سيرادو غولد في مؤتمر الشركات الصغيرة: التدفق النقدي والنمو

في يوم الخميس، 01/10/2026، استخدمت شركة Cerrado Gold (CERR) مؤتمر Small Cap Showcase لتقديم رسالة مزدوجة: منجمها الأرجنتيني يولّد بالفعل تدفقاً نقدياً قوياً، غير أن قيمتها على المدى البعيد تعتمد على نجاح عمليات الحفر، والتقدم في الحصول على التصاريح، والإنفاق الرأسمالي المنضبط. وسلّطت الإدارة الضوء على قاعدة إنتاجية متينة وإنتاج متصاعد، مع الإشارة إلى المخاطر المرتبطة بالتضخم والتصاريح والحاجة إلى إثبات عمر أطول للمنجم.

أبرز النقاط

• أعلنت Cerrado Gold أنها تتوقع تحقيق EBITDA لعام 2026 يتجاوز 100 مليون دولار كندي، مدعوماً بالإنتاج من منجم Minera Don Nicolás في الأرجنتين.
• رأت الإدارة أن السوق تُقلّل من قيمة الشركة لاعتقادها بأن عمر المنجم قصير، في حين أن عمليات الحفر قد تمدد عمره إلى 5 أو 6 سنوات وترفع الإنتاج نحو 100,000 أوقية.
• حددت الشركة مشروعين رئيسيين للتطوير: Lagoa Salgada في البرتغال، المستهدف بدء إنتاجه في 2029، ومشروع خام الحديد في كيبيك المستهدف لعام 2031.
• أكدت الإدارة أن التدفق النقدي التشغيلي سيموّل التطوير مع تخفيف ضئيل أو معدوم لحصص المساهمين.
• تبقى مخاطر التضخم في الأرجنتين، والجداول الزمنية للتصاريح، وتقلبات أسعار السلع، من المخاطر الرئيسية.

النتائج المالية

أفادت Cerrado Gold بأن أصلها التشغيلي في الأرجنتين يقود ملفها المالي الحالي.

• توجيهات EBITDA لعام 2026: تتجاوز 100 مليون دولار كندي.
• EBITDA النصف الأول من 2026: 57 مليون دولار كندي.
• إنتاج النصف الأول من 2026: 28,000 أوقية.
• توجيهات الإنتاج للعام الكامل 2026: من 50,000 إلى 60,000 أوقية، مع توقع الإدارة بلوغ الحد الأعلى.
• تكاليف الاستدامة الشاملة للنصف الأول: 1,680.00 دولار كندي للأوقية.
• تكاليف الاستدامة الشاملة المتوقعة للعام الكامل: من 1,700.00 إلى 1,800.00 دولار كندي للأوقية.
• إيرادات إجمالية لعام 2026: تتجاوز 500 مليون دولار كندي.
• التدفق النقدي الحر لعام 2026: يتراوح بين أكثر من 200 مليون و250 مليون دولار كندي.
• الرصيد النقدي: 25 مليون دولار كندي، إضافة إلى 15 مليون دولار كندي في مستحقات من مبيعات الأصول.

أوضحت الإدارة أن المركز النقدي للشركة سيظل قرابة 25 مليون دولار كندي في 2026، قبل أن يرتفع نحو 100 مليون دولار كندي وما يتجاوزه في 2027 والسنوات اللاحقة. كما أشارت الشركة إلى أنها لا تمتلك أي عقود تحوط وتبيع كامل إنتاجها بأسعار السوق الفورية، مما يمنحها تعرضاً كاملاً لأسعار الذهب.

تبلغ القيمة السوقية الحالية للشركة نحو 331 مليون دولار كندي، استناداً إلى 143 مليون سهم قائم و160 مليون سهم على أساس مخفف بالكامل. وكان السهم يتداول عند 2.32 دولار كندي، قرب منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 1.28 و2.83 دولار كندي. كما أشارت الإدارة إلى متوسط سعر مستهدف للمحللين يبلغ 3.80 دولار كندي.

التحديثات التشغيلية

الأصل التشغيلي الرئيسي هو منجم Minera Don Nicolás في الأرجنتين، الذي أفادت Cerrado Gold بأنها استحوذت عليه عام 2020 بوصفه أصلاً متعثراً بقيمة 45 مليون دولار كندي. وأشارت الإدارة إلى أن المطور الأصلي استثمر نحو 200 مليون دولار كندي في المشروع.

الإنتاج وخطة المنجم:

• الإنتاج السنوي الحالي: من 55,000 إلى 60,000 أوقية.
• إنتاج الترشيح الكومي: نحو 45,000 أوقية سنوياً من المواد منخفضة الدرجة بعيار 1 إلى 2 غرام لكل طن.
• التعدين تحت الأرض: أُضيف حديثاً في 2026، بمواد عالية الدرجة بعيار 4 إلى 6 غرامات لكل طن.
• عمق الحفرة المفتوحة: نحو 150 متراً.
• عمق التعدين الحالي: نحو 160 إلى 170 متراً تحت السطح.
• نتائج الحفر: تم تأكيد وجود خام على عمق لا يقل عن 120 متراً تحت العمليات الحالية.
• عمر المنجم الحالي: نحو 2.5 إلى 3 سنوات، وفقاً للإدارة.

أكدت الإدارة أن الأصل مفتوح في الأعماق وعلى امتداد الاتجاه، مما يتيح مجالاً لمزيد من الحفر والتوسع المحتمل. وتخطط الشركة لبرنامج حفر بطول 75,000 متر في 2026، يشمل:

• 50,000 متر على الأهداف السطحية حول المنجم.
• 20,000 متر تحت الأرض أسفل الحفرة المفتوحة.
• 5,000 متر على عقار Falcon، الذي أضاف نحو 300,000 أوقية من الموارد التاريخية.

أفادت الشركة بأنها تمتلك أربعة حفارات ولديها 350 موظفاً يعملون سبعة أيام في الأسبوع بنظام دورات مدتها أسبوعان عمل وأسبوعان راحة. كما أشارت إلى أن عملية اعتماد المختبر جارية وستكتمل في نوفمبر 2026، مما سيتيح إجراء أعمال التحليل داخلياً وتسريع أوقات الاستجابة.

وصفت الإدارة العملية الأرجنتينية بأنها أصل brownfield ذو إمكانات استكشافية كبيرة، مشيرةً إلى أن المشروع ينتج بالفعل لكن السوق لا تزال تنظر إليه باعتباره منجماً قصير العمر. وتتوقع الشركة أن يُظهر تقييم اقتصادي أولي محدَّث في الربع الأول من 2026 عمراً للمنجم يتراوح بين 5 و6 سنوات ومساراً نحو 100,000 أوقية خلال السنوات القليلة المقبلة.

التوقعات المستقبلية

رسمت Cerrado Gold خطة نمو متعددة السنوات مبنية على ثلاثة أصول.

مسار النمو في الأرجنتين:

• إنتاج 2026: من 50,000 إلى 60,000 أوقية.
• هدف إنتاج 2027: نحو 70,000 أوقية، أي بزيادة 10,000 إلى 15,000 أوقية عن المستوى الحالي.
• 2028 إلى 2029: قد يتجه الإنتاج نحو 100,000 أوقية.

أكدت الإدارة أن التقييم الاقتصادي الأولي المحدَّث، المتوقع في الربع الأول من 2026، يُعدّ محفزاً رئيسياً لأنه سيُظهر أن المنجم لا يتقلص بل يتوسع. وأشارت الشركة إلى أن الدراسة ستعكس أيضاً درجات أفضل وعمراً أطول للمنجم.

Lagoa Salgada، البرتغال:

• نوع المشروع: رواسب كبريتيدية ضخمة بركانية المنشأ.
• المرحلة الحالية: الحصول على التصاريح ودراسة الجدوى المحدَّثة.
• الهدف الزمني لدراسة الجدوى: أواخر 2026.
• الهدف الزمني لتقديم طلب التصريح: أوائل ديسمبر 2026.
• التوقيت المتوقع للحصول على التصريح: نحو 120 يوماً، مع توجيه الإدارة نحو نهاية الربع الثاني من 2027 بسبب التأخيرات المحتملة.
• بدء البناء: بحلول نهاية الربع الثاني من 2027.
• فترة البناء: نحو 18 شهراً.
• أول إنتاج: أواخر الربع الأول أو أوائل الربع الثاني من 2029.
• الإنتاج السنوي المتوقع: نحو 50,000 أوقية من مكافئ الذهب.

أفادت الإدارة بأن المشروع يضم أكثر من 20 مليون طن من الموارد في منطقة تمتد 1.7 كيلومتر ضمن اتجاه يبلغ 8 كيلومترات. كما أشارت إلى أن عمر المنجم 14 عاماً وأن المشروع يقع في حزام الإيبيري للبيريت، قريباً من الطرق السريعة والسكك الحديدية والموانئ. وأظهرت دراسة الجدوى السابقة صافي قيمة حالية بعد الضريبة بلغت 147 مليون دولار كندي ومعدل عائد داخلي بلغ 39%، وتتوقع الإدارة أن تُحسّن الدراسة المحدَّثة هذه الأرقام من خلال تحسين المعالجة المعدنية وتسلسل التعدين وارتفاع أسعار المعادن.

مشروع خام الحديد في كيبيك:

• السلعة: خام حديد المغنتيت عالي النقاء.
• الإنتاج المخطط: 8 مليون طن سنوياً من مركّز بنسبة 67%.
• عمر المنجم: 20 عاماً استناداً إلى ثلث الموارد الإجمالية فقط.
• إجمالي الموارد: 1.3 مليار طن.
• علاوة السعر: 30% إلى 40% فوق أسعار خام الحديد القياسية.
• استخدام المنتج: مناسب للإدخال المباشر في أفران القوس الكهربائي.

أفادت الإدارة بأن التقييم الاقتصادي الأولي لعام 2022 أظهر صافي قيمة حالية بلغ 1.6 مليار دولار كندي، ومعدل عائد داخلي بلغ 43%، وتدفقاً نقدياً سنوياً بلغ 350 مليون دولار كندي، وتدفقاً نقدياً حراً سنوياً بلغ 235 مليون دولار كندي. وأشارت إلى أن درجة المركّز تحسّنت منذ ذلك الحين من 65% إلى 67%.

أوضحت الشركة أن دراسة الجدوى القابلة للتمويل المصرفي ستكتمل في النصف الأول من 2027، يعقبها نحو عامين من الحصول على التصاريح. وقد يبدأ البناء في مطلع 2029، مع استهداف الإنتاج لعام 2031. وأشارت الإدارة إلى أن المشروع يستفيد من البنية التحتية للسكك الحديدية القائمة ولن يحتاج سوى إلى خط فرعي بطول 25 كيلومتراً للاتصال برأس السكة الحديدية.

بحلول عام 2031، قالت Cerrado Gold إن محفظتها قد تنتج ما يعادل أكثر من 300,000 أوقية ذهب سنوياً، أي أكثر من ضعف المستويات الحالية. كما أشارت الإدارة إلى أن مشروع كيبيك وحده قد يولّد أكثر من 250 مليون دولار كندي سنوياً من التدفق النقدي الحر.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، استجوب المحللون الإدارة حول طبيعة الأصل الأرجنتيني وتأثير التضخم وخطط تمويل الشركة.

وضع brownfield وعمق المنجم:

• أكدت الإدارة أن العملية الأرجنتينية مشروع brownfield ذو إمكانات استكشافية.
• يجري التعدين في قاع الحفرة المفتوحة، على عمق نحو 160 إلى 170 متراً تحت السطح.
• أكدت عمليات الحفر وجود خام على عمق لا يقل عن 120 متراً تحت العمليات الحالية.
• أشارت الشركة إلى أن الجسم الخامي لا يزال مفتوحاً في الأعماق وعلى امتداد الاتجاه.

التضخم وحركة رأس المال في الأرجنتين:

• أفادت الإدارة بأن التضخم الأرجنتيني لا يزال يؤثر على تكاليف العمالة والتشغيل.
• يسير التضخم بمعدل نحو 30% سنوياً، منخفضاً من نحو 300% حين تولّت الإدارة الحالية السلطة.
• أشارت الشركة إلى رفع ضوابط رأس المال وأنها نقلت بالفعل رأس مال من الأرجنتين إلى كندا.
• قالت الإدارة إن الحكومة تقدم اعتمادات رأسمالية وإعفاءات ضريبية لتطوير المناجم وتوسيعها.

الإيرادات والتدفق النقدي والموظفون:

• الإيرادات الإجمالية لعام 2026: تتجاوز 500 مليون دولار كندي.
• التدفق النقدي وEBITDA لعام 2026: نحو 100 مليون إلى 120 مليون دولار كندي، تبعاً لأسعار الذهب عند التسوية.
• عدد الموظفين: 350.
• جدول التشغيل: سبعة أيام في الأسبوع بنوبات متعددة.

أوضحت الإدارة أن هدف الشركة هو استخدام التدفق النقدي التشغيلي لتطوير المحفظة دون الحاجة إلى إصدار كميات كبيرة من الأسهم الجديدة. كما أشارت إلى أن تعزيز توليد النقد قد يدعم في نهاية المطاف عوائد المساهمين، بما في ذلك توزيعات الأرباح المحتملة.

تموضع السوق

قارنت Cerrado Gold نفسها بكبار شركات التعدين التي استغرقت سنوات لبناء حجمها، بما فيها AngloGold Ashanti وNewmont وPan American Silver. وأكدت الإدارة أن حزمة أراضي الشركة البالغة 330,000 هكتار في الأرجنتين لا تزال أقل من 10% مستكشفة وتقع في منطقة تستضيف بالفعل عمليات تعدين كبرى.

أشارت الشركة إلى أن أسهمها تتداول بخصم مقارنة بنظيراتها رغم التدفق النقدي الحالي من الأرجنتين والإمكانات طويلة الأمد في البرتغال وكيبيك. وكانت الحجة المحورية للإدارة أن السوق لا تزال تُقيّم الشركة كما لو كان منجم Minera Don Nicolás يقترب من نهاية عمره، في حين أن أعمال الحفر والتطوير قد تكشف عن مسار نمو أكبر بكثير.

"Cerrado Gold ليست شركة تعدين ناشئة اعتيادية"، قال الرئيس التنفيذي. "إنها شركة في مرحلة الإنتاج الفعلي بالفعل، ونتوقع تحقيق EBITDA يتجاوز 100 مليون دولار هذا العام من مشروعنا في الأرجنتين المسمى Minera Don Nicolás."

وأضاف الرئيس التنفيذي أن الشركة تسعى إلى إثبات أن "هذا ليس منجماً ذا عمر قصير. إنه ذو عمر طويل، والدرجة في تحسن مستمر."

في الوقت الراهن، تستند قصة الشركة قصيرة الأمد على الإنتاج والحفر والتدفق النقدي. أما حجتها طويلة الأمد فتعتمد على ما إذا كانت تلك المشاريع قادرة على الانتقال من الدراسات والتصاريح إلى مناجم فعلية.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا