في يوم الخميس الموافق 15/10/2026، استخدمت AtlasClear Holdings (ATCH) مؤتمر ThinkEquity للكشف عن خطة نمو تقوم على خدمات المقاصة والمصرفية والحفظ والأصول الرقمية، وتستهدف الشركات المالية الصغيرة. وقدّمت الإدارة انتعاشاً قوياً في الإيرادات، مع تحذيرات بشأن العقبات التنظيمية وتكاليف الاستحواذ والتداعيات المستمرة لمرحلة الاندماج عبر شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (de-SPAC).
أوضحت الشركة أنها تسعى إلى تحويل نفسها إلى منصة بنية تحتية متخصصة لوسطاء البورصة وغيرهم من العملاء الذين يصغر حجمهم عن متطلبات كبرى شركات المقاصة، غير أنهم يحتاجون إلى مجموعة واسعة من الخدمات. وأكد المسؤولون أن AtlasClear تجاوزت مشكلات الديون السابقة، وباتت تركز على التوسع عبر الاستحواذات وعلاقات المقاصة المراسلة.
أبرز النقاط
- أعلنت AtlasClear أن إيرادات السنة المالية 2024 ارتفعت 85% على أساس سنوي لتبلغ 20.1 مليون دولار، مع تحقيق صافي دخل إيجابي للعام الثاني على التوالي.
- وصفت الإدارة الشركة بأنها منصة متكاملة لتنفيذ الصفقات والمقاصة والتسوية والخدمات المصرفية والأصول الرقمية.
- أعلنت الشركة إتمام شراء حصة بنسبة 24.9% في Dawson James، وإبرام عقد للاستحواذ على Commercial Bancorp of Wyoming، فضلاً عن سعيها للدخول في مجال الأصول الرقمية المؤسسية.
- أفادت AtlasClear بأنها أبرمت ستة اتفاقيات مقاصة مراسلة موقّعة، مقارنةً باتفاقية واحدة فقط وقت الاستحواذ على Wilson-Davis & Co. عام 2024.
- رأى المسؤولون أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية، مستشهدين بالقيمة السوقية البالغة نحو 27 مليون دولار مقارنةً بمضاعفات تقييم أعلى بكثير لدى الشركات المماثلة.
النتائج المالية
أعلنت AtlasClear أن السنة المالية المنتهية في يونيو 2024 شهدت تحسناً ملحوظاً في الأداء التشغيلي ومتانة الميزانية العمومية.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 85% مقارنةً بالعام السابق لتصل إلى 20.1 مليون دولار.
- بلغ إجمالي الأصول 71.2 مليون دولار، بزيادة 17% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق.
- حققت الشركة صافي دخل إيجابي للسنة الثانية على التوالي.
- بلغ حقوق المساهمين 21.1 مليون دولار في نهاية السنة المالية، وهو ما يمثل انعكاساً بقيمة 60 مليون دولار من أدنى مستوى سلبي بلغ ناقص 40 مليون دولار عقب عملية de-SPAC.
- أكدت الإدارة أن ديون de-SPAC الأصلية سُدِّدت بالكامل.
- أوضحت AtlasClear أنها لم تلجأ إلى برامج ATM أو ELOCs أو بيع الأسهم لجمع رأس المال منذ تمويلها في أكتوبر 2024.
أشار المسؤولون إلى أن مزيج إيرادات الشركة بات أكثر تنوعاً؛ إذ لا تزال عمولات التداول المصدر الرئيسي، غير أن المصادر الأخرى باتت تشمل:
- إيرادات إقراض الأسهم
- رسوم تحديد مواقع الأسهم
- رسوم المقاصة
- رسوم التدقيق
- أرباح تداول الشركة
- إيرادات الفوائد
أوضحت الإدارة أن هذه المصادر الإضافية ينبغي أن تُقلّص الاعتماد على أي قطاع أعمال منفرد وتدعم النمو على المدى البعيد.
قدّمت الشركة أيضاً صورة افتراضية عن حجمها عقب المعاملات الأخيرة، مشيرةً إلى أن الإيرادات المجمّعة للاثني عشر شهراً الماضية لـ AtlasClear و Dawson James تبلغ نحو 47 مليون دولار، مع صافي دخل بعدة ملايين من الدولارات.
المستجدات التشغيلية
صاغت AtlasClear استراتيجيتها على أنها بناء حزمة بنية تحتية أشمل لشريحة سوقية تقول إنها تفتقر إلى الخدمات الكافية من المنافسين الكبار كـ Pershing و Fidelity.
قال كريغ ريدنهاور، رئيس الشركة: "نحن نبني منصة تمثّل النسيج الرابط لأسواق رأس المال. ما يعنيه ذلك فعلياً هو أننا نبني البنية التحتية اللازمة لحفظ الأصول ومقاصتها وتسويتها، وإدارتها مصرفياً، وصولاً إلى التعامل مع الأصول الرقمية وتقنية البلوك تشين مع تطور الأسواق المالية."
وأضاف أن الشركة تجاوزت مرحلة إعادة هيكلة صعبة، قائلاً: "مررنا بمرحلة de-SPAC بالغة القسوة، ونصفها بمحبة بأنها كانت معركة شوارع استمرت عاماً ونصف العام، للتعامل مع الديون السامة التي اضطررنا إلى تسجيلها في دفاترنا لإتمام الصفقة، والآن نخرج من الجانب الآخر."
ومن أبرز المستجدات التشغيلية:
- أعلنت AtlasClear إتمام شراء حصة 24.9% في Dawson James، إذ وُقِّعت الوثائق في ليلة ما قبل العرض التقديمي وأُعلن عن الصفقة في صباح اليوم التالي.
- وُصفت صفقة Dawson James بأنها أُبرمت بنحو 3 أضعاف القيمة الدفترية، مع مقابل بالأسهم بنسبة 72% والباقي نقداً.
- أكدت الشركة أنها أبرمت عقداً للاستحواذ على Commercial Bancorp of Wyoming، وهو بنك عضو في الاحتياطي الفيدرالي يمتد تاريخه 115 عاماً.
- تسعى AtlasClear أيضاً إلى إطلاق أعمال الأصول الرقمية المؤسسية لتوسيع نطاق منتجاتها.
- أوضحت الإدارة أن الهدف هو إنشاء "نسخة مصغّرة من Interactive Brokers مع بنك."
أشارت الشركة إلى أن المقاصة المراسلة باتت قناة نمو مهمة؛ إذ ارتفع عدد اتفاقيات المراسلة الموقّعة من واحدة إلى ست منذ الاستحواذ على Wilson-Davis & Co. عام 2024.
أوضحت الإدارة أن خط أنابيب العملاء المحتملين لا يزال كبيراً، وأن عملية الإلحاق جارية على مراحل مختلفة. وأشار المسؤولون إلى أن أحد المراسلين من المتوقع أن ينقل ما بين 2,500 و3,000 حساب، إلى جانب أرصدة هامش ذات قيمة.
أوضحت AtlasClear أن أعمال المقاصة المراسلة جذابة لأن كثيراً من وسطاء البورصة الصغار لا يستطيعون الحصول على علاقات مقاصة من الشركات الكبرى. وقالت الإدارة إن الحد الأدنى من المتطلبات وهياكل التسعير لدى شركات كـ Pershing و Fidelity تميل إلى تفضيل الحجم الكبير، مما يفتح المجال لمزوّد متخصص.
أوضحت الشركة أن منصتها تشمل حالياً:
- تنفيذ الصفقات
- المقاصة والتسوية
- الخدمات المصرفية وخدمات الحفظ
- تكاليف مقاصة أقل مقارنةً بالمنافسين الحاليين
- قدرات الأصول الرقمية
- إلحاق أسرع للعملاء الجدد
- خدمات الإقراض بالهامش وإقراض الأسهم
أعلنت AtlasClear أيضاً عن تعزيز قاعدتها التقنية واستقطاب كفاءات من شركات من بينها Robinhood و Axos و Morgan Stanley. وأُبرز دور المدير التنفيذي للتقنية إيليا بوغدانوف الذي يمتلك أكثر من 15 عاماً من الخبرة في DoubleClick وبورصة Surface.
هيكل رأس المال والديون
أمضت الإدارة وقتاً مطوّلاً في شرح ملف ديون الشركة وانضباطها في إدارة رأس المال.
- سُدِّدت ديون de-SPAC الأصلية بالكامل.
- الصك القابل للتحويل الحالي صدر في أكتوبر 2025 بقيمة نحو 10.1 مليون دولار، بكوبون 11% وهيكل دفع عيني.
- قدّرت الإدارة أصل الصك بنحو 11.3 مليون دولار.
- يتضمن الصك حداً أدنى ثابتاً عند 0.75 دولار، وهو ما وصفه المسؤولون بأنه أفضل من الهيكل الذي كان مرتبطاً بتمويل de-SPAC دون حد أدنى.
- لدى AtlasClear أيضاً نحو 1.9 مليون دولار من الصكوك الثانوية تحت الطلب، مع توقع سداد أكثر من نصفها خلال الشهر الحالي.
قال كريغ ريدنهاور إن الشركة تجنّبت تخفيف حصص الملكية منذ تمويلها في أكتوبر 2024، مضيفاً: "لم نستخدم برامج ATM، ولم نستخدم ELOCs، ولم نكن في السوق نبيع أسهمنا لجمع رأس المال. لقد كنا نعمل من قاعدة رأس مالنا منذ العام الماضي، وأعتقد أن هذا أمر بالغ الأهمية يجب على الجميع فهمه."
أوضحت الإدارة أن الشركة تمتلك الآن رأس مال كافياً للتشغيل، غير أنها تنتقي بعناية خيارات التمويل المستقبلية. وأكد المسؤولون تفضيلهم للتمويل بالأسهم على هياكل الديون الأكثر تخفيفاً في سعيهم لتقليص حجم الصكوك القابلة للتحويل.
التوقعات المستقبلية
أوضحت AtlasClear أن المرحلة التالية من النمو تعتمد على الاستحواذات وإلحاق عملاء المقاصة المراسلة وتوسيع منصتها المصرفية.
فيما يخص Commercial Bancorp of Wyoming، قالت الإدارة إن سعر الشراء يبلغ نحو 12 مليون دولار بناءً على القيمة الدفترية الحالية. وقدّرت الشركة أن ما بين 10 ملايين و15 مليون دولار إضافية قد تكون ضرورية لبناء قاعدة رأس مال البنك كي يتمكن من دعم تحويلات الأموال المفصولة من AtlasClear، التي ترسل حالياً ما بين 22 مليون و25 مليون دولار عبر Bank of Montreal.
أشار المسؤولون إلى أن إجمالي احتياجات رأس المال في أفضل السيناريوهات قد يبلغ نحو 15 مليون دولار، مع تأكيدهم استعدادهم لإتمام الصفقة بما لا يقل عن 3 ملايين دولار نظراً للقيمة الاستراتيجية لترخيص البنك.
أوضحت الإدارة أن الاستحواذ على البنك سيساعد في إنشاء منصة أكثر اكتمالاً، لا سيما إذا اقترن بخدمات الحفظ والمقاصة والأصول الرقمية. ووصفت الشركة الفرصة على المدى البعيد بأنها حل شامل للوساطة الرئيسية والخدمات المصرفية للشريحة المتوسطة من السوق.
على صعيد نمو المقاصة المراسلة، أفاد المسؤولون بأن الأثر الإيرادي ينبغي أن يتضح خلال الأرباع القليلة القادمة مع اكتمال إلحاق المزيد من العملاء. وقالوا إن مراسلاً واحداً وحده قد يكون ذا أثر جوهري، نظراً للتحويلات المتوقعة للحسابات وأرصدة الهامش ونشاط إقراض الأسهم.
أوضحت AtlasClear أيضاً أن صفقة Dawson James ينبغي أن تساعد في أكثر من مضاعفة الإيرادات وتحسين الربحية الموحّدة بمجرد الدمج الكامل للأعمال. وأشارت الإدارة إلى تآزر محتمل في الاكتتاب وتوزيع المنتجات والتداول وتوحيد الأنظمة.
قال جون شايبل، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي، إن فرصة الشركة في السوق لا تزال في مراحلها الأولى، مشيراً إلى أن الأعمال تنمو بنسبة 85% سنوياً، وأضاف: "إذا نظرتم إلى مضاعفاتهم، فهم يتداولون عند 22.1 ضعف الإيرادات المتأخرة، أو ما يعادل 1.4 ضعف. وإذا نظرتم إلى الوسيط لهذا الحجم، فإن تقييم الإيرادات المتأخرة يبلغ 6.1 ضعف. حتى لو أُخذنا بـ 6.1 ضعف، لتجاوزت قيمتنا السوقية 120 مليون دولار، في حين نتداول الآن بقيمة سوقية تبلغ نحو 27 مليون دولار، مع نمو بنسبة 85%، وقاعدة تقنية مُعاد هيكلتها بالكامل، وفريق إدارة جديد كلياً."
وأضاف: "كل هذه العناصر مجتمعةً ستجعلنا حقاً نسخة مصغّرة جداً من Interactive Brokers مع بنك."
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تطرّقت الإدارة إلى عدة قضايا محورية:
- فيما يتعلق بالتموضع في مواجهة Fidelity والشركات الكبرى الأخرى، أوضحت AtlasClear أنها تستهدف الشريحة الأدنى من السوق أولاً، ثم تخطط للتحرك نحو الأعلى مع توسّع منصتها.
- بشأن الاستحواذ على البنك، أكد المسؤولون أن الصفقة مهيكلة بنحو 3 أضعاف القيمة الدفترية وستستلزم الحصول على موافقة تنظيمية.
- فيما يخص إلحاق عملاء المقاصة المراسلة، قالت الإدارة إن الوقت لا يزال مبكراً لتقديم توقعات إيرادية دقيقة، غير أن الأعمال ينبغي أن تصبح قابلة للقياس خلال الأرباع القليلة القادمة.
- على صعيد الديون، أكد المسؤولون أن هيكل de-SPAC القديم اختفى، لكن الصك القابل للتحويل الجديد لا يزال يحتاج إلى إدارة وتخفيض تدريجي.
- بشأن Dawson James، أوضحت الإدارة أن حصة 24.9% لا تحمل قيمة اقتصادية حقيقية حتى يتم الدمج الكامل للأعمال في الشركة المدرجة.
أكد المسؤولون أن مجلس إدارة الشركة وفريق إدارتها زادوا من استثماراتهم الشخصية في الأعمال، وهو ما قدّموه دليلاً على ثقتهم في الاستراتيجية المتّبعة.
التموضع في السوق
أوضحت AtlasClear أن سوقها المستهدف يشمل المؤسسات المالية ووسطاء البورصة ومستشاري الاستثمار المسجّلين الذين تبلغ إيراداتهم مليار دولار أو أقل. وقالت الإدارة إن هذه الشريحة كثيراً ما تتجاهلها كبرى شركات المقاصة، مما يفتح المجال لمزوّد متخصص.
أشارت الشركة إلى أن عدد وسطاء المقاصة المراسلة العاملين في السوق لا يتجاوز 24 إلى 25 وسيطاً، وأن حواجز الدخول لا تزال مرتفعة بسبب متطلبات رأس المال والامتثال وغرف المقاصة. وأكدت AtlasClear أنها تتجاوز متطلبات صافي رأس المال بهامش كبير.
أوضحت الإدارة أن خبرة الشركة في الأوراق المالية الصغيرة (Microcap) لا تزال تمثّل نقطة دخول مهمة، غير أنها تتوقع أن تتوسّع المنصة تدريجياً مع إضافة المزيد من الخدمات. والخطة على المدى البعيد هي استخدام تلك النيش لبناء قاعدة عملاء أوسع واستقطاب أعمال ذات قيمة أعلى.
أوضحت AtlasClear أن السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة تمثّل مرحلة حاسمة، مع مسار توسّع محتمل يمتد لخمس سنوات إذا توسّعت المنصة وفق الخطة.
يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل والسياق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
