فيليب موريس تتجاوز توقعات الربع الثالث 2026 وأسهمها تتراجع

أعلنت شركة Philip Morris International عن ربحية معدّلة بلغت 2.36 دولار للسهم في الربع الثالث من عام 2026، مع إيرادات بلغت 11.4 مليار دولار، متجاوزةً بذلك توقعات وول ستريت. وأشارت شركة التبغ إلى أن منتجاتها الخالية من الدخان واصلت قيادة النمو، فيما تجاوز الدخل التشغيلي المعدّل حاجز 5 مليارات دولار للمرة الأولى. ومع ذلك، تراجع السهم بنسبة 2.01% إلى 195.88 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على ارتفاع الإنفاق في الولايات المتحدة، وضغوط التكاليف الجيوسياسية، والنبرة الحذرة بشأن التوقعات السنوية الكاملة، بدلاً من التركيز على تجاوز التوقعات.

أبرز النقاط

• تجاوزت Philip Morris التوقعات على صعيدَي الأرباح والإيرادات، بربحية معدّلة للسهم بلغت 2.36 دولار ومبيعات بلغت 11.4 مليار دولار.
• ارتفع الدخل التشغيلي المعدّل فوق 5 مليارات دولار للمرة الأولى، فيما بلغ هامش التشغيل 44.9%.
• بقيت العلامات التجارية الخالية من الدخان المحرك الرئيسي للنمو، بقيادة IQOS وZYN وVEEV.
• أشارت الإدارة إلى أن الاستثمار في ZYN بالولايات المتحدة سيظل مرتفعاً، مع توقع أن تكون ربحية الربع الرابع قريبة من نقطة التعادل أو سلبية قليلاً.
• تراجع السهم بنسبة 2.01% رغم تجاوز التوقعات، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء التكاليف والتوجيهات لا الأداء الفصلي.

أداء الشركة

أفادت Philip Morris بأن أداء الربع الثالث أثبت متانة نموذجها التجاري عبر منتجاتها الخالية من الدخان والقابلة للاحتراق على حدٍّ سواء. وارتفع صافي الإيرادات العضوية بنسبة 7.1%، فيما زاد الدخل التشغيلي العضوي بنسبة 10.5%. كما ارتفعت ربحية السهم المخففة المعدّلة بنسبة 6% باستثناء تأثيرات العملات، لتسجّل مستوى فصلياً قياسياً.

وأوضحت الشركة أن محفظتها من المنتجات الخالية من الدخان واصلت التفوق على القطاع الأوسع، مدعومةً بتبغ IQOS المُسخَّن، وأكياس النيكوتين ZYN، ومنتجات البخار الإلكتروني VEEV. كما أبدت العلامات التجارية القابلة للاحتراق صموداً جيداً، مستفيدةً من القدرة التسعيرية والطلب المرن في عدد من الأسواق.

وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، ارتفع حجم الشحنات بنسبة 0.5%، وزاد صافي الإيرادات العضوية بنسبة 5.9%، وبلغت ربحية السهم المخففة المعدّلة 6.52 دولار، بارتفاع 8.4% باستثناء تأثيرات العملات. وأكدت الإدارة أن الشركة لا تزال في مسارها نحو تحقيق عامها السادس المتتالي من نمو إجمالي حجم الشحنات.

أبرز المؤشرات المالية

• الإيرادات: 11.4 مليار دولار، بارتفاع 5.5% بالدولار و7.1% عضوياً.
• ربحية السهم المعدّلة: 2.36 دولار، بارتفاع 6% باستثناء تأثيرات العملات.
• الدخل التشغيلي المعدّل: أكثر من 5 مليارات دولار، وهي المرة الأولى التي يتجاوز فيها هذا المستوى في ربع واحد.
• هامش التشغيل المعدّل: 44.9%، قريب من مستوى 45%.
• نمو إجمالي الربح العضوي: أكثر من 8% في الربع.
• هامش الربح الإجمالي: نحو 70%، بارتفاع 80 نقطة أساس على أساس سنوي.
• هامش الربح الإجمالي (آخر 12 شهراً): 67.48%، وهو ما تُصنّفه InvestingPro ربحيةً مبهرة على مستوى المنتج.
• الإيرادات منذ بداية العام: نحو 33 مليار دولار.
• ربحية السهم المعدّلة منذ بداية العام: 6.52 دولار، بارتفاع 11.8% بالدولار.
• التدفق النقدي التشغيلي المتوقع للعام الكامل: نحو 13.5 مليار دولار.
• توزيعات الأرباح: رُفعت في سبتمبر إلى 6.40 دولار للسهم، بزيادة تقارب 9%.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوزت Philip Morris توقعات المحللين على كلا المقياسَين الرئيسيَّين. إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 2.36 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 2.30 دولار بفارق 0.06 دولار، أي بمفاجأة إيجابية بنسبة 2.61%. كما فاقت الإيرادات البالغة 11.4 مليار دولار التقديرات عند 11.32 مليار دولار بفارق 80 مليون دولار، أي بنسبة 0.71%.

كان تجاوز الأرباح أكثر أهمية من تجاوز المبيعات، إذ أثبت أن التسعير والمزيج التشغيلي والإنتاجية واصلت دعم الأرباح حتى في ظل زيادة الإنفاق في الولايات المتحدة وبعض ضغوط التكاليف الناجمة عن الأحداث الجيوسياسية. ووصفت الإدارة الربع بأنه سجّل مستوى قياسياً لربحية السهم المخففة المعدّلة، مشيرةً إلى أن الدخل التشغيلي المعدّل تجاوز 5 مليارات دولار للمرة الأولى.

كان حجم التجاوز قوياً، غير أنه لم يكن كافياً لتبديد مخاوف المستثمرين بشأن المسار المستقبلي، وهو ما يفسّر عدم ارتفاع السهم في أعقاب النتائج.

ردة فعل السوق

تراجع السهم بنسبة 2.01% إلى 195.88 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 199.90 دولار، أي بانخفاض يبلغ نحو 4.02 دولار للسهم. ويبقى السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 142.11 دولار، إلا أنه لا يزال أدنى بنحو 7% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 210.45 دولار.

جاء التراجع في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يشير إلى أن السوق تفاعل بسرعة مع نبرة توجيهات الشركة وتعليقاتها على التكاليف. فقد حققت Philip Morris نتائج فصلية متجاوزة للتوقعات بوضوح، لكن المستثمرين بدوا أكثر تركيزاً على تحذير الإدارة من أن نمو ربحية السهم للعام الكامل سيتأثر بالتضخم الجيوسياسي والاضطرابات المرتبطة بأوكرانيا. كما أشارت الشركة إلى أن ربحيتها في الولايات المتحدة خلال الربع الرابع ستكون على الأرجح قريبة من الصفر أو سلبية قليلاً في ظل استثماراتها في ZYN.

لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل التحقق من كثافة التداول غير ممكن. وعند نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 28.11 ومعامل PEG البالغ 0.9، يتداول السهم عند مضاعف منخفض نسبياً مقارنةً بنمو أرباحه القريب، وفقاً لتحليل InvestingPro. غير أن حساب القيمة العادلة للمنصة يشير إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته الحقيقية عند مستوياته الراهنة، مما يضع Philip Morris ضمن قائمة الأسهم الأعلى تقييماً، وهو مؤشر قد يُعزز حذر المستثمرين رغم تجاوز التوقعات.

التوقعات والتوجيهات

أبقت Philip Morris على توجيهاتها لنمو الإيرادات العضوية للعام الكامل 2026 في نطاق 5% إلى 7%، مشيرةً إلى توقعها الوقوع في المنتصف أو النصف الأعلى من هذا النطاق. كما أبقت على هدف نمو الدخل التشغيلي في نطاق 7% إلى 9%، وإن أشارت الإدارة إلى احتمال أن تأتي النتائج عند نقطة المنتصف أو النصف الأدنى بسبب ضغوط التكاليف.

وأبقت الشركة أيضاً على توجيهاتها لربحية السهم المخففة المعدّلة في نطاق 8.29 إلى 8.44 دولار، أي نمو بنسبة 7.5% إلى 9.5% بالأسعار الثابتة للعملات. وعند أسعار الصرف السائدة، تتوقع نمو ربحية السهم المُعلَنة بنحو 10% إلى 12%.

وأفادت الإدارة بأن نمو شحنات المنتجات الخالية من الدخان سيظل قوياً طوال العام، مع توقع أن تتراوح شحنات IQOS HTU في الربع الرابع بين 39.5 مليار و40.5 مليار وحدة. ومن المتوقع أن تكون شحنات ZYN في الولايات المتحدة مماثلة أو أعلى قليلاً من مستويات الربع الثالث، فيما تواصل VEEV توسعها في أوروبا والأسواق الأخرى.

وأشارت الشركة كذلك إلى توقعها تحقيق نحو 13.5 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي لعام 2026، وهو مستوى قياسي، مؤكدةً التزامها بسياسة توزيعات الأرباح التصاعدية. وفي سبتمبر، رفعت Philip Morris توزيعاتها للعام التاسع عشر على التوالي. ويبلغ عائد التوزيعات الحالي 3.2%، وتُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة حافظت على مدفوعات التوزيعات لـ19 عاماً متتالياً، مع قيام 5 محللين مؤخراً بمراجعة تقديراتهم للأرباح نحو الأعلى. كما تمنح المنصة Philip Morris تقييم "ممتاز" لصحتها المالية بدرجة 3.14 من 5، مما يعكس ربحية قوية وتوليداً جيداً للتدفقات النقدية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل للشركة، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro، الذي يُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى رؤى واضحة وقابلة للتنفيذ.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال ماسيمو أندولينا، المدير المالي للمجموعة، إن الشركة حققت "أداءً ممتازاً" في الربع الثالث، وإنها "في مسار راسخ نحو عامها السادس المتتالي من نمو إجمالي حجم الشحنات."

وأضاف أن ربحية السهم المخففة المعدّلة ارتفعت إلى مستوى فصلي قياسي بلغ 2.36 دولار باستثناء تأثيرات العملات، مشيراً إلى متانة محفظة المنتجات الخالية من الدخان. وقال: "تواصل الزخم الأساسي القوي لأعمالنا الخالية من الدخان"، مستشهداً بـ IQOS وZYN وVEEV.

وفيما يخص خطط الاستثمار في الولايات المتحدة، قال أندولينا إن Philip Morris "تمتص فعلياً الاستثمارات القوية التي نضخها في الولايات المتحدة، مدعومةً بقوة بقية أعمالنا." وأضاف أن الشركة تبقى واثقة من مسارها على المدى البعيد.

المخاطر والتحديات

• ضغوط التكاليف الجيوسياسية: قدّرت الإدارة أن نحو نقطة مئوية واحدة من نمو ربحية السهم للعام الكامل ستُفقَد جراء التضخم الجيوسياسي والاضطرابات المرتبطة بأوكرانيا.
• الإنفاق في الولايات المتحدة: قد يُثقل الاستثمار المرتفع في ZYN، بما يشمل التغييرات في التسويق والتوزيع، على الربحية قصيرة الأجل.
• ضغط هوامش الربع الرابع: تتوقع الشركة ربحية أمريكية منخفضة بشكل غير معتاد في الربع الرابع.
• التغييرات الضريبية والتنظيمية: تظل اليابان وألمانيا وبولندا أسواقاً مهمة تشهد تحولات في الظروف الضريبية والتنظيمية.
• تراجع أحجام التبغ القابل للاحتراق: لا تزال أحجام السجائر متوقعة أن تنخفض بنحو 1.2% للعام الكامل.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على التوجيهات والإنفاق في الولايات المتحدة وآفاق نمو المنتجات الخالية من الدخان.

سألت بوني هيرتزوغ من مجموعة غولدمان ساكس إنك عن سبب تجاوز الشركة توقعات الربع الثالث مع إشارتها في الوقت ذاته إلى النصف الأدنى من نطاق توقعاتها السنوية الكاملة. فأوضح أندولينا أن السبب الرئيسي يعود إلى ضغوط التكاليف الناجمة عن العوامل الجيوسياسية والاضطرابات المرتبطة بأوكرانيا. وأضاف أن الإنفاق على ZYN في الولايات المتحدة سيظل مرتفعاً مع توسع الشركة في العلامة التجارية وتحويل التعبئة إلى علب تحتوي على 20 كيساً.

كما سألت هيرتزوغ عن الابتكار في ZYN وسلوك المستهلك. فأجاب أندولينا بأن ردود الفعل الأولية على النكهات الجديدة والمنتجات ذات النيكوتين الأعلى كانت "إيجابية بشكل ساحق"، وأن العلب الأكبر حجماً قد تدعم زيادة الاستهلاك على المدى البعيد.

وسأل مات سميث من Stifel عن التضخم وآليات التخفيف. فأجاب أندولينا بأن الشركة تتمتع بقدرة تسعيرية قوية وسلسلة إمداد مرنة، وأنها تدخل عام 2027 بقاعدة أرباح وميزانية عمومية قوية.

وسأل إيريك سيروتا من Morgan Stanley عن نمو المنتجات الخالية من الدخان في عام 2027. فأشار أندولينا إلى استمرار الزخم في IQOS، ومقارنات ضريبية أقل صعوبة في اليابان، وفرص أسواق جديدة كالأرجنتين. وقال إن "تفاؤله إزاء مسار التبغ المُسخَّن يبقى قوياً للغاية."

وسأل بالاف ميتال من Barclays عما إذا كان الدخل التشغيلي الأمريكي قد ينخفض العام المقبل بسبب الاستثمارات. فامتنع أندولينا عن تقديم توجيهات لعام 2027، لكنه أشار إلى أن مستوى الإنفاق الحالي يمكن اعتباره مرجعاً جيداً للعام المقبل، وأن نمو الحجم سيُحسّن امتصاص التكاليف على المدى البعيد.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا