كايندر مورغان في مؤتمر Wolfe Research: الطلب على الغاز يدعم النمو

أعلنت شركة Kinder Morgan (KMI) يوم الأربعاء، 30/09/2026، خلال مؤتمر Wolfe Research للمرافق والطاقة الوسيطة والطاقة النظيفة 2026 الافتراضي، أنها تشهد أحد أقوى أسواق البنية التحتية للغاز الطبيعي منذ عقود، وذلك على الرغم من احتمال عدم تكرار بعض الأداء المتميز الذي حققته هذا العام. وقال المدير المالي ديفيد ميشيلز إن الشركة تستفيد من الارتفاع المتزايد في الطلب على الطاقة، لا سيما في منطقة الجنوب الشرقي، مع الحفاظ على نسب الرفع المالي وطاقة التمويل ضمن نطاق يدعم برنامجاً كبيراً للنمو العضوي.

أبرز النقاط

• أفادت Kinder Morgan بأن الطلب على البنية التحتية للغاز الطبيعي قوي بشكل غير معتاد، مدفوعاً بتوليد الطاقة ومراكز البيانات ونمو الغاز الطبيعي المسال وهجرة السكان والتكهرب الصناعي.
• أجازت الشركة ما يقارب 2 مليار دولار من المشاريع منذ الإعلان عن احتياطي مشاريع ظل بقيمة 10 مليارات دولار منذ نحو عام، ولا تزال تتوقع مواصلة تجديد هذا الخط.
• أشارت الإدارة إلى أنها قادرة على تمويل ما يتراوح بين 6 مليارات و7 مليارات دولار سنوياً من رأس المال للنمو من خلال التدفق النقدي التشغيلي وطاقة الميزانية العمومية، دون الحاجة إلى تمويل خارجي للمشاريع العضوية.
• يشمل الأداء المتميز منذ بداية العام نحو 225 مليون دولار من المكاسب لمرة واحدة ونحو 100 مليون دولار من فائدة أسعار السلع.
• تُولي الشركة الأولوية للمشاريع العضوية على حساب عمليات الاندماج والاستحواذ، وإن كانت لا تزال منفتحة على الصفقات التي تتناسب مع شبكتها وتُحقق تآزراً تجارياً.

النتائج المالية

أوضح ميشيلز أن Kinder Morgan حققت نحو 225 مليون دولار من المكاسب التجارية غير المتكررة هذا العام، إلى جانب نحو 100 مليون دولار من فوائد أسعار السلع. وأشار إلى أن المكاسب لمرة واحدة جاءت من عدة مصادر:

• العاصفة الشتوية فيرن وفترة البرد الممتدة في الشمال الشرقي
• تخفيف الفواتير بأثر رجعي من هيئة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC)
• شراء عقد في أعمال المحطات
• الانفجار في فارق أسعار واها

استفادت الشركة أيضاً من متوسط أسعار النفط التي تجاوزت 80.00 دولار للبرميل هذا العام، مقارنةً بافتراض ميزانية قدره 60.00 دولار للبرميل. وقال ميشيلز إن ذلك أوجد تأرجحاً بنحو 20.00 دولار للبرميل وأضاف إلى نتائج الشركة.

على صعيد هيكل رأس المال، أفادت Kinder Morgan بأن نسبة الرفع المالي تبلغ 3.60 مرة من الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA)، وهو ما يقل عن منتصف نطاق هدفها طويل الأمد البالغ بين 3.50 و4.50 مرة. وقال ميشيلز إن ذلك يمنح الشركة مجالاً لتمويل النمو مع الحفاظ على مرونة الميزانية العمومية.

وأضاف أن Kinder Morgan قادرة على توليد ما بين 3 مليارات و3.50 مليار دولار سنوياً من التدفق النقدي التشغيلي، ويمكنها إضافة 3 مليارات إلى 3.50 مليار دولار أخرى عبر رفع نسبة الرفع المالي نحو منتصف البالغ 4.00 مرات. وفي المجمل، يمكن أن يدعم ذلك نشر رأس مال نمو سنوي بين 6 مليارات و7 مليارات دولار دون تمويل خارجي.

أشار ميشيلز أيضاً إلى أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس مال الشركة ظل مستقراً على نطاق واسع. إذ تم تعويض ارتفاع تكاليف الديون بانخفاض تكاليف حقوق الملكية، ولم تحتج متطلبات العائد إلى تغيير رسمي على الرغم من تقلبات أسعار الفائدة.

التحديثات التشغيلية

أمضت إدارة Kinder Morgan معظم المكالمة في الحديث عن نشاط المشاريع، لا سيما في مجال الغاز الطبيعي. وقال ميشيلز إن الغاز الطبيعي يمثل ما بين 60% و65% من أعمال الشركة، وأن حصة أكبر من رأس مال النمو تتجه نحو هذا القطاع.

منظومة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في الجنوب الشرقي

• يجري حالياً تشييد مشروع South System 4، مع تأمين التصاريح اللازمة وجارٍ الاستحواذ على حق المرور.
• المشروع ضمن الميزانية والجدول الزمني المحددين، مع تواريخ تشغيل متوقعة في أواخر عامَي 2028 و2029.
• أجرى مشروع Southeast Connector موسم مفتوح في 23/09/2024 وأُغلق في 07/10/2024.
• تستهدف Kinder Morgan عدة أطراف مقابلة من شركات المرافق لهذا المشروع.

أشار ميشيلز إلى أن الجنوب الشرقي يبرز بشكل خاص لأن شركات المرافق هناك، بما فيها Southern Company وDominion وDuke وFlorida Power & Light وTVA، لديها طلبات توصيل أحمال تبلغ إجمالاً أكثر من 200 غيغاواط. وقال إن الجزء المتقدم المرحلة يتجاوز 50 غيغاواط، وهو ما يعادل نحو 8 مليارات قدم مكعب يومياً من الطلب على الغاز إذا تم تشغيله بالكامل بالغاز الطبيعي. وعبر جميع الطلبات، قال إن الإجمالي يمكن أن يُترجم إلى نحو 40 مليار قدم مكعب يومياً.

مشروع Tennessee Gas Pipeline 219 South

• أُغلق الموسم المفتوح غير الملزم بنتائج قوية جداً.
• سعى المشروع في البداية إلى أكثر بقليل من 500 مليون قدم مكعب يومياً.
• تعمل Kinder Morgan الآن على تعزيز التزامات الشاحنين.
• سينقل المشروع الغاز من منطقة بنسلفانيا باتجاه تينيسي لخدمة الطلب على توليد الطاقة على طول الممر.

أشار ميشيلز إلى أن الاستجابة تُشير إلى أن المشروع قد يكون في نهاية المطاف أكبر بكثير من الهدف الأصلي البالغ 500 مليون قدم مكعب يومياً، وذلك بحسب شهية الشاحنين وتحملهم للأسعار.

Permian Link

• المشروع ليس في الاحتياطي بعد، لكن الإدارة أفادت بأنه يسير بشكل جيد.
• يُطوَّر عبر NGPL ويخدم منطقة Panhandle وأجزاء من نيو مكسيكو وربما أوكلاهوما.
• يُستقطب الطلب من توليد الطاقة بدلاً من أن يُدفع من جانب العرض.
• يمنح موقع تخزين NGPL المشروعَ ميزة إضافية.

Mississippi Crossing

• تم تأجيل أولوية المشروع في الوقت الراهن.
• تواصل Kinder Morgan محادثات في مراحلها الأولى مع أطراف مقابلة محتملة.
• كان المشروع في الأصل مخصصاً لنقل الغاز من الغرب، عبر TGP، إلى شبكة SNG.

خطوط الأعمال الأخرى

• يظل أعمال خطوط أنابيب المنتجات المكررة محمية بآليات تعديل الأسعار، حتى في حال انخفاض الحجم بمرور الوقت.
• تتوقع الشركة أن ترتفع أحجام البنزين قليلاً خلال السنوات الـ 15 إلى 20 المقبلة قبل أن تتسطح وتنخفض في نهاية المطاف.
• من المتوقع أن يستمر الطلب على وقود الطائرات في الارتفاع نظراً لشح البدائل المتاحة.
• تجاوز أعمال ثاني أكسيد الكربون أيضاً التوقعات مؤخراً، وإن أشارت الإدارة إلى عدم اليقين بشأن استمرار هذه القوة في العام المقبل.
• تُدر عمليات خطوط الأنابيب داخل ولاية تكساس هامش ربح إضافياً، وتتوقع الإدارة استمرار هذا الاتجاه في العام المقبل.
• تجري إعادة التعاقد على طاقة خطوط الأنابيب بين الولايات بأسعار أعلى وبأحجام أكبر، وهو ما تتوقع الإدارة أيضاً استمراره.

التوقعات المستقبلية

قال ميشيلز إن Kinder Morgan تتوقع إجازة أكثر من مليار دولار من المشاريع بين يوليو ونهاية عام 2024. وأوضح أن خط الأنابيب يشمل عدة مشاريع أصغر وبعض المشاريع الأكبر، مع توقع الموافقة على مشروع أو مشروعين رئيسيين قبل نهاية العام.

ووصف السوق الحالية بأنها "غنية بالفرص"، مع طلب مدعوم بـ:

• نمو الغاز الطبيعي المسال
• نمو توليد الطاقة
• تطوير مراكز البيانات
• هجرة السكان
• التكهرب الصناعي

وأشار إلى أن احتياطي الظل للشركة البالغ نحو 10 مليارات دولار، الذي أُعلن عنه منذ نحو عام، أفضى بالفعل إلى نحو 2 مليار دولار من المشاريع المُجازة. ولا تزال Kinder Morgan تتوقع مواصلة تحويل هذا الخط إلى أعمال معتمدة مع تقدم المشاريع ودخول المشاريع الأقدم حيز الخدمة.

وفيما يتعلق بالجنوب الشرقي، قال ميشيلز إن الشركة تشهد نشاطاً قوياً في التعاقد مع شركات المرافق على الرغم من احتمال استغراق بعض مشاريع مراكز البيانات وقتاً أطول من المتوقع. وأضاف أن شركات المرافق لا تزال تؤمّن الغاز لاحتياجات الطاقة من خلال عقود طويلة الأجل، مما يساعد على حماية حالة الطلب.

كما أشار إلى أن الشركة تتوقع استمرار تفوق أدائها في السوق إلى حد بعيد في العام المقبل، مدعوماً بـ:

• هامش ربح إضافي في عمليات خطوط الأنابيب داخل ولاية تكساس
• إعادة التعاقد بأسعار أعلى في خطوط الأنابيب بين الولايات
• مزيد من الخدمات للعملاء في سوق مقيدة

في الوقت ذاته، أشار إلى أن بعض مكاسب هذا العام جاءت من أحداث غير عادية وتحركات في أسعار السلع قد لا تتكرر.

نشر رأس المال والاستراتيجية

أفادت Kinder Morgan بأنها تُفضل تمويل النمو أولاً من التدفق النقدي التشغيلي ثم من طاقة الميزانية العمومية. وقال ميشيلز إن نسبة الرفع المالي ينبغي أن تنخفض بمجرد أن تبدأ عدة مشاريع نمو في المساهمة بالتدفق النقدي.

وأوضح أن الشركة لا تتوقع الحاجة إلى رأس مال خارجي للمشاريع العضوية. وأضاف أن التمويل الخارجي سيُؤخذ بعين الاعتبار بصفة رئيسية في حال سعت Kinder Morgan إلى استحواذ خلال فترة إنفاق رأسمالي مكثف.

وبشأن عمليات الاستحواذ، قال ميشيلز إن عمليات الاندماج والاستحواذ تمثل "مكافأة" في البيئة الحالية وليست الخطة الأساسية. وأشار إلى صفقات حديثة مثل NET Mexico وMonument بوصفها أمثلة على عمليات استحواذ ملائمة لأنها اتصلت بالأنظمة القائمة وأوجدت تآزراً تجارياً. غير أنه أكد أن Kinder Morgan لا تسعى إلى المنافسة على تكلفة رأس المال في سوق الاستحواذ.

وأضاف أن الشركة تراجع تكلفة رأس المال سنوياً وتعدّل عتبات العائد عند الحاجة. وفي الوقت الراهن، قال إن ثمة هامشاً كبيراً بين العوائد المطلوبة وتكلفة رأس مال الشركة، مما يجعل أي تغيير رسمي غير ضروري.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، قدّم ميشيلز مزيداً من التفاصيل حول كيفية تعريف Kinder Morgan لخط مشاريعها ورؤيتها للسوق.

• الاحتياطي المُجاز مقابل احتياطي الظل: أوضح أن المشاريع المُجازة تحظى بموافقة مجلس الإدارة والتزامات ملزمة لما لا يقل عن 90% من الطاقة. أما مشاريع احتياطي الظل فهي أقل يقيناً لكنها تحظى باهتمام قوي.
• الطلب في المراحل المتقدمة: قال إن رقم الـ 50 غيغاواط مستمد من وثائق تخطيط شركات المرافق ويشمل المشاريع التي يُرجَّح تقدمها بشكل كبير.
• South System 4 وما بعده: أشار إلى أن الممر لا يزال يتيح مجالاً لمزيد من النمو، بما في ذلك أعمال مستقبلية محتملة مثل South System 5.
• هيكل التمويل: قال إن Kinder Morgan تُفضل تمويل توسع SNG من خلال التدفق النقدي التشغيلي وطاقة الميزانية العمومية، مع مساهمات حقوق الملكية في المشاريع المشتركة على مستوى المشروع عند الحاجة.
• حصة Southern Company: أوضح أن الحقوق الدقيقة في اتفاقية المشروع المشترك غير واضحة له، لكن Kinder Morgan ستكون مهتمة بالمناقشات إذا أرادت Southern Company التخلص من حصتها في أي وقت. وأضاف أن Southern Company غير مهتمة حالياً بالبيع.
• أسعار الفائدة: قال إن الشركة تمتلك هامشاً كافياً بحيث لم تُجبر تحركات أسعار الفائدة طويلة الأجل على تغيير متطلبات العائد.
• توقعات المنتجات المكررة: أشار إلى أن الأعمال محمية بآليات الأسعار، ويظل البنزين المنتج الرئيسي، ومن المتوقع أن يستمر وقود الطائرات في النمو.
• الطلب في TGP 219 South: قال إن الموسم المفتوح كان إيجابياً جداً ويمكن أن يدعم مشروعاً أكبر بكثير بمرور الوقت.
• Permian Link وWhiteWater: أشار إلى أن Permian Link معزول نسبياً لأنه مشروع مدفوع بالطلب ويستفيد من تخزين NGPL.
• استراتيجية الاندماج والاستحواذ: قال إن عمليات الاستحواذ مفيدة حين تتناسب مع المنظومة، لكن مجموعة فرص النمو الحالية تجعل المشاريع العضوية هي الأولوية.

ختم ميشيلز حديثه بالقول إن Kinder Morgan ترى في الغاز الطبيعي الوقود الأحفوري الأطول أمداً، وأن الشركة في وضع جيد للاستفادة من هذا الدور.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مكالمة المؤتمر.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا