عاجل: عقود وول ستريت تفتتح على ارتفاع وسط تحذير من إيلون ماسك وتصريحات ترامب
في يوم الأربعاء الموافق 07/10/2026، استخدمت شركة TRX Gold (TRX) مؤتمر جون توماسوس للأبحاث المستقلة الافتراضي لعرض قصة نمو مبنية على ارتفاع الإنتاج وتوليد تدفقات نقدية قوية وإمكانات استكشافية واعدة، مع الإشارة إلى أعمال لا تزال قيد التنفيذ تتعلق بتوسعة المطحنة والمحادثات الحكومية في تنزانيا. وأفادت الإدارة بأن الشركة تنتج عند مستويات قياسية لأسعار الذهب، غير أنها لا تزال بحاجة إلى إثبات قدرتها على تنفيذ المرحلة التالية من النمو في الوقت المحدد، وتحويل الاكتشافات الجديدة إلى موارد فعلية.
أبرز النقاط
- أعلنت TRX Gold أنها أنتجت ما يقارب 28,000 أوقية من الذهب خلال الاثني عشر شهراً الماضية، بإيرادات بلغت نحو 115 مليون دولار وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) تجاوزت 66 مليون دولار.
- تعمل الشركة على توسعة منشأتها من 2,000 طن يومياً إلى 5,500 طن يومياً، بعد إتمام ثلاث توسعات سابقة للمطحنة في الوقت المحدد وضمن الميزانية المرصودة.
- أشارت دراسة التقييم الاقتصادي الأولي الصادرة في مايو 2025 إلى عمر تعديني يبلغ 18 عاماً، وصافي قيمة حالية قبل الضريبة يبلغ 1.9 مليار دولار عند سعر ذهب 4,000 دولار، ومتوسط إنتاج سنوي يبلغ نحو 62,000 أوقية.
- أشارت الإدارة إلى أن الاستكشاف قد يُضيف إلى الموارد المقيسة والمشار إليها الحالية البالغة 1.6 مليون أوقية، لا سيما في منطقتي ستامفورد بريدج وأنفيلد.
- أعلنت TRX أن لديها نحو 27 مليون دولار نقداً، وأنها خالية فعلياً من الديون، وتتوقع تمويل نموها بصورة رئيسية من التدفق النقدي التشغيلي.
النتائج المالية
قال مايكل ليونارد، المدير المالي للشركة، إن TRX Gold باتت منتجاً مربحاً يتمتع بميزانية عمومية نظيفة وهوامش ربح قوية في ظل أسعار الذهب الحالية التي تتداول فوق مستوى 4,000 دولار للأوقية مباشرةً.
- إنتاج الذهب خلال الاثني عشر شهراً الماضية: ما يقارب 28,000 أوقية
- الإيرادات: نحو 115 مليون دولار
- EBITDA: أكثر من 66 مليون دولار
- السيولة النقدية: نحو 27 مليون دولار
- الديون: لا شيء تقريباً
- الأسهم القائمة: أكثر من 300 مليون سهم بقليل
- القيمة السوقية: نحو 500 مليون دولار كندي
- سعر السهم: نحو 1.15 دولار، عقب تراجع حديث من 1.19 دولار إلى 1.13 دولار
- النطاق خلال 52 أسبوعاً: من 0.54 دولار إلى 2.80 دولار
- متوسط السعر المستهدف من قِبَل المحللين: 2.20 دولار
أوضح ليونارد أن الشركة لا تمتلك أي أدوات مالية أو ضمانات (وارانت) في سجلاتها. كما أشار إلى عدة مصادر للسيولة، تشمل تسهيل طرح في السوق بقيمة 25 مليون دولار، وتسهيلاً ائتمانياً مع بنك تنزاني، وتسهيل دفع مسبق للذهب مع مشترٍ خارجي.
أعلنت الشركة أنها استثمرت أكثر من 90 مليون دولار في مشروع بوكريف منذ عام 2021، مقارنةً بجمع رأس مال أولي بلغ نحو 19 مليون دولار. وأشارت الإدارة إلى أن احتياجات رأس المال التنموي للمشروع خلال السنوات الأربع إلى الخمس المقبلة تبلغ نحو 90 مليون دولار، منها ما يقارب 30 مليون دولار لتوسعة المصنع و60 مليون دولار لتطوير الأعمال تحت الأرض. وأشارت إلى أن EBITDA المتوقعة ستغطي هذا الإنفاق عدة مرات.
التحديثات التشغيلية
أوضحت TRX Gold أن نموذجها التشغيلي بُني عبر سلسلة من التوسعات الصغيرة الممولة ذاتياً، بدلاً من الاعتماد على توسعة ضخمة ممولة بالديون. وقال ليونارد إن الشركة أتمت ثلاث توسعات للمطحنة في غضون ثلاث سنوات، وذلك في الوقت المحدد وضمن الميزانية المرصودة باستخدام التدفق النقدي من العمليات.
- 2022: التوسعة من مصنع تجريبي إلى 360 طناً يومياً
- 2023: التوسعة إلى 1,000 طن يومياً
- 2024: التوسعة إلى 2,000 طن يومياً
- المشروع الحالي: إضافة مطحنة SAG وكرة بطاقة 3,500 طن يومياً
- الطاقة الإجمالية المستهدفة: 5,500 طن يومياً
صُمِّمت المطحنة الجديدة للعمل جنباً إلى جنب مع المصنع القائم بطاقة 2,000 طن يومياً، ولمعالجة خام الكبريتيد الأصلب بكفاءة أعلى. وأشارت الشركة إلى أن الموارد الحالية تتكون من نحو 20% خام أكسيدي و80% خام كبريتيدي، وأن معظم المادة الأكسيدية قد جرت معالجتها بالفعل.
تشمل المخزونات الحالية نحو 16,000 أوقية على منصة خام التعدين الخام، ونحو 700 أوقية في خزانات CIL، وما يعادل أسبوعاً واحداً من الخام المسحوق، ليبلغ الإجمالي نحو 17,000 أوقية.
أفادت TRX بأن مشروع بوكريف للذهب منجم مرخص بالكامل يحمل رخصة تعدين خاصة، ويتمتع بطريق معبّد وشبكة كهربائية في الموقع وقرب من ميناء دار السلام. وأشارت الشركة إلى أن نحو 80% من المستلزمات والكواشف والمعدات يُستقى محلياً من تنزانيا.
قاعدة الموارد وخطة المنجم
أعلنت الشركة أن بوكريف تمتلك موارد مقيسة ومشار إليها تبلغ 1.6 مليون أوقية بمتوسط درجة 2.5 غرام للطن. ووصفت الإدارة الرواسب بأنها تمتد حتى السطح، وتتميز بنسبة تجريد منخفضة، ويمكن معالجتها عبر دائرة سحق وطحن وCIL مباشرة.
- الموارد المقيسة والمشار إليها: 1.6 مليون أوقية
- متوسط الدرجة: 2.5 غرام للطن
- التركيبة التقريبية للموارد: 20% أكسيدي، 80% كبريتيدي
- مساحة الأرض: 16 كيلومتراً مربعاً
- الحفر حتى الآن: ما بين 125,000 و130,000 متر
حددت دراسة التقييم الاقتصادي الأولي الصادرة في مايو 2025 عمراً تعدينياً يبلغ 18 عاماً، منها نحو ثلاث سنوات لتعدين الحفر المفتوح و15 عاماً لتعدين الأنفاق. وعند سعر ذهب 4,000 دولار، أظهرت الدراسة صافي قيمة حالية قبل الضريبة يبلغ 1.9 مليار دولار، ومتوسط إنتاج سنوي يبلغ نحو 62,000 أوقية، ومتوسط EBITDA سنوي يتجاوز 100 مليون دولار، ومتوسط تدفق نقدي حر سنوي يتجاوز 100 مليون دولار.
قال ليونارد إن بيئة أسعار الذهب الحالية تجعل المشروع أكثر جاذبية مما كان عليه حين أُعِدَّت الدراسة لأول مرة. وأشار إلى أن الشركة تُعيد تصميم خطة منجم الحفر المفتوح، وتتوقع أن تتيح دراسة التقييم الاقتصادي الأولي المحدَّثة مرحلة أطول للحفر المفتوح، ربما خمس سنوات بدلاً من ثلاث، مع تأجيل تطوير الأنفاق. ومن المتوقع صدور الدراسة الجديدة بحلول نهاية عام 2025 أو مطلع عام 2026، وينبغي أن تعكس مصنع 5,500 طن يومياً الموسَّع، وبيانات تشغيلية فعلية، وتكاليف رأسمالية حقيقية، ومعدلات استرداد مرصودة.
إمكانات الاستكشاف
أفادت الإدارة بأن الاستكشاف لا يزال أحد الأسباب الرئيسية التي تجعلها تؤمن بإمكانية نمو المشروع إلى ما هو أبعد من تقدير الموارد الحالي. ولم يُحفَر سوى جزء يسير من مساحة الأرض، وأشارت الشركة إلى أنها حددت عدة مناطق قص متوازية وتفرعات لم تُدرَج بعد في الموارد.
- منطقة أنفيلد: تقع على بُعد نحو 500 متر شرق المنطقة الرئيسية، مع عينات تاريخية تتجاوز 28 غراماً للطن
- منطقة ستامفورد بريدج: تفرع مكتشف حديثاً يضم أفضل نتائج حفر في تاريخ بوكريف
- البورفيري الشرقي: مورد تاريخي يمكن أن يرتبط بأنفيلد عبر الحفر
- أهداف الحفر المحتملة: 10 أهداف حُددت من خلال دراسة جيوفيزيائية
قال ليونارد إن الشركة كانت تتوقع الحصول على نتائج أولية من الأهداف العشرة خلال الأسبوع الذي جرت فيه المكالمة، مع استحقاق بعض النتائج يوم الثلاثاء. وأشار إلى أن الهدف هو إضافة أوقيات بمرور الوقت وتمديد عمر المنجم.
"نحن نُجري حفراً استكشافياً لإطلاق الإمكانات المستقبلية الكبيرة، بطبيعة الحال، بهدف الإضافة إلى قاعدة الموارد بمرور الوقت وتمديد عمر المنجم على أمل تحقيق ذلك"، قال ليونارد.
المشروع المشترك وتنزانيا
تعمل TRX Gold في تنزانيا من خلال مشروع مشترك بنسبة 55/45 مع شركة التعدين الحكومية. وأوضحت الإدارة أن هذا الهيكل ورثته من الملكية السابقة، وأن المحادثات مع الحكومة تتمحور حول التحول نحو نموذج تقاسم اقتصادي بنسبة 50/50، على غرار الترتيبات التي تعتمدها كبرى شركات التعدين في البلاد.
كان الرئيس التنفيذي ستيفن مولوني في دار السلام لحضور اجتماع حكومي ولم يشارك في المكالمة. وقال ليونارد إن الشركة تنظر إلى تنزانيا باعتبارها دولة ذات مستوى أول من حيث الولاية القضائية، وتتمتع ببنية تحتية راسخة وإطار تشغيلي مستقر. وأشار إلى أن الشركة لا تتوقع أي تخفيف لحصصها جراء هذه المناقشات، وإن كان توقيت أي اتفاق لا يزال غير محدد.
أعلنت الشركة أيضاً أنها تحافظ على برامج مجتمعية فاعلة في مجالي الصحة والتعليم، تشمل الفصول الدراسية والعيادات الطبية، مع التركيز على الشفافية والمشاركة المحلية لدعم رخصتها الاجتماعية للعمل.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ناقش ليونارد والمحاور مسائل التقييم والمعادن ونموذج تشغيل الشركة.
- بشأن التقييم، حذّر المحاور من الاعتماد المفرط على مقارنات الأقران في مخططات العروض التقديمية، مشيراً إلى أن دراسات ما قبل الإنتاج تتباين تبايناً كبيراً في جودتها عبر القطاع.
- قال ليونارد إن دراسة التقييم الاقتصادي الأولي الخاصة بـ TRX تستند إلى بيانات تشغيلية حقيقية وتكاليف رأسمالية فعلية ومعدلات استرداد واقعية، مما يجعلها أكثر مصداقية من كثير من الدراسات في المراحل المبكرة.
- أشار إلى أن خطة خلق القيمة للشركة ترتكز على ثلاثة محاور: EBITDA أعلى من إنتاج أكبر، وصافي قيمة أصول أعلى من تنفيذ الدراسات، وموارد أكثر من الحفر.
- بشأن المعادن، أوضح أن مطحنة SAG الجديدة ذات أهمية بالغة لأن المنجم ينتقل من خام أكسيدي في معظمه إلى صخر كبريتيدي أصلب.
- أشار إلى أن العملية تظل بسيطة ولا تستلزم الأكسدة بالضغط أو الاخرار البيولوجي.
كرر ليونارد أيضاً أن نمو الشركة جرى تمويله إلى حد بعيد من التدفق النقدي التشغيلي. وقال: "أثبت بوكريف أنه عملية منخفضة التكلفة وعالية الهامش، مكّنتنا من استخدام التدفق النقدي المتولد عضوياً من الإنتاج لتمويل النمو بطريقة غير مخففة للأسهم ومعززة للقيمة بالكامل."
التوقعات
أعلنت TRX Gold أنها تسعى للارتقاء في سلم القيمة عبر ثلاثة مسارات: مزيد من الإنتاج، ومزيد من الموارد، وخطة منجم أكثر متانة. وأشارت الإدارة إلى أن التوسعة الحالية ينبغي أن ترفع الطاقة الإنتاجية إلى 5,500 طن يومياً، في حين قد يُمدد الاستكشاف عمر المنجم إلى ما هو أبعد من إطار الـ18 عاماً الحالي.
قال ليونارد: "نحن ندير منتجاً ذهبياً مربحاً ومتدفقاً نقدياً ومتنامياً في ما نراه ولاية قضائية من المستوى الأول عند مستويات قياسية فعلية لأسعار الذهب تتجاوز 4,000 دولار."
أوضحت الشركة أن دراسة التقييم الاقتصادي الأولي المحدَّثة ستكون على الأرجح معلماً بارزاً، إذ ستعكس أسعار الذهب الحالية والمصنع الأكبر والأداء التشغيلي الفعلي. في الوقت الراهن، يراقب المستثمرون ما إذا كانت TRX قادرة على الإبقاء على جدول توسعتها، وتقديم نتائج الحفر من الأهداف الجديدة، وتسوية مناقشاتها الحكومية دون المساس باقتصاديات المشروع.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
