات الشركة وجلسة الأسئلة والأجوبة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
