ألاموس غولد تستعرض خطة نمو تستهدف إنتاج مليون أوقية

الأربعاء، 07/10/2026 — استخدمت شركة Alamos Gold (AGI) مؤتمر John Tumazos Very Independent Research الافتراضي لاستعراض خطة نمو طويلة الأجل، يقول المسؤولون إنها قد تضاعف الإنتاج بحلول عام 2030، مع خفض التكاليف ورفع التدفق النقدي الحر. وأبدت الشركة نبرة متفائلة، غير أنها أقرّت بتراجع مؤقت في منجم Young-Davidson إثر حدث زلزالي، مشيرةً إلى أن بعض توجيهاتها قصيرة الأجل تعكس نظرة أكثر تحفظاً للعمليات.

أبرز النقاط

• أعلنت Alamos أنها تنتج ما يزيد قليلاً على 500,000 أوقية سنوياً، وأنها في طريقها لبلوغ نحو 1,000,000 أوقية سنوياً بحلول عام 2030.
• تتوقع الشركة انخفاض تكاليف الاستدامة الشاملة من نحو 1,825.00 دولار للأوقية في عام 2025 إلى نحو 1,250.00 دولار بحلول عام 2028.
• يظل منجم Island Gold المحرك الرئيسي للنمو، فيما يُضيف مشروعا Lynn Lake وPDA نمواً في الإنتاج والاحتياطيات على المدى البعيد.
• تعرّض منجم Young-Davidson لحدث زلزالي في يونيو 2025، إلا أن الإدارة أكدت أن المشكلة مؤقتة ولا تؤثر على التوقعات طويلة الأجل.
• سلّطت Alamos الضوء على ميزانية عمومية قوية، وتوزيعات أرباح متصاعدة، وبرامج إعادة شراء أسهم، وخطة لإلغاء التحوطات الموروثة.

نظرة عامة استراتيجية

وصف Scott K. Parsons، نائب الرئيس الأول لتطوير الشركات وعلاقات المستثمرين، شركة Alamos بأنها "منتج ذهب متوسط متنوع، لكنها قبل كل شيء شركة نمو". وأشار إلى أن الشركة تركّز على ثلاثة مشاريع نمو رئيسية: منطقة Island Gold في أونتاريو، ومشروع Lynn Lake في مانيتوبا، ومشروع PDA في المكسيك.

وأفادت الإدارة بأن المحفظة الاستثمارية تتركز بشكل غير معتاد في كندا، إذ تبلغ نسبة صافي قيمة الأصول نحو 90% والاحتياطيات نحو 90% في الولايات القضائية الكندية، مما يمنح الشركة واحدة من أدنى ملفات المخاطر السياسية في القطاع وفق ما جاء في العرض التقديمي.

وأعلنت Alamos أيضاً أنها أوجدت ما يقارب 18,000,000,000 دولار من القيمة عبر قاعدة أصولها منذ الاستحواذ على العمليات التي تمتلكها حالياً. وأشار Parsons إلى أن السهم ارتفع بأكثر من 370% منذ نهاية عام 2021، متفوقاً على الذهب وصناديق الاستثمار المتداولة في أسهم الذهب ومؤشر S&P 500.

النتائج المالية

أفادت الشركة بأنها تنتج حالياً نحو 500,000 أوقية من الذهب سنوياً. وقد خفّضت توجيهات الإنتاج لعام 2025 في يوليو 2025، مشيرةً إلى أن تكاليف الاستدامة الشاملة لعام 2025 يُتوقع أن تبلغ نحو 1,825.00 دولار للأوقية، وهو ما وصفته الإدارة بأنه أعلى مما هو مرغوب فيه.

ومع ذلك، أعلنت Alamos أنها حققت 250,000,000 دولار من التدفق النقدي الحر في النصف الأول من عام 2025، بعد إعادة الاستثمار في النمو. وتتوقع الإدارة أن يرتفع هذا الرقم بشكل حاد مع بدء تشغيل المشاريع الجديدة.

• إنتاج 2025: نحو 500,000 أوقية
• تكاليف الاستدامة الشاملة لعام 2025: نحو 1,825.00 دولار للأوقية
• التدفق النقدي الحر في النصف الأول من 2025: 250,000,000 دولار
• تكاليف الاستدامة الشاملة المتوقعة لعام 2028: نحو 1,250.00 دولار للأوقية
• التدفق النقدي الحر المتوقع لعام 2030: أكثر من 1,500,000,000 دولار سنوياً عند أسعار الذهب الحالية البالغة نحو 4,100.00 دولار للأوقية

وأشارت الإدارة إلى أن انخفاض التكاليف ينبغي أن يأتي من ارتفاع الإنتاجية وتحسين الكفاءة وانخفاض تكاليف الطاقة وتوحيد عمليات الطحن. وتتوقع أن تتحسن قاعدة تكاليف الشركة بنحو 31.5% من عام 2025 إلى عام 2028.

توزيع رأس المال والميزانية العمومية

أعلنت Alamos أنها تتبع استراتيجية متوازنة لتوزيع رأس المال، إذ تُعطي الأولوية لإعادة الاستثمار في النمو العضوي، مع إعادة الأموال إلى المساهمين وتقليص التحوطات الموروثة من Argonaut Gold.

• توزيعات الأرباح: ارتفعت بنسبة 60% في الربع الأول من عام 2025
• إعادة شراء الأسهم: 50,000,000 دولار في النصف الأول من عام 2025
• التحوطات المُلغاة: ما يقارب 300,000 أوقية من أصل 330,000 أوقية موروثة من Argonaut Gold
• التحوطات المتبقية: نحو 50,000 أوقية حتى النصف الأول من عام 2027

وأوضحت الشركة أن عائدات بيع أصول تركيا ستُضاف إلى السيولة النقدية في النصف الثاني من عام 2025، وستُستخدم وفق الأولويات ذاتها: عوائد المساهمين وإعادة الشراء الانتهازية وإلغاء التحوطات.

كما أكدت الإدارة أن الميزانية العمومية تظل سليمة مع ديون محدودة.

التحديثات التشغيلية

منطقة Island Gold

يُعدّ منجم Island Gold أكبر عمليات الشركة ومحركها الرئيسي للنمو. ينتج المنجم حالياً نحو 200,000 أوقية سنوياً قبل التوسعة، وتتوقع الإدارة أن يبلغ متوسط الإنتاج 534,000 أوقية سنوياً خلال السنوات العشر الأولى بعد التوسعة.

وقد شهدت معدلات التعدين تحت الأرض في المنطقة ارتفاعاً مستمراً:

• الربع الأول من 2025: أكثر من 1,400 طن يومياً
• الربع الثاني من 2025: أكثر من 1,500 طن يومياً
• الربع الثالث من 2025: لا يزال في ارتفاع، مع استهداف الوصول إلى 2,000 طن يومياً بنهاية العام
• المستهدف عند تشغيل البئر: 2,400 طن يومياً في أواخر الربع الأول من عام 2027
• الهدف النهائي: 3,000 طن يومياً في عام 2029

لا تزال توسعة البئر في مسارها الصحيح للاكتمال في النصف الأول من عام 2027. وتُجدوَل توسعة مطحنة Magino الأكبر للربع الأول من عام 2028. وقد بلغت معدلات الطحن المستهدفة 10,000 طن يومياً في الربع الثالث من عام 2025.

وأشارت الإدارة إلى أن تكاليف الاستدامة الشاملة لمنجم Island Gold بعد التوسعة ينبغي أن تبلغ نحو 1,025.00 دولار للأوقية، أي أقل بنحو 20% من معدلات عام 2025. كما تتوقع أن يتجاوز التدفق النقدي الحر السنوي من المنطقة 1,000,000,000 دولار عند أسعار الذهب الحالية.

وأفادت الشركة بأن الرصيد الاحتياطي للمنجم نما كل عام منذ الاستحواذ عليه في عام 2017، ليصل إلى 7,000,000 أوقية في الاحتياطيات والموارد. وارتفعت درجات الاحتياطيات إلى نحو 10.50 غرام للطن. وتحتوي منطقة Island East على 1,600,000 أوقية بدرجة 15.00 غرام للطن، وهو ما وصفته الإدارة بأنه أعلى بنحو 50% من بقية جسم الخام.

وأكدت Alamos أن الرصيد لا يزال مفتوحاً جانبياً وعلى الأعماق. وقد استمرت الآبار العميقة على عمق نحو 1,600 متر في الكشف عن تمعدن عالي الدرجة، وقالت الإدارة إن المنطقة قد تستوعب آباراً إضافية إذا استمر النمو على النحو المتوقع.

وتشمل أهداف الاستكشاف الأخرى في المنطقة:

• Island West Up Plunge، مع تحديد 300,000 أوقية بالفعل
• امتداد Island West، وهو اكتشاف أحدث بتمعدن على غرار Island Gold وإمكانية لعدة ملايين من الأوقيات الإضافية
• Cline Pick وEdwards، وهو منجم عالي الدرجة سبق إنتاجه مع نتائج حفر حديثة تشمل 178.00 غراماً على 3.50 أمتار و68.00 غراماً على 3.00 أمتار
• North Shear، مصدر محتمل آخر لخام عالي الدرجة ضمن مسافة نقل بالشاحنات من Magino

Young-Davidson

كان منجم Young-Davidson التحدي التشغيلي الرئيسي الذي جرى تناوله. ففي يونيو 2025، أثّر حدث زلزالي على نقطة وصول واحدة في المستوى 9,410 كانت تُمدّ بنحو 2,500 طن يومياً، مما أدى إلى انخفاض معدلات التعدين تحت الأرض من أكثر من 7,500 طن يومياً إلى نحو 5,000 طن يومياً خلال النصف الثاني من عام 2025.

وأكدت الإدارة أن الحدث لم يُلغِ الاحتياطيات ولم يغيّر العمر الإنتاجي للمنجم البالغ 14 عاماً. وقالت إن المشكلة تُعالَج من خلال أعمال إعادة التأهيل في نقطة الوصول بالمستوى 9,410، مع تعزيز دعم الأرض بما يشمل مسامير بطول 8 أقدام بدلاً من 6 أقدام وشبكة أسلاك ذات قياس أثقل.

بلغت درجات الخام في الربع الثاني من عام 2025 نحو 1.75 غرام للطن، دون درجة الاحتياطي البالغة 2.20 غرام للطن. وأشارت الشركة إلى أن درجات عامَي 2025 و2026 يُتوقع أن تتراوح بين 1.90 و2.05 غرام للطن، بما يتوافق مع توجيهات يناير. ولا تتوقع الشركة التعدين بدرجة 2.20 غرام للطن قبل مطلع ثلاثينيات القرن الحالي.

وأوضحت الإدارة أن التعافي سيكون تدريجياً لا سريعاً، لأن المنجم يحتاج إلى تسلسل استخراج أكثر تحسيناً ومزيداً من التطوير ومرونة أكبر مع التعمق. ولا تزال تتوقع تحسن معدلات التعدين في عام 2027 والعودة في نهاية المطاف إلى ما فوق 7,000 طن يومياً، وإن كان ذلك سيستغرق وقتاً.

مشروع PDA في المكسيك

يُوصف مشروع PDA بأنه مشروع منخفض التكلفة ومنخفض رأس المال وعالي العائد، ينبغي أن يُمدّد عمر منطقة Mulatos بشكل ملحوظ. وهو هدف كبريتيد تحت الأرض عالي الدرجة، وقد بدأ البناء بالفعل على مطحنة بطاقة 2,000 طن يومياً.

تم حفر بوابتين وبناء المطحنة في مراحل متقدمة. ومن المتوقع اكتمال المشروع في منتصف عام 2027.

• قاعدة الاحتياطيات في PDA: قرابة 1,000,000 أوقية
• فرص أخرى في المنطقة: Cerro Pelon وLa Yaqui Grande وHalcón

مشروع Lynn Lake في مانيتوبا

يُعدّ Lynn Lake المشروع الرئيسي الثالث للنمو، ومن المتوقع أن يصبح منجماً طويل العمر ومنخفض التكلفة في كندا. يخضع المشروع حالياً للإنشاء والتشغيل التدريجي، مع توقع تكثيف أعمال البناء في عامَي 2027 و2028، واستهداف الإنتاج الأولي في منتصف عام 2029.

وأشارت الإدارة إلى أن Lynn Lake ينبغي أن ينتج ما يقارب 200,000 أوقية سنوياً خلال السنوات العشر الأولى، بتكاليف استدامة شاملة تقل عن 1,000.00 دولار للأوقية. والعمر الإنتاجي للمنجم مُحدَّد حالياً بـ 25 عاماً.

سيأتي التغذية الأولية للمطحنة من حفرتَي MacLellan وGordon المفتوحتين. ومن المتوقع لاحقاً الحصول على التغذية من Burnt Timber وLinkwood. كما أشارت الشركة إلى أهداف استكشافية في Maynard وTulune، حيث أفادت التقارير بأن كل بئر أو تقاطع أصاب تمعدناً ذهبياً.

وأعلنت Alamos أنها تسيطر على أكثر من 80 كيلومتراً من الامتداد في المنطقة، وتبحث عن درجات أعلى أسفل الحفر المفتوحة لتقديم الإنتاج والحفاظ على معدل 200,000 أوقية سنوياً لفترة أطول.

التوقعات المستقبلية

وأوضحت الإدارة أن مسار إنتاج الشركة واضح:

• 2025: ما يزيد قليلاً على 500,000 أوقية
• 2030: نحو 1,000,000 أوقية

وفي توزيع إنتاج عام 2030، تتوقع Alamos:

• منطقة Island Gold: 534,000 أوقية
• Lynn Lake: 186,000 أوقية
• Young-Davidson: 150,000 أوقية
• المكسيك: 110,000 أوقية

وأشارت الشركة إلى أن التوقيت المتدرج لمشاريعها الثلاثة الرئيسية للنمو ينبغي أن يساعدها في إدارة رأس المال والموارد التقنية. إذ من المقرر اكتمال توسعة بئر Island Gold في النصف الأول من عام 2027، ومن المتوقع تشغيل PDA في منتصف عام 2027، فيما تُحدَّد المرحلة الإنشائية الرئيسية لـ Lynn Lake في عامَي 2027 و2028.

وقالت الإدارة إن المحركات الرئيسية لخفض التكاليف ستكون الحجم وتحسين الإنتاجية من خلال الوصول عبر البئر بدلاً من المنحدر، وانخفاض تكاليف الطاقة من خلال الاتصال بالشبكة الكهربائية في شمال أونتاريو، وانخفاض تكاليف المعالجة من خلال الانتقال إلى مطحنة Magino الموحدة. وقدّرت أن خط الطاقة الجديد والاتصال بشبكة الطاقة الكهرومائية ينبغي أن يساعدا في خفض تكاليف المعالجة بنحو 5.00 دولار للطن.

وأكدت Alamos أنها تشهد بالفعل رافعة مالية قوية من قاعدة أصولها. وقال Parsons إن التكلفة الإجمالية للاستحواذ على Island Gold وMagino بلغت 1,400,000,000 دولار، في حين يُقدّر إجماع المحللين الحاليين قيمة الأصلين بنحو 11,000,000,000 دولار، واصفاً ذلك بـ"نحو ثمانية أضعاف ما دفعناه مقابلهما".

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، قدّمت الإدارة مزيداً من التفاصيل حول رؤيتها للسنوات القادمة.

• بشأن إنتاج عام 2030، أعادت الشركة التأكيد على التوزيع المتوقع بين Island Gold وLynn Lake وYoung-Davidson والمكسيك.
• بشأن Lynn Lake، قالت الإدارة إن متوسط 186,000 أوقية سنوياً على مدى 10 سنوات ينبغي أن يكون أعلى في السنوات الأولى لأن المواد عالية الدرجة ستُعالَج أولاً.
• بشأن Island Gold، وصل البئر حالياً إلى عمق نحو 1,400 متر، واستهداف التشغيل في الجزء الأخير من الربع الأول من عام 2027.
• وأشارت الإدارة إلى أن الحفر تحت الأرض من قاع البئر سيتيح آباراً أقصر تتراوح بين 200 و400 متر، مقارنةً بآبار سطحية تتجاوز 2,000 متر، مما يُحسّن الاستهداف ويخفض التكاليف.
• بشأن توظيف رأس المال مستقبلاً، أشارت الشركة إلى أنها ستواصل على الأرجح الجمع بين الاستثمار في النمو العضوي وعوائد المساهمين إذا بلغ التدفق النقدي الحر السنوي 1,500,000,000 دولار.

وأشارت الإدارة إلى أن الفرص الداخلية المستقبلية قد تشمل بئراً إضافية محتملة في Island Gold، وتطوير Cline Pick وEdwards، وأهداف كبريتيد إضافية في منطقة Mulatos. كما أشارت إلى أن مشاريع في مرحلة التطوير قد تظهر في الأفق بحلول عام 2030.

وبشأن التوجيهات، قالت الشركة إنها حاولت أن تكون أكثر واقعية بعد أن أثبتت الافتراضات السابقة تفاؤلاً مفرطاً في Magino وعقب الحدث الزلزالي في Young-Davidson. وأشارت إلى أن مشكلات معالجة Magino قد حُلّت إلى حد بعيد وأن المطحنة تعمل الآن بمعدلات التصميم البالغة 10,000 طن يومياً. وأضافت الشركة أن توجيهات عام 2026 ينبغي أن تكون أكثر قابلية للتنبؤ لأن مرحلة التشغيل التدريجي لـ Magino باتت مفهومة بشكل أفضل وأن Young-Davidson مُخطَّط له الآن بمعدل تعدين أدنى وأكثر قابلية للتحقيق.

نظرة السوق

أعلنت Alamos أنها تعتقد أن أسهمها تُتداول بخصم مقارنةً بتوقعات نموها. وأشارت الإدارة إلى عدة محفزات محتملة خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، يتصدرها اكتمال بئر Island Gold في مطلع عام 2027.

وقال Parsons: "نُتداول حالياً بتقييم مخفّض، وفي ظل واحد من أقوى التوقعات في القطاع، لا أتوقع أن نظل نُتداول بخصم لفترة طويلة". وأضاف أن مزيج النمو وانخفاض التكاليف وقاعدة الاحتياطيات الكبيرة والمخاطر السياسية المنخفضة ينبغي أن يجذب المستثمرين.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا